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【MBAChina網(wǎng)訊】第十六屆北大光華新年論壇于2014年12月21日在北京大學(xué)邱德拔體育館舉行。論壇主題：“文化重塑與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，2013年我們?nèi)珖诤Ｍ獾膬糍Y產(chǎn)兩萬億美金，也就是我們的資產(chǎn)超過我們的負債。世界銀行在多年前的時候做過一個調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)中國海外投資的項目大概有1/3是虧損、1/3持股、1/3盈利。但是有一些智庫，包括一些獨立的組織做的調(diào)查，我看到的數(shù)字更悲觀，大部分都說一半以上都沒有賺錢。
 

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平

以下為演講實錄：

主持人：感謝金部長的精彩一課，為我們正在準備“走出去”和“走出去”的這些企業(yè)提供了寶貴的指導(dǎo)意見!下面我要為大家介紹的是兼具學(xué)術(shù)理論與商業(yè)實踐于一身的黃益平教授。黃教授為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長，中國金融40人論壇成員，曾在國內(nèi)外學(xué)術(shù)機構(gòu)擔任要職，此外還擔任過花旗集團董事總經(jīng)理，Serica投資基金董事等職務(wù)，具有深入的學(xué)術(shù)觀察，下面有請黃教授。

黃益平：感謝主持人的介紹，我覺得雖然我在北大工作了五年，到這里來講一下，還是挺不容易的。很榮幸，剛才金部長已經(jīng)就這個問題做了很深刻的演講，我基本上都同意他剛才說的一些主要的觀點，所以，我要說的估計也就是給金部長做一些補充。我要說的也許跟金部長自己的主張不一樣。

我想講三點：第一、我們最近的形勢發(fā)展來看，按年度資本外流來看，中國很可能很快就會成為第二大直接投資國，這個我覺得是一個非常了不起的進展。比如十年前，我們還沒有，現(xiàn)在已經(jīng)有很大的發(fā)展。

第二、我們現(xiàn)在很多從企業(yè)的層面來看，我覺得其實距離還比較大，就是如果我們很快成為全球第二大直接投資國，和我們現(xiàn)在企業(yè)的條件，全球來看，其實還是有相當大的距離。

第三、我覺得當然這個事情已經(jīng)要發(fā)生了，我們大家都已經(jīng)看到了。但是，在這個過程當中，怎么把它做的更好?我覺得企業(yè)和政府有很多的功課要做，也許剛才金部長很具體的給大家提供了各種建議，企業(yè)應(yīng)該怎么做，才能把投資做好。我想說的更集中的就是在這個里頭政府要發(fā)揮更多的作用。核心的一點就是企業(yè)“走出去”能不能做得好，有很多的條件，但是最關(guān)鍵的就看你有沒有核心競爭力。如果你到國際上去，沒有核心競爭力，就靠砸錢，我覺得是走不遠的。但是，怎么樣讓企業(yè)有核心競爭力，在國際上能夠做的更好，我覺得企業(yè)要做功課，但是政府也要做功課。其實有很多因素，跟我們現(xiàn)在的體制和政策其實是有關(guān)系的。

所以，簡單的來說，第一點，中國現(xiàn)在從存量來看，我們其實在國際上還是很后面的，我們的總量還是不多。但是，如果按照年度的投資的數(shù)量來看，2013年我們對外直接總投資大概一千多億美金，如果按照現(xiàn)在這個趨勢發(fā)展，剛才金部長也說了，今年可能成為第一大的凈資本的出口國，從直接投資來看。如果看全球排名，去年是第三，美國大概3000多億美金，日本大國100多億美金，中國100多億美金。按照這個趨勢來看，很有可能中國在未來幾年會成為第二大投資國。為什么?一方面我們看經(jīng)濟增長，如果經(jīng)濟增長還比較好，按照過去幾年的趨勢來看，我覺得趕上去是很有可能的。

