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8月29日下午，上海交通大學上海高級金融學院金融EMBA公開課暨高金EFP開放講堂在學院大虹橋中心成功舉辦。上海交通大學上海高級金融學院副教授、上海交通大學證券金融研究所副所長李楠以“全球政治經(jīng)濟不確定性下的宏觀經(jīng)濟形勢和金融市場展望”為題發(fā)表精彩演講。高金2023級EFP學員、上海僑怡因私出入境服務有限公司創(chuàng)始人、拜爾貝克生物技術有限公司（上海）合伙人周伊分享了求學感受與收獲。高金EFP項目經(jīng)理王雷老師主持全場活動。

李楠：全球政治經(jīng)濟格局多極化勢不可違，中美博弈時間在中國這邊

在以“全球政治經(jīng)濟不確定性下的宏觀經(jīng)濟形勢和金融市場展望”為主題的深度分享中，李楠以分析美國經(jīng)濟走勢為抓手，探討了中國經(jīng)濟所面臨的國內外不確定性，對宏觀經(jīng)濟形勢和金融市場做出深度判斷。

李 楠上海交通大學上海高級金融學院副教授、上海交通大學證券金融研究所副所長

美國優(yōu)先的“世界牧場”模式無以為繼，但不會一夜崩塌

二戰(zhàn)以后，逐漸形成了美元霸權和美國霸權的世界政治經(jīng)濟單極格局，也就是以美國經(jīng)濟為主導、其他國家的經(jīng)濟為輔助的“世界牧場”模式。美國和美元的霸權地位使得美國可以通過金融手段來收割世界的同時，也導致美國的制造業(yè)逐步衰落，美國經(jīng)濟一步步“脫實向虛”。

2003年中國加入WTO之后誕生了“中美國”模式（Chimerica），即中國生產(chǎn)廉價的商品出口美國，獲得美元，再用美元去買美國國債做為外匯儲備。美國只要不斷發(fā)國債，就能回收美元，繼續(xù)購買中國的廉價商品，由此形成了2003年到2019年間“高增長低通脹”的完美增長模式。

在“中美國”模式下，美國貨幣不斷超發(fā)，低利率環(huán)境導致流動性過剩和金融泡沫。2008年的美國次貸危機就是金融市場泡沫化的一個突出表現(xiàn)，而在由次貸危機引發(fā)的全球金融危機中，美國通過調整美元估值轉移危機、收割全球。

李楠通過對跨國企業(yè)的商品利潤分成的“微笑曲線”，美國商品和服務業(yè)的價格走勢，以及美國商品貿易逆差和服務貿易順差的分析，用數(shù)據(jù)驗證了以上分析邏輯的合理性。

李楠進一步提出，目前美國的核心問題是高財政赤字、高國債、高通脹、低增長，而在美國的美元霸權、科技霸權和軍事霸權地位均受到挑戰(zhàn)的背景下，這些問題是必然的結果。

首先，二戰(zhàn)后，美國的科技絕對主導地位來自于1970年由計算機和互聯(lián)網(wǎng)技術變革帶來的康德周期，即關鍵的技術革新所帶來的持續(xù)時間約為50年左右的經(jīng)濟周期。目前已接近這一康德周期末期，但是，能帶來下一個康德周期的關鍵科技革新目前尚無定論，因而美國并沒有絕對的科技主導力；

其次，美國的制造業(yè)空心化使其軍事生產(chǎn)能力缺乏后勁、動力和能力，對其軍事霸權形成巨大挑戰(zhàn)；

最后，美國一方面濫用美元制裁大棒，削弱了全世界對使用美元的信心；另一方面，美國財政赤字屢創(chuàng)新高，推動美債屢創(chuàng)新高，削弱了全世界對美元價值的信心，從而使得美元的霸權地位受到挑戰(zhàn)。

但是，美國經(jīng)濟不會一夜崩塌，因為美國有足夠強大的能源和糧食。

不過，特朗普挑起的關稅貿易戰(zhàn)不僅無法解決高財政赤字、高美債、高通脹、低增長和制造業(yè)空心化的問題，而且很有可能會加劇已經(jīng)初顯的“滯脹困境”。雖然美國第二季度的關稅看似有所增加，物價并沒有大幅上漲，但是這主要是由于進口企業(yè)的應急庫存管理所致，并非長久之計。7月份的通脹已經(jīng)有所抬頭，而4月份以來的實際GDP在一路下滑，從今年下半年開始，美國的滯脹困境會一步步加劇。

目前，從巴菲特指標和席勒PE指數(shù)來看，美國股票市場嚴重高估，而白宮通過的穩(wěn)定幣相關法案助推比特幣等加密貨幣市場屢創(chuàng)新高，但這并不是美國經(jīng)濟繁榮的信號，反而預示著一場比2008年全球金融危機更為嚴重的金融海嘯正在路上。

中美邊談判邊摩擦將成為常態(tài)，但時間在中國這一邊

在世界政治經(jīng)濟格局從單極化向多極化的必然趨勢下，而美國又不肯“束手就擒”的情況下，中國必然會面臨一輪又一輪政治、金融、軍事等各方面的挑戰(zhàn)，中美邊談判邊摩擦將成為一個常態(tài)。那么中國應該如何合理應對呢？

首先，從前面的分析中可以看出，美國的衰退是長期趨勢，中國的增長也是長期趨勢。中國有全世界最全的產(chǎn)業(yè)供應鏈，最大的市場，和最穩(wěn)定的政治經(jīng)濟環(huán)境，只要中國能夠堅定地做好自己，解決自身面臨的問題，時間必然在中國這一邊。

