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從主權財富基金和全球視角審視中東金融市場，主權財富基金急劇膨脹并推動轉(zhuǎn)型投資，IPO 快速增長，上市企業(yè)行業(yè)逐漸多元化，從傳統(tǒng)的油氣領域擴展到制造、金融、科技、新消費等領域，國際投資者參與度日益提高。

當今全球地緣政治經(jīng)濟格局劇變，中東海灣地區(qū)愈發(fā)成為全球矚目的焦點，凸顯出海灣國家所主導的多元化經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以及它們對中國產(chǎn)能與資金的深切期待，對中國優(yōu)質(zhì)投資標的強烈渴望。然而，在這片看似充滿機遇的“藍?！敝拢瑢崉t“波濤”洶涌，暗流涌動。近日，北大匯豐MBA智匯講堂邀請到中國創(chuàng)新金融研究院理事長傅誠剛，為我們帶來了“地緣政治視角下的海灣經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)融投資機遇”講座，深入剖析海灣地緣政治、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、主權財富基金以及金融市場等多個維度。

任颋教授致辭

首先，北京大學匯豐商學院黨委書記、副院長任颋教授為講座致辭。任颋教授表示，智匯講堂作為北大匯豐MBA項目的品牌活動之一，每期都會邀請相關專家對熱點議題進行主題分享。當前，出海成為大家關注的重點，而中東地區(qū)更是焦點所在?！澳谰性?，更有早行人”，盡管出海近年蓬勃發(fā)展，但是早有前輩在此領域耕耘數(shù)載。任颋教授指出，此次講座為大家提供了一個深入了解中東市場的平臺，在前人高屋建瓴的經(jīng)驗總結(jié)和前瞻性預測基礎上，把握出海時機，規(guī)避陷阱，從而探索出最適合自己的新路徑。

傅誠剛先生分享

中東，這片古老而神秘的土地，一直以來都是世界關注的焦點。中東在哪里？中東有多少個國家？有多少個海灣國家？阿拉伯國家、伊斯蘭國家和中東國家到底有什么區(qū)別？中東為什么重要？在講座開篇，傅誠剛先生向大家拋出了這些問題。當前，全球地緣政治經(jīng)濟格局劇變，俄烏戰(zhàn)爭、中東沖突等影響不斷外溢，美、歐-俄等多種關系在中東這片土地上交織，中國面臨多重機遇和挑戰(zhàn)。美國的美元資本和創(chuàng)新技術，歐洲的發(fā)達工業(yè)和高端市場，中國的產(chǎn)業(yè)鏈和商品，俄羅斯和中東的能源，大宗商品和金融資產(chǎn)的定價權與全球市場，多方元素影響中國在外交領域的努力，以及經(jīng)濟領域的產(chǎn)業(yè)鏈布局、能源安全、產(chǎn)能出海和全球資產(chǎn)配置。

隨后，傅誠剛聚焦海灣國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能出海機遇。中東地區(qū)擁有豐富的石化能源，全球一半探明儲量的石油儲量集中于此，中國一半石油進口也依賴中東，其中三分之一來自海灣地區(qū)國家。海灣合作委員會六國，包括沙特、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、阿曼和巴林，在能源產(chǎn)業(yè)和主權財富等方面具有顯著優(yōu)勢。同時這些國家正在積極推進去油化和多元經(jīng)濟發(fā)展。航空物流和文旅會展是中東海灣經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型的重要方向。中東目前是連接東西方的一個航空物流中心，因為左右各4個小時時差、飛行時間6到8個小時之內(nèi)，能覆蓋全球80%的人口和市場。但更重要的是，在這個地理優(yōu)勢基礎上，如果其金融服務業(yè)更加發(fā)展，它帶給全球金融市場互聯(lián)互通的連接上的變化，就可以更接近實現(xiàn)金融市場全球24小時不間斷交易。

