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2024年，中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)重大調(diào)整，特別是最近幾個月，多項(xiàng)重磅政策陸續(xù)推出，刺激股市、樓市等出現(xiàn)了新變化。年尾，官方媒體發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)2024年經(jīng)濟(jì)增長5%左一點(diǎn)右一點(diǎn)都可接受，再度表明中央態(tài)度。

2024年12月9日，中央政治局會議定調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，提出要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提到，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，打好“組合拳”，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

2024年年末之際，《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》對話北京大學(xué)博雅特聘教授、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授姚洋。

姚洋認(rèn)為，當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)更加注重實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。除了數(shù)據(jù)，我們更應(yīng)該關(guān)注的是這一年來，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇攻堅(jiān)克難的不易，以及中央為提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展、恢復(fù)國民信心而作出的各種努力。及時(shí)總結(jié)與展望，為2025年以及未來更長時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好發(fā)展，找對方向。

外貿(mào)與出海成兩大亮點(diǎn)

2024年即將結(jié)束，年初，政府工作報(bào)告中，曾經(jīng)將GDP年增長預(yù)期設(shè)定為5%左右。如今回頭看，2024年前三季度，全國GDP同比增長4.8%，雖然第四季度的各項(xiàng)數(shù)據(jù)還沒有出來，最終的GDP增速或許達(dá)不到5%，但不會有太大偏差。

自2024年9月以來，中央密集推出了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施，各個部委紛紛舉行發(fā)布會解讀政策，推動政策落地，釋放出推動經(jīng)濟(jì)大幅提振和加快復(fù)蘇的強(qiáng)烈信號。我們可以看到，其中一些措施，還是非常有效的。

例如，對股市的刺激政策。2024年上半年，上證指數(shù)一度跌破3000點(diǎn)，讓市場信心速降，很多人甚至擔(dān)心，股市會掉到2500點(diǎn)以下?，F(xiàn)在看來，股市已經(jīng)基本穩(wěn)定在了3000點(diǎn)-3500點(diǎn)之間，說明只要政府發(fā)力，那就會提振老百姓的信心。

最近兩年，我們總在說要提振對整個經(jīng)濟(jì)的信心，信心比黃金還重要。但是怎么去提振信心？我覺得這一次中央政府做出了一個非常正確的選擇——那就是直接下場。中央政府派出“國家隊(duì)”把股市穩(wěn)住，相當(dāng)于告訴整個市場，告訴國人，國家對股市有信心，我們不會虧錢。這也說明，想要提振信心，一定要將政策落實(shí)到現(xiàn)實(shí)中，不能光停留在紙面上。

除了股市回升，回望2024年，中國經(jīng)濟(jì)雖然面臨各種困難和不確定，但依舊有不少亮點(diǎn)。

一個亮點(diǎn)是外貿(mào)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度，中國進(jìn)出口32.33萬億元人民幣，同比增長5.3%，其中，出口18.62萬億元，增長6.2%，進(jìn)出口總值創(chuàng)出新高，各季度都在10萬億元以上。三季超過32萬億元，這在歷史同期是首次。特別是經(jīng)歷了2023年的下跌，2024年的外貿(mào)增長，就變得更加難能可貴。相信這一年，外需對于中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率會提高很多。

另外一個亮點(diǎn)是中國企業(yè)出海，仍然方興未艾，甚至蔚然成風(fēng)。

企業(yè)出海既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定階段的一個必然的選擇，也是企業(yè)為了對沖美國政府“脫鉤斷裂”所造成的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的一個自主選擇。一方面，通過企業(yè)出海，我們在很大程度上對沖了美國的政策對我們制造業(yè)產(chǎn)生的沖擊；另一方面也可以看到，所有的國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，企業(yè)都會出海。例如英國和日本，其海外資產(chǎn)已經(jīng)是他們?nèi)珖鳪DP的五六倍，相當(dāng)于在海外再造了一個英國、日本，美國的海外資產(chǎn)總量也已經(jīng)超過了它的GDP總量。未來，中國企業(yè)肯定也會在海外再造一個“中國”，當(dāng)然，這還有很長的路要走。

房地產(chǎn)的需求沒有消失

如果要談?wù)撝袊?jīng)濟(jì)目前存在的問題，還是要關(guān)注國內(nèi)的需求。提到內(nèi)需，我覺得大家不應(yīng)該把太多的注意力放在居民消費(fèi)上面。為什么這么講？居民消費(fèi)其實(shí)是個內(nèi)生變量，是老百姓自己在決策，我要消費(fèi)多少，我要儲蓄多少，這個決策一是取決于每個人的收入，二是取決于人們對自己未來的預(yù)期。

