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金銀街16號(hào) | 疫情后股權(quán)投資邏輯再思考

南京大學(xué)商學(xué)院

2020-10-03 08:27 瀏覽量: 3617

?智能總結(jié)

編者按：讀過南京大學(xué)MBA的人，一定聽過一句話——一個(gè)人可以走得很快，但是一群人才能走得更遠(yuǎn)。我們想做一個(gè)系列，讓每一位MBAer講出他們的故事。 2020年，MBA中心開始籌備“線上智享會(huì)”活動(dòng)—...

編者按：讀過南京大學(xué)MBA的人，一定聽過一句話——一個(gè)人可以走得很快，但是一群人才能走得更遠(yuǎn)。我們想做一個(gè)系列，讓每一位MBAer講出他們的故事。

2020年，MBA中心開始籌備“線上智享會(huì)”活動(dòng)——邀請(qǐng)不同行業(yè)不同職業(yè)的同學(xué)校友們分享自己的創(chuàng)業(yè)心得、行業(yè)現(xiàn)狀、職業(yè)發(fā)展等大家感興趣的話題，第一季7位同學(xué)為大家分享他們的創(chuàng)業(yè)故事，第二季9位同學(xué)為大家分享他們的職業(yè)故事。第二季第一期《疫情后股權(quán)投資邏輯再思考》，分享人是2019級(jí)B班同學(xué)王有善。

分享人：王有善

中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師、通過A股保代資格考試；

6年四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所及內(nèi)資投行經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)于500強(qiáng)跨國公司及上市公司，協(xié)助多家客戶完成并購項(xiàng)目，累計(jì)并購金額達(dá)20億元；

目前就職于上市證券公司，從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，專注新材料及醫(yī)療器械等科技領(lǐng)域。

分享內(nèi)容提要

有善站在股權(quán)投資者的角度，首先對(duì)國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了分析，包含疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的沖擊，并給出了投資機(jī)構(gòu)對(duì)此次疫情看法，對(duì)于以長(zhǎng)期投資為目的的布局，這是難得的機(jī)遇，只是要做好忍耐短期的劇烈波動(dòng)，保持投資定力。

然后有善以其親身的經(jīng)歷分享三個(gè)股權(quán)投資案例，涉及醫(yī)療機(jī)器、國防科工新材料和半導(dǎo)體設(shè)備，講述每個(gè)投資背后的投資邏輯分析，疫情后的走勢(shì)看法，以及一個(gè)錯(cuò)過原因的復(fù)盤。

最后是干貨滿滿的投資邏輯歸類總結(jié)。

投資的邏輯，就是回歸其本源發(fā)現(xiàn)賺錢機(jī)會(huì)的邏輯，而賺錢機(jī)會(huì)無非是以下幾類：

? 套利（一二級(jí)套利，跨市場(chǎng)套利，監(jiān)管套利，政策套利）

? 壟斷（高壁壘、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、牌照）

? 行業(yè)紅利（技術(shù)迭代、高成長(zhǎng)）

? 預(yù)期差（價(jià)值被低估、黑天鵝事件）

? 交易（利用交易條款，尋找接盤俠）

套利靠的是對(duì)政策的研究和執(zhí)行力；壟斷靠的是實(shí)力和牌照；預(yù)期差靠的是對(duì)行業(yè)的研究和決斷力；交易利用的是對(duì)法律的熟悉和對(duì)人性的把握；行業(yè)紅利主要靠選擇和運(yùn)氣。所以，投資邏輯本質(zhì)是由能力圈決定的，對(duì)于沒有信息和能力優(yōu)勢(shì)的人來說：“分享行業(yè)紅利”應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的邏輯。

