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題記：2021年12月19日，北大國(guó)發(fā)院第六屆國(guó)家發(fā)展論壇在承澤園隆重舉行。論壇由北大國(guó)發(fā)院主辦，中國(guó)石油集團(tuán)國(guó)家高端智庫(kù)聯(lián)合主辦。本文根據(jù)北大國(guó)發(fā)院金光經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授盧鋒，北大國(guó)發(fā)院經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)聘副教授趙波，長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理伍戈在本屆“宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望暨第59次經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告會(huì)”專題論壇上的圓桌對(duì)話內(nèi)容整理。對(duì)話主持人為北大國(guó)發(fā)院經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)聘副教授、北大數(shù)字金融研究中心副主任黃卓。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重要信號(hào)

黃卓：對(duì)2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告，你們印象最深刻的內(nèi)容分別是什么？

趙波：我印象最深刻的內(nèi)容是要“統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生保障，健全常住地提供基本公共服務(wù)制度”這一點(diǎn)。

我國(guó)目前的社會(huì)保障體系，包括醫(yī)療保障、失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金保障都比較分割。我們有大量流動(dòng)人口在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起到了巨大作用，但現(xiàn)有公共品的提供模式導(dǎo)致流動(dòng)人口無(wú)法在常住地享受到這些公共服務(wù)。比如失業(yè)救濟(jì)金的領(lǐng)取，規(guī)定外籍人口不能在工作地領(lǐng)取失業(yè)保障而必須回到戶籍所在地。不過(guò)，現(xiàn)在上海、北京都在改善，對(duì)于滿足條件的流動(dòng)人口，上海實(shí)行按月領(lǐng)取，北京可以一次性領(lǐng)取。醫(yī)療保險(xiǎn)的異地結(jié)算和養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌是如此。這些是全國(guó)范圍內(nèi)都很期待的改革。只有把這部分配套改革真正落實(shí)，解決流動(dòng)人口的后顧之憂，消除人口遷移的壁壘，勞動(dòng)力要素才能真正流動(dòng)起來(lái)，為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，也使得人民共享城市化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

伍戈：我印象最深刻的其實(shí)是一句老話，隔了這么多年之后重新回到了2021年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的文件中，就是“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”。

客觀來(lái)講，這句話是在經(jīng)濟(jì)“三重壓力”總體比較大的時(shí)候再次提出。背景是國(guó)內(nèi)外對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展方向還有一些困惑。重提過(guò)去幾十年我們一直在堅(jiān)持的以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，對(duì)于大家信心的重塑有幫助。

盧鋒：年度經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都會(huì)有針對(duì)性新精神，在2021年極為特殊形勢(shì)下，這次會(huì)議讓人感到新意更多。

例如把經(jīng)濟(jì)形勢(shì)困難和挑戰(zhàn)表述為面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，這個(gè)系統(tǒng)概括超出了早先學(xué)界和市場(chǎng)預(yù)期，顯示決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題有比較清醒的認(rèn)知。

在應(yīng)對(duì)方針上也有很多新內(nèi)容。除了重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，還要求各地方各部門(mén)合力“穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)”，要求適度超前搞基建等等，預(yù)示明年穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)有一些較大力度舉措。

會(huì)議對(duì)形勢(shì)分析和政策部署也沒(méi)有就事論事，而是上升對(duì)更高層層面的闡述和要求。比如強(qiáng)調(diào)要敬畏歷史和文化，慎重決策、慎重用權(quán)等，注重現(xiàn)實(shí)針對(duì)性同時(shí)也涉及到規(guī)律性問(wèn)題。又如還提出要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面知識(shí)的學(xué)習(xí)，這也給北大國(guó)發(fā)院這樣經(jīng)濟(jì)教學(xué)研究機(jī)構(gòu)提出了新的要求。

如何增強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期？未來(lái)出口會(huì)升還是降？

黃卓：請(qǐng)問(wèn)伍戈，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，哪些政策或市場(chǎng)信號(hào)會(huì)顯著增強(qiáng)人們、特別是民營(yíng)企業(yè)家對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期？

黃卓教授主持

伍戈：我們可以從周期性、結(jié)構(gòu)性兩個(gè)維度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題：

