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        投資一家公司通常就相當(dāng)于投資該公司的CEO。那么，2011年這些投資的收益如何呢？

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》(Wall Street Journal)對(duì)合益集團(tuán)(Hay Group)搜集的300家頂級(jí)美國公司的薪酬數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。分析發(fā)現(xiàn)，去年高管薪酬總體而言與公司業(yè)績保持一致，但一些CEO以有限的薪酬為股東帶來遠(yuǎn)高于其他人的回報(bào)。

　　CEO加薪幅度超出股東回報(bào)太多已成為“薪酬話語權(quán)”投票（現(xiàn)已成為強(qiáng)制性投票）關(guān)注的一個(gè)問題。“薪酬話語權(quán)”投票允許投資者就公司高管薪酬政策發(fā)表非約束性意見。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的分析結(jié)果提醒人們，盡管以業(yè)績定薪酬的做法正在被越來越多的公司采用，但情況仍然只能算是差強(qiáng)人意──有時(shí)候股東利益并不能得到充分保障。

　　接下來我們將介紹四位CEO。其中兩位CEO為股東創(chuàng)造了巨額回報(bào)，自己的報(bào)酬卻為數(shù)不多。而后兩位CEO拿到了巨額薪酬，但他們所在公司的股票卻漲勢(shì)乏力：

　　ONEOK INC.,約翰·吉布森(JOHN GIBSON)

　　Oneok Inc. 2001年的股東回報(bào)增幅比CEO加薪幅度要高得多。2001年其股東總回報(bào)率──股價(jià)升值加上股息再投資──為61%，而CEO約翰?吉布森的薪酬僅增加了22%。

　　包括工資、長期激勵(lì)薪酬和獎(jiǎng)金在內(nèi)，59歲的吉布森拿到了660萬美元的總薪酬，遠(yuǎn)低于《華爾街日?qǐng)?bào)》/合益集團(tuán)調(diào)查中CEO的薪酬中值1,030萬美元。

　　吉布森負(fù)責(zé)運(yùn)營Oneok及Oneok Partners這兩家公司。Oneok是一家位于俄克拉何馬州塔爾薩(Tulsa)的公共事業(yè)公司，負(fù)責(zé)向三個(gè)州的用戶輸送天然氣。Oneok Partners則是一家業(yè)主有限責(zé)任合伙制公司，主要業(yè)務(wù)是天然氣集氣、處理及長途輸送。

　　頁巖氣開采的蓬勃發(fā)展為該公司帶來了更多財(cái)富。

　　天然氣的供大于求令生產(chǎn)商面臨一定壓力，但也為Oneok提供的儲(chǔ)存和輸送服務(wù)創(chuàng)造了很多需求，使該公司得以提高派息和回購股票。去年該公司利潤增加了近8%，達(dá)3.606億美元，收入增長17%，達(dá)148億美元。

　　和許多高管不同的是，吉布森幾乎不享受什么附加福利。

　　沒有司機(jī)開著公司的車每天送他上班。公司沒有出錢讓他加入鄉(xiāng)村俱樂部，也沒有為他支付高額安保費(fèi)用。

　　他說，“我們實(shí)話實(shí)說吧，這是在塔爾薩。這里沒有很多外快可撈。”

　　WESTERN REFINING，杰夫·史蒂文斯(JEFF STEVENS)

　　2011年，Western Refining Inc.的CEO史蒂文斯薪酬總額攀升了82%。公司股東實(shí)現(xiàn)了25.6%的投資回報(bào)率。

　　從表面上看薪酬與股東回報(bào)似乎并不匹配，不過其實(shí)并非如此。史蒂文斯的薪酬增幅較大是因?yàn)椋耙荒晁男匠暝诮?jīng)濟(jì)疲軟、煉油業(yè)務(wù)利潤承壓等因素的影響下大幅削減──比方說，當(dāng)時(shí)他的工資只有10,000美元。

　　盡管史蒂文斯去年獲得大幅加薪，但他的直接總薪酬也只有240萬美元──僅為《華爾街日?qǐng)?bào)》/合益集團(tuán)調(diào)查中高管薪酬中值的四分之一左右。

　　史蒂文斯是公司創(chuàng)始人之一。這家公司建于2000年，在西南部地區(qū)擁有兩家煉油廠和一些便利店。史蒂文斯2010年成為CEO，之前曾擔(dān)任過一段時(shí)間的執(zhí)行副總裁和首席營運(yùn)長。

