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2022年12月18日，北大國發(fā)院隆重舉辦第七屆國家發(fā)展論壇，中石油國家高端智庫研究中心聯(lián)合主辦。本文根據(jù)愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人、北大國發(fā)院學(xué)院發(fā)展咨詢委員會(huì)主任、校友基金理事、EMBA2001級(jí)校友劉二海的演講整理。

我是風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者，也是北大國發(fā)院EMBA2001級(jí)學(xué)員。在過去近20年的從業(yè)經(jīng)歷中，我主要和創(chuàng)業(yè)企業(yè)打交道。今天我想從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的角度談?wù)勅蛐伦兙窒碌钠髽I(yè)戰(zhàn)略。

在我看來，在當(dāng)下這樣不確定的時(shí)代，韌性是企業(yè)非常重要的生存特質(zhì)。什么是“企業(yè)韌性”，什么樣的企業(yè)更適合在不確定的環(huán)境下生存？如何錘煉企業(yè)的韌性？這些問題非常值得探討。

放眼全球：宏觀正變得越來越重要

全球新變局究竟“新”在哪里？

過去幾年，世界局勢(shì)瞬息萬變，地緣政治增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)貫穿2022年的連續(xù)加息，從年初0-0.25的區(qū)間，一路加到年底4.25-4.5的區(qū)間，給全球企業(yè)帶來巨大的成本壓力。人民幣兌美元匯率也一度漲到7.1、7.2。國內(nèi)監(jiān)管層面則是對(duì)K12教育、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域進(jìn)行了整頓。

放眼國際，以前大公司是不停招人，現(xiàn)在則是不斷裁員。美國納斯達(dá)克綜合指數(shù)在2022年跌幅30%。納斯達(dá)克綜指創(chuàng)立以來曾出現(xiàn)過兩次大跌，一次是2008年全球金融危機(jī)，另一次就是現(xiàn)在。相比之下，今年納斯達(dá)克指數(shù)下跌的速度更快、影響更深、范圍更廣。此外，由中國公司構(gòu)成的納斯達(dá)克金龍指數(shù)跌幅也達(dá)到50%。國內(nèi)，上證指數(shù)跌到2900點(diǎn)下方。

以上這些都意味著宏觀形勢(shì)和發(fā)展環(huán)境已經(jīng)巨變，不確定性空前增大，新挑戰(zhàn)就在眼前。

企業(yè)可以從哪些方面發(fā)現(xiàn)不確定性的蛛絲馬跡？投資人給出的答案可能是“看宏觀”。

過往，大家對(duì)宏觀可能并不那么在意。在過去的一個(gè)周期里，風(fēng)險(xiǎn)投資主要考慮技術(shù)和模式兩個(gè)維度，有時(shí)候會(huì)考慮產(chǎn)業(yè)層面。時(shí)至今日，宏觀因素的重要性已經(jīng)不言而喻，諸如地緣政治、政策走向這樣的因素都愈加重要。

來看兩個(gè)案例。2022年上半年，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，主業(yè)在俄羅斯或者烏克蘭的企業(yè)要么關(guān)門，要么轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)重新開始。對(duì)于國內(nèi)從事K12教育的企業(yè)而言，雙減政策或許已經(jīng)影響到企業(yè)的存亡。

另一方面，宏觀環(huán)境的變化也會(huì)帶來新機(jī)遇——新基礎(chǔ)設(shè)施的成熟、下沉市場(chǎng)的發(fā)展，以及一些快速成長、有較大影響力的行業(yè)，比如電動(dòng)汽車與新能源，都值得長期關(guān)注。投資人試圖分析出：哪些產(chǎn)業(yè)可能成為未來的大型主題？哪些技術(shù)和模式將會(huì)扮演重要角色？哪些宏觀事件和風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避？

企業(yè)必須明確宏觀是一種客觀存在，企業(yè)只能接受、自我調(diào)適，并嘗試規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，企業(yè)的韌性離不開如下三方面：身處前途光明的大型產(chǎn)業(yè)，有合適的商業(yè)模式和技術(shù)，能規(guī)避宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。

