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談全球：應(yīng)開始考慮寬松后政策退出機(jī)制長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍需依靠結(jié)構(gòu)改革

CDF Insight：今年冬季在一些國(guó)家再次暴發(fā)的新冠疫情，將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成什么影響，金融體系又應(yīng)為此做哪些準(zhǔn)備？

黃益平：短時(shí)間內(nèi)，疫情風(fēng)險(xiǎn)仍將存在并影響我們的經(jīng)濟(jì)，無論是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還是對(duì)市場(chǎng)信心或預(yù)期的影響，都會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間。

疫情對(duì)金融市場(chǎng)的影響更加復(fù)雜。市場(chǎng)最怕的就是“吃驚”。如果說市場(chǎng)本身對(duì)于新一輪疫情有心理準(zhǔn)備的，即使出現(xiàn)疫情反彈，也在預(yù)期當(dāng)中，那么市場(chǎng)是能夠消化的。

第二波疫情對(duì)金融體系也不是一件好事。如果疫情持續(xù)惡化，貨幣財(cái)政政策方面將需要采取新的措施，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)社會(huì)、穩(wěn)政治，是各國(guó)政府決策當(dāng)局都要考慮的。但經(jīng)過上一輪的擴(kuò)張以后，貨幣政策還有多大的空間值得討論。

總體上來說，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，不確定性還長(zhǎng)期存在，都不是*。

CDF Insight：為了應(yīng)對(duì)今年初的第一波疫情，各國(guó)采取多管齊下的方式刺激經(jīng)濟(jì)。目前政府還有哪些政策工具以應(yīng)對(duì)第二波疫情？

黃益平：能采取的措施還是有的，在應(yīng)對(duì)短期危機(jī)、尤其大危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，決策部門會(huì)采取所謂 "whatever it takes" policy，中文可以翻譯成“不計(jì)一切代價(jià)”的政策。

原來人們一度認(rèn)為政策空間基本已經(jīng)沒有，但現(xiàn)在各國(guó)大幅寬松流動(dòng)性，再加上負(fù)利率政策——各國(guó)央行還是很有創(chuàng)新精神的。

更關(guān)鍵的問題是貨幣政策將來怎么退出，什么時(shí)候會(huì)退出，會(huì)導(dǎo)致什么樣的嚴(yán)重的后果。

金融危機(jī)以后，各國(guó)采取了極度寬松的貨幣政策，但經(jīng)濟(jì)一直沒有回到危機(jī)前的增長(zhǎng)速度，通脹水平也比較低。按照常規(guī)的構(gòu)架，貨幣政策是以盯住通脹為主，通脹沒起來，貨幣政策就不會(huì)退出。

但這里有兩個(gè)問題。

其一，如果短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)很難恢復(fù)到原來的增長(zhǎng)水平，各國(guó)也就很難很快退出寬松，這種情況下常規(guī)規(guī)則是否仍然管用？是否需要考慮新的規(guī)則？

其二，長(zhǎng)期的貨幣政策寬松會(huì)不會(huì)導(dǎo)致大幅度通貨膨脹？

針對(duì)第二個(gè)問題，我個(gè)人認(rèn)為大幅通脹風(fēng)險(xiǎn)不大。在經(jīng)濟(jì)不強(qiáng)勁時(shí)要把通貨膨脹拉起來是很難的。因?yàn)檫@種情況下，流動(dòng)性大多給了僵尸企業(yè)：看起來有就業(yè)、有生產(chǎn)、有增長(zhǎng)，但這些產(chǎn)能生產(chǎn)出來的都是沒人要的，這反而會(huì)導(dǎo)致通脹進(jìn)一步下降。

但針對(duì)第一個(gè)問題，我認(rèn)為隨著貨幣政策越來越難退出，可能會(huì)加劇一些結(jié)構(gòu)性矛盾。看全球危機(jī)以前美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)就知道，格林斯潘時(shí)代（注：指1987至2005年艾倫·格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的18年）通貨膨脹沒有起來，貨幣政策一直寬松。他認(rèn)為貨幣政策盡到了責(zé)任，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也很強(qiáng)勁。但后來我們知道，次貸的風(fēng)險(xiǎn)就在寬松的貨幣政策中釀成了。