但是，具體而言，我覺得有三大因素可能會進一步的支持我們的對外直接投資：

第一、金融改革，尤其資本項目開放。我們知道中國其實過去一直有資本項目的開放，我們過去一直在吸引外資進來，但是我們資本管制的一個最重要的特征就是“寬進嚴出”，進來歡迎，出去限制比較多。大致的看法就是錢進來幫助我們增長是好事情，錢出去幫別人了，有一點擔心。但是，無論如何這是我們過去的做法。但是，如果我們真正要走向資本項目可兌換，總體的看法來說，往外走也會變得越來越容易，而且就直接投資這一塊來說，我覺得現(xiàn)在已經(jīng)在看到很多的放開來的措施，往外走，個人投資，企業(yè)投資，機構(gòu)投資會變得越來越容易，我覺得是很顯然的。那么，也就是扭轉(zhuǎn)過去“寬進嚴出”這樣的一個做法，所以，對外直接投資很可能會進入高速增長。

第二、有利于我們對外直接投資的因素，就是所謂的中等收入陷阱，中等收入陷阱就是我們在改革開放剛剛開始的時候，人均GDP200美金，那個時候生產(chǎn)什么都能有競爭力，只要這個產(chǎn)品質(zhì)量不是特別差。但是，經(jīng)過30幾年的發(fā)展，現(xiàn)在人均GDP大概7000美金，從200美金到7000美金是我們經(jīng)濟發(fā)展成功的一個很重要的證據(jù)。但是，它必然隱含著一個問題，就是我們的成本已經(jīng)提高了，就是我們有機會到沿海地方看一看，十年前一個民工一個月1000塊錢，1200塊錢，現(xiàn)在5000塊錢都留不住工人。實際是是我們的低成本優(yōu)勢已經(jīng)喪失了，低成本優(yōu)勢喪失，我覺得是我們今天碰到很多經(jīng)濟困難的一個很重要的原因。我們過去最活躍的經(jīng)濟都在沿海地區(qū)，珠江三角洲，長江三角洲，但是現(xiàn)在就是這些地區(qū)碰到最大的困難。但是，這個困難在我看來，其實就是我們過去經(jīng)濟成功的一個結(jié)果。所謂的中等收入陷井，就是你發(fā)展到這一個水平，以前靠低成本進入的產(chǎn)業(yè)做不下去了，你要往上走，要產(chǎn)業(yè)升級。升得過去就變成高收入的經(jīng)濟，升不過去，夠變成低收入的經(jīng)濟。但是，實際上我們周邊很多經(jīng)濟，過去都是這樣走過來的。

大家想象一下，30幾年前，80年代初的時候，我們吸引了很多外資到中國來，其實一開始的時候都是韓國、中國臺灣和中國香港的中小企業(yè)。為什么他們都紛紛到大陸來投資辦廠?其實就是他們當時碰到了我們今天碰到的問題。經(jīng)濟發(fā)展很成功幾十年，收入水平提高了，成本提高了，低成本的產(chǎn)業(yè)無法生存，必須往外走，當然他們當時碰到了一個比較好的外部環(huán)境就是中國大陸改革開放，珠江三角洲吸引了一大批紡織廠，服裝廠，旅游品牌，都是勞動密集型，低成本的產(chǎn)業(yè)，我們現(xiàn)在碰到同樣的問題。我們過去做的很成功的企業(yè)現(xiàn)在遇到了挑戰(zhàn)，如果他們要進入生產(chǎn)，他們需要到新的地方去，這也是為什么我覺得如果中國過去的對外直接投資主要是國有企業(yè)占主導(dǎo)，下一輪的對外直接投資我相信民營企業(yè)會發(fā)揮更大的作用，有相當一批就在制造業(yè)里頭，就在我們過去做的很好的制造業(yè)里頭。

第三個引路就是“一帶一路”，政府要準備海上“絲綢之路”。其實我覺得“絲綢之路”的發(fā)展實際是跟我們國內(nèi)國際經(jīng)濟環(huán)境的變化有關(guān)系，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展到這一步，需要對外的發(fā)展，國際經(jīng)濟進入一個新的階段。從世界經(jīng)濟簡單的來看，當然現(xiàn)在是一個多邊化的體系，但是其實從發(fā)展中國家和發(fā)達國家來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐很不平衡。在發(fā)達國家基本上就是美國經(jīng)濟看上去比較穩(wěn)健的復(fù)蘇，歐日經(jīng)濟總體來說不樂觀。在新興市場經(jīng)濟，原來是金磚五國，現(xiàn)在其實剩下還比較樂觀的經(jīng)濟也不多了。大多數(shù)投資者覺得中國還行，印度不錯，但是剩下的幾個，俄羅斯、巴西和南非，剛才金部長提到，大宗商品市場的下跌，這些市場經(jīng)濟其實都不行。

