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【MBAChina網(wǎng)訊】行為短期化的原因很多，人們內(nèi)心普遍存在的立即滿足偏差是一個(gè)重要方面。人們決策時(shí)往往會(huì)選擇能立即獲得收益和避免直接花費(fèi)的方案。對(duì)常人來說，現(xiàn)在獲得好處比未來獲得好處更能引起興趣。究其原因，還是懼怕未來的不確定性。

今年春節(jié)流行在微信上搶紅包，其實(shí)紅包的金額很少，但大家都樂此不疲。在股市中許多中小投資者要時(shí)時(shí)看盤，喜歡天天操作，不少人被套后喜歡做T+0，希望攤低成本……上述種種現(xiàn)象，從心理學(xué)上說，都是因?yàn)榭梢粤⒓吹玫綕M足。

心理學(xué)家塞勒1997經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：紐約出租車司機(jī)在小時(shí)平均收入高時(shí)，常早下班。而小時(shí)平均收入低時(shí)，常晚下班。顯然這是個(gè)奇怪現(xiàn)象，不是一種理性決策。一般說來，當(dāng)某天小時(shí)平均收入高時(shí)應(yīng)多干，因?yàn)闄C(jī)不可失時(shí)不再來。為什么會(huì)有這種有違常理的做法?訪談發(fā)現(xiàn)，他們是將一個(gè)決策問題同其他問題分開考慮，或?qū)⒁粋€(gè)決策的各個(gè)方面分開考慮。而且，他們只以今天一天為標(biāo)準(zhǔn)，而不是根據(jù)兩天或多天的收入來考慮。

現(xiàn)在行為短期化情況比較普遍。例如，地方政府追求短期GDP增長而常常忽視環(huán)境承載能力。為了追求短期利益不惜劈山填海。足球俱樂部寧愿花巨資購買巨星以求短期成績提高，也不愿意在青少年足球人才培養(yǎng)上下工夫。股民入市，希望馬上就能利潤翻番等等。

行為短期化的原因很多，人們內(nèi)心普遍存在的立即滿足偏差是一個(gè)重要方面。

立即滿足偏差，指的是人們對(duì)即時(shí)滿足的要求更高，人們決策時(shí)往往會(huì)選擇能立即獲得收益和避免直接花費(fèi)的方案。對(duì)常人來說，現(xiàn)在獲得好處比未來獲得好處更能引起興趣。究其原因，是懼怕未來的不確定性。如要在下月的兩份利益和本月的一份利益之間選擇，按照人的理性思維，絕大多數(shù)人該選擇前者，但前提是兩者都是必然現(xiàn)象。如下月的兩份利益不是必然的，人們可能更愿選擇本月的一份利益。立即滿足偏差的主要原因在于，第一，人們對(duì)未來事件發(fā)生可能性的判斷不準(zhǔn)確。在比較眼前和未來利益時(shí)，常常低估未來利益。第二，面對(duì)享樂，人們希望越快越好，現(xiàn)在享樂遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于留在將來。

若要盡力避免立即滿足偏差對(duì)行為的影響，不妨就從避免頻繁操作、謹(jǐn)慎做T+0、學(xué)會(huì)空倉做起。

滬深股市的換手率多年來始終高居世界第一。以2015年5月的換手率為例，滬市為546%，深市666%，香港股市72%，臺(tái)灣股市69.5%，日本東京股市103.2%，韓國股市137.7%，紐約股市53.3%了，德國股市73.4%。換手率高說明操作很頻繁。在美國，每人每年平均交易6次，大約8周交易1次。但在滬深股市，筆者在北京某證券營業(yè)部做過實(shí)地調(diào)研，擁有100萬以下資金的中小投資者，平均兩天交易一次，最高一年交易578次。而擁有1000萬以上資金的投資者，平均三周交易一次。筆者又通過網(wǎng)絡(luò)、微信訪談了數(shù)百位投資者，他們平均兩天交易一次。近10%的投資者一天交易三次。有20%的投資者，幾乎每天都會(huì)交易一次。還有一位投資者，在7月20日這一周，交易了近百次，平均每天近20次。這些投資者盈利不多，甚至虧損。

頻繁操作，往往事與愿違，是引起股民虧損的一個(gè)重要原因。頻繁交易，失誤的比例可能會(huì)增加，一旦判斷失誤又會(huì)盲目加倉，容易積小錯(cuò)為大錯(cuò)。頻繁交易還極大增加了交易成本。投資者不斷尋找短線交易機(jī)會(huì)，稍有盈利便迅速賣掉，沒有盈利積累，而且往往丟了西瓜揀了芝麻。

要有較高的投資收益，就應(yīng)適當(dāng)減少交易次數(shù)。筆者深度訪談了幾位資金量比較大的成功投資者。在正常市場情況下，他們平均每月交易一次，熊市半年交易一次，但收益率很高。證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，持股時(shí)間長短與收益率成正比，持股時(shí)間越長(交易次數(shù)越少)的個(gè)人投資者收益率越高。以2012年的數(shù)據(jù)為例，專業(yè)機(jī)構(gòu)持股平均期限為143個(gè)交易日，而個(gè)人投資者平均持股期限為44個(gè)交易日。個(gè)人投資者，資金越多，平均持股時(shí)間越長，交易次數(shù)越少。

人們之所以愿意做T+0，是因?yàn)門+0以提前一天兌現(xiàn)利潤——立即得到滿足。這在操作邏輯上是有問題的。如果投資者原先持有的股票未來趨勢(shì)看漲，當(dāng)天再補(bǔ)倉，那為什么當(dāng)天要賣?如果未來趨勢(shì)看跌，為什么要再買?如果處于趨勢(shì)不明的平衡市，那為什么不休息?如果希望通過T+0降低持倉成本以便解套，那就要問：是解套帶來的收益大，還是再買別的股票收益大?只為解套，不就是求得心理上眼前得到滿足嗎?如果能問問自己：現(xiàn)在盈利較低和未來盈利較高，你選擇哪個(gè)?很多人喜歡前者，但顯然理性的人會(huì)選擇后者。

頻繁交易的投資者，既拿不住股票，更無法忍受空倉。他們會(huì)不停地在兩個(gè)極端中搖擺。

大樣本研究結(jié)果表明，在滬深股市，真正的投資高手，操作次數(shù)不多，而且空倉的時(shí)間比滿倉的時(shí)間長。有些高手，這些年就做了幾波行情。尤其在熊市中，在下跌途中，要捂得住錢，不盲目搶反彈，能忍受空倉的煎熬。

種子撒到地里，不可能馬上發(fā)芽。一朝分娩，需要十月懷胎。要在股市盈利，就不應(yīng)頻繁交易，而需要堅(jiān)持不懈的努力和超常的耐心。(作者系北京對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院教授)

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