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2022年7月10日晚，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學工商管理學院MBA先導大講堂第二講于云端準時開講。本期講座特邀湖南大學金融與統(tǒng)計學院教授劉健鈞以《中國模式資本市場體系的演變邏輯與制度設計》為主題進行分享。工商管理學院黨委書記馬力、工商管理學院院長柳學信、工商管理學院副院長黃蘇萍、工商管理學院資深教授溫宏建列席參加。講座由工商管理學院企業(yè)可持續(xù)發(fā)展系副教授王凱主持。

講座伊始，劉健鈞教授指出，在多年的探索歷程中，我國資本市場發(fā)展目前取得了系列成就，包括形成全球坂塊最豐富的多層次資本市場體系；在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所實行股票發(fā)行注冊制；形成多措并舉的退市制度體系；構(gòu)建起多方面提升上市公司質(zhì)量的政策法律體系等。

而后，關于不同資本市場運行模式對基礎性制度的不同影響這一問題，劉教授詳細分析了美國、加拿大、日本等國家資本市場體系的運行模式，并進一步指出，除美國采用“重疊競爭模式”以外，世界各國普遍選擇使用“專業(yè)分層模式”。劉教授認為，允許多個股票交易所重疊競爭，必然帶來“重復建設、惡性競爭”問題。而按分工合作的原則不僅有利于實現(xiàn)不同層次股票交易所發(fā)揮服務不同發(fā)展階段企業(yè)、不同風險收益偏好投資者的差異化作用，幫助監(jiān)管部門適應不同股票交易所的不同特點，實行差異化監(jiān)管，保證股票交易“公平、公正”；還能推動股票交易和監(jiān)管形成規(guī)模效益，降低運營成本和監(jiān)管成本。

　隨后，劉教授回顧了從1998年開始創(chuàng)業(yè)板早期探索經(jīng)歷的五次大波折，并對創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及新三板進行了比較分析。有別于創(chuàng)業(yè)板的市場定位與上市條件，科創(chuàng)板的市場定位為特色創(chuàng)業(yè)板，上市條件注重科技創(chuàng)新能力，對尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)，若符合科創(chuàng)板定位、具有成長性，亦可上市。

　最后，劉教授對新三板的特點及北交所的成立過程與意義進行了簡單介紹，并從營業(yè)收入、預計市值、研發(fā)投入占營收比三方面對比了北交所與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市標準。他總結(jié)指出，在運行模式受現(xiàn)實影響采取折中策略的情況下，中國模式資本市場體系制度設計需考量如何加強監(jiān)管，避免交易所之間的不良競爭，以及在全面推行注冊制的情況下，思考如何堅持尊重注冊制內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征這三項基本原則。

劉健鈞教授抽絲剝繭，圍繞中國多層次資本市場體系建設的成就與困惑、不同股票發(fā)行審核制度對基礎性制度的不同要求、不同資本市場運行模式對基礎性制度的不同影響、我國多層次資本市場體系建設的最早構(gòu)想、中國模式資本市場體系制度設計需考量的問題等內(nèi)容進行深入剖析，為同學們帶來了一場干貨滿滿的主題分享。在互動問答環(huán)節(jié)，劉教授針對同學們提出的問題進行解答。劉教授的講座既有理論分析，也有實踐思考，充分體現(xiàn)了“頂天立地”。參加活動的MBA新生均表示通過劉教授的分享，對中國模式的資本市場體系有了更加深入的了解，并有助于將金融理論和中國金融實踐進行有機整合。至此，首經(jīng)貿(mào)工商管理學院MBA先導大講堂第二講圓滿結(jié)束。