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作者| 李偉

來源 | 財新

編者按

當前世界正面臨百年未有之大變局，中國發(fā)展處于重要戰(zhàn)略機遇期，但機遇和挑戰(zhàn)都有新的發(fā)展變化。黨的十九屆五中全會提出要加快構建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。這是對“十四五”和未來更長時期中國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、路徑作出的重大調(diào)整完善，是著眼于中國長遠發(fā)展和長治久安作出的重大戰(zhàn)略部署。

中國為什么需要“國內(nèi)大循環(huán)”、“國內(nèi)國際雙循環(huán)”？這與中國經(jīng)濟當前的發(fā)展態(tài)勢有著密不可分的聯(lián)系。2021年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，深刻理解“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的背景與豐富內(nèi)涵，對于準確把握新一年整體經(jīng)濟環(huán)境具有關鍵的意義。本篇文章，讓我們一起來看看長江商學院經(jīng)濟學教授、中國經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展研究中心主任李偉對“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的剖析。

李偉

密歇根大學經(jīng)濟學博士長江商學院經(jīng)濟學教授案例研究中心主任中國經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展

研究中心主任亞洲與歐洲市場副院長

在最近一段時間的中國經(jīng)濟語匯中，“雙循環(huán)”絕對是一個重要的存在。

首先，什么是“雙循環(huán)”？

根據(jù)官方媒體的報道，2020年5月23日，“習近平看望參加全國政協(xié)十三屆三次會議經(jīng)濟界委員并參加聯(lián)組會。他深刻分析國內(nèi)國際形勢，指出面向未來，我們要把滿足國內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點和落腳點，逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。

這也就是說，第一，要把內(nèi)需放在首位，國內(nèi)大循環(huán)做成主體；第二，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進。

此后，習近平又在一系列場合提及了“雙循環(huán)”并強調(diào)其重要意義，例如“2020年7月21日，在企業(yè)家座談會上，習近平進一步闡釋了提出構建這一新發(fā)展格局的主要考慮，并強調(diào)了‘大循環(huán)’與‘雙循環(huán)’的內(nèi)在邏輯關系”。

為什么要在這個時候提出這樣一個說法呢？這與中國經(jīng)濟當前的發(fā)展態(tài)勢有著密不可分的聯(lián)系。

自改革開放以來，中國經(jīng)濟逐步由一個較為封閉的經(jīng)濟體走向了對外開放，而且開放度日益提高。進入21世紀之后，中國經(jīng)濟的對外依存度更是達到了史無前例的高度。但在最近10年，中國經(jīng)濟又開始重拾內(nèi)需，而且對內(nèi)需的依賴與日俱增。

圖表1資料來源：世界銀行

由圖表1可知，從2003年到2008年，中國出口占GDP的水平是高于全球平均水平的，其余時候則低于全球平均水平。

圖表2資料來源：世界銀行

由圖表2可知，自1994年以來，中國經(jīng)常賬戶差額占GDP的比例從來都是一個正數(shù)，在2007年的時候這個數(shù)值甚至接近10%，這意味著中國有相當于10%GDP的可貸資金資源通過經(jīng)常賬戶順差的形式對外輸出。

對于一個社會融資成本高、民營企業(yè)融資難、人民收入尚未能比肩美歐日等發(fā)達國家的大國來說，這是非常驚人的數(shù)字。在當時就有很多專家指出這是不可持續(xù)的，事實也的確如此，2019年這一數(shù)字已降至1%左右。

用經(jīng)濟學的內(nèi)在邏輯來分析中國曾經(jīng)經(jīng)歷過的大幅經(jīng)常賬戶順差，我們就能很快意識到這個現(xiàn)象既不合情也不合理。

首先，任何一個國家在和世界上其他國家發(fā)生商貿(mào)和對外投融資等經(jīng)濟關系的過程中，其外匯資金的來源和應用必須平衡。這就是國際收支平衡表（Balance of Payments）。

這個平衡關系之所以存在是因為在我們生活的現(xiàn)實世界里，任何一個國家（其政府、企業(yè)或居民）不能合法地創(chuàng)造別國的主權貨幣（即外匯），當然也不會隨意去消滅外匯資金。