所以，能看出來在發(fā)達國家和在發(fā)展中國家經(jīng)濟步伐都是相當?shù)牟黄胶?。所以，也有的人說，也許我們進入了一個沒有正式框架的一個G2的時代，也就是二國集團。美國在發(fā)達國家當中的一枝獨秀，中國經(jīng)濟在發(fā)展中國家顯得相對好一些，是不是以后的這樣趨勢就會延續(xù)下去?不知道。但是，我們確實需要開始往外擴展的時候，中央做了這樣的決定，我相信會有很多后續(xù)的跟上，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

那么，這三個因素，資本項目開放、中等收入陷阱的壓力和“一帶一路”的戰(zhàn)略，再加上經(jīng)濟如果能保持相對平穩(wěn)的增長，我覺得中國在全球直接投資市場當中會變得越來越重要，只是一個時間問題。很有可能很快會變成全球第二大投資國。

第二點，我們的很多企業(yè)可能還沒有完全準備好面對這樣的一個在直接投資市場的問題。客觀的來說，一般的經(jīng)濟學(xué)理論有一個簡單的說法，“窮國進口資本，富國出口資本”。當然，后來這個觀念發(fā)生了變化。但是，最簡單的一條，如果我們滿直接投資，企業(yè)為什么到海外投資?最簡單的問題，其實就是為了獲得更好的回報。我覺得企業(yè)家大家都同意。但是，關(guān)鍵問題是，看你有什么樣的能力獲得好的回報。實際上構(gòu)造看這個企業(yè)有沒有它自己的核心競爭力。這個是我們現(xiàn)在希望更多的直接投資到海外去，希望給我們的海外投資能有更好的回報。

過去看中國海外資產(chǎn)，其實我們現(xiàn)在海外資產(chǎn)是很多的，拿2013年的數(shù)據(jù)做一個例子。2013年我們?nèi)珖诤Ｍ獾膬糍Y產(chǎn)兩萬億美金，也就是我們的資產(chǎn)超過我們的負債，兩萬億美金。但是，這個凈資產(chǎn)兩萬億美金當中，我們獲得的凈回報是負的六百億美金。凈資產(chǎn)兩萬億美金，凈回報六百億美金，也就是錢有很多，簡單的來說就是我們資產(chǎn)的回報遠遠低于我們負債的回報。這個問題要說起來其實很簡單，如果算我們的資產(chǎn)總和也很簡單，我們資產(chǎn)大部分是外管局的外匯儲備，我們海外資產(chǎn)以債務(wù)為主，80%到90%都是債務(wù)，如果看我們的負債其實很多都是股權(quán)，外國人到中國投資股權(quán)為主，中國人到海外投資是債權(quán)為主。所以，回報有差別，相信大家其實都是可以理解的。

但是，這樣的數(shù)字讓我們看了不舒服，覺得我們?yōu)槭裁茨敲炊嗤顿Y在海外還是沒有回報。所以，似乎一個很直截了當?shù)暮x就是我們應(yīng)該改變，外國人到我們這兒來有很多股權(quán)，我們也應(yīng)該持有很多海外的股權(quán)，這個似乎是一個很直接了當?shù)哪芟氤鰜淼恼呓ㄗh。我覺得在2004年以后，我們?yōu)槭裁磳ν庵苯油顿Y一下子出現(xiàn)了飛快的增長?其實的一個原因就是我們覺得我們要走出去了。也許企業(yè)層面有要求，但是企業(yè)宏觀層面也有要求，大家就開始往外走了。所以，讓企業(yè)到海外投資，有可能是剛才說的宏觀層面的矛盾的一個很重要的策略。問題是后果怎么樣?現(xiàn)在看起來，其實不是特別理想。

