歐陽輝教授：關(guān)于“特朗普2.0”的四個常見誤區(qū)
在充滿變數(shù)的2024年美國總統(tǒng)選舉中，唐納德·特朗普再次鎖定勝局，贏得了連任的機(jī)會。這一結(jié)果不僅在美國國內(nèi)引發(fā)了廣泛討論，也在全球范圍內(nèi)引起了極大的關(guān)注。特朗普的再次當(dāng)選，意味著他的政策將繼續(xù)影響國際局勢的未來走向。
回顧特朗普的上一任期，其以對華強(qiáng)硬著稱。他發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)、實施的高額關(guān)稅，及對中國科技公司的制裁，都成為了中美關(guān)系的重大轉(zhuǎn)折點。
然而，隨著“特朗普2.0”時代的到來，一個關(guān)鍵問題擺在我們面前：特朗普的對華政策是會延續(xù)其首個任期的路線和特征，還是會有所調(diào)整？長江商學(xué)院歐陽輝教授、中央財經(jīng)大學(xué)吳偎立教授在最新發(fā)表于FT中文網(wǎng)的文章中解析了特朗普政府在貿(mào)易、外交、地緣政治和金融方面的對華策略，指出了在四個重要問題上普遍存在的認(rèn)識誤區(qū)。
歐 陽 輝
長江商學(xué)院金融學(xué)教授
杰出院長講席教授
長江商學(xué)院高級副院長
11月25日，特朗普在最新推文中稱要對中國所有商品額外加征10%的關(guān)稅，幅度遠(yuǎn)小于他競選時宣稱的60%。很多人歡欣鼓舞，認(rèn)為這再次證明特朗普關(guān)稅只是雷聲大雨點小。還有人說，特朗普上臺對中國其實是好事，他在各個領(lǐng)域?qū)χ袊拇驂憾疾幌衩裰鼽h那樣兇狠。真的是這樣嗎？
筆者隨手翻看了鋪天蓋地的“特朗普2.0”分析文章，發(fā)現(xiàn)在四個重要問題上存在普遍的認(rèn)識誤區(qū)，希望在此一一厘清。
誤區(qū)一：特朗普對中國加征高關(guān)稅只是虛張聲勢
常見說法有：
（1）特朗普是商人出身，加征關(guān)稅只是談判手段而非目標(biāo)，他曾明確表示要讓中國企業(yè)去美國設(shè)廠。
（2）特朗普任命的財長貝森特（Scot Bessent）貿(mào)易觀點溫和，競選功臣馬斯克更是在中國有大量產(chǎn)業(yè)，都會勸阻特朗普征收高額關(guān)稅。
（3）即便真加征高關(guān)稅，美國通脹也受不了，到時會引發(fā)美股大跌、倒逼特朗普撤回。
首先，特朗普推文里所講的10%，只是針對中國所謂“芬太尼”問題而提出的10%，未來他可能以任何理由再加征10%、20%、30%。
事實上，他拋出關(guān)稅大棒的時點比市場預(yù)期還要早，只是幅度不及預(yù)期，這很可能因為他想要漸進(jìn)加征、而非一次性加征。征關(guān)稅是特朗普自1970年以來一以貫之的核心政治信條，而中國是他最想征關(guān)稅的國家。雖然他對談判持開放態(tài)度，但他的胃口只會比第一任期更大。
其團(tuán)隊已透露，談判的前提是中國先完成中美第一階段貿(mào)易協(xié)議，即多買數(shù)百億的美國農(nóng)產(chǎn)品、能源等等，才能坐下來開始談。在此基礎(chǔ)上，特朗普還想讓中國企業(yè)去美國投資設(shè)廠。且不說中國增加進(jìn)口空間能有多大，單看設(shè)廠問題。在當(dāng)前中美關(guān)系極度緊張的背景下，有幾個企業(yè)敢拿真金白銀去美國設(shè)廠呢？不怕某天突然像Tiktok一樣被強(qiáng)制出售嗎？給定中美訴求存在巨大鴻溝，貿(mào)易協(xié)議2.0很可能只是個美好的幻想。至于特朗普的財長貝森特屬于關(guān)稅溫和派不假，但仍有兩個大問題。第一，在美國內(nèi)閣中，財長并不是負(fù)責(zé)設(shè)計和實施貿(mào)易政策的人，例如“特朗普1.0”時代是萊特希澤（Lighthizer）而非姆努欽（Mnuchin）主導(dǎo)貿(mào)易政策。
