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3月5日，第十三屆全國人民代表大會第五次會議在北京人民大會堂開幕。國務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報告?？偫碓趫蟾嬷斜硎荆?021年中國經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)發(fā)展。國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到114萬億元，增長8.1%。全國財政收入突破20萬億元，增長10.7%。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1269萬人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.1%。居民消費(fèi)價格上漲0.9%。國際收支基本平衡。

對于2022年的經(jīng)濟(jì)增長，《政府工作報告》透露，今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%以內(nèi)；居民消費(fèi)價格漲幅3%左右……

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長姚洋解讀《政府工作報告》，認(rèn)為實(shí)現(xiàn)GDP5.5%左右的增長目標(biāo)，優(yōu)勢還是在財政政策和貨幣政策，但需要在消費(fèi)端多想辦法。

以下為正文。

5.5%的增長是一個可以理解的指標(biāo)

《政府工作報告》中，對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長設(shè)定了5.5%左右的目標(biāo)值，有些出乎市場的意料，之前很多人預(yù)期會給一個區(qū)間，比如5%-5.5%。但是，政府工作報告直接設(shè)定了5.5%左右，我想更大的原因是要給大家鼓勁。

但是，設(shè)在5.5也不是一個非常高的目標(biāo)。我做過比較簡單的計算，中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率仍然是5.5%-6%之間。設(shè)在5.5%我覺得也是一個可以理解的指標(biāo)。從2020年開始，這兩年中國的平均增長率還沒達(dá)到5.5%，也就是沒有達(dá)到我們的潛在增長率。今年把目標(biāo)設(shè)定在5.5%，接近我們的潛在增長率，也許也是一個考慮。

實(shí)現(xiàn)這個增長目標(biāo)，我們優(yōu)勢還是在財政政策和貨幣政策。當(dāng)前中國財政政策的力度是非常大的，有3.65萬億元規(guī)模的地方債。地方政府也制定了30萬億的投資方案，雖然這些可能需要很多年來實(shí)施，但是今年的投資額肯定會超過3.65萬億。這會收到比較大的效果。

在貨幣政策方面，兼容性比較強(qiáng)，也比較寬松一些。

在消費(fèi)端會有阻力，如果消費(fèi)端不能跟著財政政策和貨幣政策起來，要實(shí)現(xiàn)5.5%這個目標(biāo)還是有些難度的。

消費(fèi)端可能的好消息，或者說我們期待的一個好消息，是到年中的時候疫情管控方面可能會有所調(diào)整。在過去這一年多時間里，我們積累了很多的防疫抗疫經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在完全可以做到精準(zhǔn)防疫，發(fā)現(xiàn)一例馬上完成流調(diào)，然后采取相應(yīng)的措施，可以做得非常精準(zhǔn)。如果到今年年中的時候，在能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)防疫的基礎(chǔ)上，放開國內(nèi)旅行，甚至在某些城市也可以適當(dāng)?shù)亻_放國際旅行，會對消費(fèi)的增長非常有幫助。

2021年下半年中國經(jīng)濟(jì)增長速度下降，和防疫力度加大就有非常大的關(guān)系。

影響消費(fèi)的另一個比較重要的因素，是居民收入狀況，如果看數(shù)據(jù)，去年中國居民可支配收入的增長速度已經(jīng)達(dá)到了GDP的增長速度。所以，也不見得居民收入的增長速度跟不上經(jīng)濟(jì)增長的速度。另一方面，由于疫情之后居民的儲蓄是增加的，說明很多人看到未來的一些不確定性，有意減少了消費(fèi)，增加了儲蓄。一旦他們看到了經(jīng)濟(jì)向好的趨勢，大家的消費(fèi)就會增長起來。整個社會信心提升會有助于消費(fèi)的提升。

還是應(yīng)該多在消費(fèi)端想辦法

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長沒有達(dá)到潛在增長率的時候，國家一旦要刺激經(jīng)濟(jì)，無外乎一個是財政政策，一個是貨幣政策。財政政策今年加碼，貨幣政策還是比較寬松的，其實(shí)已經(jīng)在做了。當(dāng)然財政政策有一個投向的問題，是更多地投到投資端，還是更多地投到消費(fèi)端，這是可以選擇的?，F(xiàn)在看來，我們還是比較習(xí)慣于投到投資端而不是消費(fèi)端。

從《政府工作報告》的內(nèi)容看，財政政策方面的力度比較大，給地方政府3.65萬億的地方債的額度，是很大的力度了。另一方面，對消費(fèi)的強(qiáng)調(diào)還是不太夠，措施沒有財政政策那么到位，只是提了一些鼓勵某些行業(yè)比如汽車等領(lǐng)域的消費(fèi)。如何去鼓勵消費(fèi)，我想這仍然是政府宏觀政策里的一個老大難的問題，這兩年以來我們在消費(fèi)方面拿出的措施，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有供給方面和投資方面那么多。

