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李海濤

長(zhǎng)江商學(xué)院院長(zhǎng)

長(zhǎng)江商學(xué)院家族企業(yè)研究中心主任金融學(xué)教授、杰出院長(zhǎng)講席教授

2024年9月26日，香港鄭氏家族發(fā)生人事變動(dòng)：鄭家第三代準(zhǔn)掌門人鄭志剛辭任新世界發(fā)展等鄭氏家族企業(yè)的主要職務(wù)，新世界發(fā)展行政總裁由原首席運(yùn)營總監(jiān)、曾擔(dān)任港府發(fā)展局局長(zhǎng)的馬紹祥擔(dān)任。

此事引發(fā)輿論熱議，外界普遍認(rèn)為，鄭裕彤家族的接班路線生變。新世界發(fā)展作為鄭氏家族企業(yè)，也將邁入職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代。

自1929年周至元?jiǎng)?chuàng)立周大福金行開始，以周大福、新世界為主要企業(yè)的鄭氏家族即將傳承百年，歷時(shí)三代，經(jīng)歷傳婿、傳子、職業(yè)經(jīng)理人接手等多種模式的演變。其背后的演變邏輯是什么？職業(yè)經(jīng)理人接掌新世界發(fā)展，是否意味著鄭氏家族傳承路線的重大變革？鄭氏家族的傳承經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于中國家族企業(yè)的傳承又有哪些借鑒意義？這都是值得探討的話題。

來自周家的傳承理念：

能者居上、平衡分配、教育先行

鄭裕彤（1925年8月26日—2016年9月29日），人稱“彤叔”，出生于廣東順德倫教鎮(zhèn)，是香港新世界發(fā)展有限公司和周大福珠寶金行有限公司的創(chuàng)辦人。

鄭裕彤的職業(yè)生涯始于周大福珠寶金行——其岳父周至元?jiǎng)?chuàng)辦的企業(yè)。周至元于1929年創(chuàng)立周大福金行。1938年抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，鄭裕彤為躲避戰(zhàn)亂，趕到澳門未來岳父處，從小伙計(jì)做起，1943年升任金鋪掌柜，負(fù)責(zé)日常運(yùn)營，同年和周至元的長(zhǎng)女周翠英結(jié)婚。1946年，鄭裕彤跟隨周至元到香港，憑著2萬元現(xiàn)金和24兩黃金開設(shè)周大福香港分行。

憑借出色的經(jīng)營能力，鄭裕彤得到周至元的認(rèn)可。后者在1956年將周大福完全交給鄭裕彤管理。鄭裕彤不負(fù)眾望，經(jīng)過數(shù)十年努力，將周大福做成知名企業(yè)，鄭氏家族也位居香港四大家族之一。在2024年福布斯香港富豪排行榜中，鄭氏家族以221億美元位列第三。

周大福金行是鄭裕彤家族財(cái)富初期最重要來源。外人或許以為周翠英是周至元獨(dú)女，女婿鄭裕彤才能繼承周大福金行。實(shí)際上，周至元共有10個(gè)子女，其中有3個(gè)兒子，分別是長(zhǎng)子周樹森、次子周樹堂、幼子周樹榮，且3個(gè)兒子并非能力欠佳。為何周至元會(huì)選擇女婿鄭裕彤作為繼承人？

首要原因是周家子女雖多，但并未采用均分家產(chǎn)或長(zhǎng)子繼承制，而是以能者居上作為根本原則。

在周至元將周大福傳給鄭裕彤時(shí)，周大福雖然已經(jīng)有很好的發(fā)展，但還未抵達(dá)巔峰。鄭裕彤作為創(chuàng)始人的女婿，經(jīng)過18年努力，將周大福做成華人世界最為知名的金行之一，充分證明了自己的能力。金行被傳給鄭裕彤，在周家內(nèi)部并未掀起多大波瀾，可見鄭裕彤的能力也得到了家族其他成員的認(rèn)可，其接手金行是有內(nèi)部共識(shí)的。

其次，周至元對(duì)于家產(chǎn)傳承采取了平衡策略，使得后人對(duì)于家族資產(chǎn)的分配能達(dá)成共識(shí)。

周大福金行并非周至元唯一的產(chǎn)業(yè)。鄭裕彤繼任之后，將金行生意發(fā)揚(yáng)光大，使得它廣為人知，才讓外人誤以為周家唯一的產(chǎn)業(yè)就是金行。實(shí)際上，周至元名下還有沉香、古玉翡翠等其他資產(chǎn)。在傳承家產(chǎn)時(shí)，三子一婿中，除長(zhǎng)子周樹森常年在外、未繼承家業(yè)外，周樹堂繼承了父親多年收藏的沉香，周樹榮繼承了古玉翡翠。他們二人與當(dāng)時(shí)繼承了周大福的鄭裕彤夫婦相比并不算遜色。整體家產(chǎn)分配相對(duì)平衡。