　　Western Refining近年來的表現(xiàn)有所改善，因?yàn)楣久撾x了疲軟的東海岸煉油市場(chǎng)，采取了成本削減措施，并運(yùn)用套期保值工具鎖定成品油生產(chǎn)的高利潤率，從而支撐了股價(jià)。過去三年里，該公司包括股價(jià)升值和股息再投資在內(nèi)的年化股東回報(bào)率達(dá)到20%左右。

　　2011年，Western Refining實(shí)現(xiàn)利潤1.33億美元，收入增長了14%，達(dá)91億美元，而之前一年則虧損了1,700萬美元。

　　HESS CORP.，約翰·B·赫斯(John B. Hess)

　　再來看看反面的例子，約翰·B·赫斯就是其中一位。赫斯于1995年從他的父親、公司創(chuàng)始人萊昂(Leon)手中接管了這家油氣生產(chǎn)公司。這位58歲的CEO去年直接薪酬下降了3.2%，至1,325萬美元。但Hess Corp.的股東回報(bào)則比這糟糕得多：股東回報(bào)率為負(fù)25%，因該公司利潤下降了20%.

　　HESS過去三年通過股價(jià)上漲和派息為股東帶來2.6%的回報(bào)率。但這些業(yè)績數(shù)據(jù)落后于《華爾街日?qǐng)?bào)》/合益集團(tuán)調(diào)查中同行業(yè)其他公司的表現(xiàn)。

　　薪酬與績效的不匹配引起了Institutional Shareholder Services Inc.和Glass, Lewis & Co.這兩家委托書顧問公司的注意──它們呼吁Hess的投資者在5月2日年度會(huì)議上舉行的“薪酬話語權(quán)”投票中反對(duì)該公司的高管薪酬方案。

　　盡管推翻該公司薪酬方案的努力并沒有成功，但反對(duì)票比例非常高，達(dá)到了42%。從今年開始，Hess的董事會(huì)以限制性股票和業(yè)績股權(quán)單位（將Hess投資者在三年中的回報(bào)與15家同類公司進(jìn)行比較，業(yè)績股權(quán)單位與上述比較結(jié)果掛鉤）來取代股票期權(quán)。

　　Hess一名發(fā)言人稱，相關(guān)目標(biāo)“足夠嚴(yán)格，獎(jiǎng)勵(lì)金額也富有競爭力。”

　　DEAN FOODS，格雷格·恩格斯(Gregg Engles)

　　54歲的格雷格·恩格斯于1994年創(chuàng)立了Dean Foods。2011年，DEAN FOODS因計(jì)入巨額減值而虧損了16億美元，但恩格斯的總薪酬卻增加了52%，達(dá)到850萬美元。

　　一段時(shí)間以來，投資者一直在等待該公司發(fā)揮其在美國奶制品行業(yè)占據(jù)支配地位所帶來的優(yōu)勢(shì)。Dean Foods今年第一財(cái)季扭虧為盈，為三個(gè)財(cái)季以來首次。

　　該公司去年的股東回報(bào)率高達(dá)26.7%。但近三年的年化股東回報(bào)率則令人失望，為負(fù)14.6%。

　　Glass Lewis稱，Dean Foods“未采取有力措施將高管薪酬與企業(yè)表現(xiàn)掛鉤”，該公司建議在“薪酬話語權(quán)”投票中投反對(duì)票。美國州、縣、市勞工聯(lián)盟(American Federation of State, County and Municipal Employees)的約翰?基南(John Keenan)是一名持反對(duì)意見的Dean Foods投資者，他說他呼吁董事會(huì)薪酬委員會(huì)在5月16日舉行的年度會(huì)議上“改進(jìn)工作”。

　　不過，投資者們普遍沒有這么擔(dān)憂：該公司的薪酬方案贏得了81%的贊成票。該公司指出，今年以來股價(jià)上漲了26%，這說明公司正處在正確的發(fā)展軌道上。

　　Dean Foods一名發(fā)言人稱，“我們相信，公司的薪酬政策和具體實(shí)踐是將薪酬與業(yè)績掛鉤的。我們對(duì)自己取得的進(jìn)步感到欣慰。”