“特朗普2.0”時代的貿(mào)易操刀人則有兩種可能性。一種是仍由萊特希澤（Lighthizer）擔(dān)任類似貿(mào)易“沙皇”的職位，例如任白宮貿(mào)易委員會主任，統(tǒng)管貿(mào)易政策。在特朗普團(tuán)隊中，萊特希澤是少有的政治上與業(yè)務(wù)上都“久經(jīng)考驗”的幕僚。他與特朗普相交多年，對彼此的觀點發(fā)自內(nèi)心地認(rèn)同，從未背刺特朗普、從不搞兩面派；他長期深耕貿(mào)易政策，專業(yè)素養(yǎng)得到華盛頓上下一致認(rèn)可，從拜登的貿(mào)易代表戴琪，到特朗普剛提名的貿(mào)易代表格里爾（Greer），都是他過去的副手或徒弟。而他的對華立場在2023年出版的《沒有自由貿(mào)易那回事》（No Trade is Free）一書中已十分明確：“戰(zhàn)略脫鉤”。
萊特希澤任貿(mào)易“沙皇”本被認(rèn)為是“特朗普2.0”最確定的人事安排，但如今遲遲未出爐。有媒體猜測，是華爾街因其貿(mào)易立場極端而極力阻撓。如果其最終未獲任何任命，貿(mào)易政策將由商務(wù)部長盧特尼克統(tǒng)管，貿(mào)易代表格里爾協(xié)管，特別是負(fù)責(zé)貿(mào)易談判和關(guān)稅制定。盧特尼克是本次特朗普過渡團(tuán)隊的聯(lián)席主席，他雖出身華爾街，但一向?qū)μ乩势昭月犛嫃?，將忠誠執(zhí)行特朗普的強(qiáng)硬貿(mào)易主張。格里爾更是萊特希澤的長期門徒，基本可以視為萊氏翻版。
第二，在當(dāng)前的中美關(guān)系下，即便特朗普團(tuán)隊中號稱“溫和親商派”的幕僚，對中國的態(tài)度也是另一碼事。
貝森特就曾明確表示對華加關(guān)稅的目標(biāo)是為了“遏制中國”，只是為避免對美國企業(yè)造成太大沖擊，方式上主張漸進(jìn)加征。特朗普剛剛?cè)蚊膰医?jīng)濟(jì)委員會（NEC）主席哈賽特（Kevin Hasset）也頗具代表性。
哈賽特是長期傾向自由貿(mào)易的溫和派共和黨人，但他對中國的表態(tài)是這樣的：“對中國加關(guān)稅應(yīng)是下一屆政府的優(yōu)先事項。對中國實行任何嚴(yán)厲懲罰措施都是應(yīng)該的，甚至應(yīng)當(dāng)考慮將中國踢出WTO?！?/em>
至于馬斯克，且不說他跟特朗普的蜜月期能維持多久，即便兩人關(guān)系一直良好，馬斯克在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的發(fā)言權(quán)也值得懷疑。例如，他公開力挺盧特尼克、反對貝森特?fù)?dān)任財長一職，但特朗普仍任命了后者。指望馬斯克能改變特朗普多年深信不疑的關(guān)稅主張，就更不切實際了。
