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FDSM瞰見云課堂之“課·見”系列

本期我們摘選孔愛國教授“疫情全球化對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在影響”直播課的內(nèi)容，探討中國經(jīng)濟(jì)如何重啟，政策制定怎么做才能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

主講：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授孔愛國

在這個時代，政府應(yīng)該做的是刺激企業(yè)的成長，讓企業(yè)家去填補技術(shù)，填補未來的市場空白。

以下內(nèi)容根據(jù)直播課內(nèi)容整理轉(zhuǎn)自界面新聞

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)金融系教授孔愛國日前指出，新冠肺炎疫情發(fā)生在中國經(jīng)濟(jì)增速下行的時期，且近年來投資在經(jīng)濟(jì)中的占比越來越弱于消費，所以這次經(jīng)濟(jì)重啟不能以政府投資為主體，而要以研究市場的企業(yè)為主體。

4月2日晚，孔愛國在復(fù)旦大學(xué)管院舉辦的直播活動中說，改革開放至今，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從短缺到過剩的兩個時代。短缺時代發(fā)生經(jīng)濟(jì)沖擊或危機(jī)，政府作為主體實施強有力的投資能起到恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的明顯效果。而在如今經(jīng)濟(jì)整體下行的過剩時代，政府的投資作用已不比從前，企業(yè)和企業(yè)家才是經(jīng)濟(jì)重啟的決定性要素。

“在短缺時代，我們知道自己缺什么。比如上世紀(jì)九十年代缺家電，2000年以后缺住房，誰都知道應(yīng)該發(fā)展什么。但是今天我們進(jìn)入到一個比過去發(fā)達(dá)得多的過剩時代，政府很難找到比較好的產(chǎn)業(yè)工具來刺激經(jīng)濟(jì)的增長?！笨讗蹏f。

“當(dāng)前，支撐經(jīng)濟(jì)的主力是消費。而消費需求的特點是分散而靈活的，這是企業(yè)研究的內(nèi)容，政府沒辦法去決定這件事?！彼f，今天的中國比任何時候都呼喚企業(yè)家?！霸谶@個時代，政府應(yīng)該做的是刺激企業(yè)的成長，讓企業(yè)家去填補技術(shù)，填補未來的市場空白?！?/p>

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年以來，消費對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已連續(xù)6年超過投資，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的第一動力。2019年，最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為57.8%，拉動GDP增長3.5個百分點，而資本形成總額對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為31.2%。

直播中，孔愛國回顧了1990年代以來中國經(jīng)歷過的四次危機(jī)，分別是1989-1991年經(jīng)濟(jì)疲軟、1997年亞洲金融危機(jī)、2003年“非典”和2008年全球金融危機(jī)。從下圖可以看到，政府為應(yīng)對這四次危機(jī)，均進(jìn)行了相當(dāng)規(guī)模的投資擴(kuò)張。

1990-2019固定資產(chǎn)投資完成額（累計同比）

孔愛國說，這四次危機(jī)都處于中國經(jīng)濟(jì)整體動力強大的上行期，但過去的發(fā)展方式已經(jīng)到了一種極限，在經(jīng)濟(jì)下行期且投資對于經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)已經(jīng)弱于消費的當(dāng)下，對于本次疫情對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊顯然不能按照過去的思維處理。

除了疫情的沖擊，孔愛國在講座中還提到中美貿(mào)易爭端。他指出，這里的核心問題是美國對高科技的封鎖和中國要如何突破，要解決這個問題并提高中國整體的競爭力，企業(yè)的力量正是重中之重。

對于如何支持企業(yè)發(fā)展，孔愛國認(rèn)為貨幣和財政政策都應(yīng)該作出相應(yīng)舉措。貨幣政策要擴(kuò)張，但一定要有配套的手段，確保將資金引入到實體經(jīng)濟(jì)中。財政政策要向科研企業(yè)傾斜，大幅降低科技型企業(yè)的各種稅收。

2000-2020年稅收增長率（紅線）與GDP增長率（藍(lán)線）

孔愛國特別指出，未來企業(yè)的發(fā)展亟需地方政府的讓利，這就要涉及政府發(fā)展理念的轉(zhuǎn)變。

“多年來，很多地方政府的財政政策都是以財政收入最大化為目標(biāo)的?！彼f，如上圖所示，以2000年以來為例，很多時候稅收增長率（紅線）都超過GDP增長率（藍(lán)線），也就是說政府集中的財富，比企業(yè)積累的財富多得多?！彼f。

對于近期火熱的“新基建”話題，孔愛國持肯定態(tài)度，但他強調(diào)，“新基建”的建設(shè)一定要發(fā)揮市場的作用。

“政府要鼓勵所有企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，比如通過上述所說的財政政策刺激。否則新基建雖然建設(shè)起來了，但沒有企業(yè)應(yīng)用，那么它也只能拉動建設(shè)時期的GDP。”孔愛國說，從這一點上來講，政府要兩手抓，一手做新基建，一手刺激微觀企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

根據(jù)中國政府的定義，“新基建”主要涉及七大領(lǐng)域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

孔愛國還表示，除了短期刺激作用，他希望在建設(shè)“新基建”時能更強調(diào)項目的長期可持續(xù)性。

“每次危機(jī)之后，我們工具的選擇都是強調(diào)見效快，前一兩年還能增長，但是后面就產(chǎn)能過剩了?！彼硎荆靶禄ā笔切乱惠嗭L(fēng)口，希望地方政府能夠跟風(fēng)跟得慢一點，更注重長期利益，特別是維護(hù)企業(yè)家精神和改善市場環(huán)境，如此，這個“新風(fēng)口”才能走得更加平穩(wěn)和扎實。

【教授簡介】孔愛國，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)金融系教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：財務(wù)管理、投資理論、資本市場、資產(chǎn)定價、宏觀經(jīng)濟(jì)。