世界銀行在多年前的時候做過一個調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)中國海外投資的項目大概有1/3是虧損的，1/3持股，1/3盈利。但是有一些智庫，包括一些獨立的組織做的調(diào)查，我看到的數(shù)字更悲觀，大部分都說一半以上都沒有賺錢。但是，有沒有賺錢，這個里頭還有一個時間差的問題，因為我們的很多投資是2004年以后開始大幅度的推進。但是，大家都知道，比如說我們辦一個礦，辦一個公司，并不是說投資一兩年就可以給錢，也許以后兩年會賺錢，但是總體的來說就是我們的海外投資成功的不是特別多，當然有很多是成功的。

那么，從投資的不成功，為什么美國成功了?我們不成功?如果我們退一步來看，就是我們到海外投什么呢?別人都投的什么?我們在研究對外直接投資的里頭，一般來說，我們把它分成三種類別，或者我們把它稱為三種模式，但是“模式”這個詞比較敏感，有三種模式，簡單有美國式、日本式和中國式的投資。但是，我說幾個名字的時候，其實不是這幾個國家創(chuàng)造的，或者并不一定是以他們?yōu)橹鞯?，比如中國式投資，其實其他國家也有，但是我們最集中。美國式的投資是什么意思?就是到對方去投資，為了進入對方的市場，克服進入這個市場的產(chǎn)品到這個市場取的成本，可能是關(guān)稅壁壘，可能是非關(guān)稅壁壘，可能是交通成本。那么，我們的華為到歐洲去辦廠，到亞洲國家辦廠，我覺得很大程度上有這樣的一種投資。到當?shù)厝ネ顿Y，就是為了在當?shù)卣碱I(lǐng)這個市場比較容易，外國的產(chǎn)品去可能比較復(fù)雜。這是第一種。

第二種，看起來比較多的是所謂日本式的投資，就是國內(nèi)成本太高了，找另外一個國家生產(chǎn)，生產(chǎn)完了，成本比較低，它的產(chǎn)品有競爭力，可以出口到其他地方去?，F(xiàn)在很多民營企業(yè)往外走，其實就是跟著日本式的投資，或者80年代初期，韓國的，中國臺灣，中國香港的廠到大陸投資，就是用當?shù)氐统杀镜膬?yōu)勢生產(chǎn)我的產(chǎn)品。

第三類投資，我剛才說的我們中國式的投資，當然，這個投資其實已經(jīng)巴西、韓國也都做過，但是沒有一個國家像我們現(xiàn)在這么集中的大規(guī)模的投。我們投資的目的是什么?主要是為了戰(zhàn)略資產(chǎn)，戰(zhàn)略資產(chǎn)可以分成不同的戰(zhàn)略資產(chǎn)，資源是一大類，再加上還有很多比如買技術(shù)，買管理，我們?nèi)W(xué)習(xí)技術(shù)，學(xué)習(xí)管理，學(xué)習(xí)品牌，各種學(xué)習(xí)。我們的投資和前面兩類投資的一個很重要的區(qū)別是我們的企業(yè)往外走的時候還沒有特別明顯的在國際上能夠非常突出的核心競爭力。美國的企業(yè)往外走的時候，因為他生產(chǎn)的最好，日本的企業(yè)往外走的時候，是因為他在國際上有競爭力，所以他到哪兒生產(chǎn)都能有競爭力，只不過找一個成本低的地方能更有競爭力。我們很多企業(yè)往外走的時候，其實沒有特別明顯的競爭力。買礦產(chǎn)的就是錢多，當然希望未來對我們是有好處的。

還有一類企業(yè)到海外去投資，其實現(xiàn)在折算也挺多，像吉利、聯(lián)想，我們國內(nèi)很多企業(yè)，希望在這個投資的過程當中，你能學(xué)來它的先進的東西。所以，這個過程似乎更像通過投資培養(yǎng)我的核心競爭力的過程，我認為這個做法很合理，并不是沒有道理。但這樣學(xué)習(xí)的過程，培養(yǎng)的過程是有前提的，并不是有錢就可以得到技術(shù)，剛才金部長談到很多原因，你能不能得到技術(shù)，我覺得還有一個很重要的因素就是即使它給了你，你能不能學(xué)得來，能不能把它變成你自己的核心競爭力?其實不是很清楚。

