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2024年1月3日，復(fù)旦大學(xué)金融公開課迎來第一百期課程。榮耀百期，《復(fù)旦金融評論》主編、美國哥倫比亞大學(xué)終身講席教授魏尚進(jìn)，復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院執(zhí)行院長、金融學(xué)教授錢軍，學(xué)院學(xué)術(shù)副院長、金融學(xué)教授張純信，學(xué)院黨總支副書記、科研副院長、金融學(xué)教授高華聲，學(xué)院金融學(xué)教授、復(fù)旦大學(xué)中國金融法治研究院副院長施東輝齊聚“復(fù)旦金融公開課”，以“展望2024年的世界經(jīng)濟(jì)、科技與資本市場”為題，展開深入探討。

課程伊始，魏尚進(jìn)教授首先回顧了復(fù)旦金融公開課前99期歷程。他提出，復(fù)旦金融公開課系列誕生于2020年的2月21日，是國內(nèi)高校中最早的線上財經(jīng)公益課。自第一節(jié)公開課《快速復(fù)工，中小企業(yè)的金融之道》至今，課程主題始終聚焦前沿?zé)狳c話題，涉及多個領(lǐng)域與賽道，云集來自世界各地的95位重磅專家，觀眾累計總規(guī)模突破1億人次。

1多重挑戰(zhàn)疊加，2024年全球經(jīng)濟(jì)何去何從？

2023年，全球經(jīng)濟(jì)充滿驚濤駭浪。美國前三季度持續(xù)加息，給全球經(jīng)濟(jì)罩上了增長放緩、金融風(fēng)險上升、匯率市場不穩(wěn)等陰影。2024年美聯(lián)儲貨幣政策將走向何方，成為當(dāng)下市場關(guān)注的焦點。錢軍教授對于美聯(lián)儲的降息表達(dá)了積極的看法。他指出，在2023年，由于美國無風(fēng)險利率水平保持在高位，使得包括我國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的很多國家承受了資本流出、本幣貶值和貨幣政策被掣肘等多重壓力。即便2024年美聯(lián)儲降息的幅度不大，至少不再會持續(xù)加息，這將為中國貨幣政策創(chuàng)造更多的空間，尤其是可通過降低利息水平來促進(jìn)企業(yè)融資活動。

施東輝教授表示，在備受關(guān)注的2024美國大選年，美聯(lián)儲可能采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來調(diào)整政策，既不會過于激進(jìn)，也不會過于鷹派，以保持政策和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)。總體而言，美聯(lián)儲可能會進(jìn)行適度的降息，但幅度和次數(shù)不會很多。

2024年，多國大選、地緣紛爭，面對復(fù)雜多變的國際局勢，世界經(jīng)濟(jì)的增長引擎在哪里？魏尚進(jìn)教授指出，一個國家對全球經(jīng)濟(jì)增長的相對重要性取決于兩個變量的乘積：其實際增長率及其在世界經(jīng)濟(jì)中的份額。2024年中國仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長的最大單國貢獻(xiàn)者。即使將中國和美國在世界經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重視為相等，由于中國經(jīng)濟(jì)增長率遠(yuǎn)高于美國，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍然大于美國。他提到其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如日本，雖有振興跡象，但其經(jīng)濟(jì)增長率仍遠(yuǎn)落后于中國。同樣，印度可能是唯一可能超過中國的大國，但由于其在世界經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重較小，其對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍小于中國。

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇著眼于外，更聚焦于內(nèi)。錢軍教授專注于房地產(chǎn)市場和債務(wù)問題（以房地產(chǎn)為代表的實體企業(yè)債務(wù)和部分地方政府債務(wù)）對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵影響。他強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)市場在中國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位，政府在2023年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中明確了對房地產(chǎn)市場的關(guān)切，若房地產(chǎn)交易量在2024年上半年恢復(fù)并且價格企穩(wěn)，這將有助于經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇。另一方面，針對金融體系中的債務(wù)問題，雖然不會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，但債務(wù)積壓問題影響了企業(yè)和地方政府的投資決策。如果在2024年，這些債務(wù)問題能夠通過各種手段解決，也將為經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇奠定堅實的基礎(chǔ)。

2人工智能崛起，2024科技發(fā)展將呈現(xiàn)怎樣的圖景？

張純信教授指出，2023年是智能機(jī)器人崛起的一年，OPEN AI ChatGPT產(chǎn)品的推出引領(lǐng)了人工智能領(lǐng)域的發(fā)展。2024年，人工智能的激烈競爭將進(jìn)一步聚焦算力、算法和數(shù)據(jù)三個關(guān)鍵維度。中國企業(yè)在這三個維度都占有重要的地位，尤其在數(shù)據(jù)方面具有較大優(yōu)勢。在金融領(lǐng)域，張純信教授預(yù)見到智能化財富管理規(guī)模將逼近萬億人民幣，2024年有望突破萬億?？萍嫉膽?yīng)用將改變以往通過財報預(yù)測營業(yè)額的方式，轉(zhuǎn)而實時地觀察“衛(wèi)星圖”來把握業(yè)務(wù)和消費(fèi)的情況。在人工智能和金融領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新中，我們充滿期待地看到中國在2024年將取得更大的發(fā)展。

