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前 言

7月2日-3日，MBM2021級(jí)“專題學(xué)術(shù)研討系列之投資銀行專題”正式開(kāi)講。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項(xiàng)目客座教授孫明春教授以3個(gè)國(guó)際知名、特色各異的投行案例為切入點(diǎn)，深入淺出地為同學(xué)們剖析了投行的前沿發(fā)展動(dòng)態(tài)及估值方法。

孫明春·教授

香港中文大學(xué)（深圳）

管理學(xué)理學(xué)碩士項(xiàng)目客座教授

香港中國(guó)金融協(xié)會(huì)副主席

中國(guó)金融40人論壇成員

海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

券商同質(zhì)化非常明顯，尤其是投行部門(mén)的業(yè)務(wù)，彼此競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

國(guó)內(nèi)券商近130家，業(yè)務(wù)的同質(zhì)化非常明顯，尤其是投行部門(mén)，幾乎都是幾大類的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。排名前五的證券公司投行，更是競(jìng)爭(zhēng)激烈。產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化的最終結(jié)果是保薦承銷費(fèi)率和話語(yǔ)權(quán)的下降。

互聯(lián)網(wǎng)零售券商也可能殺入機(jī)構(gòu)客戶市場(chǎng)，成為強(qiáng)勁對(duì)手。

互聯(lián)網(wǎng)券商非常重視客戶體驗(yàn)，始終和客戶保持互動(dòng)，傾聽(tīng)客戶意見(jiàn)并不斷改善平臺(tái)，運(yùn)用科技手段幫客戶提升決策效率。零售券商業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間巨大，并且并非“贏者通吃”，屬于“藍(lán)?！?，未來(lái)潛力不容小視。

大部分中資投行都沒(méi)有獲取美股牌照，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。

中國(guó)十大投行都來(lái)自于國(guó)企，大部分中資投行都沒(méi)有獲取美股牌照，僅僅做港股業(yè)務(wù)費(fèi)率較低，盈利能力有限。境外市場(chǎng)主要還是外資投行，背靠資本家，無(wú)本國(guó)政策過(guò)度約束，在全球化業(yè)務(wù)上更靈活。

投行的角色在變化，不僅要以投資的眼光選擇企業(yè)，還要與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)共同培育適應(yīng)監(jiān)管要求的企業(yè)。

投行介入擬IPO企業(yè)的時(shí)間越來(lái)越早，協(xié)助企業(yè)規(guī)劃業(yè)務(wù)發(fā)展，引入資本等。投行的角色發(fā)生也了較大的變化，不再是以符合監(jiān)管要求的角度來(lái)審視企業(yè)，而是要以投資的眼光來(lái)選擇企業(yè)，并與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)共同培育適應(yīng)監(jiān)管要求的企業(yè)。

中國(guó)投行體量與第二大經(jīng)濟(jì)體的地位還很不相稱，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

2021年，全球投行業(yè)務(wù)收入約1,300億美元，中國(guó)約110億美元。中國(guó)最頂尖的投行在全球投行收入中的份額不足1％，而全球領(lǐng)先投行的份額接近10％。中國(guó)投行業(yè)務(wù)的體量與中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位還很不相稱。

香港將是中資投行出海的重要前沿力量。

一直以來(lái)，中資投行將香港看得很重要。對(duì)于中資投行來(lái)說(shuō)，香港的角色要比外資更為有意義。事實(shí)上，香港已成為中國(guó)內(nèi)地對(duì)外投資的第一大區(qū)域。在港中資投行與內(nèi)地企業(yè)具有天然的聯(lián)系。對(duì)雙向跨境管道的把握、對(duì)境內(nèi)客戶偏好的了解，使中資投行能更好地滿足境內(nèi)實(shí)體的海外投融資需求，打開(kāi)新局面。