至于關(guān)稅引發(fā)通脹、反噬特朗普、倒逼撤回的情景，同樣難以實現(xiàn)。從當(dāng)前情況看，分階段或分產(chǎn)品類別加征關(guān)稅是特朗普最可能采用的選項。若采用分產(chǎn)品方式，高盛給出了一個基準(zhǔn)情景，對現(xiàn)有中國出口清單1和2類商品（所謂“戰(zhàn)略性”、高科技商品）關(guān)稅提高至80%、清單3（以中間品、資本品為主）提高至60%，其他類別（以消費(fèi)品為主）關(guān)稅提高5-10個百分點，合計平均關(guān)稅稅率上升約20個百分點。
雖然出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)對中國而言很重要，但自華進(jìn)口目前只占美國消費(fèi)籃子的0.7%，再考慮匯率自發(fā)調(diào)節(jié)和進(jìn)口商、出口商的自我調(diào)整，預(yù)計對美國通脹的推升只有0.3個百分點左右。分階段征收也是類似效果，將緩和關(guān)稅帶來的一次性沖擊，可能并不足以驅(qū)使市場大跌和特朗普改弦更張。
誤區(qū)二：特朗普的主要興趣在于關(guān)稅，對中國其他領(lǐng)域的打壓會減少
常見說法有：
（1）特朗普缺乏戰(zhàn)略思維，對中國科技、金融等其他領(lǐng)域的打壓會減少；
（2）特朗普對臺灣不感興趣，臺海局勢將明顯緩和。
首先，特朗普本人確實缺乏戰(zhàn)略思維，但不要低估華盛頓全體。關(guān)心時事的讀者應(yīng)該記得，華為是哪一年被美國制裁、切斷與所有美企業(yè)務(wù)往來的？2019年。又是在哪一年被美國進(jìn)行史上最嚴(yán)二級制裁、切斷與幾乎所有西方企業(yè)往來的？2020年。都是在特朗普任上。雖然特朗普本人并未考慮對華科技戰(zhàn)，但他任上煽動的反華浪潮在1.0時代就已經(jīng)擴(kuò)展到科技、金融等各個領(lǐng)域，華盛頓遏華方向已經(jīng)明確，執(zhí)行層面的廣度和深度只會不斷累加。拜登任上沒有取消任何特朗普時期的對華限制措施，只是增加了大量新的制裁。同樣的，特朗普再次上臺后，也不會取消拜登時期的反華措施，只會疊加新的限制。
目前已在日程上的就有：“中國行動計劃”（China initiative），以近似麥卡錫主義的方式阻遏中美科技和學(xué)術(shù)合作；美國養(yǎng)老金禁投中國法案，即便國會未通過，恐慌氛圍也足以嚇退相關(guān)金融投資者。近期，德州簽署了最新行政令，幾乎將切斷州級系統(tǒng)跟中國的一切官方往來。德州目前是特朗普“鐵盤”，其行動可以從側(cè)面反映特朗普當(dāng)局的潛在對華動向。這一切都表明，不管是科技還是金融領(lǐng)域，“特朗普2.0”對中國的打壓都會進(jìn)一步加碼。
至于臺灣，特朗普本人的確不感興趣，只想找多收些軍費(fèi)而已。但這種情況下，對臺具體事務(wù)他更可能委派幕僚負(fù)責(zé)。捋一下特朗普在外交、軍事領(lǐng)域的提名人，對華一個比一個鷹派。
提名國務(wù)卿盧比奧（Marco Rubio）是美國參議院最有名的反華議員之一，在任上花式鼓搗各類反華提案，自2020年至今一直在中國的制裁名單上；
國家安全顧問沃爾茨（Michael Waltz）主張美國戰(zhàn)略重心從歐洲及中東回到亞洲，專心對付中國、堅決遏制中國崛起；
國防部長海格塞斯（Pete Hegseth）視中國為“嚴(yán)重威脅”，任FOX主持人期間甚至曾建議美軍“武裝”臺灣；
中央情報局（CIA）局長拉特克利夫（John Ratcliffe）曾多次對中國發(fā)出警告，稱中國是美國利益的最大威脅。
