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在經(jīng)歷了2020年的相對沉寂后，巴菲特又回來了。

美國時間2月26日伯克希爾-哈撒韋公司在官網(wǎng)上發(fā)表了一年一度的巴菲特致股東公開信，公布了其2021年成績單：全年凈利潤近900億美元（約合人民幣5672億元），同比大增超110%，每股賬面價值增幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)并創(chuàng)下8年來新高。

更為難得的是，在科技企業(yè)富豪們身價集體縮水的環(huán)境下，巴菲特憑借價值投資標(biāo)的的良好表現(xiàn)，成為目前唯一的身家在今年有所增加的“原十大富豪”。

圖：巴菲特的重倉股（來源：伯克希爾·哈撒韋公司官網(wǎng)）

股神一年一度的公開信被投資者視作美股投資的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)全球股市被俄烏沖突、疫情持續(xù)、通脹壓力不斷拉扯的時候，今年有更多投資者希望從股神公開信中獲取方向、信心和智慧。但是奉行“大道至簡”的巴菲特，一如既往地將視線掠過了紛亂不堪的當(dāng)下，仍然只是在信件中重申著自己已經(jīng)堅(jiān)持了80年的原則。

長江商學(xué)院金融學(xué)教授梅建平此前曾用三個故事，總結(jié)了巴菲特那些獨(dú)特的堅(jiān)持。今日分享，希望對你有所啟發(fā)。

巴菲特的人生哲學(xué)，說到底就是一個道理

1

巴菲特的摳門

第一個小故事，講巴菲特的摳門。

2011年左右，比爾蓋茨是全球到處飛的飛人，但是巴菲特很喜歡美國，也不大出去旅游。比爾蓋茨和他是好朋友，經(jīng)過好幾年的勸說，巴菲特終于決定一起去中國旅游，于是先飛到了香港。

飛到香港的時候，當(dāng)天到的時候很晚了，巴菲特就說，明天早上我請你吃早飯。比爾蓋茨說OK。

第二天他們兩個人見面，巴菲特把他帶到了麥當(dāng)勞，比爾蓋茨知道老爺子喜歡吃麥當(dāng)勞。但是沒有想到巴菲特買早餐的時候，從口袋里面拿出兩張打折券，說：“我昨天晚上看‘南華早報’，上面正好有打折券，因此我剪下來了?！?/p>

比爾蓋茨覺得太好笑了，全世界最有錢的人，到麥當(dāng)勞吃早餐還要打折。于是他倆拿著打折券拍了一張照。所以巴菲特是個非常惜福的人。

第二，他老婆對著紀(jì)錄片的鏡頭講巴菲特有一個蠻有趣的習(xí)慣，每天早上起來的第一件事情就是看天。

今天天氣如果下雨、下雪、霧蒙蒙或者陰天，會跟老婆說，“在我的口袋里放2.8元，因?yàn)?.8元正好可以買一個麥當(dāng)勞的早餐套餐。如果天氣晴朗，他心情也好，就會說，親愛的，今天在我口袋里面放3.2元，我要吃一個套餐，再加薯?xiàng)l?！?/p>

第三，巴菲特管理了5000億美金的資產(chǎn)，但是巴菲特這個公司只有25個人，朋友到他公司，巴菲特是沒有司機(jī)的，他會親自開著美國的一輛老車去接。從這三件事，感覺這個老頭非常珍惜他的福報。

今天我們的企業(yè)家，雖然在財(cái)富上面和巴菲特還有很大的差距，但是在聚會的時候，通常會大手大腳甚至奢侈浪費(fèi)，這讓我越想這件事情越不對。

從他的紀(jì)錄片里面，可以看到他是很節(jié)儉惜福的，在座同學(xué)有興趣可以去看有中文字幕的HBO紀(jì)錄片。

2

巴菲特的無為、無不為

和很多同學(xué)接觸下來，和電影里面的巴菲特對比一下有很大的差距，差距就是我們許多同學(xué)感覺到掙錢的機(jī)會太多了。

我看到同學(xué)們，每天忙得像沒頭的蒼蠅一樣。但是巴菲特好像有很多時間在看書、看年報，在學(xué)習(xí)，他看很多公司，但他真正下手的非常少，甚至有點(diǎn)無為。

