北大匯豐智庫 | 資金成本下降,融資需求不足——宏觀金融Q2季度報告(2023Q2)

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二季度貨幣政策延續(xù)寬松,央行降息引導資金利率下降。表外業(yè)務恢復態(tài)勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,新增信貸居民部門好于企業(yè)部門,居民短期貸款回暖、中長期貸款增速企穩(wěn),企業(yè)短期、票據(jù)融資同比少增,實體經(jīng)濟融資需求不足。同業(yè)存單收益率回落,發(fā)行量有所下降;地方債凈融資下降,城投債、產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)分化;股票市場融資規(guī)模下降,首發(fā)上市融資中高技術(shù)企占比較大;外匯市場供求基本平衡,遠期凈結(jié)匯未到期額大幅上升,人民幣兌美元匯率走弱。
居民部門的收入預期較為謹慎,進一步減少當期支出,信貸增速下降,在微觀基礎(chǔ)預期修復進程緩慢的情形下,未來信貸擴表面臨較大壓力。企業(yè)投資下降導致融資意愿降低,同時企業(yè)融資能力面臨約束。受以收定支的影響,財政支出增長乏力;城投公司凈融資下降,難以對基礎(chǔ)設(shè)施投資增速形成有效支撐。
建議:一是充分發(fā)揮貨幣政策效能,適時降息,發(fā)力結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具;二是繼續(xù)實施擴張性財政政策,提升國債發(fā)行規(guī)模,特別是增加政策性金融工具額度;三是加強對民營企業(yè)支持力度,支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資,嚴格落實針對民營企業(yè)的融資支持政策。
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