這些人無論在臺灣問題還是各類對華外交、安全議題上，都是中國的大麻煩。特朗普上臺對臺海局勢而言唯一的好處可能是底線更有保障：與民主黨相比，特朗普更不愿意發(fā)動戰(zhàn)爭。但綜合各方信息來看，美國對臺軍售可能只會增加，指望其立場明顯緩和是嚴(yán)重不切實際的。
誤區(qū)三：特朗普治下中國的地緣政治環(huán)境將有所改善
常見說法有：
（1）特朗普信奉孤立主義，不僅不像拜登一樣聯(lián)合盟友針對中國，還會打壓盟友，促使中國與歐洲走到一起；
（2）特朗普將促成俄烏停戰(zhàn)，中國面臨的涉俄制裁風(fēng)險將大大下降。
首先，從特朗普孤立主義推導(dǎo)到中歐關(guān)系改善存在太長的鏈條，需要突破太多障礙。
近年中國與歐洲的摩擦增多，除美國從中作梗外，還存在另外兩個重要因素：一是烏克蘭危機(jī)后，歐洲對中俄經(jīng)貿(mào)合作不滿，中歐戰(zhàn)略互信有所下降。如果說這一點未來還可能修復(fù)，另一點則更加棘手：隨著中國的發(fā)展，中歐產(chǎn)業(yè)已在很大程度上由互補(bǔ)變?yōu)楦偁庩P(guān)系。
歐央行引用聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會數(shù)據(jù)（UNCTAD）稱，2000-2023年，在全部259個行業(yè)中，中國與德國競爭優(yōu)勢重合的行業(yè)由20個增加到50個，與意大利則由40個增加到60多個。在電動汽車、新能源等不少領(lǐng)域，中國競爭力都已超越歐洲，正因如此，歐盟日前才挑起爭端，對中國加征了電動車關(guān)稅。向前看，歐洲增長仍然乏力，實行結(jié)構(gòu)性改革的決心和能力都不足，大概率未來只會進(jìn)一步被中國超越，中歐經(jīng)貿(mào)摩擦很可能只增不減。
更重要的是，特朗普對歐洲的打壓可能帶來兩種截然不同的情景。樂觀情景是促成中歐關(guān)系邊際改善，悲觀情景則是中歐進(jìn)一步惡化——歐洲甚至可能以對華強(qiáng)硬為籌碼，換取美國對歐加強(qiáng)支持、減少打壓。
德國財政部官員曾在半公開場合稱：“你們美國人應(yīng)該對我們好一點，不要加關(guān)稅，這樣我們還可以跟你們一起對付中國?！?/em>
如果特朗普發(fā)動對歐關(guān)稅戰(zhàn)，繼而啟動美歐談判，誰能保證談判協(xié)議里不會包含共同遏制中國的條款呢？此外，美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)也幾乎一定會導(dǎo)致全球貿(mào)易蛋糕縮減，中歐同作為出口大國，爭奪國際出口市場的競爭也大概率會加劇。至于俄烏停戰(zhàn)，何時能真正實現(xiàn)仍很難說。俄烏雙方訴求差距仍然巨大，烏克蘭和歐洲認(rèn)為放棄烏克蘭東部只會讓俄羅斯得寸進(jìn)尺，特別是歐洲人視東部邊界安全為其核心利益，將盡一切努力將美國綁在烏克蘭戰(zhàn)車上，即便美國不再援助也不愿輕易停戰(zhàn)。特朗普雖號稱上任10天內(nèi)結(jié)束沖突，但缺乏具體實現(xiàn)路徑。其以往也經(jīng)常在外交方面夸下海口、又缺乏耐心和戰(zhàn)略去完成，例如第一任期曾夸口實現(xiàn)朝鮮半島無核化，但與金正恩會面后并未達(dá)成具體協(xié)議。之后他逐漸失去興趣，乃至撒手不管，最終半島和平未取得任何實質(zhì)性進(jìn)展。
話說回來，即便俄烏真的停戰(zhàn)，也不代表中國的戰(zhàn)略環(huán)境改善。事實可能正相反：美國得以從俄烏抽身，更多的人、財、物力資源可用于“重返亞洲”、打壓中國，中國地緣壓力可能反而增大。事實上，不少共和黨鷹派在提議對烏減少援助時，講的就是這套邏輯。
