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編者按近期，“ST力帆”摘帽變更為“力帆科技”，同時力帆科技汽車業(yè)務重啟，首款換電型純電動B級MPV車型在蔡家量產(chǎn)下線。據(jù)力帆科技一季度報顯示，其營業(yè)收入和歸母凈利潤同比大幅增長并實現(xiàn)盈利。從面臨破產(chǎn)清算、退市風險到成功扭虧為盈，力帆實現(xiàn)了“涅槃重生”，卸下了巨額債務重擔重回資本市場。那么，力帆此前何以行至面臨破產(chǎn)清算的局面？力帆重整成功的核心是什么？實控股東的變更對力帆的商業(yè)模式和經(jīng)營管理帶來哪些革新？重慶大學MBA中心特專訪了重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院企業(yè)管理系教授、博士生導師江積海，為我們解讀力帆重整成功背后的企業(yè)戰(zhàn)略管理。

多元化戰(zhàn)略決策亟待提升

縱觀力帆的發(fā)展歷程，從快速發(fā)展、負債累累到如今成功重整后的輕裝上陣。江積海認為，這與其在企業(yè)成長過程中發(fā)展道路的選擇密切相關。曾經(jīng)的力帆對于業(yè)務的取舍以及多元化決策、節(jié)奏的把握度值得深入復盤。他指出，可從企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度出發(fā)，三方面著手探討其多元化戰(zhàn)略。提升多元化的本質就是把“雞蛋”放到不同的籃子里，通過不同業(yè)務來實現(xiàn)協(xié)同從而產(chǎn)生1+1>2的效果，進而分散風險。首先是“雞蛋”的風險分配，預判新業(yè)務與其原有業(yè)務的協(xié)同性及風險分散尤為重要。從放置“雞蛋”這一層面看，力帆或存在些許需要反思的問題。比如，就“雞蛋”本身而言，需要考慮“雞蛋”質量的好壞，需要進一步考慮對應新業(yè)務的“雞蛋”是否處于發(fā)展風口期？以及風口的真假？若“雞蛋”本身是一個壞的“雞蛋”，那么不僅無法孵化成功同時無法分散風險。因此，需要提升辨別“好雞蛋”的能力。其次為“籃子”，即較為關鍵的靜態(tài)要素，如業(yè)務運作的資金來源等。2012年力帆開始布局新能源汽車行業(yè)。對于力帆而言，研發(fā)新能源汽車的資金需求量較大，但其摩托車裝備制造的原有業(yè)務資金積累周期相對較慢。江積海認為，力帆在資金運轉這一方面，摩托車的生產(chǎn)盈利較難跟上前期新能源汽車投入的資金需求。因此，此前看到力帆負債累累的背后關鍵源于其戰(zhàn)略決策出現(xiàn)的偏差。最后是“母雞”的孵化能力，體現(xiàn)為技術、人才等競爭力的儲備。力帆原有的研發(fā)能力集中在摩托車或整車組裝方面，當選擇新的賽道去孵化新能源汽車往往缺少核心技術的競爭力。因此當新能源汽車缺乏核心技術的時候，極易陷入低層次的模仿“困境”。此外，從企業(yè)規(guī)模擴張看。隨著企業(yè)的發(fā)展其整體規(guī)模呈現(xiàn)出面積的增加，但對管理能力等極具復雜性的要素則是呈體積增加。較多企業(yè)在業(yè)務擴張中存在規(guī)模增大后不健康成長、管理能力無法跟上的問題。所以從戰(zhàn)略角度的多元化抉擇和企業(yè)的規(guī)模擴張層面來看，曾經(jīng)的力帆確實存在部分問題。同時企業(yè)路徑的選擇也和決策者背后的認知及其個性、特質息息相關。

重整成功的關鍵：

是否具備完善的自我造血功能

回歸當前力帆重整成功的背景。力帆科技的股權結構發(fā)生重大變更，通過引入新的基金、產(chǎn)業(yè)投資人，總股本增至45億股。通過“輸血”的重整方式的確讓力帆科技在剝離債務后輕裝上陣，但輸血之后，力帆科技是否產(chǎn)生完備的自我造血的功能？因此，需要分析力帆科技報表的增長質量及增長背后的深層次原因。“雖然力帆科技當前的季報和此前的年報均反映出一些指標和數(shù)據(jù)好轉，但受疫情影響力帆科技去年的同期數(shù)據(jù)較無可比性?！苯e海說到?！霸诹Ψ萍寄壳暗脑鲩L結構中，原有的摩托車裝備制造仍然占據(jù)營收的主要部分，同時疊加行業(yè)整體的增長，故報表的增幅較為可觀?！蓖ㄟ^資金的輸血注入，同時剝離債務讓成本費用大大降低，一定程度上使得力帆科技扭虧為盈。江積海指出，力帆科技從外力驅動輸血到實現(xiàn)每一個業(yè)務環(huán)節(jié)的自我造血還有較長的一段路需要走，力帆科技增長數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營方式仍需時間的驗證，但對于其未來持積極的態(tài)度。新發(fā)展動能的強勁注入

江積海認為，吉利這一新的產(chǎn)業(yè)投資人除在力帆科技注入資金外，同時注入了其他主要的發(fā)展要素。

一方面，站在吉利的角度上對力帆科技定位較高，寄望于將力帆科技打造成在新能源換電汽車領域里領先的企業(yè)。高定位賦予了力帆科技良好的發(fā)展動能。另一方面，吉利入主力帆科技后，董事會、管理團隊及原有職業(yè)經(jīng)理人的更換，更能在其內部形成新的氣象。

他表示，對于力帆科技而言更為關鍵的一點，吉利能將其在新能源換電汽車等方面一些現(xiàn)有的車型直接注入到力帆中來，因此力帆科技能在較短時間完成新車型的下線。同時，吉利愿意入股并幫助力帆科技完成重整，亦是從公司發(fā)展戰(zhàn)略層面出發(fā)，能在力帆找到新能源換電汽車的落腳點和上市融資的平臺。因此，吉利注入到力帆科技的資金、管理團隊、新能源換電汽車技術均成為力帆科技強勁的發(fā)展動能，力帆科技實現(xiàn)每一個業(yè)務環(huán)節(jié)的自我造血值得拭目以待。

力帆科技的成功重整開啟了一種新的增長曲線，同時對民營企業(yè)的發(fā)展來說是一個標桿。

“力帆的重整成功對其他面臨同樣困境的車企不具備普遍適用性?！苯e海補充道。

通過注入資金或者重整剝離債務以達到“輕裝上陣”的方式只是一個短期的考慮，最終還是要看該公司在短期的債務問題解決后，有無辦法產(chǎn)生自我造血功能形成良性循環(huán)。如果導致生產(chǎn)經(jīng)營困難的根本原因沒有解決，決策管理及戰(zhàn)略布局沒有跟上風口，沒有按照長期的周期性模式運轉，那么引入外部投資后企業(yè)同樣較難繼續(xù)發(fā)展。

END

責編 | 江北嘴財經(jīng)

審核 | 賈丹