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2023年11月10日，由陸家嘴金融城發(fā)展局指導(dǎo)支持，復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院、銀河基金聯(lián)合舉辦、復(fù)旦泛海國(guó)金FEMBA不動(dòng)產(chǎn)投資俱樂(lè)部承辦的REITs論壇上，復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)實(shí)踐教授、信風(fēng)金融科技創(chuàng)始人兼CEO陳劍發(fā)表了一場(chǎng)主題為《新能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs的未來(lái)》的精彩演講。

陳劍教授從新能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)及新能源發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)入手，就中國(guó)公募REITs市場(chǎng)的挑戰(zhàn)、新能源REITs全球創(chuàng)新實(shí)踐案例、利用資產(chǎn)證券化緩解新能源電力供需錯(cuò)配，以及新能源REITs未來(lái)之路等話題發(fā)表專業(yè)觀點(diǎn)。

他指出，發(fā)展新能源REITs對(duì)于緩解新能源電力供需錯(cuò)配，打造新能源證券化標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)，建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的人工智能管理等具有重要意義。

1機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，“中國(guó)版”REITs市場(chǎng)前景可待

在梳理美國(guó)REITs市場(chǎng)概況和發(fā)展歷程時(shí)，陳劍教授表示，美國(guó)REITs起步于上世紀(jì)60年代，經(jīng)過(guò)60多年曲折發(fā)展，才成為如今全球REITs市場(chǎng)的標(biāo)桿。正是由于90年代初，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)下行，在銀行無(wú)法提供債券融資的情況下，房地產(chǎn)權(quán)益投資人被迫在市場(chǎng)上獲取其他類型的資金，REITs才開(kāi)始迎來(lái)爆炸式發(fā)展。

盡管目前中國(guó)REITs市場(chǎng)僅為美國(guó)的1%，但如今我們正處于類似的拐點(diǎn)，無(wú)論是商業(yè)地產(chǎn)，還是住宅地產(chǎn)都面臨下行壓力，同樣的機(jī)會(huì)就在眼前?！霸谑袌?chǎng)化的投融資機(jī)制下，如果此時(shí)大力推進(jìn)權(quán)益型REITs，投資人將有可能以優(yōu)惠的價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)獲得較高的股息回報(bào)?！?/span>

談及中國(guó)REITs市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)時(shí)，陳劍教授認(rèn)為，在REITs專項(xiàng)立法工作還有待完善的情況下，目前只能依托公募基金進(jìn)行內(nèi)部管理。這種模式無(wú)論是在專業(yè)性、有效性，還是規(guī)模效應(yīng)上都遠(yuǎn)低于歐美、新加坡等REITs較為發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)的公司制和信托制的靈活管理。

他相信，隨著國(guó)內(nèi)REITs底層資產(chǎn)逐步擴(kuò)展至消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)地產(chǎn)，乘著政策的“東風(fēng)”，“中國(guó)版”REITs市場(chǎng)將在資產(chǎn)配置與投資策略的變化調(diào)整下加快擴(kuò)容速度，底層資產(chǎn)類型也會(huì)變得更加多元化。

2抓住“機(jī)會(huì)窗口”，挖掘新能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs紅利

在宏觀剖析新能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)后，陳劍教授指出，盡管中國(guó)在傳統(tǒng)零售類、寫(xiě)字樓類、公寓類REITs方面，想要趕超市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)多年的歐美存在較大困難；但由于海外國(guó)家不認(rèn)可新能源作為REITs項(xiàng)目底層資產(chǎn)，新能源REITs反倒可能成為中國(guó)公募REITs“彎道超車(chē)”的突破點(diǎn)。

中國(guó)是可再生能源投資的主要強(qiáng)國(guó)，投資金額占2022年全球可再生能源投資總額的55%。2023年3月，首批兩只新能源REITs——中信建投國(guó)家電投新能源REIT和中航京能光伏REIT在上交所上市，基于其底層資產(chǎn)海上風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目的特性，該類標(biāo)的一經(jīng)推出，便獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。

陳劍表示，對(duì)于有足夠大新能源項(xiàng)目體量和投資空間的中國(guó)來(lái)說(shuō)，新能源REITs將是一個(gè)機(jī)會(huì)，但“窗口期”不會(huì)很久。“面對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)，如果我們能夠搭建發(fā)行平臺(tái)、制定通用標(biāo)準(zhǔn)，就可以將該類產(chǎn)品推廣到全球，從而以較小成本獲得較高收益。”