把握大勢(shì)：創(chuàng)新的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)

歷經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)二十余年的發(fā)展，硬科技構(gòu)建的新基礎(chǔ)設(shè)施成熟起來，正在重塑整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)，城市化和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的高滲透率打開了廣大的下沉市場(chǎng)。這20年來，城市化的高歌猛進(jìn)和房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，一起塑造了很多了不起的行業(yè)。

中國創(chuàng)業(yè)公司可以用“生而全球化”形容。僅就汽車行業(yè)來說，我知道的一家中國初創(chuàng)公司，從創(chuàng)辦第一天起就是一家總部位于法國的全球性企業(yè)，在智利、法國和土耳其開展業(yè)務(wù)，每年招聘很多優(yōu)秀畢業(yè)生，從人才、供應(yīng)鏈到客戶，充分協(xié)同全球資源。蔚來、理想、小鵬這樣的公司已經(jīng)把車買到了海外，特斯拉則在中國建了超級(jí)工廠。同樣，咖啡里有星巴克和瑞幸，快時(shí)尚有ZARA和SHEIN，年輕人的社區(qū)有meta和Tik Tok，這些都是中國創(chuàng)業(yè)者非常了不起的成就。

可以看到，過去二十年，中國涌現(xiàn)出數(shù)量眾多的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司，除了美國幾乎沒有哪個(gè)國家能與中國媲美。

在我看來，中國的創(chuàng)新仍然具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，對(duì)于這一點(diǎn)，我們要有信心。過去不到十年的時(shí)間里，中國的新能源汽車從零到一發(fā)展起來，與雙碳目標(biāo)的提出可以說是一脈相承。雙碳目標(biāo)是中國向世界作出的承諾，也是中國與世界最大的共同利益所在。

2022年5月，硅谷著名風(fēng)險(xiǎn)投資家約翰·杜爾（John Doerr）捐贈(zèng)11億美元，在斯坦福商學(xué)院成立了一個(gè)可持續(xù)發(fā)展學(xué)院。據(jù)我所知，這是美國歷史上排名第二的個(gè)人對(duì)學(xué)校單筆捐款。比爾·蓋茨早在2015年就設(shè)立了突破能源基金，押注清潔能源。前段時(shí)間，美國能源部宣布其下屬的一個(gè)實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)核聚變點(diǎn)火，這個(gè)號(hào)稱零排放的“人造小太陽”計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了重大突破。中國同樣也有自己的可控核聚變布局，目前這個(gè)領(lǐng)域的進(jìn)展還有不少。

減少碳排放的實(shí)質(zhì)還是能源問題，全球約83%的碳排放都與能源相關(guān)，特別是在化石能源的使用過程中會(huì)不同程度地排放二氧化碳。全球?qū)Υ艘灿泄沧R(shí)，解決了能源問題，就解決了大部分碳排放問題。在這一背景下，使用清潔能源發(fā)電就變得非常重要。中國現(xiàn)在每年發(fā)電8萬億度，其中有1萬億度來自風(fēng)電和光電。由此可見，中國的清潔能源發(fā)電還有很大的發(fā)展空間。

借著清潔能源的東風(fēng)，新能源汽車的發(fā)展壯大就有了抓手。2022年前10個(gè)月，中國新能源汽車的滲透率已達(dá)到25%。汽車本身就是個(gè)人消費(fèi)品中的大件，如此高的滲透率不僅直接推動(dòng)了新能源汽車的發(fā)展，也帶動(dòng)了圍繞新能源汽車的零配件、自動(dòng)駕駛等上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)發(fā)展。此外，新能源汽車的火爆也加速了鋰電池科技研發(fā)的腳步。鋰電池每千瓦時(shí)的成本已經(jīng)從2013年的700美元大幅降低到現(xiàn)在的140-150美元，儲(chǔ)能效力也大幅提高。