最后，順利的家業(yè)傳承必然是長(zhǎng)期規(guī)劃和教育的結(jié)果。

“做自己喜歡的事情，而不是依賴家產(chǎn)”是周至元對(duì)于子女教育的重要內(nèi)容，也是周家的家風(fēng)文化之一。

他的3個(gè)兒子也確實(shí)踐行了父親的教育理念。長(zhǎng)子周樹森、次子周樹堂均學(xué)習(xí)建筑，畢業(yè)后也都從事相關(guān)工作。二人向往職場(chǎng)，希望在職場(chǎng)、而非金行實(shí)現(xiàn)自己的人生價(jià)值。周樹堂曾提到，經(jīng)營珠寶金行是苦差，一年365天沒有休息，老板和伙計(jì)都住在金店，樓上住人，樓下經(jīng)營，生活非常單調(diào)。

雖然是周大福企業(yè)所在家族的子孫，但周家兒子都希望開拓自己的人生，也想證明自己不需要依賴家族大樹才能生存。其中，長(zhǎng)子周樹森在澳洲求學(xué)，獲土木工程碩士，后常年定居舊金山。次子周樹堂在香港修讀建筑，曾從事設(shè)計(jì)工作，同時(shí)跟隨父親研究、收藏沉香。三子周樹榮則一直跟隨父親研究、收藏翡翠。

周樹森定居美國后未再涉足商界，周樹堂、周樹榮曾在2009年合辦“福榮堂”翡翠珍寶有限公司。周樹堂還在2016年創(chuàng)辦“香津沉香”品牌，治理推廣沉香文化。周家三子都在自己感興趣的領(lǐng)域有所成就，實(shí)現(xiàn)了自己想要的人生。分配家產(chǎn)時(shí)，周樹堂、周樹榮分別繼承沉香和古玉翡翠，其實(shí)也是他們的人生志趣使然。

周至元的財(cái)富傳承是順應(yīng)多方需求、積累多年后水到渠成的結(jié)果，也取得了很好的成效。周家的順利傳承不僅成就了周大福金行后來的持續(xù)發(fā)展，也使得周家子女、郎舅間的關(guān)系和睦，關(guān)鍵時(shí)刻還能互相幫扶。在鄭裕彤進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)之初，周樹堂就曾回到周大福，幫助鄭裕彤開設(shè)周大福地產(chǎn)部，也就是現(xiàn)在新世界地產(chǎn)的前身。

鄭裕彤的傳承規(guī)劃：

三部曲為傳承保駕護(hù)航

鄭裕彤接手周大福后，一直銳意改革進(jìn)取，保證了周大福的持續(xù)發(fā)展。1964年，鄭裕彤在南非購買了一間擁有DeBeers鉆石石胚牌照的公司，從而將鉆石進(jìn)口到香港，使得周大福聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。

1970年，鄭裕彤與幾位珠寶同業(yè)合作成立了“新世界發(fā)展有限公司”，他本人擁有57%的股權(quán)。新世界發(fā)展在房地產(chǎn)領(lǐng)域取得了顯著成就，包括在尖沙咀建成新世界中心和麗晶酒店，即今天的洲際酒店。

同時(shí)，鄭氏家族還涉足電訊、巴士、渡輪、百貨等眾多行業(yè)。多元化的業(yè)務(wù)使得鄭氏家族的財(cái)富迅速累積。在20世紀(jì)70年代，鄭裕彤就與李嘉誠、李兆基、郭得勝家族并稱香港“四大家族”。

或許是受到周至元傳承實(shí)踐的啟發(fā)，鄭裕彤在接手周大福金行之后不久，就開始了對(duì)家族財(cái)富的綜合管理，為之后的家族傳承做好規(guī)劃和準(zhǔn)備。

第一步，建立家族控股企業(yè)，保障家族對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

在正式執(zhí)掌周大福的次年，鄭裕彤成立了周大福企業(yè)，作為家族控股企業(yè)和家族辦公室；其后又成立了周大福代理人有限公司、周大?？毓桑ㄏ愀?，投資公司），Chow Tai Fook Capital Limited（BVI）等家族控股的投資企業(yè)。整個(gè)周大福家族企業(yè)由兩個(gè)海外信托Cheng Yu Tung Family（Holdings）Limited、Cheng Yu Tung Family（HoldingsII）Limited 控股持有。鄭氏家族的股權(quán)版圖如下圖所示：