誤區(qū)四：特朗普喜歡弱美元，將驅(qū)動美元貶值
特朗普的確喜歡弱美元。特別是，他對外關(guān)稅、對內(nèi)減稅政策的首要目標(biāo)是重振美國本土產(chǎn)業(yè)，但這些政策又會驅(qū)動美元升值、反過來降低美國產(chǎn)業(yè)競爭力。如果可以選擇，特朗普必然希望推動弱美元，但主要障礙在于缺乏實現(xiàn)工具。盤點實現(xiàn)弱美元的政策選項，無非是幾類。一是聯(lián)合外匯干預(yù)，所謂廣場協(xié)議2.0。但今天跟1985年廣場協(xié)議時迥然不同。
1985年前，美國的主要貿(mào)易伙伴德、日、英等國都擔(dān)憂匯率貶值危害金融穩(wěn)定，聯(lián)邦德國和日本在1983-1984年間頻繁干預(yù)、試圖驅(qū)動本幣升值，1985年初英國撒切爾夫人甚至因英鎊跌近1：1而給里根總統(tǒng)打電話，希望對方驅(qū)動美元貶值。而對于今天美國的主要貿(mào)易伙伴中、歐、日和墨西哥等EM來說，本幣升值并不符合國家利益，政治上也很難屈從美國意志實施聯(lián)合干預(yù)。事實上，七國集團(tuán)自2013年以來就承諾不再以匯率為目標(biāo)進(jìn)行干預(yù)，僅保留極端情況下維持自身金融穩(wěn)定的權(quán)利，全球也再未出現(xiàn)過聯(lián)合干預(yù)匯率的案例。
二是美國自行干預(yù)。當(dāng)前美國外匯穩(wěn)定基金（Exchange Stabilization Fund, ESF）中的外匯規(guī)模不到180億美元，即便加上在國際貨幣基金組織（IMF）的SDR份額也不過2000多億美元。全球涉美元外匯日度交易量已由當(dāng)年的不到4800億增至7萬億美元以上。今年4-5月，日本曾耗費(fèi)約620億美元來支撐日元，收效甚微。按交易量折算，美國至少需要1萬億美元才能進(jìn)行兩周的干預(yù)行動。而若美國想要顯著擴(kuò)大ESF規(guī)模，必須經(jīng)國會批準(zhǔn)，即眾議院過半數(shù)、參議院過60票。未來兩年，共和黨在參議院只有53票，而民主黨不太可能支持這一提案。三是美國征收資本流入稅。這就更滑稽了，要知道，美國可交易國債的30%都由外國投資者持有，美股的外資持有規(guī)模更是大于美債。如果征資本流入稅，美國利率會急劇上升、美股將下跌，對美國而言無疑是金融自殺行為。四是逼迫美聯(lián)儲過分寬松。這或許是特朗普唯一可行的方案，但在2026年5月鮑威爾卸任前很難實現(xiàn)。一來特朗普不能解雇他，二來鮑威爾從來不聽特朗普的。但鮑威爾卸任后，特朗普任命一位相對“聽話”、又能被參議院所接受的美聯(lián)儲主席的可能性會顯著上升。屆時，特朗普可能施壓新主席實行相對寬松的貨幣政策，以實現(xiàn)弱美元。
但需要注意的是，其影響很可能是貨幣政策力度的邊際調(diào)整，而非方向的整體扭轉(zhuǎn)。這是因為全球金融市場擁有獨立美聯(lián)儲已長達(dá)45年，后者的聲譽(yù)是美國金融穩(wěn)定和美元霸權(quán)的重要基石。一旦市場覺察到美聯(lián)儲獨立性顯著削弱，對通脹的擔(dān)憂會立即涌現(xiàn)，引發(fā)投資者“以腳投票”、美國股債雙殺、市場劇烈動蕩，最終反噬美國經(jīng)濟(jì)和特朗普本人。因此，特朗普的行動仍將受到一定約束。