所以，我們現(xiàn)在很多企業(yè)往外走，我覺得確實碰到很多困難。比如過去我們對中國企業(yè)在海外做并購，很多失敗的案例做過分析，其中發(fā)現(xiàn)1/4是政治因素導(dǎo)致的，反正有各種各樣的原因。但是，在我們往外走的投資當中，現(xiàn)在大家資源類和學(xué)技術(shù)的這一類是最主要的，能占到百分之六七十。到對方是為了進入對方的市場，能大概占到百分之二十多，也就是最后的剩下一項，日本式的投資，為了對方的成本低，提高我的生產(chǎn)效率幾乎沒有，現(xiàn)在當然也有了，沿海地區(qū)的一些企業(yè)開始往外走，包括有一家鞋廠華天到非洲投資，做的不錯，可能是這種類型。但是，我自己的預(yù)期是這類投資以后可能會更多，因為我們的成本上升會迫使企業(yè)可能要往外走，尋找新的市場。

所以，不成功有各種各樣的原因。但是，我覺得最核心的問題就是如果你沒有一個在國際市場上能稱之為核心競爭力的東西，“走出去”其實是很困難的，光看別人有好的東西要做成功，其實比較困難。

最后我們到底怎么辦?這個問題問起來容易，回答起來難。我非常同意剛才金部長提到的很多，我們在選擇項目的時候，在往外走的時候，當?shù)氐氖袌鰧ψ约旱膬?yōu)勢，當?shù)厥袌鲈趺醋?，其實有很多可以學(xué)習(xí)的地方。但是，政府在這里頭需要做很多工作。有一些我們沒有核心競爭力，碰到困難，其實更多也是跟政府有關(guān)系。我覺得政府應(yīng)該從過去主要是審查，審核的角度以后更多要走向服務(wù)。

舉個例子，國企出去投資碰到很多困難，其實最擔心的就是你是企業(yè)化的行為。我不管他最終的初衷是什么，這樣的擔心我覺得不是完全沒有道理的。舉個例子，如果我們國內(nèi)的老板，我問你一個問題，你覺得如果有必要，我們的國有企業(yè)會不會執(zhí)行我們政府的意旨，我相信大多數(shù)人應(yīng)該覺得有可能的，我自己覺得是有可能的。如果作為一個政府的機構(gòu)，作為一個國有企業(yè)。最典型的例子，當時中旅要投資力托(音譯)在澳大利亞，那時候我剛剛到北大，后來澳大利亞的學(xué)界邀請我回去，其實他們更多希望我給他們講講國有企業(yè)改革。今天的國企和以前的國企其實不太一樣，原來的國企就是政府的一個部門，現(xiàn)在經(jīng)過改革，很多上市了，應(yīng)該有商業(yè)化行為。我給他們講了很多我們國企改革的事情。最后就是一條消息把我說的所有的事情都給推翻了，就是中旅的董事長馬上任命為國務(wù)院的副秘書長。但是，這也不是很奇怪，西方也很多，高盛的董事長當財政部長了，為什么他們這樣了可以的，我們這個就不可以。關(guān)鍵問題是，你是讓他當中旅的董事長和讓他當國務(wù)院副秘書長是同一個部門出來的，它他是不一樣的。我只是舉個例子，所以以后要到國際上做，這樣的問題不解決，你要和一個外國人說國企就是一個單純的企業(yè)，其實是很難的。

所以，現(xiàn)在十八屆三中全會說要進行國企改革，去行政化，我覺得很有必要，但是真正去行政化以后，也不見得以后就沒有阻力了，但是我覺得不改難度更大。我覺得這個是可以理解的。

第二個，舉個最簡單的例子，我們現(xiàn)在金融體系，金融改革是一個重頭戲?，F(xiàn)在金融體系里頭，所謂的政府對金融干預(yù)非常多，當然你也可以說是有利于大型企業(yè)融資，不利于中小企業(yè)融資，這樣不帶所有制色彩。但是，這樣的體制對我們中國企業(yè)往外走都是不利的。