設(shè)立家族控股公司，一方面便于投資，保證家族財(cái)富增值；另一方面通過家族控股公司執(zhí)掌上市公司和業(yè)務(wù)公司，確保家族所持有的企業(yè)股權(quán)不被稀釋，從而保障家族對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。某種程度上講，這樣的安排既給了企業(yè)在家人和外人之間靈活選擇職業(yè)經(jīng)理人的自由，也給了家族成員在家族企業(yè)內(nèi)外自由擇業(yè)、創(chuàng)業(yè)的自由，兼顧了企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和家族成員自我實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)。

第二步，早定人選早交班，動(dòng)態(tài)調(diào)整退休計(jì)劃。

鄭裕彤育有兩子兩女，分別是兒子鄭家純、鄭家成，女兒鄭麗霞、鄭秀霞。畢業(yè)于名校的鄭家純、鄭家成都有接班潛質(zhì)，但二人志趣完全不同。長(zhǎng)子鄭家純1971年碩士畢業(yè)后就加入家族企業(yè)，跟隨父親參與管理；次子鄭家成相對(duì)隨性，對(duì)企業(yè)管理缺乏興趣。鄭裕彤在對(duì)二子進(jìn)行考察后，決定將接力棒交給鄭家純。

1989年，64歲的鄭裕彤宣布退休。他本人在談及此事時(shí)曾說：“早點(diǎn)交班，可以在旁邊看著。有問題、需要出馬時(shí)，還能幫到他。若等自己不行了再交，出問題時(shí)就有心無力了。所以不要貪戀權(quán)位?！?/span>

沒想到一語成讖。鄭家純繼承了父親誠信、勇敢的風(fēng)格，他主導(dǎo)的擴(kuò)建香港展覽中心項(xiàng)目獲得巨大成功，提升了周大福的聲譽(yù)，但諸多進(jìn)取之舉，未免有籌謀不周之處，令新世界的負(fù)債大幅增加。這使得鄭裕彤在交班僅一年之后就復(fù)出，大量出售業(yè)務(wù)，以減輕負(fù)債。1990年開始，鄭裕彤繼續(xù)執(zhí)掌周大福長(zhǎng)達(dá)22年。直到2012年，86歲高齡的鄭裕彤才再次退休。

第三步，“雙軌并行，兩代上陣”，確保家族企業(yè)后繼有人。

鑒于第一次傳承出現(xiàn)的問題，鄭裕彤復(fù)出后一邊執(zhí)掌企業(yè)，一邊在孫輩中培養(yǎng)繼任者，同時(shí)依舊讓兒子按繼任的第一梯隊(duì)工作。在鄭裕彤的孫輩中，畢業(yè)于哈佛大學(xué)、曾在瑞銀工作、于2006年加入家族企業(yè)的鄭志剛成為鄭裕彤心中的優(yōu)選。鄭志剛著力耕耘大灣區(qū)，開創(chuàng)K11品牌商場(chǎng)等一系列的商業(yè)運(yùn)作，獲得家族的認(rèn)可。

2012年新世界董事會(huì)重組，鄭家純接替鄭裕彤擔(dān)任董事會(huì)主席；與此同時(shí)，鄭裕彤原任的董事總經(jīng)理則轉(zhuǎn)由兩人擔(dān)任，為聯(lián)席總經(jīng)理，其中一人就是鄭志剛。家族二代與三代之間，開始交棒。

鄭裕彤這一步的安排頗有遠(yuǎn)見。鄭家純?cè)?012年接任新世界董事會(huì)主席時(shí)已經(jīng)66歲。4年后（2016年），鄭裕彤去世；5年后（2017年），年過七旬的鄭家純身體欠佳，逐漸淡出企業(yè)日常經(jīng)營。短短2年，鄭家一代和二代掌門人接連離開企業(yè)決策核心，第三代接班人鄭志剛升任執(zhí)行副主席兼總經(jīng)理，成為新世界準(zhǔn)掌門人。

回顧?quán)嵲Ｍ膫鞒新窂?，長(zhǎng)期規(guī)劃、未雨綢繆、靈活應(yīng)對(duì)，為家族和企業(yè)留足后續(xù)騰挪、轉(zhuǎn)換空間，是其最大的特色，也是鄭氏家族前期傳承順利的保障。