在他看來(lái)，發(fā)展新能源REITs的益處主要有四點(diǎn)：充分利用國(guó)際與國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)資本，以投資加速推進(jìn)中國(guó)新能源轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“碳中和”“碳達(dá)峰”；利用資產(chǎn)證券化技術(shù)，緩解新能源電力供需錯(cuò)配；打造新能源證券化標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)，從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)；發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，在資產(chǎn)篩選及歸集、資產(chǎn)管理及監(jiān)控、系統(tǒng)產(chǎn)能優(yōu)化等方面實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的人工智能管理。

新能源REITs目前在國(guó)內(nèi)需應(yīng)對(duì)“商業(yè)模式”和“收益模式”兩大挑戰(zhàn)。陳劍教授以儲(chǔ)能賽道為例，闡述了投資者在無(wú)法明確未來(lái)具體收益，以及不知該怎樣找到接盤(pán)下家的情況下所面對(duì)的種種困難。他呼吁相關(guān)部門(mén)加快立法、出臺(tái)措施，為新賽道提供令人滿意的整體解決方案。

3打造卓越平臺(tái)，為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)提供有力抓手

作為復(fù)旦金融EMBA“Live Learning行動(dòng)學(xué)習(xí)”項(xiàng)目課題指導(dǎo)老師，陳劍教授指導(dǎo)的“公募REITs價(jià)值評(píng)估分析及估值模型”（以下簡(jiǎn)稱“REITs估值”）小組因打造國(guó)內(nèi)首單通用型公募REITs估值分析工具，為相關(guān)從業(yè)者把握投資機(jī)會(huì)、完善資產(chǎn)配置提供助力而榮獲“優(yōu)秀課題獎(jiǎng)”。

“目前中國(guó)資本市場(chǎng)上欠缺公募REITs的估值體系，REITs估值小組的實(shí)踐創(chuàng)新性地填補(bǔ)了空白。期待他們能夠深化課題成果，把估值工具包裝成小程序、網(wǎng)頁(yè)之類的產(chǎn)品，方便更多的市場(chǎng)參與者使用。”

REITs估值小組中王緒合、林冶蒔兩位同學(xué)聯(lián)合另外五位2022級(jí)同學(xué)王妍、張軍亮、李安烙、邱金龍、袁野共同發(fā)起設(shè)立了復(fù)旦金融EMBA不動(dòng)產(chǎn)投資俱樂(lè)部，陳劍教授亦受邀成為俱樂(lè)部專家顧問(wèn)團(tuán)成員之一。他表示，只要同學(xué)們有需要，自己將毫無(wú)保留地分享在業(yè)界和學(xué)術(shù)方面的經(jīng)驗(yàn)，為大家提供相應(yīng)的指導(dǎo)和支持。

陳劍教授期待同學(xué)們攜手努力，將不動(dòng)產(chǎn)投資俱樂(lè)部打造成“中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)界‘含金融量’最高，廣受認(rèn)可的產(chǎn)學(xué)研平臺(tái)”。通過(guò)業(yè)界交流、學(xué)術(shù)合作，以及為政府工作建言獻(xiàn)策，俱樂(lè)部將致力于成為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的有力抓手，實(shí)現(xiàn)“對(duì)產(chǎn)業(yè)有所指引、對(duì)國(guó)家決策有所支持”的遠(yuǎn)大目標(biāo)。

“欲得其中，必求其上；欲得其上，必求上上?！彼源藶榧恼Z(yǔ)，勉勵(lì)俱樂(lè)部同仁們志存高遠(yuǎn)、奮發(fā)逐夢(mèng)。

復(fù)旦泛海國(guó)金FEMBA不動(dòng)產(chǎn)投資俱樂(lè)部由FEMBA2022級(jí)學(xué)生王緒合、王妍、張軍亮、李安烙、邱金龍、袁野、林冶蒔等7位同學(xué)共同發(fā)起設(shè)立，各發(fā)起同學(xué)職業(yè)背景均來(lái)自不動(dòng)產(chǎn)與金融相關(guān)領(lǐng)域。

不動(dòng)產(chǎn)投融資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重要的角色,俱樂(lè)部以“順應(yīng)時(shí)勢(shì),求新求變,相融共生,共享共贏”為目標(biāo)理念,以智庫(kù)、教授、學(xué)生們?yōu)楹诵拇罱ú粍?dòng)產(chǎn)投融資溝通、學(xué)習(xí)、交流平臺(tái)。俱樂(lè)部通過(guò)論壇交流、圓桌分享、融資路演等形式，為俱樂(lè)部成員、在校學(xué)生及復(fù)旦校友打造一個(gè)對(duì)接資源、分享資源、鏈接資源的平臺(tái)。