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兩會來臨，《中國經(jīng)營報》記者就中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢，金融體制改革等相關(guān)問題，對全國政協(xié)委員、北京大學(xué)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)研究院院長、國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫進行專訪。林毅夫認為，2019年到2035年，我國仍還有8%的增長潛力，目前來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、新經(jīng)濟發(fā)展、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面，均存在較大的投資和增長空間，要對中國經(jīng)濟有信心。

談到金融體系改革，林毅夫建議金融結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)進一步推進中小銀行發(fā)展，對中小銀行匹配更為合適的監(jiān)管規(guī)則；金融價格方面，應(yīng)逐步放開儲蓄利率限制。同時，談及地方金融業(yè)發(fā)展，林毅夫表示，各地不應(yīng)盲目追求金融業(yè)的絕對發(fā)展，應(yīng)以實體經(jīng)濟的金融需求為準，否則容易造成金融抑制或者金融泡沫，適得其反。

針對地方隱性債務(wù)問題，林毅夫建議修改財政制度，允許地方政府在一定條件下可有赤字財政，緩解期限錯配問題。

《中國經(jīng)營報》：2022年開端，你推出兩本著作——《中國經(jīng)濟的前景》、《論中國經(jīng)濟的發(fā)展》，你認為，中國經(jīng)濟從2020年到2035年仍然還有8%的增長潛力。新時期，中國經(jīng)濟的引擎在哪兒？

林毅夫：今年我的提案主要圍繞“穩(wěn)增長”。我個人認為，中國經(jīng)濟發(fā)展仍有較大潛力，要對中國經(jīng)濟有信心。首先，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面有較大的追趕空間。如果參加全世界最大的法蘭克福工業(yè)展，就會看到我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與發(fā)達國家的差距，差距意味著存在產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)創(chuàng)新空間。

面臨產(chǎn)業(yè)升級，我國仍具有較大引進消化吸收再創(chuàng)新的空間，相對成本較低?？梢钥吹?，發(fā)達國家長期以來的經(jīng)濟平均增長速度一般在3%-3.5%之間，但我國改革開放后，經(jīng)濟連續(xù)40多年實現(xiàn)超過9%的增長，重要原因之一就是我國合理利用“后來者優(yōu)勢”，即利用和發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)技術(shù)的差距，作為技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級來源。

其次，我國在新經(jīng)濟方面也具有較大的發(fā)展?jié)摿Α莫毥谦F數(shù)量看，2019年全世界494家獨角獸企業(yè)，其中，中國206家，美國203家；2020年全球586多家獨角獸企業(yè)，其中，中國227家，美國233家，兩國不相上下。新經(jīng)濟有很多創(chuàng)新空間，中國具有世界最大的市場，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化具備優(yōu)勢。

目前，我國正在逐步發(fā)展5G通信，建設(shè)相關(guān)基站。可以看到，過去4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展建設(shè)，創(chuàng)造了大量新機會。而5G通信的落地，亦將是新經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。

最后，基礎(chǔ)設(shè)施方面我國仍有發(fā)展空間。當經(jīng)濟周期下滑，政府財政政策支持投資，而基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境等領(lǐng)域均是重要的投資方向。

《中國經(jīng)營報》：“西天取經(jīng)解釋不了中國的新經(jīng)濟現(xiàn)象”，你認為，相對發(fā)達國家，我國目前更合適的金融安排是地區(qū)性的中小銀行。近幾年，中小銀行一定程度上出現(xiàn)合并潮，在你看來，我國中小行如何實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展？

林毅夫：金融應(yīng)服務(wù)實體經(jīng)濟，這是其核心功能。而從實體經(jīng)濟特性看，我國絕大多數(shù)生產(chǎn)活動來自農(nóng)業(yè)，以及微型、中小型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，從數(shù)據(jù)來看，我國中小微企業(yè)貢獻了約50%的政府稅收、60%的GDP，還有更多的就業(yè)和創(chuàng)新。但實際上，它們大多數(shù)不能得到大型銀行、股票市場、風(fēng)險資本的良好服務(wù)。匹配來看，更適合的金融安排是地區(qū)性中小銀行。