收入方面，其實(shí)并沒有想象的那么差。網(wǎng)上很多人說，國人不消費(fèi)了，是因?yàn)樗麄兊氖杖胂陆盗?，但是這個觀點(diǎn)明顯是和宏觀數(shù)據(jù)對不上的。2024年前三季度，人民幣存款增加了16.62萬億，其中住戶部門增加了11.85萬億。居民存款再創(chuàng)新高，說明國人并非沒錢消費(fèi)，最大的問題還是在于對未來的預(yù)期，擔(dān)心收入不穩(wěn)定而減少消費(fèi)、延遲消費(fèi)。有些人甚至選擇提前還貸，這也說明，內(nèi)需不足主要原因不是收入減少導(dǎo)致的。

例如，一個房子住了8-10年后，很多人會考慮重新裝修一下，或更換一批家電家具，但是如果出于對未來收入不穩(wěn)定的預(yù)期，也許就會選擇暫時(shí)不裝修。

這是收入分配的問題?？傮w來說，如果中國居民的儲蓄在增加，自然它就消費(fèi)下降。在這種情況下，就算是使盡渾身解數(shù)去刺激消費(fèi)，恐怕效果依然很有限，因?yàn)檫@是14億人的個人決策，極其分散。

從2010年到2019年，中國消費(fèi)占GDP的比例平均每年上升約0.8個百分點(diǎn)，這已經(jīng)很快了。今天我們說要提振國內(nèi)的需求，注意力不應(yīng)該都放在老百姓的消費(fèi)上面，實(shí)際上，中國國內(nèi)需求面臨最大的兩個問題，仍然是房地產(chǎn)下行和地方政府的財(cái)政虧空問題。

先說房地產(chǎn)。2021年，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售面積17.9億平米，達(dá)到了歷史最高峰。自2021年年底開始下行，到現(xiàn)在已經(jīng)三年時(shí)間了。2024年1-10月，全國新建商品房銷售面積為7.8億平方米，也就是說，與高峰時(shí)期相比，房屋銷售下降了大約60%左右。這樣的一個下降，對于總需求來說，影響不可謂不大。

房子賣得少了，老百姓的裝修、家具、家電這些消費(fèi)自然也都下降了，所以房地產(chǎn)下行不僅僅是一個房地產(chǎn)本身的問題，還涉及到方方面面的需求減少。

中央政府當(dāng)然也意識到這個問題，所以連續(xù)出臺了一系列政策，降低首付比例，下調(diào)房貸利率，支持政府收儲，推進(jìn)房企融資白名單等。2024年5月17日，中國人民銀行表示，將設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，預(yù)計(jì)將帶動銀行貸款5000億元。拋開數(shù)字大小不說，中央推出這筆資金的用意，是要讓地方政府去銀行借錢，然后購買多余的房子。這個想法是對的，像股市一樣，政府出手才能穩(wěn)定樓市。

但是這件事情讓地方政府去完成，其實(shí)是有問題的。首先，很多地方政府本來手里的存量房就多。我了解到某一線城市，僅一個區(qū)的區(qū)政府手里頭就有十幾萬套經(jīng)濟(jì)適用房，但是全區(qū)有資格購買經(jīng)濟(jì)適用房的人，只有3萬戶。在這種情況下，想讓地方政府再去收購新的房子，成本太高了。其次，現(xiàn)在我們正在開展地方政府的債務(wù)清理工作，這邊清理債務(wù)，那邊又要求去借錢收房子，這顯然是互相矛盾的。

所以，最終導(dǎo)致了中央的政策方向很好，但具體措施難以落地的結(jié)果。至今我還沒有聽說過一個地方政府真的去貸了款，然后收購了房子。

正確的做法應(yīng)該參考股市，讓“國家隊(duì)”來做事。最近這一年多以來，我和任澤平一直在呼吁由中央政府成立一個類似“房屋收儲銀行”的機(jī)構(gòu)或公司，由中央發(fā)放4萬億-5萬億永續(xù)債，專門做房屋收儲這件事。給這個機(jī)構(gòu)留出足夠空間，沒有財(cái)務(wù)壓力地去收購房屋?？梢蕴暨x一些具有示范作用的一二線城市，當(dāng)老百姓看到中央政府出手了，肯定覺得房價(jià)跌夠了，該我們出手了。

有人說大家現(xiàn)在都不買房子，是因?yàn)樾枨鬀]了。為什么2021年的時(shí)候能賣近18億平方米，現(xiàn)在只賣8億平方米，60%的需求真的就這樣突然沒有了嗎？我認(rèn)為并不是。過去的房地產(chǎn)銷售面積，也許存在一些泡沫，但最多也就是三四億平方米，一下子減少60%，肯定是不正常的。

