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“聚勁杯”總決賽將于1月3日正式拉開帷幕，8支創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍即將巔峰對決。創(chuàng)業(yè)融資的核心是什么，怎樣做好創(chuàng)業(yè)融資？我們摘取了創(chuàng)業(yè)大賽評(píng)委金炯老師在復(fù)旦MBA聚勁論壇《從投資人視角談創(chuàng)業(yè)融資的本質(zhì)和核心》的精彩演講，一起來為這次總決賽路演劃重點(diǎn)、做筆記，也為決賽團(tuán)隊(duì)加油助威。

金炯校友現(xiàn)任源星資本創(chuàng)始管理合伙人，主要關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物醫(yī)藥及醫(yī)療創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域的投資。

金炯校友1992年服務(wù)于當(dāng)時(shí)中國最大的證券公司-上海萬國證券有限公司國際業(yè)務(wù)部；1995年服務(wù)于上海實(shí)業(yè)控股有限公司的香港總部, 任上市公司投資策劃部負(fù)責(zé)人；2002年任職于新加坡淡馬錫旗下祥峰(中國)投資公司副總裁；2007年擔(dān)任上?？菩莿?chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)始合伙人；2008年至2016年擔(dān)任GGV紀(jì)源資本管理合伙人，2016年擔(dān)任源星資本創(chuàng)始管理合伙人。

創(chuàng)業(yè)融資的核心是什么？

金老師從認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)業(yè)融資、怎樣做好創(chuàng)業(yè)融資等方面進(jìn)行了闡述。

金老師首先分享了自己將近20年從事風(fēng)險(xiǎn)投資對于創(chuàng)業(yè)融資的觀察和分析。她指出，對于投資人來說，每一期基金中的成功項(xiàng)目是更為重要的。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資允許有一定的失敗比例，但是失敗率必須嚴(yán)格控制在30%以下，比較理想的水平是在10—15%。因?yàn)樵S多時(shí)候，創(chuàng)投項(xiàng)目退出回報(bào)的倍數(shù)并沒有想象的那么高，而且退出周期較長，比如投在A輪的項(xiàng)目也許七八年后才能完成退出。從投資人的視角，項(xiàng)目的成功是至關(guān)重要的。越早期的項(xiàng)目回報(bào)率要求越高，因?yàn)樵缙陧?xiàng)目承受的風(fēng)險(xiǎn)更大。Pre-A輪或者天使輪，如果沒有留出10倍以上的回報(bào)給投資人，那么被投資的幾率是微乎其微的。簡而言之，在創(chuàng)業(yè)融資時(shí)，首先要理解的就是投資人的期望值，這就需要每個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能夠?qū)θ谫Y本身有比較清醒完整的認(rèn)識(shí)和把握。

隨后，金老師指出創(chuàng)業(yè)融資對于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來說并不是僅僅意味著拿到外部資金那么簡單，不能因?yàn)槿诘劫Y才創(chuàng)業(yè)。對于企業(yè)來講，得到融資，對于自身發(fā)展是一個(gè)加速作用，因?yàn)檫@意味著有財(cái)力吸納更多人才，可以進(jìn)一步完善商業(yè)模式，提升競爭優(yōu)勢。所以創(chuàng)業(yè)融資對于企業(yè)的生存發(fā)展的影響是不容置疑的。同時(shí)，對于創(chuàng)業(yè)者來說，創(chuàng)業(yè)融資是一件嚴(yán)肅的事情，融資意味著你的創(chuàng)業(yè)加了杠桿，有時(shí)候融資也是“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來加速度，又會(huì)給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)帶來巨大的業(yè)績壓力，一旦沒有達(dá)到約定的發(fā)展歷程（mile stone），就會(huì)帶來“去杠桿”的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)業(yè)融資，是否利弊參半？