從周期性而言，我們固然要跨周期，但是也要逆周期。特別是在經(jīng)濟(jì)壓力比較大、失業(yè)率上升的情況下，逆周期或者跨周期政策都要加大力度，但是又不能“大水漫灌”，把握好度很重要。如果財(cái)政和貨幣發(fā)揮逆周期的調(diào)節(jié)作用，而且力度能上來(lái)，經(jīng)濟(jì)狀況就會(huì)好轉(zhuǎn)，老百姓的可支配收入就會(huì)提高，失業(yè)率也會(huì)下降，大家的信心自然會(huì)上來(lái)。

更加復(fù)雜一點(diǎn)的是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。過(guò)去幾年，中央一直傳遞出非常重視民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)?？墒?，為什么如今民營(yíng)經(jīng)濟(jì)又有顧慮，或者對(duì)投資方向迷茫？處理好政府和市場(chǎng)兩只手的作用非常重要。防疫期間中國(guó)政府確實(shí)發(fā)揮了強(qiáng)有力的作用，也取得了很好的成效。但是如果未來(lái)疫情不再是常態(tài)時(shí)，政府在有些領(lǐng)域可能要邊際退出，還是要讓市場(chǎng)發(fā)揮更重要的作用，給民營(yíng)企業(yè)更大的空間。處理好政府和市場(chǎng)“兩只手”的邊界，我相信預(yù)期會(huì)真正提升。

黃卓：您又怎么預(yù)期2022年的外需，以及它對(duì)2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響？

伍戈：2020年底至2021年初的預(yù)測(cè)顯示，2021年出口會(huì)下降，但是最新的出口數(shù)據(jù)顯示同比增速仍然在20%以上。這確實(shí)展現(xiàn)了出口的韌性。醫(yī)學(xué)家都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)疫情什么時(shí)候會(huì)結(jié)束，而基于不確定的判斷做宏觀預(yù)測(cè)，難上加難。即便如此，我們還是相信醫(yī)學(xué)家有能力阻止病毒蔓延，相信疫苗管用。

全球的供需缺口現(xiàn)在依然非常大。中國(guó)提供了強(qiáng)有力的生產(chǎn)，當(dāng)前全球的需求要靠中國(guó)來(lái)供應(yīng)，很多新興市場(chǎng)國(guó)家目前的產(chǎn)能利用率，以及工業(yè)生產(chǎn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有恢復(fù)到疫情之前。因此，未來(lái)中國(guó)出口份額下滑的速度，很可能比我們想象的要慢。從這個(gè)意義而言，外需依然具有韌性。但是從周期來(lái)看，前瞻性的全球PMI指數(shù)，以及美國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)顯示，商品消費(fèi)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)空間，服務(wù)業(yè)還在修復(fù)期，并不利于中國(guó)出口持續(xù)增長(zhǎng)。

總體而言，我們還是認(rèn)為未來(lái)中國(guó)的出口增速會(huì)降低，如果疊加2021年極高的基數(shù)，2022年下半年中國(guó)出口下行的速度可能會(huì)非常明顯。

伍戈先生

房產(chǎn)稅將如何影響人口流動(dòng)？房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期如何？

黃卓：房?jī)r(jià)和經(jīng)濟(jì)都會(huì)影響人口流動(dòng)，具體而言，房產(chǎn)稅會(huì)對(duì)人口流動(dòng)有何影響？

趙波：從最近兩次人口普查的數(shù)據(jù)來(lái)看，一個(gè)地區(qū)人口凈流入與否，主要還是受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的地區(qū)，對(duì)于人口的吸引力就越大。至于房產(chǎn)稅對(duì)于人口流動(dòng)的可能影響，取決于房產(chǎn)稅收入的使用情況。如果房產(chǎn)稅收入全部留在當(dāng)?shù)兀瑒t可能會(huì)加劇人口的集中程度。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的城市，居民收入較快的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)房?jī)r(jià)的快速上漲，而高房?jī)r(jià)又會(huì)帶來(lái)更多的房產(chǎn)稅收入，使得當(dāng)?shù)卣芴峁└玫墓财罚热缃逃Y源、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境的改善，進(jìn)一步增加對(duì)于人口的吸引力。從國(guó)家改革的方向來(lái)看，在常住地享受更多的公共品服務(wù)是大趨勢(shì)，人口流動(dòng)的成本在未來(lái)會(huì)進(jìn)一步下降，人口集中的趨勢(shì)是會(huì)進(jìn)一步加劇。