所以我的觀點(diǎn)是：第一，貨幣政策是應(yīng)該做的；第二，寬松的貨幣政策長(zhǎng)期不能退出，將會(huì)導(dǎo)致一些問題。雖然現(xiàn)在很難準(zhǔn)確地說是哪些問題，但目前金融效率直線下降是很明顯的。

CDF Insight：新冠疫情之下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景如何？

黃益平：2008年金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題一直沒有解決。

比較好的一個(gè)例子就是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，即貨幣政策、財(cái)政政策加上結(jié)構(gòu)改革。其結(jié)果是貨幣政策很寬松，財(cái)政政策比較積極，但第三支箭——結(jié)構(gòu)改革進(jìn)展不太大。這恐怕是現(xiàn)在世界各國(guó)都面對(duì)的問題。

貨幣政策和財(cái)政政策解決的是短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定問題，但提高效率、支持長(zhǎng)期增長(zhǎng)要靠結(jié)構(gòu)改革。

從這個(gè)角度來看，歐美主要國(guó)家金融危機(jī)后結(jié)構(gòu)改革的力度是不夠的。經(jīng)濟(jì)要反彈，要恢復(fù)到全球危機(jī)前的增長(zhǎng)速度是很困難的。

談國(guó)內(nèi)：堅(jiān)持改革開放對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展有好處這是我國(guó)過去40年的成功經(jīng)驗(yàn)

CDF Insight：五中全會(huì)結(jié)束之后發(fā)布了“十四五”規(guī)劃和發(fā)展綱要建議稿，其中您最關(guān)注的是什么問題？

黃益平：在新的發(fā)展階段，中央提出兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一個(gè)是雙循環(huán)，一個(gè)是建立相對(duì)獨(dú)立自主的科技創(chuàng)新體系。

一方面更多地靠國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面靠生產(chǎn)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，解決循環(huán)的供給方面的問題。

現(xiàn)在國(guó)際上有一些疑慮，解讀上總有一些擔(dān)心，我認(rèn)為問題并沒有那么嚴(yán)重，但客觀地說，風(fēng)險(xiǎn)也不是不存在。

比如，國(guó)內(nèi)大循環(huán)能不能在持續(xù)堅(jiān)持對(duì)外開放方面繼續(xù)往前走，同時(shí)讓增長(zhǎng)的重心放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上？講國(guó)內(nèi)大循環(huán)是對(duì)的，但是前提還是要堅(jiān)定不移地進(jìn)一步地開放，這是我們過去長(zhǎng)期成功的經(jīng)驗(yàn)。

科技創(chuàng)新也是一樣的，科技創(chuàng)新、獨(dú)立自主，但最終還是要堅(jiān)持市場(chǎng)原則。獨(dú)立自主創(chuàng)新并不是意味著政府一下子把資源集中起來，讓某一個(gè)企業(yè)去做。產(chǎn)業(yè)政策可以有，但還是要建立在市場(chǎng)的基礎(chǔ)上。

國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)

CDF Insight：您認(rèn)為自主創(chuàng)新不能建立在行政力量驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上。

黃益平：對(duì)，創(chuàng)新具有很大不確定性，很難由一個(gè)中央計(jì)劃者來決定要投哪一個(gè)項(xiàng)目、支持誰來做。

很多發(fā)展中國(guó)家也有類似經(jīng)驗(yàn)，比如如果把產(chǎn)業(yè)政策提供的保護(hù)變成了利益，幼稚產(chǎn)業(yè)永遠(yuǎn)成長(zhǎng)不起來——當(dāng)政策變成了一種可以爭(zhēng)得的、獲得的利益，誰還會(huì)把努力放在工作上？

所謂產(chǎn)業(yè)政策堅(jiān)持市場(chǎng)原則，第一不能限制競(jìng)爭(zhēng)；第二，只有在那些市場(chǎng)失靈的地方，才需要采取產(chǎn)業(yè)政策幫助其邁過障礙；第三，要明確退出機(jī)制，任何好的產(chǎn)業(yè)政策都需要有明確的退出計(jì)劃。

