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2022年11月30日，華泰柏瑞基金管理有限公司量化與海外投資部副總監(jiān)陳景德走進(jìn)“2022復(fù)旦金融投資課”，圍繞“量化投資在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景”主題，深入分析量化投資在中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展前景，并就投資者可以如何參與量化投資、量化投資的市場(chǎng)應(yīng)用等熱點(diǎn)關(guān)切問題給出實(shí)操建議。課程伊始，陳景德博士從量化投資的概念與特征切入，他提出，通常我們將數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的、追求可重復(fù)、可驗(yàn)證的投資框架稱為量化投資。

量化投資是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的，即系統(tǒng)化、規(guī)?；占治龃罅繑?shù)據(jù)來預(yù)測(cè)市場(chǎng)，尋找市場(chǎng)無效性，從而捕捉投資機(jī)會(huì)，建立投資組合，最終目標(biāo)是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)收益的最大化。成熟的量化投資體系必須包含預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理和交易執(zhí)行三個(gè)核心要素：預(yù)測(cè)即通過獲取的信息和數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)管理即在給定目標(biāo)收益率的情況下，盡可能降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，或者在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下盡量提高收益率；交易執(zhí)行則是盡可能用較小的交易成本完成所需要的交易。談及量化投資和主觀投資的本質(zhì)區(qū)別，陳景德博士認(rèn)為，量化投資的核心是投資策略模型，其模型建立和運(yùn)用都是非常主動(dòng)的過程，主動(dòng)地探索市場(chǎng)無效性的存在，獲得超額收益，因此量化投資并不是被動(dòng)投資。它與主觀投資不一樣的地方在于模型設(shè)計(jì)的環(huán)節(jié)，量化投資用大量的歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，再用各種測(cè)試來檢驗(yàn)這個(gè)模型的有效性，一定程度上可以克服人性的弱點(diǎn)，認(rèn)知上出現(xiàn)的一些偏誤等。而主觀投資主要是靠經(jīng)驗(yàn)和直覺，發(fā)揮投資經(jīng)理本人的自由裁量權(quán)?！皩?duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，量化投資具有非常大的意義。”

陳景德博士指出，中國(guó)的資本市場(chǎng)起步比較晚，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從單一到多元，逐步邁向成熟，交易品種也在不斷豐富。量化投資作為資本市場(chǎng)的參與者，提供豐富的量化投資策略，可以幫助提高市場(chǎng)的有效性，一些量化交易為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，降低了整體的交易成本。同時(shí)，量化投資還推動(dòng)了資本市場(chǎng)國(guó)際化和行業(yè)生態(tài)的發(fā)展。最后，通過對(duì)比美國(guó)與我國(guó)量化投資在市場(chǎng)規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制等方面的數(shù)據(jù)，未來，量化投資在我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展空間十分廣闊。對(duì)于量化投資行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和機(jī)遇，陳景德博士認(rèn)為，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生讓量化投資獲得了更多的信號(hào)來源，但同時(shí)也帶來了更加高昂的研究成本和更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)；人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)了多種另類數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化處理，拓展了數(shù)據(jù)來源，同時(shí)也提升了數(shù)據(jù)分析和處理能力，帶來新的alpha來源和量化投資策略。算法“黑箱”下某些人工智能應(yīng)用也存在一些爭(zhēng)議；如果將人工智能和人類智能結(jié)合，把先驗(yàn)知識(shí)引入到量化模型，則是當(dāng)今量化投資領(lǐng)域遇到的新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也是挑戰(zhàn)；ESG投資在歐美公募基金已廣泛運(yùn)用，1/3的對(duì)沖基金也已有運(yùn)用，中國(guó)市場(chǎng)正處于剛起步和試水階段，還有非常較大的發(fā)展空間。