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【MBA中國網(wǎng)訊】新型冠狀病毒感染的肺炎疫情來勢洶洶，疫情對經(jīng)濟的沖擊備受各方關(guān)注。日前，上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、學術(shù)副院長嚴弘接受《證券時報》記者專訪，圍繞“疫情對經(jīng)濟影響幾何？”分享觀點，“這次疫情是一次意想之外的沖擊，其對經(jīng)濟增長的影響或可幫助進一步弱化對GDP增長率的過度關(guān)注?！?/span>

“改革開放40年成就的一個重要因素是實事求是。正是這種意外的沖擊使得我們對經(jīng)濟增長是否需要保六的爭論不再重要，讓我們能夠更直接、及時地專注于解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)在問題，避免為了達到一些人為的指標而拖延結(jié)構(gòu)性改革的進程?！鄙虾＝煌ù髮W上海高級金融學院（SAIF）金融學教授、學術(shù)副院長嚴弘在接受證券時報記者關(guān)于當前疫情對經(jīng)濟的影響時說道。

嚴弘表示，這次疫情是一次意想之外的沖擊，其對經(jīng)濟增長的影響或可幫助進一步弱化對GDP增長率的過度關(guān)注。

嚴弘認為，在疫情的影響下，一些本就處境艱難的民企面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)， 而這些企業(yè)中有多少能夠渡過難關(guān)將影響經(jīng)濟反彈的力度。對于如何更加切實地幫扶中小微企業(yè)，嚴弘表示，寬松的貨幣政策和積極的財政政策是必要措施，但政策的具體實施則決定了其成效。政策的目的是要補充而不是替代市場機制的作用，以保證企業(yè)有足夠的元氣參與市場競爭。

對于長期經(jīng)濟表現(xiàn)，嚴弘持有樂觀態(tài)度，并看好資本市場發(fā)展。他認為，只要抓住危難中蘊含的機遇，通過政策措施為中小企業(yè)雪中送炭，并銳意推行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，穩(wěn)步推進金融開放，那么中國經(jīng)濟的快速復蘇是可以預(yù)期的，這也將助推資本市場的發(fā)展。

如何幫成長型企業(yè)渡過難關(guān)

將影響經(jīng)濟反彈增速

Q：您認為這次疫情會對經(jīng)濟帶來哪些影響？

嚴弘：目前從專業(yè)人士的解讀來看，這次疫情來勢洶洶，傳染性強。雖然在疫情初期出現(xiàn)一些延誤和混亂，然而在舉國發(fā)力之后，即使有春運時機復雜性的疊加，疫情還是得到了相當程度的控制。從對經(jīng)濟的影響來看，各地春節(jié)假期的延長為第一階段的防疫工作帶來了時間，但也使整個經(jīng)濟的很大部分運轉(zhuǎn)出現(xiàn)了少有的停頓，這必然會影響近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

首當其沖的是服務(wù)行業(yè)，尤其是服務(wù)業(yè)當中的中小企業(yè)會受到較大影響。正常情況下，春節(jié)期間消費者在餐飲、娛樂等方面會有較大開支，對不少商戶來說，春節(jié)期間的收入在全年營收中有著較高占比。而今年春節(jié)期間，受疫情影響，大部分商戶處于歇業(yè)狀態(tài)，即使是勉強正常營業(yè)的商戶，基本也是門可羅雀，而他們還需要承擔租金、水電、工資等成本。旅游和交通行業(yè)也遭受重創(chuàng)，春節(jié)假期原本是出行黃金周，但今年大部分居民都選擇了“閉門不出”，各旅游景區(qū)基本都采取了封閉措施，大批次鐵路和航班取消，春運旅客運輸量下降了35%。這些遭受直接沖擊的行業(yè)，可能已經(jīng)有幾千億損失。

其次，春節(jié)假期延遲和復工時間延后會對制造業(yè)造成較大沖擊。一方面，休假期間仍需照常支付員工工資、場地租金等費用，另一方面，不開工就無法帶來生產(chǎn)收入，會對企業(yè)帶來財務(wù)上的影響。此外，有些企業(yè)還有積壓的訂單，尤其是一些有出口貨品訂單的企業(yè)，若仍需如期交貨，則面臨較大的交貨壓力，有潛在的逾期違約風險。

雖然過往的經(jīng)驗預(yù)示著相當部分的國企和大型民企應(yīng)能順利熬過這一關(guān)口，然而，對在過去一兩年中處境艱難的民營企業(yè)來說還是會面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。如何幫助扶持企業(yè)渡過難關(guān)，會在一定程度上影響到下一階段的經(jīng)濟反彈的速度。

政策是補充而非替代市場機制，

普惠和精準應(yīng)雙管齊下

Q：您提到了中小企業(yè)面臨較大的壓力，為了幫助企業(yè)度過難關(guān)，各部委和一些地方政府已經(jīng)出臺了一些政策措施，請問您認為，政策發(fā)力如何能夠更加精準切實幫助到小微企業(yè)呢？

