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清華經(jīng)管學(xué)院副院長，金融系教授、系主任何平合著論文《信用貨幣體系下的流動性不足之謎》近日獲評中國金融學(xué)會2021年優(yōu)秀論文。

該研究分析了信用貨幣體系下流動性不足導(dǎo)致的過度投資和高杠桿率問題。通過將貨幣引入到消費(fèi)者與銀行互動的三期經(jīng)濟(jì)框架中，構(gòu)建信用貨幣體系下的偏好沖擊與流動性沖擊模型，闡明消費(fèi)者的購買力、經(jīng)濟(jì)投資效率和杠桿率都取決于流動性的價值支撐，而非流動性的名義數(shù)量。研究指出，流動性的價值支撐主要由央行儲備資產(chǎn)和政府財政收入決定，其水平?jīng)Q定了經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)短期消費(fèi)的支付能力，流動性的價值支撐不足會導(dǎo)致過度投資和高杠桿率。進(jìn)一步基于中國數(shù)據(jù)的實(shí)證分析驗(yàn)證了理論模型的主要結(jié)論。論文指出，經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)體系下貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合尤為重要，維持央行儲備資產(chǎn)規(guī)模并保持合理稅率水平可以緩解流動性的價值支撐不足和高杠桿率問題。論文研究結(jié)果對于厘清我國高杠桿率問題的根本性成因，切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和資源配置效率，具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

何平

何平的主要研究方向包括銀行金融機(jī)構(gòu)、貨幣政策、宏觀金融等，研究的課題涉及外生貨幣與內(nèi)生貨幣、金融機(jī)構(gòu)的代理問題、金融中介如何消除企業(yè)和市場間的不對稱信息、信息不對稱下銀行間的博弈、影子銀行與貨幣政策、債券評級在中國債券市場的影響力等。何平的多篇研究成果發(fā)表在國內(nèi)外知名學(xué)術(shù)期刊上，包括Review of Financial Studies, Review of Economic Studies, International Economic Review, Journal of Monetary Economics，以及《金融研究》等。何平曾擔(dān)任CF40人青年論壇召集人，曾擔(dān)任《第一財經(jīng)》財經(jīng)早餐欄目的特約評論員、擔(dān)任美國達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行全球化與貨幣政策研究中心的兼職研究員、中債資信評估有限責(zé)任公司顧問。講授課程包括“金融機(jī)構(gòu)”“國際金融”“公司財務(wù)理論”“宏觀經(jīng)濟(jì)金融分析”“中國貨幣政策”等。

中國金融學(xué)會是由中國人民銀行主管的從事金融研究的全國性學(xué)術(shù)團(tuán)體，現(xiàn)任會長為中國人民銀行原行長周小川。中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)委員會主任委員是周小川，副主任委員為中國人民銀行行長易綱。中國金融學(xué)會優(yōu)秀論文獎自1991年開始設(shè)立和評選，旨在進(jìn)一步促進(jìn)我國金融理論的繁榮與發(fā)展，推動金融研究深入開展，發(fā)現(xiàn)與培養(yǎng)金融研究人才。

編輯：符怡

審核：鄭黎光

責(zé)編：衛(wèi)敏麗