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【MBA中國網(wǎng)訊】

中東地區(qū)局勢向來動(dòng)蕩不安，卻偏偏掌握著全球石油供給的命脈?！昂谔禊Z”突襲沙特，美國伊朗明爭暗斗，油價(jià)何時(shí)能走出震蕩期？一起來看看長江商學(xué)院金融學(xué)教授李海濤與上海石油天然氣交易中心高級(jí)主管翟新榮如何看待這件事。

作者 | 李海濤長江商學(xué)院金融學(xué)教授

瞿新榮上海石油天然氣交易中心高級(jí)主管

來源 | 大勢看財(cái)經(jīng)

中東煙云難消，油價(jià)仍未走出震蕩期

最近影響油價(jià)事件不斷，9月10日晚上，特朗普宣布博爾頓下臺(tái)，有聲音稱該?dān)椗扇宋锵屡_(tái)后，美國可能會(huì)放寬對(duì)伊朗委內(nèi)瑞拉的封鎖。

但看空油價(jià)的聲音還未斷，胡賽武裝就給沙特當(dāng)頭一棒——9月15日沙特阿美兩處主要石油設(shè)施遭到無人機(jī)攻擊，致使500萬桶/天的石油產(chǎn)量中斷，國際油價(jià)16日開盤即飆升19%。

此事件無疑增加了原油市場的不確定性。

在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下滑背景下，全球需求走弱與OECD商業(yè)庫存較高，制約了原油價(jià)格上行空間，這也給著急上市的沙特阿美帶來估值壓力——原估值2萬億美元，現(xiàn)在卻降到1-1.5萬億美元。

沙特雖然著急，能源部長都換了，原油產(chǎn)量也已減產(chǎn)到2014年來底部約980萬桶/天，但奈何油價(jià)就是不漲。

這次遭遇空襲，沙特可以對(duì)外說是不可抗力導(dǎo)致部分合同難以履約，同時(shí)也不用擔(dān)心供應(yīng)下來后特朗普發(fā)推特施壓油價(jià)過高，可以把責(zé)任推給什葉派極端分子。

沙特對(duì)外宣稱自己遭遇襲擊，但有兩點(diǎn)我們要注意：

第一，遭遇襲擊的Abqaiq是沙特最核心資產(chǎn)，也是沙特安全等級(jí)最高的，為何被胡塞武裝十架無人機(jī)輕易襲擊；

第二，沙特這次被襲如果沒有相應(yīng)懲治兇手，那么這種沖突后面還有多少，還會(huì)持續(xù)多久。

沙特對(duì)原油市場影響力

沙特是全球主要產(chǎn)油國，而且是最大的原油出口國，其原油產(chǎn)量決定著OPEC的減產(chǎn)力度與全球原油供應(yīng)。

2018年，OPEC統(tǒng)計(jì)沙特原油產(chǎn)量平均為1032萬桶/天，占OPEC總產(chǎn)量約33%，全球總產(chǎn)量約10%，產(chǎn)量略低于俄羅斯的1053萬桶/天和美國的1096萬桶/天。

但在出口方面，沙特是長期以來的出口龍頭，2018年沙特平均出口量為737萬桶/天，高于俄羅斯的507萬桶/天以及美國的200萬桶/天。

沙特對(duì)全球強(qiáng)大的出口，導(dǎo)致其供應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)影響巨大，俄羅斯和美國都能實(shí)現(xiàn)自給，受影響的是中國。

2018年，中國從沙特進(jìn)口原油占總進(jìn)口量12%，僅次于俄羅斯的15%，約130萬桶/天，占沙特總出口量的20%左右。

沙特短期內(nèi)斷供，中國若不想承受高價(jià)，只能通過商業(yè)和戰(zhàn)略庫存來對(duì)沖。

在沙特被襲后，特朗普授權(quán)必要時(shí)釋放美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以平抑市場預(yù)期。

中國作為全球最大買家，受到原油價(jià)格上漲影響最大，應(yīng)該加強(qiáng)商業(yè)和戰(zhàn)略庫存運(yùn)作，影響油價(jià)預(yù)期，在已經(jīng)上市了INE原油的基礎(chǔ)上，增加中國原油定價(jià)權(quán)、話語權(quán)。