投資者應(yīng)該如何把握技術(shù)創(chuàng)新帶來的投資機(jī)遇？張純信教授指出，科技領(lǐng)域的投資與傳統(tǒng)股票有所不同，科技公司的發(fā)展通常呈現(xiàn)階段性的爆發(fā)，而非線性的增長。張教授特別提到AI可能是一個單一勝者通吃的形態(tài)，需要在硬件算力、數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)安全等方面進(jìn)行觀察。他強(qiáng)調(diào)硬件設(shè)備在科技發(fā)展尤其是在AI領(lǐng)域中的重要性，中國在硬件設(shè)備方面的發(fā)展已經(jīng)有目共睹，包括CPU和GPU等技術(shù)的發(fā)展。其次，數(shù)據(jù)作為科技發(fā)展的發(fā)動機(jī)，數(shù)據(jù)的管理和收集對于科技企業(yè)至關(guān)重要。張純信教授還強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)安全作為當(dāng)前備受關(guān)注的問題，能夠保障數(shù)據(jù)安全的公司可能在未來會成為一個獨(dú)立的行業(yè)，具有較高的投資潛力。

施東輝教授認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了萌芽、發(fā)展、狂熱和產(chǎn)業(yè)重塑四個階段。從發(fā)展到狂熱的階段是一個產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的階段，大股價泡沫可能在這一階段形成，泡沫吸引了全社會的資金，使整個產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展。在泡沫破滅后，行業(yè)可能經(jīng)歷整合，留下的公司具有壟斷地位。這個階段公司的利潤增長更為穩(wěn)定，估值和股東回報都可能上升。對于AI的具體應(yīng)用，施東輝教授指出，AI的大模型在音頻、圖像等方面的應(yīng)用已經(jīng)比較廣泛，但潛在的應(yīng)用潛力遠(yuǎn)未被挖掘。誰能夠在大模型應(yīng)用上取得突破，特別是在與生活密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向上的突破，可能帶來整個產(chǎn)業(yè)的革命。

在當(dāng)前科技AI的沖擊下，金融行業(yè)前景如何？錢軍教授認(rèn)為，在人工智能技術(shù)的加持下，新的金融業(yè)態(tài)和就業(yè)機(jī)會不斷涌現(xiàn)，“泛金融”強(qiáng)調(diào)了金融行業(yè)的廣泛性，包括金融科技、數(shù)字金融等新興領(lǐng)域。大資管行業(yè)將在未來二十年迎來黃金發(fā)展階段，為金融從業(yè)者提供更多的職業(yè)機(jī)會和發(fā)展空間。

高華聲教授認(rèn)為，金融行業(yè)在數(shù)字化、人工智能等科技的加持下，能夠最大化自由意志選擇的可能性。

3大國博弈，2024資本市場將如何演變？

施東輝教授認(rèn)為2024年美國經(jīng)濟(jì)面臨的核心問題是經(jīng)濟(jì)會軟著陸還是可能面臨衰退。2023年美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，與預(yù)期中的衰退相悖。他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的核心動力在于家庭消費(fèi)，過去幾年的超額儲蓄使得家庭在資產(chǎn)負(fù)債表上具有較好的表現(xiàn)。2024年隨著家庭超額儲蓄逐漸減少，美國經(jīng)濟(jì)增長速度將減緩。美國股市可能會出現(xiàn)相對振蕩的趨勢，市場預(yù)期不斷變化，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞也在影響市場。對于中國股市，施東輝教授認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)面臨堅持高質(zhì)量發(fā)展和短期刺激傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的矛盾。他提到中美經(jīng)濟(jì)可能有四種組合，包括美國軟著陸、中國堅持高質(zhì)量發(fā)展；美國二次通脹、中國回到傳統(tǒng)刺激經(jīng)濟(jì)的情況。他認(rèn)為中國股市目前處于歷史極低點，市場極其悲觀。他預(yù)計在市場悲觀時可能出現(xiàn)外資邊際擾動，引發(fā)小規(guī)模行情，建議密切關(guān)注外資動向。

高華聲教授進(jìn)一步討論了資金流向的問題，特別關(guān)注外資的流出。他指出，自2023年8月，北上資金持續(xù)從A股流出，在市場悲觀情緒下，大規(guī)模資金流出很容易對股市價格產(chǎn)生影響。然而，高華聲教授認(rèn)為，外資流出是由于情緒驅(qū)動和外媒誤導(dǎo)，而非理性的情緒驅(qū)動,不會長久。他對未來持樂觀態(tài)度，認(rèn)為隨著中國全面復(fù)蘇，外資可能會回流成為推動A股市場復(fù)蘇的新力量。

2024年，家庭財富規(guī)劃如何應(yīng)對市場之變？錢軍教授指出，隨著房地產(chǎn)市場的恢復(fù)，房貸利率的下降，如果2024年房地產(chǎn)市場全面復(fù)蘇，仍然會成為城市家庭首選的配置儲蓄的板塊之一。

高華聲教授相對于錢軍教授，提出了不同的觀點。他指出，中國政府一直強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，房地產(chǎn)市場不再是單一發(fā)展的主要目標(biāo)。將儲蓄放在更有流動性、更容易操作的資產(chǎn)，如股票市場，可能是更明智的選擇。長期來看，通過股票市場的財富效應(yīng)能夠推動實體經(jīng)濟(jì)投資，并符合國家高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)金融強(qiáng)國的目標(biāo)。