我覺得還是應(yīng)該多在消費(fèi)端想辦法。現(xiàn)在看好多地方已經(jīng)把房地產(chǎn)放開了，把首付降到了20%，這是個比較低的比例?，F(xiàn)在總是出現(xiàn)時緊時松的狀態(tài)。去年下半年，把房地產(chǎn)行業(yè)管起來，今年又放開，如果總是放收放收，就不是一種管理經(jīng)濟(jì)的好的辦法。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的一條是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長速度沒有達(dá)到潛在增長率的時候，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)就是管用的。凱恩斯一再強(qiáng)調(diào)，投資依賴于預(yù)期，預(yù)期不好大家就不會投資。也就是說投資是內(nèi)生的，消費(fèi)當(dāng)然也有一部分是內(nèi)生的，但是，消費(fèi)還有很大一部分事實(shí)上凱恩斯說是自主性的消費(fèi)，你給我多的錢，我就會多消費(fèi)一些。在這種情況下，我們應(yīng)該把自主性的消費(fèi)給調(diào)動起來。經(jīng)濟(jì)是個閉環(huán)，一年生產(chǎn)的東西最后要么投資了，要么消費(fèi)了。投資又取決于未來的生產(chǎn)，它是內(nèi)生的。最好的辦法就是把自主消費(fèi)這塊拉起來，這塊拉起來了，生產(chǎn)就跟著漲，短期里面宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就是這么運(yùn)作的。一百多來年，這是一個被實(shí)踐檢驗(yàn)正確的理論。

消費(fèi)不上去，生產(chǎn)就上不去，要關(guān)注供給端，短期來說它是一個閉環(huán)，這是恒等式。當(dāng)然還可以考慮進(jìn)出口，但是進(jìn)出口占的比例實(shí)在是太小了，進(jìn)出口占GDP的比例不到2%，最重要的還得靠消費(fèi)和投資。

以前，我們說投資還有政府投資，但現(xiàn)在地方政府投資的意愿也降低了，這兩年很多地方政府投資額度都沒有用完。

有兩個原因。一是好項目不多了，地方政府越來越理性了，不想亂投。第二，經(jīng)過2018年去杠桿，要求地方政府降杠桿，他們也不想多負(fù)債。所以，地方政府投資的拉動作用也在下降，積極性不高了。

這跟地方政府的債務(wù)有很大的關(guān)系。比如，城投債這一部分，從銀行借的錢，規(guī)模很大。有數(shù)據(jù)顯示，去年從市場上籌來的市政債增加了5.7萬億元，但是，很大一部分是借新還舊，實(shí)際融來的新的融資不多，很多地方是借新錢去還舊錢，快到無法運(yùn)轉(zhuǎn)的地步了。在這種情況下，讓地方政府再去借債，他不愿意借啊?，F(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)這樣的矛盾：中央政府一直在說地方政府債務(wù)問題，要求地方政府不能再借債了，但是另一方面，又說再給你些地方國債，拿上錢讓這些錢再去投資。而且，一般來說地方債這點(diǎn)錢不夠地方政府花，它還需要到市場上去籌錢。在這種情況下，它投資的積極性就更低了。

這幾年反復(fù)討論地方債務(wù)的隱性風(fēng)險，增加大規(guī)模的地方政府債務(wù)和控風(fēng)險的目標(biāo)存在著矛盾。老是頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳——現(xiàn)在說要保增長，就要求地方政府去投資，過兩年一看地方債務(wù)這么大，還款周期來了，怎么辦？就要控債務(wù)。

這樣不行，還是要有一個想法。首先，不能老用政府投資、基建投資作為唯一的刺激經(jīng)濟(jì)的手段?，F(xiàn)在看來，似乎又有點(diǎn)回到了基建投資。盡管我們好多時候都在說這個，“鐵公基”不好，關(guān)鍵時刻，又經(jīng)常只能把這個拿出來。但是，基建的的確確它的效用是在下降的。地方政府更明白這一點(diǎn)。要慢慢轉(zhuǎn)變觀念，得搞消費(fèi)，難度非常大。但觀念不轉(zhuǎn)變更沒辦法。

另一方面，中央核發(fā)的地方債規(guī)?？梢栽黾右恍瑧?yīng)該讓地方政府用地方債把活全給干了，不要讓他們拿上地方債，這個工程就變成一個“釣魚工程”，他到市場上去舉債，欠一屁股商業(yè)性債務(wù)。商業(yè)性債務(wù)是很麻煩的，因?yàn)橹芷诙?，所以它需要不停地借新還舊，擾亂金融秩序。

