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2022年12月28日，復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院學(xué)術(shù)訪問(wèn)教授、哥倫比亞大學(xué)終身講席教授魏尚進(jìn)，復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)副教授馬暢走進(jìn)“2022復(fù)旦金融投資課”，圍繞“動(dòng)蕩的世界經(jīng)濟(jì)：風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”主題，就未來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與資產(chǎn)配置方向進(jìn)行探討。

課程伊始，魏尚進(jìn)教授用六句話，高度凝練地概括了他對(duì)于近期、中期和遠(yuǎn)期世界經(jīng)濟(jì)的看法，進(jìn)而深度剖析其中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。

他提出，近期來(lái)看，“美歐通脹高位轉(zhuǎn)緩，明年蕭條或可釋然”。目前美歐通脹同比歷史新高，但通脹環(huán)比幾有減緩，如果通脹能夠得到及時(shí)控制，主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始放緩或者停止升息，2023年的經(jīng)濟(jì)將高于蕭條預(yù)期。“中國(guó)疫情優(yōu)化防控，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中高啟動(dòng)”。經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)速度等于潛在增長(zhǎng)率疊加偏離因素，當(dāng)前中國(guó)潛在增長(zhǎng)率約為5.0-5.4，而偏離因素有正有負(fù)。較為持續(xù)的低增長(zhǎng)具有“疤痕效應(yīng)”，企業(yè)和居民的信心修復(fù)仍需時(shí)間。供應(yīng)鏈修復(fù)、復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系對(duì)經(jīng)濟(jì)仍有一定的負(fù)面影響。與此同時(shí)，報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈和報(bào)復(fù)性投資反彈，以及刺激性政策支持，一定程度上能夠刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，明年中國(guó)的實(shí)際增長(zhǎng)率應(yīng)該在潛在增長(zhǎng)率上下浮動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)中高速增長(zhǎng)，為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

中期來(lái)看，“地緣政治負(fù)面常態(tài)，小院高墻功能分塊”。地緣政治負(fù)面將成為中期常態(tài)，中美關(guān)系大方向不再因總統(tǒng)、執(zhí)政黨而改變。至于美國(guó)對(duì)于中國(guó)采取“小院高墻”模式還是全面脫鉤有待觀察?！靶≡焊邏Α?，是指美國(guó)政府需要確定與國(guó)家安全直接相關(guān)的特定技術(shù)和研究領(lǐng)域（即“小院”），并劃定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略邊界（即“高墻”）。對(duì)“小院”內(nèi)的核心技術(shù)，政府采取更嚴(yán)密更大力度進(jìn)行封鎖，“小院”之外的其他高科技領(lǐng)域，則可以重新對(duì)華開(kāi)放。目前通訊高科技受到一定程度的封鎖，消費(fèi)或醫(yī)療研究的融資環(huán)境則相對(duì)寬松，這對(duì)投資者或企業(yè)布局意義深遠(yuǎn)。“拉美非洲再現(xiàn)折騰，東南亞洲機(jī)會(huì)爆棚。”在過(guò)去的幾十年里，拉美與非洲的經(jīng)濟(jì)體分成兩類國(guó)家，一類的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率基本和中國(guó)呈現(xiàn)正相關(guān)，一類呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，中國(guó)在有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)里生產(chǎn)率大幅提升，世界市場(chǎng)占有率也獲得大幅提升，從而負(fù)相關(guān)的國(guó)家增長(zhǎng)乏力。現(xiàn)在隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，拉美和非洲的國(guó)家也出現(xiàn)一個(gè)重新洗牌的過(guò)程。同時(shí)，對(duì)于東南亞國(guó)家，隨著人工成本等比較優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)，越南與部分其它東南亞國(guó)家試圖復(fù)制中國(guó)在1990-2010期間的增長(zhǎng)奇跡。

長(zhǎng)期來(lái)看，“核聚發(fā)電質(zhì)的飛躍，能源革命可期可愿”。加州大學(xué)伯克利分校的國(guó)家實(shí)驗(yàn)室終于實(shí)現(xiàn)通過(guò)核聚變來(lái)創(chuàng)造能量，核聚變?nèi)^(guò)程沒(méi)有碳排放，可以有效解決高碳發(fā)電所引起的氣候變暖，能源革命邁出第一步。“人民幣油推進(jìn)積累，于無(wú)聲處可聽(tīng)驚雷”。目前，絕大多數(shù)的大宗商品以美元定價(jià)，尤其是石油油氣，中國(guó)在人民幣國(guó)際化的路徑中嘗試在大宗商品上用人民幣定價(jià)，部分石油國(guó)家已考慮用人民幣計(jì)價(jià)，邁出重要的一步。人民幣國(guó)際化是降低風(fēng)險(xiǎn)的舉措，亦可降低企業(yè)與政府境外融資的成本，但是仍需按部就班，不能操之過(guò)急。人民幣國(guó)際化的進(jìn)程不僅取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總量增加的速度，也取決于中國(guó)對(duì)內(nèi)對(duì)外金融開(kāi)放的格局和速度，然而金融開(kāi)放也不能僅以人民幣國(guó)際化的速度作為標(biāo)準(zhǔn)，還是要從整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)定總體進(jìn)行通盤(pán)考慮。

針對(duì)國(guó)際資本引入，馬暢教授認(rèn)為，雖然中國(guó)作為高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期以來(lái)位居世界前列，但是仍然有必要引入國(guó)外資本，一方面可以降低融資成本，另一方面改善國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境，帶來(lái)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于中國(guó)股市的互聯(lián)互通，長(zhǎng)期來(lái)看，資本賬戶的開(kāi)放有利于中國(guó)股票市場(chǎng)中的股票價(jià)格回歸基本面，但是一定要有相配套的政策，保證開(kāi)放過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)最低。馬暢教授提醒到，中國(guó)要一直遵循漸進(jìn)式的可管控的資本賬戶的開(kāi)放，逐步進(jìn)行試點(diǎn)工作，很多拉美國(guó)家和亞洲國(guó)家，由于他們資本賬戶開(kāi)放過(guò)急過(guò)快，而沒(méi)有做好相應(yīng)的政策配套措施，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。

最后，在對(duì)話環(huán)節(jié)中，針對(duì)在國(guó)際市場(chǎng)上投資布局，魏尚進(jìn)教授進(jìn)一步提出，需要關(guān)注三個(gè)指標(biāo)：一是國(guó)家總負(fù)債占GDP的比重，二是以債務(wù)形式引進(jìn)的外資占總外資的比重，三是國(guó)家短期債務(wù)償還的金額相對(duì)于外匯儲(chǔ)備的比例。投資者要根據(jù)指標(biāo)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并以此來(lái)調(diào)整投資布局。對(duì)于投資方向建議，投資者要關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，與國(guó)家安全相關(guān)的領(lǐng)域會(huì)受地緣政治的負(fù)面影響，與國(guó)家安全距離較遠(yuǎn)的行業(yè)例如消費(fèi)、醫(yī)療、環(huán)境保護(hù)等所受影響相對(duì)較小。