嚴弘：目前中央和各地政府都在出臺一些政策措施對企業(yè)予以支持，人民銀行也保持寬松的貨幣政策以提供市場所需的流動性，這些都是在這一非常時期所采取的必要措施。但是如何去具體落實和實施，則會決定這些政策措施的成效。

我建議政府應(yīng)在疫情防控、醫(yī)療救治及后續(xù)保障方面加大開支和完善調(diào)配管理，保證醫(yī)療機構(gòu)的補給和醫(yī)務(wù)人員的獎勵，減少患者后顧之憂，確保感染者主動就醫(yī)，降低疫情的延續(xù)影響；對受疫情和假期延長影響明顯的企業(yè)從稅收和補貼方面予以暫時的扶持，把握好普惠政策和精準措施的結(jié)合。比如，臨時延長的假期中的用工和租賃費用是為滿足公共衛(wèi)生防疫的政府要求而產(chǎn)生的，對企業(yè)經(jīng)營是額外成本，應(yīng)由政府代表社會利益來承擔。

在貨幣政策方面，央行已在減低市場利率方面有所動作，并出臺3000億元特別*基金。我覺得央行還可以通過定向降準，鼓勵銀行為企業(yè)實施暫時的減息或免息，進行必要的債務(wù)重組，以減少這些企業(yè)短期流動性壓力。

我想強調(diào)的是，這些政策的目的是要補充而不是替代市場機制的作用。在任何時候，都會有一些經(jīng)營不善的企業(yè)遇到困難、甚至被淘汰出清，現(xiàn)時的特殊時期更會如此。這些政策不是為了保護這些企業(yè)，而是在市場上出現(xiàn)系統(tǒng)性困難時出手救治，解決系統(tǒng)性問題，以保證大多數(shù)企業(yè)有足夠的元氣在市場中競爭。

Q：目前中小企業(yè)對于減稅降費的呼聲很高。實際上，去年以來對于企業(yè)稅收等已經(jīng)有了較大力度的減免，且財政本已面臨較大壓力。是否有進一步減稅降費的必要和空間，財政幫扶力度應(yīng)如何把握？

嚴弘：如何把握幫扶性政策的尺度和力度是一個復雜棘手的問題。實際上，普惠性政策很容易一刀切，真正能享受到優(yōu)惠的企業(yè)尤其是中小企業(yè)數(shù)量相對有限，政策效應(yīng)很容易“打折”。對政策制定者而言，并不希望“一刀切”，但要區(qū)分篩選出真正需要和值得補助的行業(yè)和企業(yè)并不容易，還要注意避免引起更多的道德風險。就財政政策來說，“減稅”幫助到的只是能夠產(chǎn)生盈利的企業(yè)，而“降負”惠及到的是可能甚至已經(jīng)有虧損的企業(yè)，通過降低負擔，或許能夠幫助這些企業(yè)扭虧為盈。

普惠性和精準性兩方面政策雙管齊下能夠幫助到相當一部分中小企業(yè)。這樣一場沖擊必然會在市場上大浪淘沙，一些本身就存在經(jīng)營問題的中小企業(yè)如果被淘汰也很自然?，F(xiàn)在要做的是盡量讓經(jīng)營狀況良好、只是因為流動性問題而遇到困難的公司得到相應(yīng)幫助。

落實到地方層面，目前北京、上海、浙江等地已出臺了專門的針對受疫情影響的中小微企業(yè)的幫扶措施，在減輕中小企業(yè)負擔、加大金融支持、保障生產(chǎn)運營方面有比較詳實的安排。在二線城市中，蘇州也已經(jīng)有了紓困中小企業(yè)的“惠企十條”，是一個很好的可以借鑒的樣板。

疫情或可進一步弱化對GDP增速的過度關(guān)注

Q：受疫情影響，目前對一季度的經(jīng)濟發(fā)展情況普遍比較悲觀，甚至有預(yù)測將影響GDP增速下調(diào)1%，您對此有何看法？

嚴弘：這次疫情是一次意想之外的沖擊，其對經(jīng)濟增長的影響或可幫助進一步弱化對GDP增長率的過度關(guān)注。這次疫情中服務(wù)業(yè)首當其沖，而服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重已過半，所以對整體的經(jīng)濟指標有著舉足輕重的影響。改革開放40年成就的一個重要因素是實事求是。正是這種意外的沖擊使得我們對經(jīng)濟增長是否需要保六的爭論不再重要，讓我們能夠更直接、及時地專注于解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)在問題，避免為了達到一些人為的指標而拖延結(jié)構(gòu)性改革的進程。

實際上，政府近年來一直在強調(diào)弱化GDP指標的指導作用。去年我國GDP已接近一百萬億元，如果疫情對經(jīng)濟的影響有1個百分點，損失就將近一萬億，這也必然會影響到全年的經(jīng)濟增長率。在此情況下，實際可以利用這個機會，將對GDP的關(guān)注，更多地轉(zhuǎn)移到保民生、保健康等領(lǐng)域，在盡全力控制疫情的同時，更加有力地保障民生領(lǐng)域不受影響并爭取實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展。