主權財富基金作為推動海灣地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，其作用不容忽視。廣泛意義上的主權財富基金包括三種類型：第一是窄口徑的主權財富基金（SWF），第二是養(yǎng)老金（PPF），第三是央行外儲管理體系里的全球配置資金。功能和設立目標上，主權財富基金又有著發(fā)展型、戰(zhàn)略型、穩(wěn)定型和儲備型等類型。根據(jù)對歐洲、美洲、中東和亞洲的多個主權財富基金的考察，全球主權財富基金當下有四個趨勢特征。

第一個趨勢是自成立以來，主權財富基金資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹。在經(jīng)歷疫情期間的短暫低谷之后，已經(jīng)至2024年，全球主權財富基金管理的資產(chǎn)（加上養(yǎng)老金及央行）已躍上50萬億美元的歷史高峰，公共養(yǎng)老基金的資產(chǎn)管理規(guī)模約為近一半。

第二個趨勢，主權財富基金正在改變其投資范式，投資管理降本增效，正在用最小的交易筆數(shù)撬動最大的資金數(shù)量。去年全年全球單筆超10億美元高達60宗。實際運作中，主權財富基金不但關注長期收益，也強調(diào)中短期回報。

第三個趨勢，中東主權基金調(diào)整加速。受經(jīng)濟周期影響，大多數(shù)主權財富基金都在調(diào)整股權配置和加大歐美發(fā)達市場的投資，但沙特公共投資基金（PIF）、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局（ADIA）、卡塔爾投資局（QIA）等中東基金卻同時轉(zhuǎn)向東方和中國，再次展示了其大膽的戰(zhàn)略。在發(fā)達市場基礎上，全球主權基金進一步出手新興市場。2023年主權基金將約70%的資金配置到發(fā)達市場，新興市場超過30%，中國、印度、南非等新興市場對主權基金的吸引力提升。其中中國吸收主權基金投資的總體速度平穩(wěn)。

第四個趨勢，最活躍主權投資者中流砥柱來自中東，投資焦點仍在歐美發(fā)達市場。過去五年，前十大最活躍的主權投資者中有五個來自中東，從最活躍的主權投資者的區(qū)域偏好來看，目前主權投資者及大部分主要投資于北美。各地區(qū)之間的總體平衡保持不變。亞太發(fā)達地區(qū)吸引了全球主權投資者投資資本的五分之一。

從全球視角審視中東資本市場，IPO 行業(yè)逐漸多元化，從傳統(tǒng)的油氣領域擴展到制造、金融、科技、新消費等領域，國際投資者的參與度日益提高。此外，中東伊斯蘭金融市場也具有重要地位，除了亞洲的馬來西亞和印尼，伊斯蘭金融資產(chǎn)在海合會的沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和巴林等國家也占據(jù)較大規(guī)模。

然而，在這片充滿機遇的“波濤”藍海中，也需要謹慎把握風險管理。中東地區(qū)地緣政治復雜，雖然走向和解與發(fā)展，但局部沖突的張力仍在。交易管理方面存在政府、監(jiān)管、市場多方博弈過程。如果要入局中東，需要控制成本，考慮當?shù)厝肆ν恋亍⑺娨?、生活生產(chǎn)等多方面。其次，交付標準與合規(guī)要求對利潤也有著重要影響。

在講座的互動環(huán)節(jié)中，現(xiàn)場氛圍熱烈，聽眾們積極提問。傅誠剛先生結(jié)合職業(yè)經(jīng)歷和實際案例，對比歐美、中東和東亞的商業(yè)文化，詳細解答了聽眾的疑問。傅誠剛提出，中國企業(yè)要充分利用當?shù)刂贫群驼?，一方面圍繞自己的產(chǎn)品和解決方案講好“小故事”，一方面也講好中國企業(yè)集體出海的“大故事”——以大灣區(qū)和中國有競爭力的世界級產(chǎn)品和服務，幫助海灣國家實現(xiàn)多元經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的國家戰(zhàn)略愿景。而在積極進擊的同時，更需保持審慎，關注地區(qū)安全問題，強化風險管理。