我們認(rèn)為，清潔能源是未來二十到三十年的重大主題，不止關(guān)系到汽車產(chǎn)業(yè)，還關(guān)系到儲(chǔ)能技術(shù)和電網(wǎng)的發(fā)展。一旦儲(chǔ)能技術(shù)和電網(wǎng)改造達(dá)到一定水平，風(fēng)能、光能這樣的清潔能源的應(yīng)用空間就會(huì)開闊很多：要么被直接儲(chǔ)存起來，要么轉(zhuǎn)化為直流電供車、船、飛機(jī)等交通工具直接使用，通過二次電動(dòng)化改造，還可以把不同容量的電池包應(yīng)用到更多場(chǎng)景，比如野外生活供電，照明、冰箱甚至帳篷。這些將是非常了不起的成就。

汽車行業(yè)本身就規(guī)模巨大，全世界每年大約有8000萬輛汽車的銷售量，中國大概2000萬輛，是世界上最大的汽車銷售市場(chǎng)。同時(shí)，汽車行業(yè)的帶動(dòng)性非常強(qiáng)，其毛利約為20-30%，與產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)度高達(dá)70-80%。因此汽車行業(yè)的發(fā)展對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。過去國內(nèi)汽車基本都是合資品牌，伴隨新能源汽車這項(xiàng)新技術(shù)，中國自主汽車品牌快速發(fā)展起來，產(chǎn)量也非?？捎^。在這個(gè)過程中，國家給予了很大支持，出臺(tái)了很多利好政策，比如新能源購車補(bǔ)貼等等，對(duì)行業(yè)發(fā)展幫助非常大。

新能源車企的創(chuàng)始人很多都不是汽車制造業(yè)出身。比如蔚來汽車創(chuàng)始人李斌最初是易車網(wǎng)的CEO和創(chuàng)辦人，理想汽車創(chuàng)始人李想是汽車之家的CEO和創(chuàng)辦人，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬則是UCweb瀏覽器的創(chuàng)辦人。這些具有企業(yè)家精神的創(chuàng)始人在風(fēng)險(xiǎn)投資的資本支持下，居然能夠從零到一撬動(dòng)如此巨大的行業(yè)，并且還取得了不錯(cuò)的成績?？梢哉f，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡充分體現(xiàn)了國家產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)家精神和資本的有機(jī)結(jié)合。改革開放四十多年，中國國產(chǎn)汽車品牌終于從國外品牌主導(dǎo)的局面中突圍。

與此同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，新能源車企的發(fā)展路徑與傳統(tǒng)車企不同?？蛻艉褪酆蠖耍鼈儧]有通過經(jīng)銷商展開銷售經(jīng)營，而是通過自營門店發(fā)展自己的用戶，品牌、維修、保養(yǎng)、救援，實(shí)現(xiàn)自我一體化。這一點(diǎn)和安踏很像——安踏在發(fā)展早期也沒有用經(jīng)銷商。生產(chǎn)端，一座傳統(tǒng)汽車工廠差不多需要80億到100億的巨大投入，新能源車企則采用合作制造模式，與其他生產(chǎn)企業(yè)展開合作，節(jié)省了大量資本開支。我認(rèn)為新能源車企構(gòu)造了一種與傳統(tǒng)車企不同的價(jià)值體系，我們稱之為“雙邊重構(gòu)”。

投資未來：新基礎(chǔ)設(shè)施大有可為

我們把中國創(chuàng)業(yè)總結(jié)為三個(gè)階段。

第一個(gè)階段是從1978年到1998年，靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理提升的階段，我稱之為啟蒙時(shí)代。

第二個(gè)階段是1998年之后到2008年的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)成為主流。企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)投資支持，享受到平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，做到了以前只有中石油、中石化這樣的央企才能做到的規(guī)模。這個(gè)階段主要得益于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式，企業(yè)也是完全不同的商業(yè)物種。

