易綱:我國貨幣政策的居中之道

?智能總結題記:2021年9月19日,北京大學國家發(fā)展研究院暨南南合作與發(fā)展學院承澤園新院區(qū)落成啟用儀式隆重舉行。落成慶典之后,在以“中國經(jīng)濟學的使命與傳承”為主題的慶典論壇上,北大國發(fā)院六位創(chuàng)始教授林毅夫、易...
題記:2021年9月19日,北京大學國家發(fā)展研究院暨南南合作與發(fā)展學院承澤園新院區(qū)落成啟用儀式隆重舉行。落成慶典之后,在以“中國經(jīng)濟學的使命與傳承”為主題的慶典論壇上,北大國發(fā)院六位創(chuàng)始教授林毅夫、易綱、海聞、張維迎、張帆、余明德分別做了視頻或現(xiàn)場分享。本文根據(jù)易綱教授的分享整理。

易綱教授
非常高興回到北京大學,祝賀承澤園的落成。
我們27年以前在北京大學成立了“中國經(jīng)濟研究中心”。這個名稱中有兩個“中”字,一個是“中國”,一個是“中心”,可見“中”字對我們的重要性。
中國人非??犊稽c也不吝惜,把最好的詞都給了外國國名。比如,英國是英雄的“英”,美國是美麗的“美”,德國是道德的“德”,法國是法治的“法”,意大利三個字都很好。我們可以把這些最好的詞都給別的國家,但唯獨留下一個“中”字來定義和代表我們自己的國家。
“中國”這個詞原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期,“中國”一詞就出現(xiàn)在了的青銅器“何尊”的銘文上,該段銘文記錄了周武王伐商之后遷都的事跡,其中“余其宅茲中國”一句,意為“以此地作為天下的中心”?!爸袊背蔀槲覀儑业拿质切梁ジ锩院蟆>又兄?,不偏不倚即為中,是我們渴望和追求的心理與精神狀態(tài),對制定宏觀經(jīng)濟政策也有指導意義。
今天借此機會講一講,我們的居中之道這一文化和精神追求在貨幣政策上的應用。
貨幣政策最重要的是利率。中國的利率水平在全世界居中。人民幣已被納入國際貨幣基金組織的特別提款權籃子,包括美元、歐元、人民幣、日元、英鎊等最主要的可兌換貨幣。在這個籃子里,人民幣的利率最高,發(fā)達國家的利率則是零利率或負利率。同時,中國又是金磚五國的重要成員,在巴西、俄羅斯、印度、中國、南非這五個最有代表性的發(fā)展中國家里,我們的利率又是最低的。所以,一邊是可兌換貨幣,一邊是最典型的發(fā)展中國家貨幣,我們的利率是居中的。比如貨幣市場利率,現(xiàn)在我國七天回購利率2.2%,十年期國債收益率2.85%,這比所有發(fā)達國家的利率都高,也比所有發(fā)展中國家的利率都低。如果仔細想,這個利率水平是有道理的。我們確實做到了利率水平居世界之中。
我們的貨幣單位和匯率水平也是居中的。匯率是人民幣的比價,反映人民幣在全世界的購買力?,F(xiàn)在的人民幣匯率是6.5元等于1美元,貨幣單位不大不小,處于居中的有利地位。貨幣單位不能太小,否則一件普通衣服的標價都會是幾萬、十幾萬,老百姓日常購物識別和計算都不方便;貨幣單位也不能太大,太大什么東西都很貴,我們是發(fā)展中國家,還沒達到那個水平。目前貨幣單位比較大的主要是英鎊、歐元、美元等發(fā)達國家貨幣,俄羅斯、印度等發(fā)展中國家貨幣單位則比較小,與這些主要國家相比,我們的貨幣單位和匯率水平其實是居中的,也是合適的。
我們是不是為了居中而居中呢?我們今天論壇的主題是“經(jīng)濟學的使命和傳承”,我們要看到居中之道背后的經(jīng)濟學道理。其實,這個道理簡單地說就是由市場配置資源,利率和匯率由市場供求決定,就能較好地實現(xiàn)居中之道。
利率由市場供求關系決定,是企業(yè)、居民和金融機構等市場主體的儲蓄行為、投資行為、融資行為在金融市場中共同作用的結果(主要通過銀行存貸款、債券市場、股票市場、保險市場等進行投融資活動,并將金融資源配置到實體經(jīng)濟和各類資產(chǎn)上)。所以,利率是市場交易出來的。改革開放以來中國經(jīng)濟發(fā)展的奇跡證明,社會主義市場經(jīng)濟主要由金融市場來配置資源的效率要比計劃經(jīng)濟高得多,廣大人民群眾的福利要好得多。
匯率也是由市場供求決定的。我們實行的是以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率制度。中央銀行對匯率的干預越來越少,現(xiàn)在基本上已是由市場供求決定匯率,這有利于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
匯率和一個國家的競爭力、全要素生產(chǎn)率增長趨勢密切相關,這些可以理解為是市場的基本面。我們能不能平穩(wěn)邁向中高收入國家行列?人均GDP在達到一萬美元之后,能否繼續(xù)穩(wěn)步提高?那就要看一個國家的社會和經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定程度。如果一個國家的經(jīng)濟制度、政治制度、法治越健全,其匯率就越可預期、越穩(wěn)定。如果一個國家的文明程度高,環(huán)境保護和社會治安好,大家就愿意支付較高價格去旅游和購物,瑞士就是一個例子。所以,匯率是和經(jīng)濟、社會、法治、文明、環(huán)境等方面綜合聯(lián)系在一起的。如果我們未來在這些方面做得好,那么我們一定可以順利實現(xiàn)第二個百年目標。
反之,如果一個國家經(jīng)濟社會發(fā)展得不好,甚至出現(xiàn)經(jīng)濟危機或金融危機,也會首先反映在匯率上,就會出現(xiàn)匯率的大幅貶值,從而使這個國家用美元衡量的人均GDP降低。這樣的例子在過去100年的歷史中在不少國家都發(fā)生了,這里就不再列舉。
簡單總結就是如下幾點:
第一,中國經(jīng)濟研究中心,不偏不倚為中,中庸之道為中;
第二,我們的關鍵變量——利率和匯率。利率居中有利,貨幣單位和匯率水平也正好適中,這都是改革開放以來社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的綜合結果;
最后,我們不是為了居中而居中,要看到背后的經(jīng)濟學道理,即利率和匯率都是由市場決定的,才能保持居中之道,優(yōu)化資源配置。
整理:白堯 |編輯:王賢青
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