中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，要舉國(guó)家之力去做一件事，成功的可能性很大。但問題是我們需要突破的技術(shù)千千萬萬，每一項(xiàng)都舉國(guó)家之力去做效率是很低的。

中共十八屆五中全會(huì)

CDF Insight：五中全會(huì)認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)都有新的變化，中國(guó)目前仍處于戰(zhàn)略機(jī)遇期。對(duì)這個(gè)定調(diào)您怎么看？

黃益平：我們現(xiàn)在面對(duì)的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的確有一些改變。

國(guó)際大勢(shì)西強(qiáng)東弱的基本格局還在，但動(dòng)態(tài)來看是東升西降的趨勢(shì)。實(shí)際上反映了中國(guó)從過去順勢(shì)而上發(fā)展，變成了頂風(fēng)而上。

國(guó)內(nèi)環(huán)境也在慢慢發(fā)生改變。

過去我們的目標(biāo)是奔小康，現(xiàn)在小康社會(huì)要建成了。過去我們依靠低成本優(yōu)勢(shì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，生活水平提高了，但同時(shí)也意味著成本提高。所以，創(chuàng)新變得更加重要。這些都引出我們剛才討論的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局。

我理解，新格局其實(shí)就是兩個(gè)大循環(huán)，關(guān)鍵一方面在于國(guó)內(nèi)需求，另外一方面在于創(chuàng)新。

CDF Insight：“國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”也是新發(fā)展格局表述中重要的一個(gè)部分。您認(rèn)為，未來的國(guó)際合作和此前40年相比有什么不同？

黃益平：過去的國(guó)際合作更多是接受或融入國(guó)際體系。雖然我們?cè)诟鱾€(gè)領(lǐng)域的融入程度不太一樣，但總體上說，中國(guó)接受國(guó)際規(guī)則，世界對(duì)我們的接受度也比較高。

一方面，他們歡迎中國(guó)改革開放的政策，另一方面，當(dāng)時(shí)我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較小——小國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)就是不管做什么對(duì)世界市場(chǎng)都沒什么影響。

而大國(guó)經(jīng)濟(jì)做什么都會(huì)對(duì)世界市場(chǎng)產(chǎn)生影響。這時(shí)要與外國(guó)合作一定是有利有弊的。

今年，中國(guó)的社會(huì)零售總額就可能超過美國(guó)，成為最大的社會(huì)零售市場(chǎng)，即便將來我國(guó)的增長(zhǎng)速度有所下降，仍然可能是全世界最大同時(shí)也最強(qiáng)勁的消費(fèi)品市場(chǎng)，對(duì)全世界的公司而言都有巨大吸引力，所以機(jī)遇肯定也很多。

但比如做貿(mào)易，貿(mào)易額增加會(huì)對(duì)他國(guó)有一定的沖擊，甚至不排除導(dǎo)致一些人失去工作，造成結(jié)構(gòu)性調(diào)整的要求，基于這樣一些短期問題，國(guó)際合作難度就會(huì)更大一些。所以我們提出“一帶一路”，與更多發(fā)展中國(guó)家合作的思路是很好的。

總體而言，不管外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何變化，怎樣困難，在大方向上我們還是要堅(jiān)持改革開放。

如果外界對(duì)我們?cè)斐傻乃袎毫Χ际腔趪?guó)際規(guī)則，我們往前走的決心也可以更堅(jiān)定一些，因?yàn)槿谌胧澜缃?jīng)濟(jì)、國(guó)際體系本來也是我們一直想做的事情。

進(jìn)一步改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展有好處。

CDF Insight：西方社會(huì)對(duì)中國(guó)的打壓是否可能源自所謂文明的沖突，或由意識(shí)形態(tài)引發(fā)的呢？

黃益平：這種風(fēng)險(xiǎn)是有的，經(jīng)過新冠肺炎疫情以后，西方世界對(duì)我們的偏見明顯加深。

中國(guó)還是應(yīng)該做一些實(shí)實(shí)在在的舉措，讓人切實(shí)感受到我們?cè)诟母镩_放的道路上向前走是不會(huì)改變的。