2018年之后進(jìn)入到了一個(gè)新的階段，我們稱之為“新基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代”。包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、物流、AI+IoT+Cloud、中國制造等形成了新的基礎(chǔ)設(shè)施，并對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行重構(gòu)。當(dāng)我們談?wù)撔禄A(chǔ)設(shè)施，主要看中它的普遍性、可靠性、安全性和經(jīng)濟(jì)性。比如互聯(lián)網(wǎng)支持的現(xiàn)代物流業(yè)、中國智能制造等，這些都屬于“新基礎(chǔ)設(shè)施”范疇。必須強(qiáng)調(diào)的是，新基礎(chǔ)設(shè)施日益成熟絕不是說傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施不再重要。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施仍有擴(kuò)大、更新、改造的必要，但新基礎(chǔ)設(shè)施無疑將在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演越來越重要的角色。

新基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代，對(duì)客戶端、產(chǎn)品/服務(wù)端的“雙邊重構(gòu)”，是繼平臺(tái)經(jīng)濟(jì)后的下一個(gè)重要新機(jī)遇。它具備持續(xù)連結(jié)、垂直整合、大規(guī)模協(xié)作、數(shù)據(jù)智能四個(gè)特點(diǎn)，并將孕育出一批商業(yè)新物種。

具體來說，用戶、合作伙伴可以和企業(yè)進(jìn)行7×24小時(shí)不間斷地連結(jié)。這意味著企業(yè)對(duì)需求的響應(yīng)和挖掘方式會(huì)變得大不一樣。網(wǎng)絡(luò)的完備使得從產(chǎn)業(yè)到用戶端的垂直整合成為可能，大規(guī)模協(xié)作變得更簡(jiǎn)單，協(xié)作范圍不斷擴(kuò)展，這就對(duì)企業(yè)的管理水平提出更大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)智能管控則為企業(yè)提供了許多管理解決方案。

蘋果就是非常典型的雙邊重構(gòu)型企業(yè)。在大規(guī)模協(xié)作的框架下，蘋果和眾多開發(fā)商展開合作，芯片自己做，生產(chǎn)等業(yè)務(wù)則外包，這是了不起的模式創(chuàng)新。

我們投資的途虎養(yǎng)車在汽車后服務(wù)市場(chǎng)，進(jìn)行了“雙邊重構(gòu)”。在產(chǎn)品與服務(wù)端，途虎自建包括輪胎、機(jī)油等完備的供應(yīng)鏈、倉儲(chǔ)物流體系等。在客戶端，途虎實(shí)行24/7用戶運(yùn)營，便捷透明的線上交易；對(duì)加盟企業(yè)實(shí)施強(qiáng)運(yùn)營連鎖，標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化管理，數(shù)字化賦能等。2022年上半年，雖然受到疫情影響，途虎養(yǎng)車的營收達(dá)到54.68億元，工場(chǎng)店也達(dá)到了四千多家，顯示出成長的韌性。

瑞幸咖啡設(shè)計(jì)并實(shí)踐了具有明顯優(yōu)勢(shì)的商業(yè)模式，在新型飲品和食品服務(wù)行業(yè)，進(jìn)行了“雙邊重構(gòu)”。順應(yīng)中國商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格特點(diǎn)，采用小門店和自提方式，為客戶提供高品質(zhì)、高性價(jià)比、高便利性的咖啡，從而形成優(yōu)異的價(jià)值體系。在產(chǎn)品與服務(wù)端，瑞幸咖啡自建咖啡供應(yīng)鏈體系，從云南、埃塞俄比亞等不同地區(qū)和國家，采購高品質(zhì)咖啡豆；并自建咖啡豆烘焙基地。在客戶端做用戶運(yùn)營，基于智能手機(jī)，細(xì)化到每一個(gè)C端用戶。瑞幸咖啡最新的財(cái)報(bào)顯示，三季度總凈收入38.946億元，同比增長65.7%；營業(yè)利潤達(dá)到5.853億元（GAAP）。

企業(yè)如何提高自身的韌性？總結(jié)來說，我們認(rèn)為，選擇有巨大潛力的主題、設(shè)計(jì)優(yōu)異的商業(yè)模式、充分考慮宏觀因素、順應(yīng)大趨勢(shì)等四大維度是創(chuàng)業(yè)企業(yè)具備韌性，從而能夠穿越不確定時(shí)代的重要生存特質(zhì)。