在實際中，為了實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標，有時候會推遲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的步伐。假如我們對GDP最后增速是低于5%還是高于6%的關(guān)注被弱化，則有助于更加切實地關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如果我們能夠抓住這個時機，加快調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，則有助于夯實下一步發(fā)展的根基。

需保持改革方向和結(jié)構(gòu)調(diào)整

Q：您認為疫情對資本市場會有怎樣的影響？

嚴弘：人們曾擔心世界衛(wèi)生組織將此次疫情認定為“國際公共衛(wèi)生緊急情況”會對股市帶來負面影響，2月3日A股復市時的大幅調(diào)整也讓很多人揪心，甚至提出重新休市的建議。然而，歷史上的類似事件或可給我們提供一些鏡鑒。在世界衛(wèi)生組織于2009年將H1N1病毒疫情認定為國際公共衛(wèi)生緊急情況后，對當時剛剛經(jīng)歷了全球金融危機又受疫情影響嚴重的墨西哥和美國來說，真可謂雪上加霜。但是，雖然這場疫情至2010年3月單在美國就造成超過一萬人的死亡病例，卻并未對這兩個國家的經(jīng)濟帶來長久的影響，墨西哥的股市2009年反而迎來了牛市，而美國則因為金融危機之后的復蘇和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的演變經(jīng)歷了超過十年的股市長牛。

盡管歷史不一定會重復，但經(jīng)濟發(fā)展的邏輯應(yīng)不會改變。疫情來臨之前，市面上對今年股市的走勢普遍持較為樂觀的態(tài)度。雖然短期內(nèi)，新型冠狀病毒疫情會對中國經(jīng)濟帶來負面影響，但只要我們抓住危難中蘊含的機遇，通過政策措施為中小企業(yè)雪中送炭，并銳意推行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，穩(wěn)步推進金融開放，那么中國經(jīng)濟的快速復蘇是可以預(yù)期的。而中國股市的機會也是與經(jīng)濟掛鉤，與市場體系的發(fā)展相連。

Q：您對市場的長期表現(xiàn)還是比較樂觀的，能否談一下您認為有哪些積極因素能夠支撐基本面平穩(wěn)向好？

嚴弘：首先，中國經(jīng)濟體量大，有巨大的市場規(guī)模，消費增長勢頭強勁，消費升級需求旺盛，且經(jīng)濟一直運行在平穩(wěn)的軌道上，有較強的韌性和抗風險能力。從資本市場來看，去年底時，大家對今年的市場預(yù)期普遍樂觀，這既是基于對經(jīng)濟發(fā)展趨勢的良好預(yù)期，也是出于對資本市場深化改革的看好。另外，金融方面的改革尤其是金融對外開放，吸引了越來越多的外資進入中國市場。在疫情期間的春節(jié)后開市以來，外資仍保持大幅凈流入態(tài)勢，也表明了對A股市場的信心。基于這樣的大的邏輯，只要疫情能夠得到及時控制，并且經(jīng)濟保持改革方向和結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢，市場會有很好的表現(xiàn)。

資本市場自身的改革尤其引人注目?？苿?chuàng)板的推出是中國資本市場一個里程碑式的改革，其實施的注冊制經(jīng)驗成熟后，即將在其它市場板塊推行，目前已經(jīng)可以預(yù)期的是創(chuàng)業(yè)板也將實行注冊制。新《證券法》很快將于3月1日起正式施行，再加上一系列監(jiān)管配套措施如果得以實施的話，對整個市場的發(fā)展會起到非常正面的推動作用。

《資管新規(guī)》最終的落地實施也是重要的積極因素。雖然目前很多機構(gòu)仍處于過渡期，而且在轉(zhuǎn)型過程中必然會有短期陣痛，甚至因為疫情影響時間表可能會推遲，但是如果真的能夠按照新規(guī)既定的思路和方案，將原來不可持續(xù)的資管模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦蝇F(xiàn)代化、更加國際化、更加通用和可持續(xù)的模式，則會極大地助推資本市場發(fā)展。

Q：外資近日表現(xiàn)搶眼，隨著金融對外開放程度加深，外資包括外資機構(gòu)在A股發(fā)揮的作用將會越來越大，您認為這對A股會有怎樣的影響？

嚴弘：海外金融機構(gòu)進入中國市場的意愿都十分強烈，去年已經(jīng)有不少機構(gòu)加快了布局中國市場的進度。通常，外資機構(gòu)進入中國一開始都是以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主，這就意味著隨著金融業(yè)開放力度加大，近一兩年可能會形成一個外資流入的小高潮，最先受到利好的可能就是資本市場。但外資金融機構(gòu)的影響不僅體現(xiàn)在資本運作和資產(chǎn)管理層面，外資機構(gòu)的運營管理模式、治理結(jié)構(gòu)等對于國內(nèi)金融機構(gòu)的公司治理和風險管理也具有參考意義，尤其是能帶來更多國際化的標準，更加市場化的定價機制，能夠拓寬國內(nèi)公司的視野，推動形成更加國際化的競爭環(huán)境。

另一方面，外資機構(gòu)的進入這一行為本身就是對中國市場未來發(fā)展前景的正面肯定，有著很好的正面效應(yīng)。