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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為5%左右。

實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。統(tǒng)籌安排收入、債券等各類(lèi)財(cái)政資金，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。

今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)，赤字規(guī)模5.66萬(wàn)億元、比上年增加1.6萬(wàn)億元。

擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元、比上年增加3000億元。擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

——《2025年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》

全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)期間，經(jīng)濟(jì)議題備受關(guān)注。政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)通過(guò)實(shí)施積極的財(cái)政和貨幣政策、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)等措施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展錨定了新的方向。

2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃謀劃之年。關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何在挑戰(zhàn)中尋找機(jī)遇？又如何續(xù)寫(xiě)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡？本期“視界”，小管邀請(qǐng)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系李治國(guó)教授，為我們分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡與關(guān)鍵難題。

李治國(guó)

復(fù)旦管院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授

研究方向：產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融、貨幣理論與政策、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型

01壓力→曙光，經(jīng)濟(jì)“體感”逐步改善

今年的政府工作報(bào)告中，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”成為2025年政府工作十大任務(wù)之一?；赝?024年我們可以發(fā)現(xiàn)，這一調(diào)整有跡可循。

首先，GDP增速與投資增速面臨下行壓力。這背后的主要原因是受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，國(guó)內(nèi)有效需求不足，居民消費(fèi)和民間投資偏弱。

再看宏觀金融數(shù)據(jù)中的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。M1（狹義貨幣）主要由現(xiàn)金和企業(yè)的活期存款構(gòu)成，它能夠直觀反映商業(yè)活動(dòng)的“冷暖”。M2（廣義貨幣）包括了居民儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)的定期存款，是貨幣政策調(diào)控的主要目標(biāo)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇時(shí)，M1的增速往往超過(guò)M2。但自2024年4月以來(lái)，M1的增速出現(xiàn)了持續(xù)幾個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)。

總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨三方面挑戰(zhàn)。

第一是周期性挑戰(zhàn)。目前我們正受到一個(gè)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)周期的挑戰(zhàn)，這主要是由房地產(chǎn)和建筑投資引發(fā)的庫(kù)茲涅茨周期。自從我國(guó)自2000年左右進(jìn)入商品房時(shí)代以來(lái)，我們第一次進(jìn)入這個(gè)周期的下行階段。

第二是結(jié)構(gòu)性難題。現(xiàn)在，很多行業(yè)和領(lǐng)域都出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，但與此同時(shí)，一些關(guān)鍵領(lǐng)域卻面臨著“卡脖子”的困境。更重要的是，無(wú)論是產(chǎn)能過(guò)剩還是內(nèi)需不足，我們逐漸意識(shí)到，這些現(xiàn)象背后的核心問(wèn)題是收入分配不合理，而收入分配是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，需要長(zhǎng)期努力才能逐步解決。

第三是體制性障礙。資源配置效率不夠高，市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻一直是個(gè)難題，同時(shí)監(jiān)管職能也存在錯(cuò)位和越位的情況。

傳統(tǒng)的“三駕馬車(chē)”——消費(fèi)、投資和外貿(mào)也面臨調(diào)整壓力。

消費(fèi)方面，“花錢(qián)能力取決于持續(xù)穩(wěn)定的掙錢(qián)能力”，消費(fèi)行為更多取決于持久性收入，當(dāng)然，短期內(nèi)通過(guò)提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生一定效果。

投資方面，房地產(chǎn)被視為經(jīng)濟(jì)周期的重要驅(qū)動(dòng)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定和房地產(chǎn)投資復(fù)蘇尚需時(shí)間，而目前，地方政府面臨的化解債務(wù)壓力可能對(duì)基建和相關(guān)投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而波及整體投資水平。

外貿(mào)方面，全球市場(chǎng)的不確定性增加，外部市場(chǎng)的不利影響正在加深，新一輪的保護(hù)主義抬頭，“特朗普2.0”的沖擊可能以更快更猛的方式影響全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

雖然2025年經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)短期內(nèi)難以快速扭轉(zhuǎn)，但積極的信號(hào)正在顯現(xiàn)。除了重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需，2025年，我國(guó)還將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，包括適度寬松的貨幣政策和更加積極的財(cái)政政策，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了新動(dòng)能。

宏觀政策的持續(xù)發(fā)力、內(nèi)需市場(chǎng)的逐步改善、技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等因素正在共同發(fā)揮作用。從政策層面到市場(chǎng)一線，從企業(yè)到消費(fèi)者，經(jīng)濟(jì)的“體感”將逐步改善，為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。尤其是在大語(yǔ)言模型、人形機(jī)器人等關(guān)鍵高科技領(lǐng)域，近期的卓越表現(xiàn)正進(jìn)一步提振企業(yè)家信心，并且縮小了“預(yù)期差”。

02“沒(méi)有問(wèn)題才是最大的問(wèn)題”挑戰(zhàn)中蘊(yùn)藏新機(jī)遇

改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)堪稱(chēng)奇跡，這一成就在全球范圍內(nèi)備受矚目，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于獨(dú)特的人口紅利。全球化進(jìn)程推動(dòng)了出口繁榮和“世界工廠”的崛起，城市化發(fā)展則為投資和資本積累提供了廣闊空間。這兩者在人口紅利的催化下相互作用，共同推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。這一成就，正是“看得見(jiàn)的手”（政府政策引導(dǎo)）與“看不見(jiàn)的手”（市場(chǎng)機(jī)制）協(xié)同努力的結(jié)果。

