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我系饒品貴教授、李曉溪副教授指導博士生湯晟撰寫的論文《地方政府債務的擠出效應：基于企業(yè)杠桿操縱的證據(jù)》正式在國內(nèi)著名學術(shù)期刊《中國工業(yè)經(jīng)濟》2022年第1期發(fā)表。

鑒于地方政府債務對微觀經(jīng)濟實體的擠出效應是當前制約中國經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的長期性、結(jié)構(gòu)性和體制性問題，該論文基于城市層面的政府債務數(shù)據(jù)，檢驗了地方政府債務擴張對企業(yè)杠桿操縱的影響、作用機理以及經(jīng)濟后果，主要研究發(fā)現(xiàn)如下：

第一，地方政府債務擴張會通過信貸擠出效應，顯著加劇企業(yè)的杠桿操縱程度；

第二，地方政府債務的信貸擠出效應主要取決于發(fā)行債務類型、地區(qū)財政分權(quán)和財政壓力特征，在非公開發(fā)行債務占比更大、財政分權(quán)以及財政壓力程度更大的城市，地方政府債務對企業(yè)杠桿操縱行為的影響更為突出。并且，地方政府債務加劇企業(yè)杠桿操縱的效應在企業(yè)融資約束更強以及更依賴于銀行貸款、預算軟約束程度更小、信息不對稱水平更高的樣本中更為明顯，這為地方政府債務擴張通過信貸擠出效應加劇企業(yè)杠桿操縱程度提供了進一步證據(jù)支持；

第三，經(jīng)濟后果檢驗表明，地方政府債務擴張時企業(yè)杠桿操縱提升了銀行信貸資金籌資能力，卻也加劇了企業(yè)未來債務違約風險。

文章的研究不僅從杠桿操縱的視角為地方政府債務的擠出效應提供了新的證據(jù)，也為積極穩(wěn)妥處理地方政府債務風險、防止企業(yè)虛假降杠桿提供了有益的政策啟示。

《中國工業(yè)經(jīng)濟》2022年第1期目錄

暨南會計

供稿：湯晟

編輯：譚雁月

初審：陳莉

復審：竇歡