舉個例子，我碰到美國國會的議員，他們反對中國企業(yè)到美國投資，其中一個很重要的理由，除了剛才說的政府行為，或者其他的一些因素，他認為中國的國有企業(yè)到我這兒來從事經(jīng)營活動，其實他是很反對的，一個最主要的原因就是你在國內(nèi)的融資條件是非常有利的，你在國內(nèi)獲得非常有利的融資條件的資金，到美國來競爭，其實是對我們每個的企業(yè)不公平的。這個值得我們考慮，就是我們在完全沒有市場的情況下，假定我們在國內(nèi)認為我們的金融體系是有利于國有企業(yè)融資，那么到美國，它這樣做其實也很難說不完全是不對的。我覺得這確實是需要解決的，對國企不利，對民營企業(yè)也很不利。我們自己做過研究，很多民營企業(yè)都要往外走，最后發(fā)現(xiàn)最嚴厲的約束是什么?融資。所以，我們同樣的一個政策，表面上看起來是幫了國有企業(yè)，歧視了民營企業(yè)，最終的結(jié)果是既不利于國有企業(yè)走出去，也不利于民營企業(yè)走出去。所以，金融改革其實是非常重要的。

第三、我們過去審批太多，以后是不是更多的提供一些服務(wù)。在這里有一些問題，就是體制改革很重要。但是，體制改革背后其實有一個問題，我并不是說國有企業(yè)出去一定是不行的，或者成功的，或者民營企業(yè)出去一定做的好。因為民營企業(yè)也有很多失敗的，我們也看到很多，大家都沒有經(jīng)驗，都在學(xué)習(xí)的過程當中。但是，體制的問題有的時候是重要的，為什么呢?因為民營企業(yè)如果拿著自己的錢去投資，我相信他會很快的學(xué)到。如果拿著別人的錢去投資，你可能犯了很多錯誤，或是沒學(xué)到。最近大家都看到報道，中石油在印尼買的油井都已經(jīng)快枯竭了，我們投了很多錢。我完全不了解他是因為什么原因，是技術(shù)問題，當初不知道，還是因為制度的問題，總而言之，這樣的代價非常的奇怪。這樣的損失國企有，民企也有，但是更多我們需要做更多的服務(wù)，因為企業(yè)往外走，就是完全不知道，企業(yè)買了一個房地產(chǎn)，賣完了之后還沒做呢，過一段時間吧，這邊還沒有開張，法庭的傳票已經(jīng)收到了，因為門口有一個人摔倒了，他認為這是你們公司的人，你一定要承擔責(zé)任。這種問題也要解決，也有國外的煤礦，到澳大利亞買了煤，當?shù)卮驑苏Z我們是全世界最大的煤礦，結(jié)果讓當?shù)厝朔锤械牟坏昧?，煤礦不是什么好公司的形象。其實做很多事情是因為我們不了解當?shù)氐姆?，社會環(huán)境。

所以，我覺得企業(yè)要走出去，尤其下一步民營企業(yè)要走出去，其實他們對當?shù)厥袌龅男畔⒑苌伲钦鋵嵱羞@樣的條件。我們商務(wù)部那么忙，整體審批了一些項目，審批了其實也不做，還不如把海外的商務(wù)參贊全部都組織起來，他們可以提供很多信息的服務(wù)，提供最起碼的服務(wù)。所以，從對外直接投資來說，最核心的一點，以后能不能成功，看我們的企業(yè)有沒有核心競爭力，有沒有核心競爭力，企業(yè)和政府都需要做功課，企業(yè)當然自己需要做功課，我覺得他們會學(xué)習(xí)，但是我的前提，我希望的前提是，解決他們的軟預(yù)算約束問題。如果他自己的錢，我相信他學(xué)的會很快，最擔心的是拿著別人的錢實驗，我覺得要改變這種狀況。那么，從政府的角度來說，無論是從體制，還是從政策和服務(wù)上來說，其實有很大的提供幫助的空間，謝謝大家!

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