我們常說(shuō)，消費(fèi)、投資和出口是中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的“三駕馬車(chē)”，但從根本上講，人口紅利才是中國(guó)取得總量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡的核心競(jìng)爭(zhēng)力。全球化進(jìn)程為出口創(chuàng)造了有利條件，城市化發(fā)展則為投資和資本積累提供了廣闊空間，而人口紅利則為兩者提供了強(qiáng)大的動(dòng)力支持。這種協(xié)同作用，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾十年中實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，成為全球矚目的經(jīng)濟(jì)奇跡。

然而近年來(lái)人口老齡化加劇、全球化進(jìn)程放緩，以及城市病等社會(huì)問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)。目前，我國(guó)60歲以上人口占比已超20%，老齡化將進(jìn)一步加劇；大城市綜合成本居高不下，房?jī)r(jià)、生活成本和競(jìng)爭(zhēng)壓力讓很多人喘不過(guò)氣，小城市則面臨人口凈流出，尤其是年輕人的流失。

多重因素作用下，投資效率出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，如今需要投入6到7塊錢(qián)的投資，才能增加一塊錢(qián)的GDP，而2007年之前僅需3到4塊錢(qián)的投資。此外，中等收入陷阱和修昔底德陷阱是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩大突出挑戰(zhàn)。

盡管如此，這些挑戰(zhàn)中也蘊(yùn)含著新機(jī)遇。換個(gè)視角看，“沒(méi)有問(wèn)題才是最大的問(wèn)題”?，F(xiàn)存的困難正是孕育新機(jī)遇的土壤。通過(guò)不斷創(chuàng)新、改革與開(kāi)放，這些挑戰(zhàn)可以成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向更高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力。

以房地產(chǎn)行業(yè)為例，近年來(lái)房地產(chǎn)面臨諸多壓力，房地產(chǎn)企業(yè)本身存在的一些嚴(yán)重問(wèn)題也逐漸暴露。如今，留在行業(yè)的部分企業(yè)和專(zhuān)業(yè)人士正在積極調(diào)整和應(yīng)對(duì)。一些企業(yè)堅(jiān)持代建模式，走輕資產(chǎn)路線，注重文化底蘊(yùn)，把地產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)作作品來(lái)打造。整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)正在快速更新迭代，人們對(duì)房地產(chǎn)的認(rèn)知在發(fā)生根本性改變。

從消費(fèi)角度看，買(mǎi)房對(duì)很多人來(lái)說(shuō)是一輩子的大事，有時(shí)候我們會(huì)討論，食品飲料是快消品，汽車(chē)家電是耐消品，那么房子或許可以被稱(chēng)為“輩消品”——需要謹(jǐn)慎對(duì)待、慢慢選擇。從這個(gè)角度看，房地產(chǎn)行業(yè)可以放慢節(jié)奏，從中尋找新的機(jī)會(huì)。這些從困境中尋找突破的思路，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在挑戰(zhàn)中孕育新機(jī)遇的生動(dòng)寫(xiě)照。

03結(jié)合國(guó)情續(xù)寫(xiě)增長(zhǎng)奇跡

找到屬于自己的那片“?！?/span>

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，中國(guó)完全可以憑借自身國(guó)情和政策優(yōu)勢(shì)，續(xù)寫(xiě)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡。2015年提出的“中國(guó)制造2025”和2013年提出的共建“一帶一路”倡議，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)際化發(fā)展提供了清晰的方向。

“中國(guó)制造2025”目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)，中國(guó)制造業(yè)在十年間完成了“邁入制造強(qiáng)國(guó)”的階段性目標(biāo)。如今，我們正邁向下一個(gè)十年目標(biāo)——整體達(dá)到世界制造強(qiáng)國(guó)陣營(yíng)的中等水平，也就是對(duì)標(biāo)德國(guó)和日本，這一過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)應(yīng)積極學(xué)習(xí)德國(guó)和日本企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

作為“出?！睙岢敝械闹鹘?，中國(guó)企業(yè)尤其需要注意，在不確定性日益加劇的環(huán)境下，尤其是外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響不斷加深的情況下，企業(yè)不能盲目“出?！保膊荒軆H僅局限于是否“出海”的問(wèn)題。更重要的是，企業(yè)需要進(jìn)行自我革新，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，只有這樣，才能在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

從目前形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展方向已經(jīng)越來(lái)越明朗。在經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力的背景下，高質(zhì)量發(fā)展成為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵路徑。我們將以創(chuàng)新和“中國(guó)智造”為核心驅(qū)動(dòng)力，替代過(guò)去依賴投資和資本形成的發(fā)展模式。同時(shí)，通過(guò)“出?！焙凸步ā耙粠б宦贰保瑥浹a(bǔ)當(dāng)前出口面臨的困難，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境的新變化。

政府的角色也需發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。一方面，金融體系改革應(yīng)聚焦于資源的有效配置，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面，財(cái)政政策需強(qiáng)化社會(huì)保障體系，確保社會(huì)公平。通過(guò)有效市場(chǎng)與有為政府的協(xié)同作用，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，將在高質(zhì)量發(fā)展的道路上穩(wěn)步前行。理想雖豐滿，但實(shí)現(xiàn)需要一步一個(gè)腳印。希望所有企業(yè)都能在挑戰(zhàn)中找到屬于自己的那片“?！保凇爸袊?guó)智造”和共建“一帶一路”的引領(lǐng)下，續(xù)寫(xiě)新的增長(zhǎng)奇跡。