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中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外挑戰(zhàn)

2025年，您認(rèn)為哪些挑戰(zhàn)和風(fēng)險需要我們格外警惕？

劉勁：2025年挑戰(zhàn)包括外部和內(nèi)部兩方面。外部來看，美國新一輪大選已經(jīng)結(jié)束，特朗普重新上臺。大家知道，他的執(zhí)政理念與美國傳統(tǒng)建制派有很大區(qū)別。從他上臺前后的一些言論和政策內(nèi)容看，特朗普對中國的整體態(tài)度是更具競爭性、更強(qiáng)硬的。這種競爭性可能比拜登時代更為顯著，具體會采取什么措施還需要拭目以待，但整體來看，外部環(huán)境無疑是中國經(jīng)濟(jì)面臨的重大挑戰(zhàn)之一。

過去幾年，美國已經(jīng)對中國施加了很多制裁措施，而特朗普政府可能在關(guān)稅和其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)一步施壓。他曾表示要對中國征收高達(dá)60%的關(guān)稅，雖然最終的實際實施情況尚未可知，但這些言論本身已經(jīng)釋放出不容忽視的信號。美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其政策動向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)，尤其是中國外部環(huán)境的壓力，都會產(chǎn)生重要影響。

內(nèi)部挑戰(zhàn)同樣不容小覷。中國經(jīng)濟(jì)正處于一個重要的轉(zhuǎn)型期，我們現(xiàn)在正試圖邁向高收入階段。然而，世界上大多數(shù)國家都在中等收入階段面臨“中等收入陷阱”，許多國家最終未能突破。雖然“中等收入陷阱”本身不是嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)理論，而是一個數(shù)據(jù)上的發(fā)現(xiàn)，但它表明，很多發(fā)展中國家在這個階段很難再向上突破。

中國要跨越中等收入陷阱，核心是產(chǎn)業(yè)升級和科技進(jìn)步，這需要強(qiáng)大的創(chuàng)新能力。過去幾十年的發(fā)展主要依賴傳統(tǒng)模式，如高投資和對外出口，但未來這些模式可能難以持續(xù)。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還存在結(jié)構(gòu)性問題，比如投資過多、消費(fèi)不足，以及對國外市場的依賴性較高。這些問題的調(diào)整是長期性挑戰(zhàn)，不可能一蹴而就。

另一個重大挑戰(zhàn)是人口問題。近年來，中國出生率下滑，這種人口變化不僅對勞動力供給端產(chǎn)生沖擊，還會逐步傳導(dǎo)至需求端，尤其是在房地產(chǎn)、教育等行業(yè)。這些變化將對經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)的影響，我們必須高度關(guān)注。

房地產(chǎn)市場是另一塊重要的領(lǐng)域。中國房地產(chǎn)行業(yè)曾是支柱產(chǎn)業(yè)，但近年來已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期。房價下跌對居民消費(fèi)意愿產(chǎn)生了巨大影響，因為中國普通家庭中至少65%的財富都集中在房地產(chǎn)中。如果房地產(chǎn)價格大幅下跌，財富縮水也將削弱消費(fèi)意愿，從而對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。因此，2025年穩(wěn)住房地產(chǎn)市場也是中國經(jīng)濟(jì)非常重要的一項任務(wù)。

政策調(diào)整與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

從政策端來看，2025年您認(rèn)為哪個政策主線會更加鮮明？

劉勁：從政策角度來看，我認(rèn)為2025年的一個主線是財政政策和貨幣政策將更加積極。這其實在2024年第四季度就已經(jīng)開始顯現(xiàn)了一些端倪，政府意識到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)十分艱巨，因此政策目標(biāo)從“去杠桿”逐步轉(zhuǎn)向“提振經(jīng)濟(jì)”。

先說“去杠桿”。

從2018年開始，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個去杠桿的過程。需要說明的是，去杠桿并不是簡單地減少經(jīng)濟(jì)中的杠桿率，而是希望將杠桿的增幅控制在一個可控的范圍內(nèi)。這一政策在抑制系統(tǒng)性風(fēng)險方面起到了作用，但不可否認(rèn)，也對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的下行壓力。因為加杠桿往往會帶來快速增長，而去杠桿則會對經(jīng)濟(jì)活躍度形成抑制。

然而，2024年底政策發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)向。政府開始更加重視提振經(jīng)濟(jì)的重要性，并把市場信心的恢復(fù)提上了日程。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，信心的恢復(fù)需要“真金白銀”的投入，因此財政和貨幣政策的進(jìn)一步調(diào)整，將為市場注入實質(zhì)性的支持。

預(yù)計2025年，我們會看到財政政策和貨幣政策更積極的實施。這種轉(zhuǎn)變不僅是短期應(yīng)對經(jīng)濟(jì)壓力的需要，也是著眼于長期結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮。尤其是在當(dāng)前國際競爭加劇的背景下，國內(nèi)市場和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要強(qiáng)有力的政策支持。

總體來看，2025年政策主線將圍繞穩(wěn)增長、促改革展開，財政政策和貨幣政策的積極作為，將成為提振經(jīng)濟(jì)的重要抓手。這不僅關(guān)乎短期經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，更為中國未來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

民營經(jīng)濟(jì)活力與政策保障

對于激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力，您有哪些具體的建議？

劉勁：民營經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中的重要性是不言而喻的。民營企業(yè)貢獻(xiàn)了中國約80%的就業(yè)崗位和大部分的稅收收入，是經(jīng)濟(jì)活力和社會穩(wěn)定的重要支撐。要真正激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)的活力，我認(rèn)為有幾個關(guān)鍵點需要特別關(guān)注。