金老師認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)融資帶來的既有資金，也有包括行業(yè)人脈、市場經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)等多重資源。因此創(chuàng)業(yè)者對投資者也要做盡職調(diào)查，了解投資人可以提供的多重價(jià)值，而不要自己想象。如果融資只是為了解決短期的生存問題，這樣的融資策略太過短淺，也有危險(xiǎn)性。融資是為了更好地參與市場競爭，要從長遠(yuǎn)和全局考慮。目前，整個(gè)社會(huì)給創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新提供了更為正向的社會(huì)環(huán)境和文化環(huán)境，但是這也導(dǎo)致了相同的賽道里充滿競爭。競爭中最重要的就是優(yōu)勢和資源的比拼，無論是比拼人才還是技術(shù)，最終都需要資金作為支撐，因此對現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者來說，融資能力越來越重要，有些類型的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目甚至是決定成敗的關(guān)鍵因素。

關(guān)于融資的劣勢，金老師認(rèn)為，用股權(quán)交換融資時(shí)讓渡的管理權(quán)或者控制權(quán)對創(chuàng)業(yè)者，特別對于創(chuàng)業(yè)初期的團(tuán)隊(duì)來說影響尤為重大。因此，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者在做首次融資時(shí)就要進(jìn)行全面的測算和考量，不能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在很早階段就失去了公司的控制權(quán)。

關(guān)于融資帶來的業(yè)績壓力，金老師認(rèn)為，投資人進(jìn)行投資時(shí)會(huì)有一些附帶條件，包括業(yè)績對賭。作為創(chuàng)業(yè)者要謹(jǐn)慎對待和研究清楚業(yè)績對賭的內(nèi)核，要有“自知之明”，不做過高過于虛浮的預(yù)期和承諾，不能真的“賭”!

怎樣才能做好創(chuàng)業(yè)融資？

緊接著，金老師從“Who（創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是誰）、What（創(chuàng)業(yè)商業(yè)計(jì)劃）、Why（為什么要?jiǎng)?chuàng)業(yè)和融資）、When（何時(shí)開始融資）、How much（估值與融資額）、Whom（合適的投資人）、What if（融資不順怎么辦）”七大方面探討了進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資需要作的準(zhǔn)備工作。她還闡述了融資中的其他關(guān)鍵要點(diǎn)，包括投資人期望值管理、融資困難評(píng)估及應(yīng)對、融資溝通效率、信息傳遞方式等。

總結(jié)彩蛋壓軸登場

在自由問答環(huán)節(jié)，管院MBA同學(xué)們就“企業(yè)的融資節(jié)點(diǎn)、投資人在天使輪投資消費(fèi)品賽道的關(guān)注點(diǎn)、如何看待投TMT的基金開始投硬科技” 等問題進(jìn)行了熱烈交流，引發(fā)精彩互動(dòng),成為講座的壓軸“彩蛋”。

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院“聚勁杯”創(chuàng)業(yè)大賽首創(chuàng)于2004年，是國內(nèi)商學(xué)院最具歷史和傳承的創(chuàng)業(yè)賽事。借助中國科創(chuàng)戰(zhàn)略的政策基礎(chǔ)，借力管院科創(chuàng)教育的優(yōu)勢體系，2021“聚勁杯”創(chuàng)業(yè)大賽鼓勵(lì)前瞻突破的創(chuàng)新，推崇前所未有的開拓，贊許一切扎根于科技、呼應(yīng)于時(shí)代、貢獻(xiàn)于社會(huì)文明進(jìn)步的精神和情懷。

自2021“聚勁杯”創(chuàng)業(yè)大賽吹響號(hào)角以來，來自各個(gè)高精尖領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)翹楚帶著創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目同臺(tái)競技，涉及領(lǐng)域包括大數(shù)據(jù)、人工智能、高端設(shè)備、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新材料、新能源、大健康、消費(fèi)升級(jí)、教育培訓(xùn)、創(chuàng)意文化等眾多行業(yè)。其中科創(chuàng)相關(guān)項(xiàng)目占到60%以上，51%以上項(xiàng)目已在實(shí)質(zhì)運(yùn)營階段。

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