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基本信息

論文題目

《金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)降低全球銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了嗎?》

發(fā)表刊物

《世界經(jīng)濟(jì)研究》2023年第二期

論文簡(jiǎn)介

2008金融危機(jī)后全球金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)仍舊快速發(fā)展，且目前沒(méi)有直接的實(shí)證證據(jù)驗(yàn)證全球金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展究竟是否增加了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

本文認(rèn)為在此問(wèn)題的研究中要充分考慮各國(guó)的異質(zhì)性問(wèn)題，因此使用面板變系數(shù)模型進(jìn)行實(shí)證分析。本文使用國(guó)際清算銀行(BIS)全球金融衍生產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)紐約大學(xué)Stern商學(xué)院波動(dòng)率實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的全球各國(guó)系統(tǒng)重要性銀行資本短缺(SRISK)數(shù)據(jù)，將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展直接與各國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)起來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。

結(jié)論表明：

第一，場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展增加了大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但以中國(guó)、巴西、俄羅斯、印度等為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家則存在降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象，這說(shuō)明過(guò)度的金融深化反而不利于場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能；

第二，場(chǎng)外金融衍生工具的發(fā)展僅僅在危機(jī)期間增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在非金融危機(jī)期間則降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這說(shuō)明在金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)期，場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理的功能；

第三，在不同的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品在低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下存在增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)，而在高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下利率和匯率類(lèi)衍生工具則存在降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，場(chǎng)外衍生產(chǎn)品在高系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分位點(diǎn)能夠降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這說(shuō)明高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)管理功能。