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大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)的出現(xiàn)，不僅形成了覆蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)運(yùn)行的海量數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)生態(tài)，而且也在影響和重塑公共政策的制定和實(shí)施。北京大學(xué)光華管理學(xué)院肖筱林助理教授和王漢生教授在本文中基于中央銀行的視角，梳理了大數(shù)據(jù)背景下宏觀金融領(lǐng)域中涉及大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)的國(guó)際和國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)，尤其是大數(shù)據(jù)分析在貨幣政策溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和宏觀審慎監(jiān)管方面的相關(guān)研究。最后，本文深入分析了大數(shù)據(jù)分析在中國(guó)宏觀金融領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)狀，并提出了切實(shí)可行的進(jìn)一步應(yīng)用建議。

大數(shù)據(jù)分析在宏觀金融領(lǐng)域的文獻(xiàn)綜述

——基于中央銀行的視角

【原文刊載在《經(jīng)濟(jì)管理學(xué)刊》2023年第2卷第3期】（2023年9月出版）

大數(shù)據(jù)（Big Data）是近年來(lái)很受關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。新的數(shù)字化工具的使用、信息系統(tǒng)的不斷更新迭代以及數(shù)據(jù)采集技術(shù)的進(jìn)步，這些因素共同導(dǎo)致了海量數(shù)據(jù)的出現(xiàn)。隨之而來(lái)的大數(shù)據(jù)分析（Big Data Analytics）， 與近年來(lái)興起的人工智能（Artificial Intelligence，簡(jiǎn)稱(chēng)AI）技術(shù)既有一定的交叉，又形成互補(bǔ)，共同推動(dòng)了大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中的推廣應(yīng)用，形成了覆蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)運(yùn)行各個(gè)方面的大數(shù)據(jù)生態(tài)。這一生態(tài)正在影響和重塑公共政策制定和實(shí)施的整個(gè)過(guò)程，其中包括了中央銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）通過(guò)貨幣政策工具來(lái)控制利率和貨幣供給，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定等貨幣政策的終極目標(biāo)的過(guò)程。

我們知道，在貨幣政策操作的事前、事中和事后等不同階段，央行的日常工作包括：收集大量的數(shù)據(jù)，進(jìn)行定期的數(shù)據(jù)分析、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和經(jīng)濟(jì)周期分析等；定期發(fā)布貨幣政策報(bào)告，并與公眾進(jìn)行溝通；以及基于大量金融數(shù)據(jù)進(jìn)行微觀金融監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管等。因此，基于大數(shù)據(jù)的時(shí)代背景，從央行的視角來(lái)看，我們想要通過(guò)梳理文獻(xiàn)研究如下問(wèn)題：大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)的出現(xiàn)對(duì)央行的數(shù)據(jù)收集和分析，尤其是宏觀金融領(lǐng)域的相關(guān)研究和分析，以及給宏觀金融的哪些具體領(lǐng)域帶來(lái)了新的變化？新的顆粒化的微觀金融數(shù)據(jù)，伴隨著新的分析工具，產(chǎn)生了哪些新的有趣的預(yù)測(cè)和分析結(jié)果？是否在貨幣政策溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)以及宏觀審慎監(jiān)管等領(lǐng)域產(chǎn)生了新的應(yīng)用？與傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)和分析方法相比，大數(shù)據(jù)分析有哪些優(yōu)勢(shì)，是否也帶來(lái)了新的問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)？

本文基于中央銀行的視角，主要分析大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)的出現(xiàn)對(duì)貨幣政策溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和宏觀審慎監(jiān)管的影響，對(duì)這些領(lǐng)域的前沿國(guó)際和國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。本文的主要述評(píng)貢獻(xiàn)如下：

一是述評(píng)文獻(xiàn)的研究視角和領(lǐng)域不同，即主要基于中央銀行的視角，全面梳理大數(shù)據(jù)分析的前沿國(guó)際和國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)在宏觀金融領(lǐng)域的研究；二是涵蓋的數(shù)據(jù)類(lèi)型更多樣，不僅涵蓋文本數(shù)據(jù)，還包括運(yùn)用電子支付、移動(dòng)電話、傳感器、衛(wèi)星圖像、在線價(jià)格和在線搜索等新型數(shù)據(jù)所進(jìn)行的宏觀金融領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)分析；三是涉及的大數(shù)據(jù)分析方法更多樣，除了文本大數(shù)據(jù)分析的方法外，還包括宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)和宏觀審慎監(jiān)管涉及的新型大數(shù)據(jù)分析方法；四是為大數(shù)據(jù)分析在中國(guó)宏觀金融領(lǐng)域的應(yīng)用推廣和政策探討提出了相應(yīng)的建議。

本文主體部分依次對(duì)國(guó)際文獻(xiàn)中大數(shù)據(jù)和相關(guān)技術(shù)在貨幣政策溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和宏觀審慎監(jiān)管等方面的研究進(jìn)行述評(píng)。

