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近期，復(fù)旦泛海國金高層管理教育部《新醫(yī)代企業(yè)家》招生說明會(huì)在黃浦院區(qū)順利舉辦。申銀萬國證券研究所黨委書記、董事長，申銀萬國投資有限公司書記、董事長，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問委員會(huì)副主任委員鄭治國先生從豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，回顧了過往20多年間中國資本市場(chǎng)波瀾壯闊的建設(shè)和發(fā)展歷程，并對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)的投資風(fēng)向做出詳盡的分析與展望。

復(fù)盤20年A股走勢(shì)，把握“融合和重塑”的未來趨勢(shì)

在“中國特色資本市場(chǎng)及醫(yī)療健康行業(yè)投資展望”專題講座中，鄭治國立足宏觀局勢(shì)，以“四條線索、六個(gè)階段”為關(guān)鍵詞，對(duì)2000-2023年的A股趨勢(shì)進(jìn)行了概括和總結(jié)。

無論中國股市20余年如何漲跌起伏，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、資本市場(chǎng)改革、海外政治周期，以及全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”是貫穿始終的四條線索。

鄭治國認(rèn)為，第一階段（2000-2005年）的主要特點(diǎn)是“入世后外需驅(qū)動(dòng)，政策調(diào)控方式粗放”，這導(dǎo)致公司治理問題嚴(yán)重；第二階段（2006-2010年）聚焦“城鎮(zhèn)化和人口紅利”，股改后證券化率快速提升。

第三階段（2011-2015年）的主旋律是“放棄難以為繼的傳統(tǒng)增長方式，主動(dòng)謀求轉(zhuǎn)型”，金融改革由此步入“快車道”，主要體現(xiàn)為兩地資本市場(chǎng)相互融合及滬深港通雙向擴(kuò)容；第四階段（2016-2018年）重點(diǎn)為供給側(cè)改革，成交集中于龍頭股，金融的去杠桿效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，大國博弈逐步升級(jí)。

第五階段（2019-2021年）出口占比恢復(fù)，股票發(fā)行注冊(cè)制開啟試點(diǎn)改革，資本市場(chǎng)進(jìn)入改革新階段，內(nèi)外資表現(xiàn)出“共振、機(jī)構(gòu)化”的特點(diǎn)；第六階段（2022-？年）由數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)，全面注冊(cè)制正式落地，為資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展打開更為廣闊的空間。

隨著現(xiàn)代信息科技的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)變革，在第一階段至第六階段中“唱主角”的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“你方唱罷我登場(chǎng)”的趨勢(shì)。

從最早的基建鏈、3G到家電汽車下鄉(xiāng)，從4G、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥到消費(fèi)升級(jí)，從近年來的5G新能源到當(dāng)下炙手可熱的計(jì)算機(jī)和人工智能……“數(shù)智”融合的新周期不斷顛覆且重塑原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

鄭治國強(qiáng)調(diào)，投資盈利主要源于三塊：一是行業(yè)和市場(chǎng)；二是企業(yè)；三是交易。二級(jí)市場(chǎng)存在的目的在于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)供血，投資者不僅需要具備認(rèn)清大勢(shì)及市場(chǎng)行業(yè)變化的能力，還要密切關(guān)注企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的制定者——管理層。

“2023年，我們處于土地要素向數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變、全面注冊(cè)制鋪開、大國博弈的新階段，轉(zhuǎn)型發(fā)展走向更高層級(jí)，路徑規(guī)劃更加具體，新一輪的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)正在醞釀中?！彼偨Y(jié)道。

把脈2023年，全球資本市場(chǎng)“軟著陸”+“慢爬坡”

俄烏沖突超預(yù)期演進(jìn)、國內(nèi)疫情反復(fù)封控拖累經(jīng)濟(jì)、海外通脹高企進(jìn)入加息周期、能源短缺問題帶動(dòng)成本上行……地緣政治和全球滯脹壓力導(dǎo)致2022年股市一路下行。

步入2023年，國際資本市場(chǎng)以信用周期為“抓手”，美國等歐美國家在緊信用加速下“軟著陸”，而國內(nèi)資本市場(chǎng)則在寬信用遲到下“慢爬坡”。