新時(shí)代背景下的家族企業(yè)傳承：

應(yīng)時(shí)而變、系統(tǒng)傳承

鄭志剛在執(zhí)掌新世界期間有很多高光時(shí)刻，包括投資200億元的航天城項(xiàng)目、打造地標(biāo)建筑K11MUSEA等，但也遇到與父親鄭家純?cè)缙诮影嘞嗤膯栴}：伴隨激進(jìn)擴(kuò)張帶來的是新世界負(fù)債高企。加上房地產(chǎn)行業(yè)下行、疫情影響等多重不利因素，新世界自2020財(cái)年起資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，且呈現(xiàn)逐年攀升趨勢(shì)，其它港資地產(chǎn)企業(yè)的平均負(fù)債水平為20%到30%。

雖然鄭志剛也曾試圖通過出售資產(chǎn)、削減債務(wù)，卻未能改變辭任的結(jié)局。接替其擔(dān)任新世界發(fā)展行政總裁的馬紹祥，以職業(yè)經(jīng)理人的身份，成為這家企業(yè)新的掌門人。馬紹祥在土地開發(fā)方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)，熟知香港各地區(qū)的發(fā)展規(guī)劃，在政界也頗有人脈，更有助于新世界扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，以平穩(wěn)過渡。

雖然馬紹祥在上任僅僅2個(gè)月后，就因個(gè)人原因辭任執(zhí)行董事及行政總裁職務(wù)，但這一職務(wù)并未回到鄭家人手中，而是傳遞給另一名職業(yè)經(jīng)理人——原新世界發(fā)展執(zhí)行董事、新世界中國行政總裁黃少媚。鄭氏家族希望通過專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)新世界持續(xù)發(fā)展。

伴隨兩任職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)掌新世界，外界有著諸多諸如“鄭氏家族企業(yè)改由職業(yè)經(jīng)理人接班”的說法。但不要忘記，早在鄭裕彤接手周大福金行之初，鄭氏家族就已逐漸發(fā)展成為一個(gè)包含多家公司、橫跨多行業(yè)的家族控股商業(yè)集團(tuán)，其背后是由鄭氏家族牢牢把握的信托架構(gòu)。這樣復(fù)雜的商業(yè)和財(cái)富版圖，并不是其中一家企業(yè)換帥就能決定其傳承的基本盤的。

實(shí)際上，截至目前，鄭氏家族企業(yè)中最賺錢的依然是周大福珠寶，市值約868億港元；其次是新創(chuàng)建集團(tuán)（2025年1月2日更名為“周大福創(chuàng)建有限公司”），市值約285億港元；新世界發(fā)展市值約120億港元。

盡管新世界發(fā)展的管理經(jīng)營權(quán)被交接給了職業(yè)經(jīng)理人，但鄭氏家族的控股地位并未改變；周大福珠寶、新創(chuàng)建的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)也依然牢牢掌握在鄭家手中。備受矚目的“換帥風(fēng)波”背后仍是鄭氏家族企業(yè)和財(cái)富完整系統(tǒng)的接班計(jì)劃，延續(xù)了周大福創(chuàng)始人家族的一貫傳統(tǒng)。

其中，鄭家純一脈的長(zhǎng)女鄭志雯執(zhí)掌瑰麗酒店集團(tuán)和周大福珠寶，次子鄭志明擔(dān)任新聯(lián)建聯(lián)席CEO，三子鄭志亮也在2024年進(jìn)入周大福珠寶，負(fù)責(zé)北亞業(yè)務(wù)；鄭家成一脈的長(zhǎng)子鄭智恒與鄭志雯一起在周大福珠寶工作，次子鄭志謙在新世界中國工作。

與其說鄭氏家族正經(jīng)歷由家族成員接班向職業(yè)經(jīng)理人接班轉(zhuǎn)變，不如說鄭家在子孫眾多、業(yè)務(wù)復(fù)雜、環(huán)境多變的情況下，選擇了家族成員集體接班、與職業(yè)經(jīng)理人互相配合的傳承模式。從目前的效果看，這一傳承模式具備現(xiàn)實(shí)運(yùn)行的基礎(chǔ)，是成功的傳承。