貨幣政策溝通是指央行為了向公眾傳達(dá)央行工作情況、保持政策公開(kāi)透明和了解公眾預(yù)期，通過(guò)發(fā)布定期政策報(bào)告、公開(kāi)演講、發(fā)表聲明和訪談等方式來(lái)向市場(chǎng)和公眾傳達(dá)貨幣政策信息。目前不少學(xué)者和央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將文本分析技術(shù)用于貨幣政策溝通領(lǐng)域，其中可以從兩個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)用：一是對(duì)中央銀行的報(bào)告、采訪和演講進(jìn)行文本大數(shù)據(jù)分析，量化央行貨幣政策溝通對(duì)金融市場(chǎng)和政策制定者的影響，以及從央行報(bào)告中推斷央行立場(chǎng)；二是分析新聞媒體和公眾對(duì)貨幣政策的評(píng)論，并剖析輿論情緒對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的影響。

在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)領(lǐng)域，傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，往往依靠定期的抽樣調(diào)查或全面普查的方法來(lái)測(cè)量各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，具有較大的時(shí)滯性。相較于傳統(tǒng)方法，大數(shù)據(jù)技術(shù)可以更加高頻、及時(shí)和快速地收集數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，甚至能做到“實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)”（Nowcasting）。站在央行的角度，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)和分析，一方面可以更及時(shí)地收集數(shù)據(jù)，涵蓋更多的樣本數(shù)量，從而成為傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的較好補(bǔ)充;另一方面也可以給央行提供新的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)視角，從而更好地進(jìn)行經(jīng)濟(jì)周期分析。大數(shù)據(jù)分析在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方面的應(yīng)用，包括對(duì)GDP、失業(yè)率和價(jià)格水平的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)，以及外匯市場(chǎng)預(yù)測(cè)的相關(guān)內(nèi)容。

在宏觀審慎監(jiān)管領(lǐng)域，鑒于金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大影響和2008年金融危機(jī)的慘痛教訓(xùn)，各國(guó)普遍強(qiáng)化了央行在宏觀審慎監(jiān)管方面的職責(zé)，包括提出新的宏觀審慎監(jiān)管框架，或者從立法的角度明確央行這一新增的職責(zé)。與此同時(shí)，隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)成本降低、計(jì)算機(jī)處理能力提高和算法進(jìn)步，我們使用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)收集和識(shí)別金融數(shù)據(jù)的能力也發(fā)生了變化。這種轉(zhuǎn)變一方面帶來(lái)了更快、更好、更便宜的金融產(chǎn)品和服務(wù)，另一方面也可能擾亂金融格局，增加金融不穩(wěn)定性，給金融監(jiān)管帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。部分文獻(xiàn)已將大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用于宏觀審慎監(jiān)管方面的分析，其中可以進(jìn)一步細(xì)分為宏觀審慎監(jiān)管、金融危機(jī)預(yù)警和股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)這三個(gè)具體方面。

總體而言，近年來(lái)大數(shù)據(jù)分析在宏觀金融領(lǐng)域的應(yīng)用發(fā)展迅速，國(guó)外文獻(xiàn)中的相關(guān)研究不斷涌現(xiàn)。相比之下，國(guó)內(nèi)近年來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)大數(shù)據(jù)的關(guān)注也在不斷升溫，不少學(xué)者也進(jìn)行了相關(guān)研究，但同國(guó)際研究相比，還有提升空間。

對(duì)比國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)主要集中在股票市場(chǎng)分析，而用于貨幣政策溝通、宏觀審慎監(jiān)管、金融危機(jī)預(yù)測(cè)等方面的研究較少。而這些也正是大數(shù)據(jù)分析技術(shù)能夠充分發(fā)揮作用的領(lǐng)域。

從中國(guó)人民銀行牽頭的金融統(tǒng)計(jì)大數(shù)據(jù)方面的軟硬件建設(shè)進(jìn)程來(lái)看，宏觀金融領(lǐng)域的顆?；⒂^數(shù)據(jù)的收集和整合，以及相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)進(jìn)展很快。但是，從國(guó)內(nèi)研究和實(shí)踐的現(xiàn)狀來(lái)看，還有不少可以提升的空間。