目前中國自身面臨的主要問題仍然是“三期疊加”的問題：一是，如何適應經(jīng)濟增長換擋期的問題；二是，如何解決產(chǎn)業(yè)結構轉型期中的“陣痛”問題；三是，前期“四萬億”刺激政策消化期中的“去杠桿”和全面治理金融市場風險的問題。

但無論是產(chǎn)業(yè)在GDP降檔期和結構轉型期找到合理的發(fā)展路徑，還是金融市場的去杠桿，都需要時間；而貿易戰(zhàn)和新冠疫情帶來的不確定性，又會使得調整時間變得更長。因此，無論是企業(yè)還是個人都需要有耐心，做好應對困難的準備。

其次，要想促進投資，政府財政政策的著力點應該在于改善營商環(huán)境，減少信息不對稱性，減少政策不確定性。當政策不確定性增加時，企業(yè)會更加不敢投資、不敢生產(chǎn)，難以做出具有前瞻性的決策。

再次，要想促進消費，應該切實提高居民的可支配收入和改善社會保障體系，短期的消費券作用不大且不會長久。這是因為，居民對于未來的收入增長不確定時，就不敢消費。

金融市場展望和投資建議

最后，李楠對金融市場主要資產(chǎn)的走勢進行了預測。她認為美國金融市場的泡沫程度正在累加，股、債、匯均有比較大的下行風險，當美元的價值會進一步下行時，黃金的價格就會進一步上漲。中國的股票市場取決于企業(yè)基本面和宏觀經(jīng)濟增長，長期來看有望上行，但短期波動也會比較大。

在市場不確定性較大的情況下，期望財富長期持續(xù)增值的投資者應當通過進行資產(chǎn)配置分散風險以獲得金融市場唯一的“免費午餐”。 對于非專業(yè)投資者而言，擇股，擇時，擇基策略難以帶來長期財富增值，根據(jù)美國基金業(yè)的統(tǒng)計，90%以上的財富增值來自于資產(chǎn)配置。沒有短期流動性需求的長期資金，可以考慮在股票寬基指數(shù)ETF、債券基金、黃金ETF等資產(chǎn)上進行配置，而具體配置方案應尋找專業(yè)可靠的投資顧問，特別是可投資金量較大的高凈值非專業(yè)投資者。

校友分享：打開自己、相互賦能，在高金“向上生長”

高金EFP校友周伊用“向上生長”一詞描述自己在高金的寶貴經(jīng)歷和心得體會。通過回顧入學時、求學中的所見所聞，她從兩方面總結了EFP項目帶給她的收獲：

一是課程實踐性強，讓她在學習到深厚的理論知識之外還大幅提升了解決問題的能力；二是遇到了一群人生下半場的摯友，在無形中受到潛移默化，精神內核變得更加強大?！巴瑢W之間彼此幫助、彼此支持，真實詮釋了融合的意義?！?/span>

周 伊 高金EFP項目校友，上海僑怡因私出入境服務有限公司創(chuàng)始人、拜爾貝克生物技術有限公司(上海) 合伙人

周伊建議大家可以從功能價值、情緒價值、社會價值和核算價值四個維度考慮就讀哪個商學院。在她看來，免聯(lián)考的高金EFP項目不僅能節(jié)省時間和精力，而且還能獲得教育部認證的碩士學位，并與各行各業(yè)的優(yōu)秀精英共同成長，“性價比超高”。

選擇高金：打造能力矩陣，探索創(chuàng)新路徑

高金EFP項目經(jīng)理王雷老師向大家介紹了高金概況、特色課程、辦學成果、招生政策等信息。高金自創(chuàng)立之初就天然擁有上海市政府與上海交通大學“雙重基因”，是一所按照國際一流商學院模式辦學的金融學院，以“匯聚國際一流師資，培養(yǎng)高端金融人才，構筑開放研究平臺，打造頂級政策智庫”的辦學實踐廣受金融行業(yè)和眾多學員的認可。

經(jīng)過多年深耕，高金建立了跨學科、跨項目、以金融為特色進行資源整合的金融EMBA課程體系，并在現(xiàn)有的綜合、科創(chuàng)、新峯三大培養(yǎng)方向基礎上新增金融×AI、金融×法律方向，以滿足新時代的需求，今年學院還特別發(fā)布了“科技強國人才培養(yǎng)專項計劃”助力學員提升深造。

希望免聯(lián)考入學的學員可以選擇高金EFP項目。該項目匯聚上海高級金融學院、上海國家會計學院、美國亞利桑那州立大學凱瑞商學院三方優(yōu)勢資源，并與高金EMBA項目共享核心課程。同學們在修滿學分后，將獲得美國亞利桑那州立大學工商管理碩士學位，并進行中國教育部認證，EFP項目學員擁有三所院校的校友身份，與近8500名優(yōu)秀人才在學院的溝通與終身學習平臺上并肩成長。

相信這一系列課程能夠助力管理者在金融思維、管理創(chuàng)新等各方面實現(xiàn)全方位能力提升，從而更好地帶領企業(yè)探索經(jīng)濟新格局下的轉型策略與商業(yè)模式。

此次高金EMBA公開課暨EFP開放講堂帶領大家深度透視世界經(jīng)濟格局多極化趨勢下中美經(jīng)濟發(fā)展走向，為企業(yè)家和企業(yè)管理者進行戰(zhàn)略轉型和危機應對提供了啟發(fā)性思考。