用通俗的語言來說，我們在現(xiàn)實世界里既找不到無緣無故地噴射外匯財富的無限源泉，也培育不出有口無肛、只招境外財寶而從不外吐的貔貅，所以在需要用外匯的時候，我們要么賺外匯，要么借外匯，要么招外商來投資。

總之，外匯資金的流入和外匯資金的流出必須平衡。

所以，一個國家在某一年的經(jīng)常賬戶順差（盈余）自然就成了其在該年對外凈輸出資本的總額。對外輸出資本可以分為兩大類：

第一類，薄記在官方金融賬戶上，是一個國家的央行在該年增持的外匯儲備資產(chǎn)，比如美國，日本和歐洲等主要國家的國債。

第二類，薄記在私人資本和金融賬戶上，是本國企業(yè)和居民在該年凈收購（即買入減去賣出）境外資產(chǎn)的規(guī)模大于境外企業(yè)和居民在同期凈收購的境內(nèi)資產(chǎn)。

因此，中國在2007年實現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差接近10%的GDP，就意味著中國在2007年對外輸出資本的凈額，也就是說中國對外投資額減掉外國對中國投資額，接近當年中國GDP的十分之一。

經(jīng)常賬戶順差也因此意味著中國的一部分可貸資金放棄了有更高投資回報率的國內(nèi)項目，投資到了回報率更低的境外。

讀者或許會問，中國各級政府一直在積極地招商引資，外企在中國的投資在2007年時難道會小于中國企業(yè)在境外的投資？答案肯定是否定的。

由于中國對于跨境證券和銀行業(yè)務的限制相對比直接投資業(yè)務要多，中資和外資企業(yè)的跨境直接投資是國際收支平衡表里非官方的資本和金融賬目下的主要項目。

中國的官方數(shù)據(jù)（圖表3）顯示，在2007年外資在中國的直接投資遠大于中資在外國的直接投資。

圖表3資料來源：國家外匯管理局

但是中國在2007年對外投資的大頭，不是中資企業(yè)也不是中國居民，而是中國人民銀行。

事實上，長期以來，中國的經(jīng)常賬戶都是順差狀況，資本和金融賬戶在刨除央行外匯儲備的變動后也是一個順差的狀況，所以資本輸出的重任就落到了官方的頭上，具體來說就是中國央行。這等于說央行把每年大量流入的外匯資金，轉(zhuǎn)手又拋向了海外金融市場。

圖表4就表示了這種情形。

圖表4資料來源：世界銀行

在圖形中，正值表示順差，也就是資金的流入，負值表示逆差，也就是資金的流出。

我們從圖中可以看得很清楚，自1994年以來，經(jīng)常賬戶差額一直是流入的狀況，資本和金融賬戶的差額（刨除了外匯儲備的變動額）在大部分時候也是流入的狀況。

那么流出的主要是什么呢？就是央行增持作為中國外匯儲備的境外資產(chǎn)（比如美歐日等國的國債）。

假如中國是一個像日本這樣的發(fā)達國家，其資本在國內(nèi)已經(jīng)很難找到高回報的項目了，那么這種資本流動是有道理的，但我們的數(shù)據(jù)表明現(xiàn)實并非如此。

長江商學院自2011年以來每月對自己的校友企業(yè)做問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)的融資環(huán)境指數(shù)經(jīng)常處于低位，也就是說這些企業(yè)存在較為明顯的“融資難、成本高”的問題（圖表5）。

圖表5資料來源：長江商學院案例研究中心與中國經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展研究中心

需要強調(diào)的是，受訪企業(yè)大多數(shù)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，中國不是不差錢，相反，中國的好企業(yè)還很缺錢。

中國的問題不是一個簡單的錢多錢少的問題，而是缺乏機制讓資金流入優(yōu)秀企業(yè)。最后不得已讓資金通過經(jīng)常賬戶等方式外流，并購買了大量發(fā)達國家的低收益?zhèn)?。這就是我們經(jīng)濟失衡的實質(zhì)問題。