經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：

鄭氏家族三代傳承經(jīng)驗(yàn)帶來的啟示

首先，面對(duì)不斷變化的現(xiàn)實(shí)，靈活安排傳承計(jì)劃。

任何傳承規(guī)劃都需要和當(dāng)時(shí)的家族和企業(yè)具體情況緊密結(jié)合。雖然會(huì)有其他家族的傳承經(jīng)驗(yàn)作為參考，但每個(gè)家族企業(yè)和背后的家族情況都不一樣，不能完全“抄作業(yè)”。加上環(huán)境和家族成員個(gè)人因素帶來的各種變化，“應(yīng)時(shí)而變”成為規(guī)劃家族傳承的必然原則。

在本案例中，周至元將周大福傳給鄭裕彤，自然有其對(duì)于鄭裕彤的欣賞和認(rèn)可，但同時(shí)也不失為是對(duì)現(xiàn)實(shí)情況——自己的孩子接班意愿不強(qiáng)的認(rèn)識(shí)。換言之，當(dāng)時(shí)既有接班意愿、又有接班能力的只有鄭裕彤一人。后來，面對(duì)傳承問題時(shí)，鄭裕彤做出“雙軌并行、兩代上陣”的決定，也是基于現(xiàn)實(shí)、為確保企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做出的選擇。

其次，要有清晰、明確的傳承目標(biāo)。

一般而言，家族傳承的目標(biāo)分為維持家族對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)和單純的財(cái)富傳承兩類。

前者追求的是家族成員對(duì)于企業(yè)的掌控——可能是對(duì)所有權(quán)的掌控，對(duì)于經(jīng)營權(quán)則抱著“能者居上”的開放心態(tài)，如鄭氏家族；也可能是對(duì)企業(yè)經(jīng)營權(quán)的掌控，對(duì)于企業(yè)所有權(quán)則不甚在意，比如日本豐田汽車的創(chuàng)始家族。后者以財(cái)富傳承為主要考慮因素，追求的是家族財(cái)富的保值、增值和有效使用，傾向于出售企業(yè)或?qū)⑵髽I(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣娖髽I(yè)之后做投資人。

鄭氏家族的傳承目標(biāo)更像是以企業(yè)所有權(quán)為中心，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營權(quán)并無執(zhí)念，馬紹祥和黃少媚的任職就是例證。

再次，對(duì)于家族繼承人的考核永遠(yuǎn)都要能力為先。

如周至元傳給鄭裕彤，首先是看重鄭裕彤的能力。

實(shí)際上，從歷史角度看，“傳婿”的傳承方式往往是在傳統(tǒng)社會(huì)下另一種職業(yè)經(jīng)理人制，即能力選拔制。女婿在企業(yè)中表現(xiàn)出色，獲得岳丈器重；或是成為女婿后，從基層做起，顯現(xiàn)出能力后繼承家業(yè)。

如著名的愛國華僑陳嘉庚因賞識(shí)李光前，將長(zhǎng)女嫁給他，并很快將公司所有的橡膠業(yè)務(wù)都交給李光前打理。中國臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)創(chuàng)始人高清愿也將企業(yè)交給女婿羅智先。這些女婿們都帶領(lǐng)企業(yè)走向快速發(fā)展之路。在“傳婿”文化盛行的日本有一句民諺：“你不能選擇自己的兒子，但是你可以選擇自己的女婿?！?/span>

最后，要對(duì)接班的過程進(jìn)行復(fù)盤，并及時(shí)進(jìn)行修正。

這要求企業(yè)家需要盡早考慮接班的計(jì)劃、開始著手選擇和培養(yǎng)繼任者。較長(zhǎng)時(shí)間的傳承，可以更快地發(fā)現(xiàn)和解決在接班過程中的問題，包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰化、多子女家庭中對(duì)于各個(gè)子女的不同安排等。

在環(huán)境不斷變化、全新挑戰(zhàn)層出不窮的當(dāng)下，原先合格的繼承人也可能會(huì)出現(xiàn)能力不足或意愿減退的局面，這都需要提前預(yù)留時(shí)間來應(yīng)對(duì)。比如，2024年11月過世的澳門“新賭王”呂志和，就花費(fèi)了長(zhǎng)達(dá)40年時(shí)間培養(yǎng)長(zhǎng)子呂耀南成為主要接班人。

鄭家純從進(jìn)入家族企業(yè)到第一次接棒用了大約17年。企業(yè)第一次出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，鄭裕彤又重新執(zhí)掌家族企業(yè)22年。家族第三代鄭志剛從進(jìn)入家族企業(yè)至今，也有將近20年時(shí)間。時(shí)間如此之長(zhǎng)，依然需要啟動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人作為企業(yè)經(jīng)營人選，可見及早制定和及時(shí)修正傳承計(jì)劃的重要性。