總的來看，未來一年多時間內(nèi)，特朗普政策大概率會強(qiáng)化“美國優(yōu)先”、引發(fā)美元升值，之后弱美元情景才有可能上演。綜上，“特朗普2.0”將給中國帶來全方位的挑戰(zhàn)。首當(dāng)其沖的是貿(mào)易，而外交、地緣、金融上的壓力也可能全面增強(qiáng)。不應(yīng)再抱任何不切實際的幻想，也不必猶豫恐懼，抓緊時間發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)自身抵抗力才是中國最應(yīng)該做的。中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體和消費(fèi)市場、第一大制造業(yè)生產(chǎn)國和出口國，有充足的騰挪空間。2018-2019年的經(jīng)驗也充分說明，中國的國內(nèi)政策和需求才是決定中國經(jīng)濟(jì)和市場走向的關(guān)鍵。
(本文轉(zhuǎn)載自長江商學(xué)院 ，如有侵權(quán)請電話聯(lián)系13810995524)
* 文章為作者獨立觀點，不代表MBAChina立場。采編部郵箱：news@mbachina.com，歡迎交流與合作。
備考交流
- 【MBAChina 官方社群矩陣】
- 涵蓋 199管理類聯(lián)考備考 · 復(fù)試調(diào)劑 · 博士申請 · 中外合辦學(xué) 四大板塊。
- ??2027 MBA/MPA/MEM/MPAcc /EMBA聯(lián)考備考群
- ??2026 管理類聯(lián)考復(fù)試調(diào)劑群
- ??博士項目交流群
- ??中外合作辦學(xué)項目群
- ?? 添加微信：MBAChina001
- 備注【報考項目】，邀請您加入專屬交流群
掃碼關(guān)注我們
- 獲取報考資訊
- 了解院校活動
- 學(xué)習(xí)備考干貨
- 研究上岸攻略
最新動態(tài)
推薦項目
活動日歷
- 01月
- 02月
- 03月
- 04月
- 05月
- 06月
- 07月
- 08月
- 09月
- 10月
- 11月
- 12月
- 05/08 智慧建筑新賽道|香港理工大學(xué)SPEED學(xué)院智慧工程及建筑理學(xué)碩士，預(yù)見未來十年
- 05/10 同濟(jì)經(jīng)管名師公開課暨2027專業(yè)學(xué)位招生政策發(fā)布會重磅預(yù)告！
- 05/10 廣州站｜港大MBA招生官一對一咨詢會
- 05/10 復(fù)旦大學(xué)2027年碩博士研究生招生咨詢會上海場活動報名通知
- 05/13 交大安泰MBA體驗課 | 《變量》系列作者、知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者何帆教授5月13日帶來體驗課堂，地緣變局時代，全球貿(mào)易和企業(yè)出海去往何方？
- 05/15 報名倒計時 | 5月15日復(fù)旦EMBA“見道·觀己”學(xué)程初體驗活動
- 05/16 首場宣講會報名 | 北大匯豐MBA2027級邀你一起，與時代同題！
- 05/16 2027入學(xué)復(fù)旦MBA招生宣講會
- 05/16 ESG 破局?科創(chuàng)出海｜港大MBA大師課暨校友分享
- 05/16 【預(yù)告| 5.16 北大國發(fā)院EMBA體驗日】侯宏：AI如何重塑企業(yè)的競爭優(yōu)勢？
熱門資訊
掃碼關(guān)注 MBAChina
掃碼關(guān)注
EMBA