外需曾經(jīng)對中國經(jīng)濟增長發(fā)揮過重要作用，但時至今日，其局限正日益凸顯，其中最大的問題就是中國擁有龐大的產(chǎn)能，不可能，也不應該通過外需去解決。反過來說，雖然自改革開放以來中國經(jīng)濟有超過40年的快速增長，但中國仍然是一個發(fā)展中國家。

由圖表6可知，時至2019年，以美元現(xiàn)價衡量，中國的人均GDP仍未達到全球平均水平。

圖表6資料來源：世界銀行

盡管以美元現(xiàn)價衡量可能會對中國的GDP產(chǎn)生低估的影響，但有一點是無疑的，就是我們離發(fā)達經(jīng)濟體還有很遠的路要走。

一般來說，在這樣的情況下，中國國內(nèi)應該有著旺盛的需求才對，怎么可能那么依賴外需呢？出現(xiàn)如此怪異的現(xiàn)象，恐怕一個直接的原因就是我們經(jīng)濟中的某些結構性的因素導致了我們對外需的依賴。

例如，之前我們強烈的依賴外需，實際上是一種不平衡的發(fā)展模式，現(xiàn)在從內(nèi)外需的角度來說，中國經(jīng)濟平衡了很多，但從內(nèi)需本身來說，中國依然是非常不平衡的。

這方面一個標志性的指標就是居民消費在GDP中的占比。圖表7顯示的很清楚，相對于全球平均水平來說，中國的居民消費水平低了將近20個百分點，這是很大的差距。

圖表7資料來源：世界銀行

改革開放40多年了，為什么中國老百姓依然不敢消費呢？難道我們已經(jīng)成為了像日本那樣的低欲望社會了嗎？答案肯定是否定的。

要轉(zhuǎn)化成以依賴內(nèi)需為主，那么未來肯定要以居民消費為主。原因很簡單，我們發(fā)展經(jīng)濟的目的就是為了吃喝玩樂，就是為了滿足居民們?nèi)找嬖鲩L的物質(zhì)文化需求。

世界大國的發(fā)展歷程也說明，只有以滿足居民消費為目標，經(jīng)濟才能獲得持續(xù)健康的發(fā)展。未來要保持經(jīng)濟持續(xù)健康的增長，就要逐步把增長動力轉(zhuǎn)移到居民消費上來。

那么造成居民不愿消費的原因何在呢？

第一，公共服務的不足

筆者認為很大程度上來源于公共服務的不足。人們在醫(yī)療和教育等方面存在較大的支出壓力和不確定性，因此只能減少消費，增加儲蓄。

那為什么中國會缺少公共服務呢？筆者認為這與地方政府的行為模式有關。

在中國，中央政府每年對地方政府進行一系列指標的考核，以此來決定獎懲。在這一系列指標中，最重要的就是GDP增速。

在這種體制下，中央政府激勵了地方政府發(fā)展經(jīng)濟的積極性。當經(jīng)濟發(fā)展水平較低時，這大體上是符合公共利益的。但當經(jīng)濟發(fā)展到一定水平后，其弊端就顯示出來了。

我們可以看到在這個體制下，地方官員熱衷招商引資，熱衷投資拉項目，待商人如座上賓，但公共服務是花錢的東西，自然他們對此興趣寥寥。

換句話說，公共服務對地方政府的政績作用不大，卻要耗費他們手中的資源，因此地方政府對公共服務的態(tài)度自然容易看出。這樣一來，投資的比例自然遠高過消費的比例。

還有一點就是稅源的問題。

中國的很多稅都是出在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，例如增值稅，有投資項目就會產(chǎn)生更多的稅收，有更多的稅收就可以做更多的事情，從而推動本地的經(jīng)濟發(fā)展。從這一點來說，地方政府也愿意在投資上使更多的力。

