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金融高管系列講座

4月2日晚，廣東晟創(chuàng)私募股權(quán)投資基金管理有限公司董事長(zhǎng)李子斌博士應(yīng)邀做客我院金融高管系列講座，給同學(xué)們帶來(lái)了主題為“中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)及案例分析”的分享。嶺南學(xué)院戴蕓副教授主持本次講座。

講座主持人戴蕓老師向同學(xué)們介紹了李子斌博士在投資基金行業(yè)的職業(yè)背景，并對(duì)嘉賓的到來(lái)表示誠(chéng)摯的歡迎。李子斌博士介紹了中國(guó)私募股權(quán)投資基金投資實(shí)踐的現(xiàn)狀和投資經(jīng)驗(yàn)以及CFA考試的相關(guān)信息，啟發(fā)同學(xué)們?yōu)槲磥?lái)的職業(yè)規(guī)劃進(jìn)行深刻的思考。

首先，李子斌博士為大家介紹了私募股權(quán)投資的基本概念。私募股權(quán)投資（Private Equity）是指投資于非上市公司股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的一種投資方式。從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過(guò)私募基金的形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，且在交易實(shí)施過(guò)程中附帶將來(lái)的退出機(jī)制安排，即通過(guò)上市、并購(gòu)或者大股東或管理層回購(gòu)等方式出售持股獲利。私募股權(quán)投資的投資階段主要為：種子階段、起步階段、擴(kuò)張階段、重置資本階段和收購(gòu)階段等?；鸬闹饕M織形式包括公司型、信托型和合伙型，而有限合伙制是當(dāng)前私募股權(quán)投資基金的主流，原因是其能夠避免重復(fù)納稅、為合伙人提供“財(cái)務(wù)穿透”的管道等。

李子斌博士演講

接著，李子斌博士介紹了主要的基金類(lèi)型及相關(guān)案例。在中國(guó)，私募股權(quán)投資基金主要可分為三類(lèi)：并購(gòu)基金、創(chuàng)投基金和母基金。其中，并購(gòu)基金和創(chuàng)投基金主要投資于公司股權(quán)，而母基金主要投資于其他私募股權(quán)投資基金的份額。并購(gòu)基金主要用于并購(gòu)企業(yè)、獲得標(biāo)的企業(yè)控制權(quán)的一種私募股權(quán)基金，其投資方式通常有兩種，一是為并購(gòu)企業(yè)提供債務(wù)融資支持、然后通過(guò)轉(zhuǎn)股獲得企業(yè)控制權(quán)；二是直接收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)，從而獲得控股權(quán)。創(chuàng)投基金是主要投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益的股權(quán)投資基金，即為初創(chuàng)型企業(yè)提供融資服務(wù)。國(guó)家以文件的形式對(duì)于創(chuàng)投基金投資標(biāo)的做了定義，即標(biāo)的公司職工人數(shù)在500人以下、資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入均在2億元以下。母基金以其他私募股權(quán)投資基金的份額作為投資對(duì)象，借助自身篩選基金管理人、優(yōu)化資金配置的能力，將所募集資金合理分散到預(yù)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的不同類(lèi)型、不同投資風(fēng)格的私募股權(quán)投資基金，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，分享投資收益。母基金主要考察私募基金管理人的投資能力，將不同類(lèi)型和不同風(fēng)格的私募股權(quán)基金按收益率、夏普比例等進(jìn)行分類(lèi)甄選。國(guó)內(nèi)很多大型央企和國(guó)企比較喜歡采用母基金這種方式，在甄選完標(biāo)的私募基金后，會(huì)將20%-30%私募基金的資金預(yù)留出來(lái)，跟隨著頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)直接投資于標(biāo)的企業(yè)股權(quán)，以降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益率。然后，李子斌博士介紹了業(yè)界常用的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，其中包括IRR（內(nèi)部收益率）、MOC（資本回報(bào)倍數(shù)）、DPI（投入資本分紅率）等，而這些量化指標(biāo)各有千秋，例如IRR考慮了時(shí)間價(jià)值，DPI直觀反映了現(xiàn)金回收。因此，私募基金投資行業(yè)會(huì)根據(jù)不同的情況，組合運(yùn)用不同的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)基金的表現(xiàn)。

最后，李子斌博士簡(jiǎn)要介紹了私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。他提出，風(fēng)險(xiǎn)管理主要在于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，應(yīng)當(dāng)建立完善的評(píng)估管理體系，可以通過(guò)內(nèi)部流程優(yōu)化、外部聘請(qǐng)法律和審計(jì)機(jī)構(gòu)等方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)周期是不可避免的，若一個(gè)企業(yè)可以平穩(wěn)渡過(guò)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，證明這個(gè)企業(yè)是可以經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn)的。對(duì)于私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，近年來(lái)人民幣基金仍占主導(dǎo)地位；資金來(lái)源以投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資者為主；由于“殼”的價(jià)值下降、一二級(jí)市場(chǎng)套利空間變小，投資于早期項(xiàng)目的基金占比上升；目前投資領(lǐng)域主要集中于集成電路、高端裝備制造、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)等。

在互動(dòng)環(huán)節(jié)，同學(xué)們就實(shí)業(yè)企業(yè)與基金的關(guān)系、私募基金的客戶獲取基金相關(guān)信息的渠道、中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展與并購(gòu)基金規(guī)模、私募股權(quán)基金與其他買(mǎi)方對(duì)于標(biāo)的關(guān)注點(diǎn)的區(qū)別以及國(guó)內(nèi)人民幣基金發(fā)展較快的原因與李子斌博士展開(kāi)了深入探討。李子斌博士就同學(xué)們提出的問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)的回答，本學(xué)期第七次金融高管系列講座在愉快氛圍中圓滿結(jié)束。

金融高管系列講座

“金融高管講座系列”旨在搭建起金融理論與金融實(shí)踐的橋梁，每周定期邀請(qǐng)金融界知名高管進(jìn)行主題講座，介紹資本市場(chǎng)、金融制度、投資銀行、基金、期貨期權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)管理、金融租賃、保險(xiǎn)精算等方面的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)，為學(xué)生確定選擇研究方向、職業(yè)規(guī)劃提供參考和借鑒。目前已經(jīng)成功舉辦多期，得到了各界的高度評(píng)價(jià)。

文：緱葆怡圖：黃秋銘

編審：戴蕓

初審：陳菊紅

審核：樊峰會(huì)

審核發(fā)布：黃毅