要避免特大城市過(guò)度擁擠、減少其公共資源提供負(fù)擔(dān)，主要出路在于平衡區(qū)域的發(fā)展，減少而非加強(qiáng)要素流動(dòng)的壁壘，讓公共品的供給變得更為平均。根據(jù)我在前面關(guān)于房產(chǎn)稅的討論，如果中央能夠統(tǒng)籌使用房產(chǎn)稅稅收收入，增加對(duì)于落后地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付，將有助于讓公共品的提供變的更為平均，緩解特大城市的人口流動(dòng)壓力。

黃卓：目前中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)怎么樣？未來(lái)會(huì)怎樣發(fā)展？

趙波：可以分兩個(gè)方面來(lái)看地產(chǎn)行業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展預(yù)期。

從2020年監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)新規(guī)控制房地產(chǎn)企業(yè)有息債務(wù)增長(zhǎng)的“三條紅線”、房地產(chǎn)信貸集中管理開(kāi)始，房地產(chǎn)企業(yè)的銀行貸款發(fā)放就受到負(fù)面影響。對(duì)比居民部門(mén)的數(shù)據(jù)來(lái)看，居民現(xiàn)在的放貸余額是38萬(wàn)億元，占GDP比重38%左右，這個(gè)比率相對(duì)美國(guó)及其他發(fā)達(dá)國(guó)家，居民負(fù)債并不是非常高，而且中國(guó)個(gè)人沒(méi)法破產(chǎn)，這跟發(fā)達(dá)國(guó)家也不太一樣，所以我個(gè)人總體并不太擔(dān)心這部分的風(fēng)險(xiǎn)。至于房地產(chǎn)企業(yè)70%-80%的負(fù)債率，是過(guò)去多年累積的結(jié)果，也不完全是房產(chǎn)企業(yè)單方面的原因，還和銀行、地方政府有關(guān)。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)很重要，避免我們?cè)趫?zhí)行政策時(shí)候一刀切、一管就死，要逐步化解房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債率的風(fēng)險(xiǎn)。

趙波教授

目前控制房企資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債比的規(guī)制政策是正確且十分必要的。短期來(lái)看，的確會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。但只有通過(guò)循序漸進(jìn)的改革，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)慢慢降下來(lái)，這對(duì)于維持長(zhǎng)期房市場(chǎng)均衡的良性發(fā)展是有必要的。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定預(yù)期，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其重要。如果居民部門(mén)或企業(yè)部門(mén)相信政府對(duì)于長(zhǎng)期調(diào)控房?jī)r(jià)的決心，維持關(guān)于未來(lái)房?jī)r(jià)平穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，那么預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)也會(huì)避免當(dāng)前的房?jī)r(jià)的大起大落。

從最近這幾個(gè)月的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，貸款發(fā)放有所放松。正如我前面所說(shuō)，應(yīng)該區(qū)別對(duì)待居民貸款和地產(chǎn)企業(yè)貸款。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提到“支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求”，這將有助于在降低房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。

未來(lái)財(cái)政政策和貨幣政策解讀

黃卓：請(qǐng)盧鋒老師分享如何看待跨周期調(diào)控新方針，以及下一步財(cái)政政策和貨幣政策？

盧鋒：2021年年中調(diào)整年初應(yīng)對(duì)危機(jī)超常擴(kuò)張政策是必要的，具體過(guò)程中退出節(jié)奏較快和力度較大，后續(xù)疫情局部散發(fā)派生間歇性沖擊，內(nèi)需特別是消費(fèi)復(fù)蘇受到較多制約，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)恢復(fù)至今未能達(dá)到較為充分水平。現(xiàn)在高層決定要盡快改變這個(gè)局面，預(yù)期2022年財(cái)政與貨幣政策會(huì)朝積極和擴(kuò)張方向顯著轉(zhuǎn)變。

