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面對國際市場日趨激烈的競爭趨勢，中國公司需通過并購以提高自身的核心競爭力，那么了解中國公司并購的發(fā)展和現(xiàn)狀成了必不可少的一大研究課題。近日，在香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)碩士《公司重組、兼并與收購》的課堂上，舒教授從中國企業(yè)并購的歷史、中國企業(yè)并購的特征以及中國企業(yè)的海外并購三個(gè)方向，講解了中國公司并購的發(fā)展和現(xiàn)狀。

中國企業(yè)并購的歷史

中國企業(yè)并購的開端始于1990年，1990-1992年間對改革的取向存在爭論、國有和公有性質(zhì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移很敏感，上市公司很少、沒有配套的法律制度和監(jiān)管措施。并購主要為零星的不牽涉國家股和法人股的企業(yè)并購。

1993-1996年是企業(yè)并購的啟蒙時(shí)期，以1993年深寶安收購延中實(shí)業(yè)標(biāo)志著本次收購潮的開始，并購支付方式主要為現(xiàn)金，缺點(diǎn)是信息不透明且缺乏相關(guān)法律制度和監(jiān)管參與。

我國并購的快速發(fā)展階段為1997-2004年，期間上市公司并購數(shù)量達(dá)到908起，利用“殼資源”：標(biāo)的公司多為經(jīng)營不善的上市企業(yè)。同時(shí)，政府推動國企改革和扭虧，整合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：以資產(chǎn)換股權(quán)，并購之后會盡快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)企業(yè)盈利狀況。1999年7月開始施行《中華人民共和國證券法》，明確上市公司可以通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和二級市場收購兩種形式。

我國上市公司并購的現(xiàn)狀和特點(diǎn)

近幾年，中國上市公司并購進(jìn)入爆發(fā)期，監(jiān)管進(jìn)一步寬松、資本尋求市場化推出、中概股回歸，國家繼續(xù)大力推動供給側(cè)改革和國企改革，通過企業(yè)并購促進(jìn)資源整合流動。

TMT與制造業(yè)、金融業(yè)在并購市場優(yōu)勢凸顯，軟件與信息技術(shù)行業(yè)標(biāo)的公司受到青睞，顯示了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的加深，制造業(yè)面臨人力成本上升、產(chǎn)能過剩等問題，積極通過產(chǎn)業(yè)整合將傳統(tǒng)制造業(yè)向高、精、尖領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合仍然是中國企業(yè)并購的主流。

發(fā)行股份成為企業(yè)并購的主流支付方式，上市公司并購成為國企改革的重要手段，國資上市企業(yè)并購主要集中在傳統(tǒng)制造業(yè)、能源、金融、生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)等國民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)。

整合后的大型國有企業(yè)能夠形成合力，在全球化浪潮中爭取更多話語權(quán)。

中國企業(yè)的海外并購

隨著中國資本市場不斷發(fā)展，中國企業(yè)逐漸從境外上市轉(zhuǎn)為境內(nèi)上市成為新常態(tài)，中國境外上市公司加速回歸A股，海外上市公司回歸有利于自身估值提升，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富增加，并提升國內(nèi)市場上的品牌影響力。

中國企業(yè)通過跨國并購整合上游資源，延伸行業(yè)價(jià)值鏈；通過跨國并購獲取和本公司核心業(yè)務(wù)相關(guān)的上下游技術(shù)和新技術(shù)，提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和核心競爭力；通過跨國收購和使用國際知名品牌可以提高企業(yè)知名度和競爭力，獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)。