我想他知道自己的邊界在哪，哪些事情能看懂、哪些看不懂，他非常的謙虛。因此他達(dá)到了老子講的境界叫無為、無不為。

我還發(fā)現(xiàn)一件事情，因?yàn)槲仪皫啄觊_始投巴菲特的公司，所以對他的年報比較關(guān)注。我發(fā)現(xiàn)他投的企業(yè)的現(xiàn)金流非常好，這些企業(yè)ROE經(jīng)常會大于10%，他的成功很重要的一點(diǎn)就是保險的生意，給他帶來大量的浮盈。

而浮盈資金的成本，我當(dāng)時看了年報，我們有一個教授研究了他的成本，發(fā)現(xiàn)他的資金成本比國債還低一個百分點(diǎn)。他用這個錢加了杠桿，投在現(xiàn)金流非常好的企業(yè)里面，都是ROE很高的企業(yè)。因此這是加了杠桿的投資業(yè)績。但是它和一般理解的杠桿不一樣，比如問銀行借了低成本的資金，銀行到期是有剛性兌付的，他沒有。

另外，他的賬上有1000多億的現(xiàn)金，他經(jīng)常開玩笑，我從心底里很喜歡金融危機(jī)。因?yàn)橐挥形C(jī)，我賬上趴的這些錢，就可以拿來買好東西了。

他甚至有一次說了一個段子，我對金融危機(jī)有非常好的感情，來源于1929年的經(jīng)濟(jì)大崩潰，我父親那時候是證券公司經(jīng)紀(jì)人，股票崩潰以后，我父親根本沒事干，很早就回家了。那時候也沒有其他娛樂，因此十個月以后我就出生了。

3

做好人，走正道，成正果

我就問一個問題，巴菲特收購了那么多的企業(yè)，但是你發(fā)現(xiàn)他收的所有企業(yè)，企業(yè)原來的創(chuàng)始人，被他收購了以后，手上只有10%的股份，可是這些人都會勤勤懇懇替他打工。

而且有一個統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，他買的這些企業(yè)，在最近37年里面，都沒人離職。所以這些人賣公司給他，只有10%，甚至更少的股份，但是這些人死心塌地地給他打工。

在中國的投資圈里面，把一個企業(yè)90%的股份賣給你，往往套現(xiàn)了就走人了。巴菲特是能夠把這些人都留下來。

其中有一個有趣的例子，也是他經(jīng)常講的例子。

某家具超市的創(chuàng)始人Rose，個子很矮，只有1.4米，是俄羅斯的猶太人。由于十月革命的原因，遭受了各種各樣的迫害。

她家里有七個孩子，小時候棉被都沒有，睡在草墊上。俄羅斯的冬天非常冷，她13歲就離家出走到一家店里當(dāng)?shù)陠T。

23歲嫁給一個猶太人，這個猶太人先到美國，她23歲去美國時，不會講一句英語，脖子上掛一塊牌子，請送我到奧馬哈，我的老公在那里。

到了奧馬哈以后，開始也很慘，發(fā)現(xiàn)她老公不會做生意，結(jié)果她自己做生意。做生意以后，她第一個生意：可以給你提供內(nèi)衣、外衣、西裝，包括禮帽，整個一套服飾，你只要出5美金。

這個老太太真的會做生意，后來自己開了一家家具店，每平米的銷售面積可以賺取同城最厲害競爭者的10倍銷售額。

89歲的時候，她把店賣給巴菲特，但是她一直干到103歲才退休。Rose做到103歲，她的家里人都反對，因?yàn)?03歲的時候，老太太坐著她的輪椅，在整個家具店里面到處轉(zhuǎn)。

看到誰上來，她就說，你要買什么，我可以給你更好的折扣。103歲還賺錢，全家反對，老太太就退了。老太太退下來以后，一年以后就走了。

所以巴菲特經(jīng)常掛在嘴上，我不能像老太太一樣，過早退休對健康不利。老太太89歲的時候把生意賣給巴菲特，當(dāng)時有個德國人已經(jīng)出價9000萬美金要買，巴菲特站在邊上看著，一直不動手。

結(jié)果巴菲特摸準(zhǔn)了一條，老太太雖然想賣，但是很擔(dān)心買下的人不懂業(yè)務(wù)，把她的一輩子的心血給摧毀掉。另外如果買的人是借債買的，一旦到期的話，一定會賣。

巴菲特看準(zhǔn)這一點(diǎn)以后，跑過去跟老太太說，我出5500萬美金買你90%的股份。但是他給老太太說了幾句不像資本家的話，有溫度的話，讓這個老太太軟掉了。

