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春暖花開(kāi)，萬(wàn)物復(fù)蘇。在全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開(kāi)局之年，華南理工大學(xué)EMBA教育中心以“中美宏觀(guān)走勢(shì)與2023投資展望”為主題，開(kāi)啟了新一年的系列活動(dòng)。

2023年3月17日晚上，中心特別邀請(qǐng)到花旗私人銀行董事總經(jīng)理、亞太研究總監(jiān)、前花旗集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛博士為學(xué)員校友們帶來(lái)了一場(chǎng)精彩而又豐盛的思想盛宴。劉博士以其廣博的知識(shí)和豐富的知名金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際組織從業(yè)與就職經(jīng)驗(yàn)，深入淺出地解析了當(dāng)前備受關(guān)注的全球銀行業(yè)危機(jī)、中美宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、存在的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，同時(shí)也給學(xué)員校友們提出了相應(yīng)的金融投資與資產(chǎn)配置建議。

劉利剛博士，花旗私人銀行董事總經(jīng)理、亞太研究總監(jiān)；南京大學(xué)商學(xué)院客聘教授；前花旗集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在加入花旗集團(tuán)之前，曾供職于澳新銀行，香港金融管理局、亞洲開(kāi)發(fā)銀行東京研究院，世界銀行，美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院。

以下為嘉賓分享內(nèi)容摘要：

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息以及俄烏沖突等因素?cái)_亂了能源市場(chǎng)，這些危機(jī)信號(hào)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入衰退。房地產(chǎn)和制造業(yè)的萎縮、失業(yè)率的上升以及收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)最嚴(yán)重的倒掛現(xiàn)象，都是這種衰退的跡象。

嚴(yán)重貨幣收縮將在2023年拉低通脹，商品價(jià)格已經(jīng)大幅回落，通脹預(yù)期以低于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之前水平，服務(wù)業(yè)價(jià)格，尤其是租金，可能維持高位，但也難以進(jìn)一步推高。貨幣供應(yīng)量是通脹的最大推手，而美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)答復(fù)收緊貨幣，并已經(jīng)開(kāi)始對(duì)通脹奏效。租金已成為美國(guó)通脹僅剩的推手，并且新簽租約已經(jīng)開(kāi)始下滑。

市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)于五月在5%左右結(jié)束加息,之后在2024年底前降息130基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)從最鷹派的央行變成最鴿派的。美國(guó)對(duì)世界其他市場(chǎng)的利率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始收窄，預(yù)示美元將進(jìn)一步貶值。美元指數(shù)兩個(gè)月內(nèi)沖破100天和200天均值這在歷史上多次成為美元大熊市到來(lái)的信號(hào)燈。美股利潤(rùn)受壓，估值雖已回落但仍然在歷史均值以上，10年利率飆升300基點(diǎn)后，利潤(rùn)在2023年可能縮水。標(biāo)普500估值有所回落，但仍然在歷史均值之上，并未反映出即將到來(lái)的利潤(rùn)收縮。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的情況下，劉博士建議在未來(lái)的投資上，可關(guān)注以下幾個(gè)情況：

固定收益:鎖定高息，聚焦高評(píng)級(jí)企業(yè)債和國(guó)債，適當(dāng)加長(zhǎng)久期，促銷(xiāo)存款率難以為繼。

美國(guó)股票:短期保持謹(jǐn)慎(股息，醫(yī)療保健，必需品)。當(dāng)衰退開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)減息后，布局成長(zhǎng)股(無(wú)阻趨勢(shì))以及中小股。

中國(guó)各項(xiàng)機(jī)動(dòng)性指標(biāo)正在迅速恢復(fù)，亞洲其它市場(chǎng)也將在2023年看到進(jìn)一步旅游帶來(lái)的消費(fèi)復(fù)蘇，蓄勢(shì)待發(fā)的內(nèi)需大于趨于疲弱的外需。人民幣匯率在2023年將變成股市推力，中國(guó)利率可能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中反彈，同時(shí)美國(guó)利率可能在衰退中高位回落。人民幣對(duì)美元的倒掛利差可能回正，推動(dòng)人民幣對(duì)美元走強(qiáng)，同時(shí)也支持股市。針對(duì)第二階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們可以深入挖掘“新增長(zhǎng)及新機(jī)遇”的行業(yè)，例如自動(dòng)化可再生能源、機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)+社交媒體、軟件+人工智能機(jī)及云計(jì)算。

市場(chǎng)于2022年的大幅度下降提高了我們的戰(zhàn)略性長(zhǎng)期回報(bào)預(yù)期，各類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別（股權(quán)、固收、外匯、大宗商品商品及房地產(chǎn)）的波幅高于歷史水平，2023年預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)動(dòng)蕩。高波幅市場(chǎng)環(huán)境有利于擅長(zhǎng)交易的對(duì)沖基金策略例如多重經(jīng)理(Multi-Manager),宏觀(guān)(Global Macro)及相對(duì)價(jià)值易 (Relative Value Trading）。2022年私募市場(chǎng)整體估值下跌，2023年估值的回調(diào)趨勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)。據(jù)過(guò)往歷史表現(xiàn)，公開(kāi)市場(chǎng)大跌年份發(fā)起的PE基金后續(xù)表現(xiàn)高于大跌前年份發(fā)起的同類(lèi)基金。

鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，劉博士提出了以下投資策略建議：

?中國(guó)股票:中國(guó)股市處于罕見(jiàn)的超賣(mài)水平，低持倉(cāng)投資者考慮加倉(cāng)。戰(zhàn)術(shù)性看好重開(kāi)消費(fèi)和金融板塊。長(zhǎng)期看好核心科技和中國(guó)制造。

?另類(lèi)投資:擅長(zhǎng)投資不良資產(chǎn)和高波幅市場(chǎng)交易的對(duì)沖基金。能夠在低估值環(huán)境投資優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)資產(chǎn)的私募基金。

?外匯貨幣:看好經(jīng)濟(jì)受益于中國(guó)復(fù)蘇的貨幣，如：日元，人民幣，澳幣，新幣及歐元。

（以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。）

講座中，劉博士就學(xué)員校友們關(guān)注的中美宏觀(guān)走勢(shì)影響下的供應(yīng)鏈、外貿(mào)形勢(shì)、人民幣國(guó)際化等問(wèn)題進(jìn)行了深入的交流，同學(xué)們紛紛表示受益匪淺，意猶未盡。在同學(xué)們熱烈的掌聲中，華工管理論壇——《中美宏觀(guān)走勢(shì)與2023投資展望》活動(dòng)圓滿(mǎn)結(jié)束，讓我們共同期待下期活動(dòng)。