“2023年，市場(chǎng)有望震蕩向上，弱復(fù)蘇的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)活躍。中國復(fù)蘇、海外衰退逐步驗(yàn)證，政策引導(dǎo)、全面注冊(cè)制加速轉(zhuǎn)型進(jìn)程將是今年的主線?！?/span>

結(jié)合上證綜指示意圖，鄭治國表示：疫后行情恢復(fù)，“消費(fèi)搭臺(tái)、科技唱戲”，春季行情仍存在價(jià)值和周期占優(yōu)的階段；二季度經(jīng)濟(jì)高增長，進(jìn)入復(fù)蘇驗(yàn)證期，但政策阻力增加。他預(yù)測(cè)下半年外需回落，美元反彈，A股總體橫盤震蕩，小盤股成長活躍。

接著，鄭治國對(duì)疫情后恢復(fù)的產(chǎn)業(yè)，如高附加值產(chǎn)品出口修復(fù)、地產(chǎn)工程投資、房企信用融資等逐一點(diǎn)評(píng)，并提醒大家注意2023年以消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需首要任務(wù)的省份數(shù)量較上一年相比有顯著提升。

他指出，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，要素改革正實(shí)現(xiàn)從“土地財(cái)政”向“數(shù)據(jù)財(cái)政”轉(zhuǎn)型。在新一輪“資源、資產(chǎn)、資本”的探索中，產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新鏈“兩鏈”融合和發(fā)展也獲得了更加堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。

搶占“兩鏈”融合先機(jī)，技術(shù)變革催生醫(yī)療健康新機(jī)遇

要想在競爭日益激烈的行業(yè)中，洞察市場(chǎng)趨勢(shì)、把握投資機(jī)會(huì)，需要解決方向性的問題?！叭绻较蛘_，就等于搭上了一輛高速行駛的火車，即使往回跳，也是向前進(jìn)；如果方向有誤，就是在開倒車了。”鄭治國說。

就科創(chuàng)板的細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)而言，他看好芯片半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥等方向?！爱?dāng)前央企IPO明顯向科技方向傾斜，2022年至今上市的16家央企中，有7家掛牌科創(chuàng)板?！?/span>

隨著2023年政策加碼而導(dǎo)致供需格局優(yōu)化的計(jì)算機(jī)細(xì)分行業(yè)亦將不斷增加，其中包括金融、新能源和汽車IT等。除了熱點(diǎn)概念外，人工智能也是值得長期關(guān)注的變化。“目前A股‘含AI量’略低，存在很大的提升空間?！?/span>

交流互動(dòng)環(huán)節(jié)將本次招生說明會(huì)推向了一個(gè)新的高潮。復(fù)旦泛海國金EE的學(xué)員們結(jié)合自身生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，與主講嘉賓展開熱烈的討論。

大家從醫(yī)藥投資趨勢(shì)入手，探討在“兩鏈”融合過程中搶占先機(jī)、協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)業(yè)態(tài)創(chuàng)新的可能性。

技術(shù)變革催生最好的投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依賴于產(chǎn)品邏輯和商業(yè)模式的持續(xù)驗(yàn)證。鄭治國相信在技術(shù)變革的推動(dòng)下，未來醫(yī)療健康行業(yè)將會(huì)誕生更多的新機(jī)遇。

復(fù)旦大學(xué)《新醫(yī)代企業(yè)家》課程依托百年名校兩大頂尖學(xué)科——金融與醫(yī)學(xué)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手在生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)高管與醫(yī)藥領(lǐng)域資深投資人之間架設(shè)橋梁，構(gòu)建共贏的頂級(jí)生物醫(yī)藥金融生態(tài)圈。

課程致力于以“金融創(chuàng)新”供氧“醫(yī)藥創(chuàng)新”，圍繞醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)全景透視、行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新、AI醫(yī)療、投資新機(jī)遇、企業(yè)戰(zhàn)略與公司管理、企業(yè)融資與并購實(shí)務(wù)，以及產(chǎn)業(yè)展望等多重維度，為學(xué)員們提供實(shí)戰(zhàn)化的前沿知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)生物醫(yī)藥創(chuàng)新型企業(yè)資本經(jīng)營做強(qiáng)、做優(yōu)、做大。