他說，第一，買你的公司，我不做盡調(diào)。第二，不用審計(jì)。第三，你可以反悔。這樣一聽，像不像資本主義呢？巴菲特買了以后，自己也有點(diǎn)后悔。因?yàn)榘头铺厥巧鲜泄荆I了一家公司以后沒有做過審計(jì)和盡調(diào)，他需要財(cái)報。

因此巴菲特想了什么辦法呢？

他找了紐約大學(xué)的校董會的主席，讓他動員紐約大學(xué)，讓英語都說不利索的Rose，居然在紐約大學(xué)的畢業(yè)典禮上面，拿一個名譽(yù)學(xué)位，還讓她做主題演講。

這個老太太一下淚崩了，下面那么多教授，甚至有諾貝爾獎獲得者。這個老太太英語都講不利索，居然讓她做主題演講。

老太太下來的時候，巴菲特說，你感覺怎么樣？Rose說，我感覺太好了，今天我死了也可以。巴菲特說，SEC要審計(jì)報告，你能不能提供一些數(shù)據(jù)。

你發(fā)現(xiàn)巴菲特做事的時候，相當(dāng)有人的溫度。

還有一個例子是XTRA，XTRA原來是老虎基金持有的，但是老虎基金的老板年紀(jì)實(shí)在太大了，說實(shí)在管不了這個基金了，想把下面一些好的資產(chǎn)處置掉。

其中有一個相當(dāng)不錯的就是XTRA，它滿足你的各種投資條件，你把它買了吧。巴菲特說好，就買吧。把創(chuàng)始人Rubin找來，聊得很好，很快就成交了。

有趣的是什么呢？

成交的交割日子在911那一天。這天Rubin極其煎熬，因?yàn)楫?dāng)時簽的協(xié)議有一個條件，一旦出現(xiàn)特殊的情形，如紐交所如果閉市的話，巴菲特可以不承認(rèn)這個交易。

因?yàn)?11讓公司資產(chǎn)的價值一下子打一個很大的折扣，這是很正常的事情。從一個資本家的角度，巴菲特完全可以說，今天出現(xiàn)了特殊情況，這個交易我不做。

但是那天巴菲特在911發(fā)生以后，馬上說，今天盡管出現(xiàn)了911，我們的交易一定要按照正常情形進(jìn)行。巴菲特說了以后，另外一個消息也到了，Rubin女婿在911大樓工作，但他女婿生還了。

同學(xué)們，如果你是Rubin的話，如果和巴菲特有點(diǎn)小摩擦的話，你會不會走？你一定不會走。你一定會記住巴菲特在911那么嚴(yán)峻的情況下，巴菲特沒有考慮自己的利益，而考慮的是做一個好人。

我想我們老祖宗講《大學(xué)》，說“知止”，知道應(yīng)該在什么時候停下來，“知止而后有定”，定下來能靜。巴菲特作為全世界最大的資本家，沒有在華爾街最鬧的地方，而是找了一個偏僻的地方，很安靜的地方。沒有像很多同學(xué)那么忙，看到那么多的機(jī)會。因?yàn)槟莒o，所以能夠安。安了才能好好的思考，能夠思考了以后，才會有得。

如果大家看一看巴菲特的業(yè)績，從1964年到2016年，標(biāo)普500的50年的業(yè)績年化收益率是9.7%，巴菲特每股收益率是20.8%，這是全世界用50年作為投資期的話，最好的對沖基金了。

但是巴菲特收不收2%的管理費(fèi)和20%的carry呢？他不收。他好像是全世界最傻的傻帽。這么好的業(yè)績，不用付管理費(fèi)，是不是最傻的傻帽？

后來我仔細(xì)一想，他根本不是傻帽，為什么呢？

因?yàn)槟阗I美股，1964年進(jìn)去的話，美股的凈資產(chǎn)大約增加了8800倍，但是美股的價格漲了19000倍，今天買進(jìn)去的話，你是用超過凈資產(chǎn)的價格在買它的股份。實(shí)際上是溢價進(jìn)去的，你把好幾年的管理費(fèi)和carry已經(jīng)掏了。

因此巴菲特的投資看上去很慢。我以前教書，LTCM那幫人太聰明了，但后來發(fā)現(xiàn)這些很聰明的人賺了快錢，不久卻掛了。

巴菲特的方法很慢，但是做好人，走的是正道，因此拿的都是最好的項(xiàng)目，而且拿的資金成本是最低的，因此他最后成功了。

巴菲特的人生哲學(xué)我總結(jié)成九個字：做好人，走正道，成正果。

end

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