為此，我們提出如下三方面的建議：第一，強(qiáng)化宏觀金融領(lǐng)域的輿情分析，關(guān)注和引導(dǎo)公眾預(yù)期。在當(dāng)前社交媒體當(dāng)?shù)溃?資訊迅猛傳播的大數(shù)據(jù)時(shí)代，央行也要與時(shí)俱進(jìn)，考慮使用最新的大數(shù)據(jù)分析技術(shù)和方法，對(duì)涉及貨幣政策和金融市場(chǎng)相關(guān)的輿論和公眾情緒進(jìn)行及時(shí)的“捕捉”和處理。另外，及時(shí)“捕捉”和處理宏觀金融領(lǐng)域重要的輿情，其實(shí)也是在關(guān)注和引導(dǎo)公眾預(yù)期，是貨幣政策溝通和傳導(dǎo)中的重要環(huán)節(jié)，也屬于前瞻性指引（Forward Guidance）的范疇。中國(guó)可以借鑒發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行通過(guò)各種社交媒體發(fā)布和傳播貨幣政策資訊的做法，進(jìn)而通過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行貨幣政策溝通事前、事中和事后的相關(guān)分析。例如，中國(guó)人民銀行在2013年開(kāi)設(shè)微博賬號(hào)，2019年開(kāi)設(shè)微信公眾號(hào)，通過(guò)社交媒體進(jìn)行貨幣政策溝通已經(jīng)有了一定的經(jīng)驗(yàn)，也為相關(guān)的大數(shù)據(jù)分析提供了基礎(chǔ)，但目前相關(guān)研究幾乎是空白。這方面值得持續(xù)關(guān)注，今后可以通過(guò)文本數(shù)據(jù)分析或者最新的大數(shù)據(jù)分析方法來(lái)開(kāi)展相關(guān)研究。

第二，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)重要指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)，與傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)形成良好互補(bǔ)。利用大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)（Nowcasting），在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的相關(guān)研究中已經(jīng)大量使用。截至2023年6月的數(shù)據(jù)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC） 發(fā)布的報(bào)告顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)10.79億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)76.4％。再加上中國(guó)目前領(lǐng)先全球的移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)，位居世界前列的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這些都給大數(shù)據(jù)分析用于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。尤其是與電子支付、移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體相關(guān)的數(shù)據(jù)，都是中國(guó)大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)所在。目前雖然已有一些國(guó)內(nèi)研究，但還有更多的研究值得進(jìn)一步推進(jìn)。

第三，依托數(shù)字人民幣將來(lái)的發(fā)行，進(jìn)一步完善金融統(tǒng)計(jì)大數(shù)據(jù)。近年來(lái)中國(guó)密集試點(diǎn)和推廣中的CBDC，即數(shù)字人民幣，具體運(yùn)營(yíng)采用雙層架構(gòu)，即中國(guó)人民銀行作為央行向處在第二層的商業(yè)銀行和其他指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)字人民幣，而中國(guó)人民銀行作為第一層，則能收集到來(lái)自全部指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)收集的個(gè)人信息和交易記錄，最終能夠形成數(shù)字人民幣的大數(shù)據(jù)中心。

總之，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，數(shù)字人民幣的全面發(fā)行以及所依托的雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，將給中國(guó)建設(shè)中的金融統(tǒng)計(jì)大數(shù)據(jù)提供更全的數(shù)據(jù)，也將更便利數(shù)字人民幣使用的大數(shù)據(jù)分析以及任何使用數(shù)字人民幣的相關(guān)金融交易的分析。

原文引用：肖筱林, 王漢生. 大數(shù)據(jù)分析在宏觀金融領(lǐng)域的文獻(xiàn)綜述——基于中央銀行的視角[J]. 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)刊, 2023, 2(3): 89-110.

肖筱林博士現(xiàn)為北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系助理教授，“日出東方-光華青年人才”研究學(xué)者，主要研究領(lǐng)域?yàn)樨泿沤?jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀金融。加入光華之前，她先后在美國(guó)威斯康星大學(xué)麥迪遜分校和新西蘭奧克蘭理工大學(xué)工作，她的研究成果已發(fā)表于Journal of Monetary Economics, International Economic Review, Review of Economic Dynamics等國(guó)外頂級(jí)和權(quán)威學(xué)術(shù)期刊。肖博士目前的研究聚焦于數(shù)字貨幣、金融科技和貨幣政策等方面，目前主持國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目，“我國(guó)央行數(shù)字貨幣發(fā)行對(duì)批發(fā)金融端和零售金融端的影響研究”。

王漢生，北京大學(xué)光華管理學(xué)院商務(wù)統(tǒng)計(jì)與經(jīng)濟(jì)計(jì)量系教授，系主任。數(shù)據(jù)科學(xué)微信公眾號(hào)“狗熊會(huì)”創(chuàng)始人。在理論研究方面，主要關(guān)注變量選擇、數(shù)據(jù)降維、高維數(shù)據(jù)分析，以及復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)分析。國(guó)內(nèi)外各種專(zhuān)業(yè)雜志上發(fā)表文章100+篇，合著有英文專(zhuān)著1本，合著中文教材3本。國(guó)家杰出青年基金獲得者（2016），Elsevier中國(guó)高被引用學(xué)者（數(shù)學(xué)類(lèi)：2014-2018）。致力于商務(wù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論研究與產(chǎn)業(yè)實(shí)踐。業(yè)界合作涉及量化投資、互聯(lián)網(wǎng)征信、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備RTB廣告競(jìng)價(jià)、搜索引擎營(yíng)銷(xiāo)、電子商務(wù)、重裝制造業(yè)等多個(gè)重要行業(yè)。