2020年7月底提出的跨周期調(diào)控是一個(gè)新政策方針。我國(guó)制定經(jīng)濟(jì)政策重視從現(xiàn)實(shí)出發(fā)和問(wèn)題導(dǎo)向，這個(gè)新政策方針與特定現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，本意是要對(duì)疫情期宏觀經(jīng)濟(jì)較大起伏進(jìn)行跨周期管控，以求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為平穩(wěn)有序。當(dāng)然，在疫情復(fù)雜形勢(shì)下，新方針實(shí)施也提出了一些需研究探討的新情況。

隨疫情變化，2020年初經(jīng)濟(jì)深度下跌后較快復(fù)蘇，2季度已展現(xiàn)全面復(fù)蘇形勢(shì)。按逆周期調(diào)節(jié)思路，考慮2020年經(jīng)濟(jì)增速仍會(huì)是深谷，下半年政策似應(yīng)繼續(xù)相對(duì)寬松以助推較快恢復(fù)到疫情前趨勢(shì)軌跡。不過(guò)這樣2021年經(jīng)濟(jì)反彈強(qiáng)勁達(dá)周期高點(diǎn)，下一年可能較大幅回調(diào)。這時(shí)跨周期調(diào)控實(shí)施較克制收斂的宏觀政策，有助調(diào)控后續(xù)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，由此可見(jiàn)新政策不拘泥現(xiàn)成理論的創(chuàng)新特點(diǎn)。

結(jié)合實(shí)際總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，跨周期調(diào)控或需關(guān)注兩點(diǎn)。與逆周期調(diào)節(jié)主要針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已成格局加以調(diào)節(jié)管控顯著不同，跨周期調(diào)控建立在對(duì)某個(gè)未來(lái)時(shí)段的下個(gè)周期階段預(yù)期基礎(chǔ)上，以預(yù)期出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特點(diǎn)為前提，因而對(duì)有關(guān)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性要求高出了一個(gè)數(shù)量級(jí)。如果預(yù)測(cè)偏差較大，即便本來(lái)合理的調(diào)控意圖就難以實(shí)現(xiàn)，甚至不能排除出現(xiàn)事與愿違的效果。

改革開(kāi)放以來(lái)長(zhǎng)期堅(jiān)持“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”和“發(fā)展是硬道理”方針，由此形成的政策協(xié)調(diào)機(jī)制在促進(jìn)增長(zhǎng)上作用重要。如果跨周期調(diào)控被理解為一段時(shí)期可淡化增長(zhǎng)優(yōu)先目標(biāo)，一些部門(mén)利用“難得窗口期”頻繁重手出臺(tái)管制舉措，可能派生不利的合成作用，并使跨周期調(diào)控所假設(shè)的未來(lái)特定增長(zhǎng)形勢(shì)發(fā)生內(nèi)生性偏移。因而科學(xué)高效地跨周期調(diào)控，需縮小預(yù)期偏差并優(yōu)化結(jié)構(gòu)性管制政策。

目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖面臨較大下行壓力，然而也有一個(gè)重要有利變化，就是跨周期與逆周期調(diào)控思路趨于一致，共同指向積極呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與趨勢(shì)回歸。隨政策思路厘清校準(zhǔn)，2022年新年后財(cái)政、貨幣及其它穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望出現(xiàn)新的階段性特點(diǎn)。

盧鋒教授

黃卓：最后請(qǐng)三位用一句話來(lái)表達(dá)對(duì)2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的期待。

趙波：短期的緩行是為了長(zhǎng)期更大的進(jìn)步，希望2022年政策目標(biāo)更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，堅(jiān)持改革、堅(jiān)持創(chuàng)新，優(yōu)化供給，著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

伍戈：2022年是虎年，希望中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠“虎虎生威”。要實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)宿愿，我認(rèn)為一要經(jīng)濟(jì)糾偏，二要重塑信心。“治大國(guó)如烹小鮮”，還是要更注重供需最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

盧鋒：目前經(jīng)濟(jì)再次面臨下行壓力，當(dāng)務(wù)之急是要正視當(dāng)前困難，反思和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署的方針政策，使得宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)在2022年能盡快企穩(wěn)向好，使得我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

整理：王志勤 | 編輯：王賢青

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