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MBM思享匯是香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項(xiàng)目品牌系列活動(dòng)，旨在為師生搭建教學(xué)相長(zhǎng)的思想互動(dòng)平臺(tái)，聚焦學(xué)術(shù)及行業(yè)前沿，共享最新資訊，為個(gè)人和企業(yè)賦能。

9月10日下午，香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項(xiàng)目邀請(qǐng)深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司副總裁蔣玉才先生作客“MBM思享匯”，就創(chuàng)業(yè)投資以及不動(dòng)產(chǎn)基金投資進(jìn)行主題分享。蔣先生從什么是債權(quán)和股權(quán)、創(chuàng)投基金以及政府產(chǎn)業(yè)政策方面，結(jié)合自己多年的工作經(jīng)驗(yàn)解讀了創(chuàng)投與創(chuàng)投基金的社會(huì)化發(fā)展，深度剖析了行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，下文為本次精彩分享回顧。

01從債權(quán)資本到股權(quán)資本

蔣玉才先生在本次講座中，首先介紹了資本市場(chǎng)的基本概念和結(jié)構(gòu)，包括債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)。他指出，債權(quán)投資是以借貸為主的低風(fēng)險(xiǎn)投資方式，而股權(quán)市場(chǎng)是以參與企業(yè)所有權(quán)為主的高風(fēng)險(xiǎn)投資方式。股權(quán)市場(chǎng)又可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)是專業(yè)投資人參與的未上市企業(yè)投資市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)是社會(huì)投資人參與的已上市企業(yè)（IPO）的公開(kāi)交易市場(chǎng)。蔣玉才先生分析了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的不同特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，以及國(guó)家對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管政策和措施。他還介紹了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等不同板塊的定位和優(yōu)惠政策，旨在促進(jìn)不同類型企業(yè)從一級(jí)市場(chǎng)順利過(guò)渡到二級(jí)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更快的成長(zhǎng)和發(fā)展。

資料來(lái)源：深創(chuàng)投官方網(wǎng)站

02創(chuàng)業(yè)投資：企業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力

創(chuàng)業(yè)投資是向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并通過(guò)創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，一起在所投資企業(yè)相對(duì)成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值收益的資本運(yùn)作方式。然而，由于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，很多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目難以獲得有效的投資和資源。要解決這個(gè)問(wèn)題，就需要建立“創(chuàng)投基金”這個(gè)機(jī)制。蔣玉才先生認(rèn)為，創(chuàng)投基金是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)社會(huì)化、規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展的必要條件。

創(chuàng)業(yè)基金的本質(zhì)是一種基于信任和授權(quán)的合作關(guān)系，它要求GP（基金管理人）具有高度的信譽(yù)和專業(yè)能力，以保障LP（基金出資人）的利益和知情權(quán)；同時(shí)也要求LP對(duì)GP和行業(yè)有足夠的認(rèn)可和尊重，以支持GP的決策權(quán)和相對(duì)利益。因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)基金規(guī)?；l(fā)展的基礎(chǔ)，蔣玉才先生強(qiáng)調(diào)了以下三點(diǎn)。第一是專業(yè)可靠的GP團(tuán)隊(duì)。未來(lái)的創(chuàng)業(yè)投資必須要有專業(yè)化、規(guī)模化、品牌化的特征；而且GP要以LP的根本利益為導(dǎo)向，同時(shí)也要保持透明度和溝通效率。第二是長(zhǎng)期穩(wěn)定的LP資金來(lái)源。上市公司、房地產(chǎn)公司、高凈值個(gè)人等傳統(tǒng)LP應(yīng)該逐步向引導(dǎo)基金、社?；?、保險(xiǎn)基金、產(chǎn)業(yè)資本等機(jī)構(gòu)LP轉(zhuǎn)變；而LP也要理解和尊重GP的獨(dú)立性和靈活性，不過(guò)分干涉GP的方向和交易。第三是寬松優(yōu)惠的外部環(huán)境，包括稅收政策、監(jiān)管制度、法律保障等方面，要給予創(chuàng)業(yè)投資更多的激勵(lì)和規(guī)范。

資料來(lái)源：深創(chuàng)投官方網(wǎng)站

03不動(dòng)產(chǎn)基金投資是中國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重大的改革

蔣玉才先生提出：不動(dòng)產(chǎn)基金投資是中國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大改革，它可以滿足多數(shù)社會(huì)投資者對(duì)穩(wěn)定回報(bào)和低風(fēng)險(xiǎn)的需求，也可以為優(yōu)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)提供證券化的渠道，同時(shí)為國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持。

深創(chuàng)投作為不動(dòng)產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的先行者，從兩個(gè)領(lǐng)域入手，管理規(guī)模達(dá)到200億元，面積超過(guò)300萬(wàn)方。國(guó)家發(fā)改委自2019年開(kāi)始啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)基金試點(diǎn)，目前已有28只不動(dòng)產(chǎn)基金上市交易，總規(guī)模超千億元。不動(dòng)產(chǎn)基金的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)是一種正常的回歸，反映了市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可。

2023年3月，國(guó)家批準(zhǔn)了7家不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金管理公司基金的試點(diǎn)，范圍擴(kuò)大到了其它居住用房和商業(yè)用房。不動(dòng)產(chǎn)基金未來(lái)的發(fā)展方向是對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化的重構(gòu)，通過(guò)基金化和證券化的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)特殊用房的整體持有和運(yùn)營(yíng)，提升收益水平，促進(jìn)整體房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)投資和不動(dòng)產(chǎn)基金投資是中國(guó)資本市場(chǎng)的兩個(gè)重要領(lǐng)域，它們?yōu)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)提供了有效的資金支持和價(jià)值創(chuàng)造。蔣玉才先生的分享為我們提供了深刻的洞見(jiàn)和啟發(fā)，我們期待未來(lái)有更多的機(jī)會(huì)與蔣玉才先生交流學(xué)習(xí)，共同探索中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。