長期來看，從根本上緩解中小企業(yè)的融資約束，關(guān)鍵在于改善銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，滿足中小企業(yè)對中小銀行的金融需求，發(fā)揮中小銀行善于甄別企業(yè)家經(jīng)營能力的比較優(yōu)勢，而不是通過行政干預(yù)要求大銀行服務(wù)于中小企業(yè)，這是新結(jié)構(gòu)金融學(xué)關(guān)于最適宜銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的基本理論和政策主張。

推動中小行進一步發(fā)展，監(jiān)管體系要跟上。目前，我國按照針對大銀行的《巴塞爾協(xié)定III》來進行監(jiān)管，《巴塞爾協(xié)定III》主要適用于發(fā)達國家的金融制度安排，而我國作為發(fā)展中國家，必須意識到中小銀行的規(guī)模特征、風(fēng)險特征與大型銀行均不同，兩個群體應(yīng)區(qū)別監(jiān)管，中小銀行的發(fā)展需要全新的監(jiān)管規(guī)則、流程創(chuàng)新。

《中國經(jīng)營報》：目前為止，我國金融體系基本仍是雙軌制，尚未完成從雙軌向市場并軌。你認為，下一步，金融體系改革的關(guān)鍵點是什么？

林毅夫：目前，金融體系改革有兩個重點：一是金融結(jié)構(gòu)改革，二是金融價格改革。

首先，我國目前的金融系統(tǒng)以大銀行和股票市場為核心，地區(qū)性中小銀行的數(shù)量分布上不足。究其原因，這種安排其實是雙軌制改革所遺留的歷史產(chǎn)物。改革開放初期約80%的實體經(jīng)濟都是國有企業(yè)，其中又以大型國企為主，它們大多違反比較優(yōu)勢，缺乏自生能力，需要依靠著政府補貼。

改革開放恢復(fù)金融體系時，我國設(shè)立了以大銀行為主的金融體系，通過壓低資金價格來滿足大型國企的需要。20世紀90年代，國家逐漸開放股票市場，主要目的仍舊是幫助大型國企脫困。至此，我國就逐步確立了以大銀行和大股票市場為主的金融體系。雖此后歷經(jīng)幾番改革，但未改變根本格局。

金融結(jié)構(gòu)基本上是偏向于服務(wù)大企業(yè)，但是我國實際上有大量農(nóng)戶，微型、中小型企業(yè)的金融需求存在，金融結(jié)構(gòu)需向后者傾斜，重點發(fā)展中小銀行。

金融價格方面，我國早期金融改革，為扶持大型國有企業(yè)，將貸款利率、儲蓄利率壓低，近年來貸款利率逐步放開，實現(xiàn)市場化，但儲蓄利率并未提高。一般西方發(fā)達國家的存貸款利息差最多是一個百分點，但在我國可以達到三個百分點甚至更高，二者不對等、不平衡。

下一步，我們應(yīng)該放開儲蓄利率的限制，讓資金所有者得到應(yīng)有的回報，這同樣有益于收入分配優(yōu)化，是金融改革重點。

另外，對于戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)的補貼，要更多運用財政而不是銀行的低價貸款，改革就是要使銀行貸款價格回歸一般市場水平。

《中國經(jīng)營報》：近些年，我國結(jié)構(gòu)性去杠桿取得明顯效果，2021 年末我國非金融企業(yè)部門杠桿率為 153.7%，比上年末低 8.0 個百分點。你認為，我國非金融企業(yè)杠桿率未來走勢是怎樣的？

林毅夫：長期看，杠桿率下降是趨勢。隨著經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)規(guī)模越大，為其提供金融服務(wù)的主體將逐步從銀行機構(gòu)轉(zhuǎn)向股票市場。因為當產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還不處于世界前沿時，企業(yè)所用的技術(shù)、所生產(chǎn)的產(chǎn)品、所銷售的市場均較為成熟穩(wěn)定，如果行業(yè)符合比較優(yōu)勢則其景氣度較高、增長前景穩(wěn)定、資本投資回報率較高，此時產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)會傾向于通過舉債的形式加杠桿。

隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，向世界前沿轉(zhuǎn)型，企業(yè)所使用的技術(shù)、所生產(chǎn)的產(chǎn)品、所銷售的市場都面臨較高的不確定性，風(fēng)險也隨之增加，此時產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)會傾向于采取股權(quán)融資的方式以分散風(fēng)險和降低利息費用，杠桿率亦隨之下降。

當然，經(jīng)濟會周期性波動，當經(jīng)濟下行時，需要貨幣政策支撐，大部分資金仍需通過銀行發(fā)放，流入企業(yè)及家庭單位，促使杠桿率抬高，但這是正?，F(xiàn)象，當我國經(jīng)濟恢復(fù)步入寬松期，企業(yè)利潤提高后償還負債，杠桿率自然會降低。

《中國經(jīng)營報》：你認為地方政府隱性債問題應(yīng)如何化解？

林毅夫：可以說，地方政府隱性債務(wù)是中國特色。因為按原有規(guī)定，我國地方政府不能有財政赤字，但推行逆周期財政政策時，實際主要是由地方政府經(jīng)投資平臺舉債來實現(xiàn)，這就造成地方隱性債務(wù)杠桿率升高。

但是，我國總債務(wù)率并不高，即使將地方投資平臺債務(wù)全部計入，我國中央政府與地方政府債務(wù)占GDP的比重，與其他國家相比仍不算高，更何況我國地方政府負債絕大多數(shù)用來投資基礎(chǔ)設(shè)施等，形成回報的資產(chǎn)，凈債務(wù)更低。

實際上，地方投資平臺最大的問題是短債長投，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時間長，而銀行借款主要是短期貸款，導(dǎo)致期限不配套，解決這個問題，應(yīng)給予制度配套。

前幾年，我國進行改革，允許中央政府代替地方政府發(fā)債，不計入地方政府負債，規(guī)避了地方政府不能財政赤字的問題。但從長期看，我認為應(yīng)修改財政制度，允許地方政府在一定條件下可以有赤字財政，改善中國地方政府的發(fā)債機制，為其提供長期資金來源，緩解期限錯配的問題，只要經(jīng)過合法程序即可。

《中國經(jīng)營報》：近期各地區(qū)金融業(yè)“十四五”規(guī)劃陸續(xù)出爐，金融業(yè)成為地方經(jīng)濟發(fā)展較熱門的選擇，資本市場能夠推動實體發(fā)展，但亦可能會產(chǎn)生金融泡沫，地方政府對此應(yīng)如何判斷？

林毅夫：整體上看，隨著經(jīng)濟發(fā)展，我國金融發(fā)展水平也會不斷得到提高。然而，一些處于類似發(fā)展階段的省市的金融發(fā)展差異依然很大。另外，一些經(jīng)濟發(fā)展水平相對較低的省市，金融發(fā)展水平或相對更高。這一方面反映出一些地方金融相對滯后，另一方面也反映出一些地區(qū)金融過度發(fā)展。

金融雖然是盈利性強的賽道，但并不是所有地區(qū)都適合重點發(fā)展，金融業(yè)規(guī)模經(jīng)濟大，相對集中，不能夠遍地開花。如果在不具備相應(yīng)條件的地區(qū)過度發(fā)展金融業(yè)，大概率只會短期帶來虛假的經(jīng)濟繁榮，長期來看注定產(chǎn)生風(fēng)險并失敗。

因此，各地不應(yīng)該追求金融業(yè)的絕對發(fā)展，應(yīng)以實體經(jīng)濟的金融需求為準，否則容易造成金融抑制或者金融泡沫。各地最適宜的金融結(jié)構(gòu)安排，必須與特定發(fā)展階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)及其內(nèi)生決定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)?？梢圆扇⌒陆Y(jié)構(gòu)金融學(xué)的基本思路，以及五類產(chǎn)業(yè)因勢利導(dǎo)的操作方式來因地制宜地落實國家制定的金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的大政方針。

來源：中國經(jīng)營網(wǎng)

記者：慈玉鵬