首先，政策可進(jìn)一步落實到保護(hù)民營企業(yè)的權(quán)利和利益上。比如，近期出臺的民營企業(yè)保護(hù)法是一個非常積極的信號，但這僅是一個開端。未來需要更多具體的政策支持，包括降低融資成本、優(yōu)化稅收環(huán)境以及清除市場壁壘，讓民營企業(yè)能夠在一個更加公平的競爭環(huán)境中發(fā)展。

其次，信心是民營企業(yè)發(fā)展的基石。當(dāng)前許多民營企業(yè)家對市場的前景持觀望態(tài)度，這與政策的不確定性和對未來的擔(dān)憂有關(guān)。明確的政策導(dǎo)向和持續(xù)的支持措施將有助于提振民營企業(yè)家的信心，比如，通過加強(qiáng)對民營企業(yè)的金融支持，讓他們能夠更容易獲得貸款；或者通過減稅政策，降低企業(yè)的運(yùn)營成本。

最后，我們要意識到，民營企業(yè)的信心恢復(fù)不僅影響經(jīng)濟(jì)活力，還會帶動整個社會的信心。如果民營企業(yè)家相信市場前景可期，他們的員工也會受到鼓舞，從而進(jìn)一步推動內(nèi)需和消費(fèi)的增長。這是一條從政策到市場、從企業(yè)到社會的信心傳導(dǎo)鏈，而政府在其中扮演著關(guān)鍵角色。

AI賽道與科技創(chuàng)新

您提到推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級至關(guān)重要，2025年哪些技術(shù)和行業(yè)最有可能成為突破口？

劉勁：如果要說未來十年最重要的科技賽道，那毫無疑問是人工智能。AI是一個顛覆性的技術(shù)，它的影響將不僅限于科技本身，而是泛行業(yè)的。類似于互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，人工智能將深刻改變所有行業(yè)的生產(chǎn)方式、服務(wù)模式以及社會形態(tài)。

人工智能的重要性體現(xiàn)在幾個方面。首先，它是一個通用性技術(shù)（General Purpose Technology），就像電力和互聯(lián)網(wǎng)一樣，能夠滲透到各行各業(yè)。比如在制造業(yè)，人工智能可以顯著提高自動化水平；在醫(yī)療領(lǐng)域，AI可以幫助進(jìn)行更精準(zhǔn)的診斷和治療；在金融領(lǐng)域，它已經(jīng)在風(fēng)險控制和投資策略中得到廣泛應(yīng)用。

其次，人工智能對經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動效應(yīng)是巨大的。從產(chǎn)業(yè)的角度看，AI不僅能提高企業(yè)效率，還能創(chuàng)造全新的商業(yè)模式和就業(yè)機(jī)會。在中國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，人工智能可能成為產(chǎn)業(yè)升級的重要突破口。在我看來，未來十年，AI都是科技賽道最重要的投資方向。

但是，我也想提醒大家，科技創(chuàng)新和投資回報是兩碼事。就像新能源領(lǐng)域的光伏、鋰電池和電動汽車，雖然中國在這些領(lǐng)域世界領(lǐng)先，但過度投資導(dǎo)致部分企業(yè)盈利能力不足。同樣，人工智能賽道未來可能出現(xiàn)類似的“內(nèi)卷”現(xiàn)象。對于投資者而言，關(guān)鍵是選擇在應(yīng)用層面有競爭力的企業(yè)，而不是盲目追逐高科技概念。

最后，AI作為科技賽道的核心，需要長期關(guān)注，但投資者應(yīng)更加注重實際落地的應(yīng)用場景。那些能夠真正創(chuàng)造價值、解決行業(yè)痛點的企業(yè)，將在人工智能浪潮中脫穎而出。我相信，無論是短期還是長期，AI都會是最值得關(guān)注的方向之一。

資本市場與投資機(jī)遇

面對當(dāng)前市場波動，您認(rèn)為投資者應(yīng)該如何把握機(jī)會？

劉勁：當(dāng)前的資本市場確實處于一個波動性較強(qiáng)的階段，這主要與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性有關(guān)。A股市場在2024年曾經(jīng)歷過“史詩級”的上漲，但節(jié)后風(fēng)格突變，進(jìn)入強(qiáng)勢震蕩期。這種波動一方面反映了投資者對市場信心的變化，另一方面也說明資本市場正處于轉(zhuǎn)型階段。

首先，我們要認(rèn)識到，短期波動是資本市場的常態(tài)，但長期趨勢更為重要。中國經(jīng)濟(jì)目前正在經(jīng)歷從高速度增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，這將為資本市場提供更加健康的基礎(chǔ)。那些能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、抓住新興行業(yè)機(jī)會的企業(yè)，將成為資本市場的主力軍。

其次，我對未來市場整體持“謹(jǐn)慎樂觀”的態(tài)度。當(dāng)前政府已經(jīng)釋放出明確的政策信號，提振經(jīng)濟(jì)成為重點目標(biāo)。這意味著，未來的財政政策和貨幣政策可能會更加積極，而這些政策最終將對資本市場形成有力支撐。但政策的落地需要時間，因此投資者在短期內(nèi)仍需保持耐心。

再次，投資者在選擇標(biāo)的時，應(yīng)重點關(guān)注兩類企業(yè)：一是具備核心競爭力、能夠在科技創(chuàng)新中占據(jù)領(lǐng)先地位的企業(yè)；二是在消費(fèi)和服務(wù)領(lǐng)域深耕、能夠滿足內(nèi)需擴(kuò)大的企業(yè)。這兩類企業(yè)不僅能受益于政策支持，也更符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向。

最后，我建議投資者不要盲目追逐熱點，而是注重長期價值。資本市場中最成功的投資往往來源于對企業(yè)基本面的深度研究，而不是對短期波動的投機(jī)行為。在未來的不確定性中，理性和耐心是投資者最好的伙伴。