我認(rèn)為，房地產(chǎn)的需求依然還在。大家看人口結(jié)構(gòu)就可以發(fā)現(xiàn)，中國的人口還在流動，二三線城市的人口依然在向一線城市流動，農(nóng)村人口依然在向城市流動，沒有停止，城市化的進(jìn)程沒有結(jié)束，很多人依然對住房有需求。另一方面，中國各個城市里，有大量的老舊小區(qū)需要改造，居住在老舊房屋中的人需要改善住房條件，關(guān)鍵就是政府要拿出真金白銀來，這樣老百姓才會有信心。

地方財(cái)政虧空是比化債

更為急迫的問題

除了房地產(chǎn)，化解地方政府債務(wù)問題也是近年來經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。2024年，中央一攬子增量政策的“重頭戲”，就是12萬億元地方化債“組合拳”。

我認(rèn)為化解地方債，至少在目前這種狀態(tài)下，不是最急迫的問題。過去我們總是把注意力放在地方債上面，但是地方債到底有多少，誰也不知道。有的估計(jì)是60萬億，還有的估計(jì)是100萬億，但這些都是表外債務(wù)。過去幾年，地方政府一直在用借新債還舊債的方法度過，這就出現(xiàn)了一個“奇觀”：地方政府發(fā)債，金融機(jī)構(gòu)買下，地方政府拿到錢后，又馬上還給了金融機(jī)構(gòu)。大家一直都在玩“空轉(zhuǎn)”的游戲。

雖然從長期來看，這是一個很大的問題，需要去解決，但是目前更為急迫的問題是，地方政府面臨的財(cái)政虧空。

2024年以來，“遠(yuǎn)洋捕撈”引發(fā)各地越來越多的關(guān)注。一方面中央天天說要提振民營企業(yè)的信心，另一方面地方政府卻在大搞異地抓捕企業(yè)家、凍結(jié)民營企業(yè)資產(chǎn)等趨利執(zhí)法。如此下去，民營企業(yè)如何能擁有發(fā)展的信心？

2024年10月，司法部、國家發(fā)改委發(fā)布了《中華人民共和國民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》草案征求意見稿，加快推進(jìn)立法進(jìn)程。作為中國首部專門關(guān)于民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性法律，民促法是為優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，保證各類經(jīng)濟(jì)組織公平參與市場競爭，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和民營經(jīng)濟(jì)人士健康成長而制定的。動作不可謂不大。

但是在我最近接觸到的企業(yè)中，大量民營企業(yè)都被政府拖欠了錢，仍然對企業(yè)未來發(fā)展有各種顧慮。癥結(jié)到底在哪里？有人擔(dān)心，民促法是紙上的東西，法律又沒有牙齒，未必能真正解決“遠(yuǎn)洋捕撈”這樣的民營企業(yè)面臨的困擾。還有人擔(dān)心，中央的政策根本落不了地，因?yàn)楹芏嗟胤秸疀]錢了，出現(xiàn)了財(cái)政虧空。

地方政府沒錢的主要原因，一方面是疫情期間花了太多的錢，另一方面是房地產(chǎn)的收入下降得太多。當(dāng)預(yù)算的支出不足，類似于“遠(yuǎn)洋捕撈”的不良現(xiàn)象就出現(xiàn)了。

為什么說地方政府財(cái)政虧空是很嚴(yán)重的問題？因?yàn)榈胤秸闹С?，每年所占?guī)模是非常巨大的。地方財(cái)政減少，支出就在減少，需求也在減少，對全國GDP可以造成非常巨大的影響。

我們一直在呼吁，以中央政府的名義發(fā)行4萬億到5萬億的特別國債，專門用來彌補(bǔ)地方政府的財(cái)政虧空。

這是因?yàn)椋?cái)政虧空很大一部分是拖欠企業(yè)的錢，把欠企業(yè)的錢先還上之后，就相當(dāng)于給整個經(jīng)濟(jì)注入了4萬億到5萬億的流動性，民營企業(yè)也就能同時(shí)獲得雨露甘霖，會感受到真正的被重視。

另一方面，也可以彌補(bǔ)地方政府運(yùn)營的經(jīng)費(fèi)。目前，一些地方政府已經(jīng)出現(xiàn)了降薪，甚至發(fā)不出工資的現(xiàn)象，這樣持續(xù)一段時(shí)間，我們的基層公務(wù)員還怎么有動力去做事兒呢？

當(dāng)前，企業(yè)不花錢，老百姓不花錢，但總得有人花錢，那就政府花。而政府花錢的首要方向，是救助地方政府，讓地方政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來。這不僅是一個地方財(cái)政問題，而且還是一個關(guān)乎全局的、提振國內(nèi)需求的問題，更是一個社會穩(wěn)定問題。