地方債有個好處，期限長，用政府稅收來還，地方政府用起來也會比較謹(jǐn)慎小心。

炒房一夜暴富的時代已經(jīng)過去

去年下半年，我們覺得經(jīng)濟(jì)過熱，特別是房地產(chǎn)過熱，調(diào)控手段比較猛。一下把房地產(chǎn)給壓下來了。房地產(chǎn)是個鏈條非常長的產(chǎn)業(yè)，一旦房地產(chǎn)下來，好多產(chǎn)業(yè)都跟著下來。

今年政府工作報告中對于房地產(chǎn)的定位沒有變化，還是“房住不炒”，所以總的而言，房地產(chǎn)未來不會是一個保值增值的手段。

中心城市房價不太可能掉下來，但是增長空間比較小了，不是說沒有增長空間，肯定有，但是如果算復(fù)合增長率未必比投資其他資產(chǎn)要高。而且房地產(chǎn)的流動性很差，有好多地方的房，掛在市場上一年半載都賣不出去，因?yàn)樗膬r格太高了，哪有那么多人有那么多的資金買這樣的房子。如果你握著這樣的資產(chǎn)，急需用錢的時候脫不了手，最后趕緊打個折變現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)實(shí)際上沒賺到錢。它不像金融資產(chǎn)說賣就賣掉了。

過去這20多年間，房價增長速度太快，房地產(chǎn)對很多人來說成為保值增值的手段，但是在發(fā)達(dá)國家很少有人把房地產(chǎn)作為保值增值的手段，因?yàn)樗鼭q得已經(jīng)快見頂了。你也不能說它不漲，紐約、倫敦那些地方還在漲，但是很少有人說把房產(chǎn)作為一個金融資產(chǎn)的主要儲值手段。年輕人應(yīng)該轉(zhuǎn)變思路。其實(shí)中國特別是在一線城市，很多人收入水平都超過25000美元了，還把房子看作一個主要的儲存資產(chǎn)的手段，恐怕是不太理性的做法。通過炒房一夜暴富的時代已經(jīng)過去了。

人民幣不會劇烈貶值

美聯(lián)儲加息，中國沒有跟著動，沒有跟著它也加息，這是對的。我們的貨幣政策比較寬松一些是正確舉措。當(dāng)然，它會對人民幣有一些貶值的壓力。但是，如果在經(jīng)濟(jì)增長方面，基本面方面做得更好一些，貶值的壓力也不一定會有想象的那么大。人民幣稍微貶點(diǎn)值，說不定對中國的出口還有好處。

我不認(rèn)為人民幣會出現(xiàn)劇烈地貶值，貶到6.8、6.9不太可能。如果要貶值的話，頂多到6.5左右，不用太擔(dān)心。而且，老百姓、企業(yè)對人民幣匯率貶值、升值的承受能力比以前強(qiáng)多了。

在通脹方面，去年大宗商品價格猛漲，中國居民消費(fèi)價格才漲了0.9%。今年報告定在3%的通脹率，我們的通脹率已經(jīng)連年低于“兩會”定的數(shù)據(jù)了。今年如果能達(dá)到3%，那說明我們的經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇了，需求回來了，消費(fèi)回來了。所以一些人說滯漲，根本不存在，中國絕不會有滯脹。

有人可能說PPI比較高，這主要還是原材料價格上漲推動，但是，它最后沒有反應(yīng)到老百姓的需求消費(fèi)品上。一些生產(chǎn)企業(yè)承壓，但老百姓得利了。

今年兩會我們也看到了一些保護(hù)中小企業(yè)的措施。譬如今年稅費(fèi)支持政策增長到了2.5萬億，去年是1萬億元的規(guī)模，增幅非常大。這說明中央對于保市場主體的用力非常猛，很明顯地是要保護(hù)中小企業(yè)，因?yàn)榇笃髽I(yè)事實(shí)上對于這點(diǎn)稅收減免是不敏感的。別看2.5萬億是很大的數(shù)，分散到近千萬各級別的市場主體上面并沒有多少，主要受益的還是中小企業(yè)。它們是吸納就業(yè)的主體，保市場主體也就是保就業(yè)。

姚洋，北大博雅特聘教授、北大國發(fā)院院長、北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任、教育部長江學(xué)者特聘教授（2016年）、北大南南合作與發(fā)展學(xué)院執(zhí)行院長。姚洋教授的研究領(lǐng)域?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展、新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。