那么這個格局應該如何破解呢？筆者認為征收房地產(chǎn)稅是一個辦法。

其基本邏輯是假如地方政府想征收更多的房地產(chǎn)稅，那么它們就必須吸引更多的外部人口流入，以此來抬高租金和房價。

要吸引外部人口的流入就必須提供更好的公共服務，當有了更好的公共服務后，外部人口流入，房屋升值，地方政府就可以從中收取更多的房地產(chǎn)稅。

更多公共服務——更多外部人口流入——房屋升值——房產(chǎn)稅增加——更多公共服務，從激勵機制上說，這就是一個提供公共服務的正循環(huán)。

第二，收入不平等

除了缺乏公共服務之外，中國還有一個問題限制了消費就是收入不平等。雖然并無權威的數(shù)據(jù)去衡量中國的收入平等問題，但有一點是有共識的，即中國的收入不平等是很嚴重的。

2020年5月28日，在十三屆全國人大三次會議記者會上，李克強總理強調(diào)中國有“6億中低收入及以下人群，他們平均每個月的收入也就1000元左右”。

富人的收入高，又愿意投資房地產(chǎn)，隨著過去20年中國房價的高漲，有房族獲得了高額回報，造成了“貧者愈貧、富者愈富”的局面。我們知道富人的消費傾向是低于窮人的，因此這也是限制中國提升消費的一個因素。

不過從眼前來說，中國提出“雙循環(huán)”還有是受外界環(huán)境所迫之因素。

近年來，美國對中國的遏制力度不斷加大，尤其是特朗普上臺后，從貿(mào)易戰(zhàn)開始，各種打擊中國的手段層出不窮，所以糾正經(jīng)濟失衡不僅是中國需要主動為之的事情，也是外部壓力下的蛻變。

下一個話題是國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進。

我們強調(diào)內(nèi)需，強調(diào)內(nèi)循環(huán)，并不是要削弱外循環(huán)，尤其在外商的問題上，我們?nèi)砸^續(xù)改善它們的營商環(huán)境。

說實在話，中國雖然是個發(fā)展中國家，但僅從資金的角度來說，中國并不需要外資的錢，中國僅外匯儲備就有3萬多億美元，外商投資每年那點錢確實不值得看。

改善外商營商環(huán)境有兩方面的意義：

一是改善中國自己的營商環(huán)境

這方面曾有一個鮮活的例子就是入世改善了中國的營商環(huán)境。

在入世之前，中國由于稅收等方面的原因，地方保護主義盛行，當時西方發(fā)達國家驚奇地發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟上中國原來不是一個國家，而是大大小小幾十個“國家”，到處都充斥著充滿歧視色彩的規(guī)章制度。

為了入世，中國必須遵守不得歧視外資的原則，為此中國政府進行了大量的改革舉措，而中國國內(nèi)的地方保護主義問題也得到了一定程度的緩解。

二是提高國內(nèi)市場的競爭程度

外商不只帶來了錢，它也帶來了品牌和技術，提高了國內(nèi)市場的競爭程度，鞭策了國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，是一條鯰魚。

這方面的一個典型就是特斯拉，特斯拉作為全球電動車第一品牌，它在中國投資建廠對所有的中國電動車廠商都是壓力。

不過反過來說這也是動力，我們在改革開放的歷史上看到過無數(shù)次本土企業(yè)打敗外資巨頭的事情，例如阿里巴巴旗下的淘寶在早期看似比eBay中國要弱很多，但最后的贏家卻是淘寶。外資不但沒有消滅中資，相反還讓中資變得更強大，更自信。

有一點筆者認為中國需要注意，美國是全球金融中心，這賦予了美國在金融領域內(nèi)的強權，它要是想制裁誰，誰就會倒霉，朝鮮和伊朗就是前車之鑒。因此假如中國想避免美國的金融制裁，那就得加快金融開放的步伐，讓美國的金融公司參與到中國市場中來，由此會大幅提高中國的金融安全。

總之，國內(nèi)國際雙循環(huán)要相互促進，歸根結底要營造一個公平公正開放的市場環(huán)境，讓企業(yè)去干企業(yè)擅長的事情，政府做好公共服務，而不要越俎代庖。

只有這樣，市場才是最有效率的，經(jīng)濟增長也才是最可觀的；也只有這樣，中國經(jīng)濟才能繼續(xù)維持一個中等高速的增長，人民生活水平才會持續(xù)提高。

* 原文《“雙循環(huán)”與中國經(jīng)濟發(fā)展》2020年10月28日發(fā)表于財新網(wǎng)。

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