至于地方債存量問題，需要從長計(jì)議，設(shè)定全國統(tǒng)一的化債方案。具體的方式，可以考慮在中央層面成立一個領(lǐng)導(dǎo)小組，由國務(wù)院牽頭，資產(chǎn)管理公司、券商、投行都可以參與進(jìn)來，共同清理掉這些地方債務(wù)。對于一些運(yùn)營效率極低的地方國有資產(chǎn)，不妨脫手賣掉，交給民間來經(jīng)營，給地方政府解套，也給投資者解套。說白了就是讓全社會都來買這些資產(chǎn)，也就是由中央政府來“開球”，全社會參與，化解地方債務(wù)問題。我國的地方債務(wù)有較好的資產(chǎn)相對應(yīng)，這給化債提供了有利條件。

2024年，在黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》中，首次提出了“國家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理”的概念。標(biāo)志著我國在資產(chǎn)負(fù)債表管理領(lǐng)域邁向了一個新的高度。

在我看來，這項(xiàng)改革力度之大，超過了以往20年的改革。為什么這么講？因?yàn)閲液暧^資產(chǎn)負(fù)債表的改革，將會改變一直以來中央和地方的關(guān)系，當(dāng)?shù)胤秸乃胸?cái)政都透明化了，中央也就好管理了。而現(xiàn)在中央管地方一個很大難題就是在于，地方政府財(cái)務(wù)狀況的不透明。而在地方層面，債務(wù)透明了，地方政府也會更守規(guī)矩，接受中央和輿論監(jiān)督，同時(shí)還可以促進(jìn)地方人大的作用，減少不良項(xiàng)目的投資。

無需過度在意美國是否加關(guān)稅

2025年1月，特朗普正式就任美國總統(tǒng)，開啟新一屆為期四年的任期。特朗普的上臺將給中國經(jīng)濟(jì)帶來何種影響，是國人在預(yù)測2025年經(jīng)濟(jì)趨勢時(shí)的重要參考項(xiàng)。

從特朗普已經(jīng)宣布的一部分政策來看，他的重點(diǎn)還是在美國國內(nèi)，有些人說既然是這樣，那么中國就無需擔(dān)心了，這種想法完全是錯的。正因?yàn)樘乩势盏闹攸c(diǎn)在國內(nèi)，他對其他國家反而才會出手更狠。我們目前能做的是，思想上做好最壞的打算，行動上盡最大的努力。

另一方面，我們也不要太糾結(jié)于外部形勢，例如在關(guān)稅方面，近年來，不光是美國在加稅，其他國家包括一些發(fā)展中國家也在加稅，這就意味著出口拉動經(jīng)濟(jì)的這條路實(shí)際上是不可持續(xù)的。我們要維護(hù)一個合作共贏的國際環(huán)境，就要有所動作。這方面，很多企業(yè)已經(jīng)做出了良好的示范，那就是“出?！薄?/span>

如今的中國，不僅可以出口商品，也可以輸出技術(shù)，也就是說，中國到了平視美國和世界的時(shí)候，甚至還可以站在更高的角度回饋世界。過去那種僅靠出口來消化產(chǎn)能的時(shí)代過去了，未來中國必須要推動更多的企業(yè)走出去，不光要到發(fā)展中國家去，而且要到發(fā)達(dá)國家去，到歐洲去，到美國去。

在這方面，日本的經(jīng)驗(yàn)很值得借鑒。上世紀(jì)80年代初，日本政府就成立了專門的機(jī)構(gòu)，數(shù)千名員工專職幫助在海外的日本企業(yè)，讓它們更好地在世界各地發(fā)展，從而帶動日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

再回到眼下大家最為關(guān)注的美國關(guān)稅政策。有人計(jì)算稱，如果美國真的對中國加征60%的關(guān)稅，中國的GDP就會因此下降兩個百分點(diǎn)，這是非常大一個數(shù)，所以我們要準(zhǔn)備好對沖措施，無論如何從2025年一季度開始，都應(yīng)該有實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺了。

2024年9月以來，我們看到國家出手穩(wěn)住了股市，如果中央政府能夠再發(fā)行4萬億到5萬億的特別國債，解地方政府燃眉之急，讓這筆錢直接流到民營企業(yè)家的手里，流到公務(wù)員的手里頭，相當(dāng)于給全社會發(fā)了錢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)就活起來了，老百姓的信心就回來了，企業(yè)家的信心就回來了，那經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就完成了一半。

2024年12月9日的中央政治局會議已經(jīng)非常明確，2025年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求等。

可以說，2025年中國的經(jīng)濟(jì)形勢，完全取決于中央政府能否下決心采取真正有效的刺激措施。只要信心一回來，經(jīng)濟(jì)自然就會往上走。所有的長期效果，都是由無數(shù)的短期疊加起來的。