Q：教育行業(yè)上市公司，從事投資并購工作，這次疫情期間有一個(gè)直觀感受，一些中小型企業(yè)受到了比較大的沖擊，營收與利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯下滑，一些原先高估值企業(yè)的估值也隨之下降。請(qǐng)問對(duì)于買方而言，現(xiàn)在是不是合適的入場(chǎng)并購時(shí)間？對(duì)于賣方而言，又應(yīng)該如何在接收較低估值止損與堅(jiān)持高估值之間進(jìn)行取舍呢？A：從買方和賣方的角度去看，教育行業(yè)并不是我特別擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，但是我們公司內(nèi)部也有些教育方面的投資布局。我簡(jiǎn)單的從交易層面回答下這個(gè)問題。從買方角度來說，特別是上市公司做并購很大程度上的目的是做行業(yè)的整合和戰(zhàn)略的進(jìn)攻，我認(rèn)為在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上要關(guān)注被并購標(biāo)的的業(yè)務(wù)可持續(xù)性（例如如何應(yīng)對(duì)疫情，上課形式的轉(zhuǎn)變）、現(xiàn)金流的情況。估值的下降具有兩面性，還是要結(jié)合具體的業(yè)務(wù)情況。對(duì)于賣方而言，活下去才是當(dāng)前最重要的事情。我給大家舉個(gè)例子，迪士尼英語想必很多人都聽說過，在上海擁有龐大的市場(chǎng)，深受家長(zhǎng)和學(xué)生的好評(píng)，最近也傳出了要暫停在華業(yè)務(wù)并將預(yù)交學(xué)費(fèi)全額退款。這個(gè)案例供大家參考。

Q：大家都知道現(xiàn)在有很多新材料，最火的就是納米新材料和石墨烯新材料。之前我們知道有善同學(xué)的投資領(lǐng)域也是涉及到材料領(lǐng)域的，所以想問一下，在未來市場(chǎng)上有哪些新材料會(huì)大受歡迎的？A：剛剛提到的石墨烯跟納米新材料，都是獲得過諾貝爾獎(jiǎng)的熱門領(lǐng)域，但從投資角度來說的話，這兩個(gè)領(lǐng)域其實(shí)很難體現(xiàn)出哪一個(gè)更好，各自發(fā)展了也有10多年了，雖然一些企業(yè)理論上的研究水平是非常高的，但是在產(chǎn)業(yè)發(fā)展落地過程，國內(nèi)的企業(yè)這種還是非常有限的。石墨烯的話目前比較好的應(yīng)用是在手機(jī)里面的石墨散熱片，還有包括一些軍事的一些高端的應(yīng)用；在納米領(lǐng)域其實(shí)是比較少的，大家平時(shí)所看到的所謂的一些納米材料的什么產(chǎn)品大部分都是忽悠人的。倒是在工業(yè)領(lǐng)域，例如鋰電池的一些納米材料添加劑有成熟的應(yīng)用，但是市場(chǎng)規(guī)模不大。未來看好的材料包括生物醫(yī)用材料、航空航天材料、先進(jìn)膜材料等。

Q：風(fēng)險(xiǎn)投資分為天使輪，a輪投資和b輪投資，請(qǐng)問這些投資是怎么劃分的？A：這是階段的問題。比如說在天使階段可能是一個(gè)小苗子，就是幾個(gè)人湊成一個(gè)團(tuán)隊(duì)。a輪和b輪就是企業(yè)慢慢長(zhǎng)大的不同階段，對(duì)資金的要求也不同。企業(yè)發(fā)展不同階段，他所需要的資金也不一樣的，資金量也不一樣，是階段的劃分。

Q：CPA的備考經(jīng)驗(yàn)？A：我覺得最重要的是花時(shí)間，我當(dāng)時(shí)辦法是報(bào)了一個(gè)學(xué)習(xí)班，通過教材和有視頻課程的相結(jié)合，然后自己做筆記，所以說通過這樣的一個(gè)比較高強(qiáng)度的學(xué)習(xí)，放棄了娛樂的時(shí)間，所以說也是在三年之內(nèi)就過了，我覺得最關(guān)鍵的就是一個(gè)學(xué)習(xí)的方法，還有要下定一個(gè)決心，就像考研，沒有下定決心可能也做不到。| 分享人：19B 王有善| 文：19B 陳冰| 編：19B孟娜、中心秋