也門胡塞武裝襲擊沙特背后

上世紀(jì)70年代，北也門與南也門脫離殖民統(tǒng)治宣告獨(dú)立以來，這個(gè)資源匱乏的國家就一直沒有停止過內(nèi)戰(zhàn)。

1962年，北也門宣告獨(dú)立，建立阿拉伯也門共和國，彼時(shí)侯賽因·胡塞6歲，短短十多年后，他創(chuàng)辦了名為"青年信仰者"的組織，被視為什葉派分支——栽德派的領(lǐng)袖。

1992年，同為栽德派的也門總統(tǒng)薩利赫，為對(duì)抗遜尼派穆斯林，開始聯(lián)合侯賽因·胡塞和他的"青年信仰者"組織，但這一聯(lián)合并沒有幫到薩利赫，反而讓侯賽因·胡塞的勢力日漸壯大，而胡塞與薩利赫意見日漸相左。

激進(jìn)的胡塞得到伊朗支持，不僅因其是什葉派領(lǐng)袖，也因?yàn)楹?000年提出，要效仿伊朗建立"神權(quán)也門"，實(shí)行政教合一——這是霍梅尼當(dāng)年的制勝法寶，然而這一想法與薩利赫想法出入很大。

由于意見與當(dāng)局水火不容，胡塞于2004年發(fā)動(dòng)叛亂，但不幸在一場戰(zhàn)爭中被政府軍擊斃。胡塞的支持者將"青年信仰者"組織改名"胡塞人"，以追隨胡塞。

雖然胡塞發(fā)動(dòng)叛亂，自己不幸犧牲，但胡塞武裝卻一直如星星之火，擾亂也門局勢。

2014年9月，胡塞武裝借著也門政府削減燃油補(bǔ)貼，引發(fā)群眾不滿的機(jī)會(huì)，乘勢占領(lǐng)了首都，并對(duì)時(shí)任總統(tǒng)哈迪形成逼宮之勢。

2015年3月25日，也門總統(tǒng)哈迪逃亡沙特避難，3月26日，沙特對(duì)也門境內(nèi)胡塞武裝發(fā)動(dòng)空襲，至此，沙特正式卷入也門內(nèi)戰(zhàn)。

沙特不愿意看到一個(gè)小伊朗在自己南部崛起，而伊朗希望利用政見相合的胡塞武裝制約沙特，所以也門內(nèi)戰(zhàn)又成了一場沙特與伊朗之間的"代理人戰(zhàn)爭"。

沙特軍隊(duì)雖然戰(zhàn)斗力比較弱——軍隊(duì)錢多怕死，但對(duì)胡塞武裝也形成很大威脅，一來沙特有美國武器支持，有錢打代理人戰(zhàn)爭，二來胡塞武裝在也門內(nèi)部及周邊國家，得不到大力支持。

所以胡塞武裝自沙特空襲以來，一直對(duì)沙特各種騷擾，典型就是2017年11月，也門胡塞武裝向沙特阿拉伯首都利雅得國際機(jī)場方向發(fā)射一枚彈道導(dǎo)彈，被沙特防空部隊(duì)攔截。

這次胡塞武裝派無人機(jī)空襲沙特?zé)捰蛷S和油田，對(duì)沙特王儲(chǔ)來講其影響不亞于"美國911"，也是也門內(nèi)戰(zhàn)以來，胡塞武裝對(duì)沙特規(guī)模最大的一次襲擊。

不能簡單的將這次襲擊成功看成偶然因素，因?yàn)槌藦V泛的情報(bào)收集之外，這次襲擊的成功還有來自沙特內(nèi)部的信息。

警惕中東局勢對(duì)原油市場的短期擾動(dòng)

沙特最重要的煉油廠和油田暴露在了也門胡賽武裝的攻擊范圍內(nèi)，這對(duì)沙特是重大威脅。

而其背后的美國也難以坐視不管，特朗普公開表示"沙特石油供應(yīng)遭到攻擊，我們知道誰在幕后主使，我們的炮彈已經(jīng)上膛，但美國仍在等待沙特的意見，以及我們將在什么條件下采取行動(dòng)。"

博爾頓下臺(tái)，特朗普剛釋放對(duì)伊朗放松制裁的預(yù)期，這一襲擊立即把矛盾指到了胡塞武裝背后的伊朗。

伊朗馬上否認(rèn)，并作出如果因此受到打擊，將采取報(bào)復(fù)的聲明，緊張局勢重回到6月份伊朗襲擊美國無人機(jī)那段時(shí)間。

但美國在伊朗坐實(shí)襲擊無人機(jī)主犯后，取消了對(duì)伊朗軍事打擊方案，顯示了特朗普當(dāng)前進(jìn)退兩難的處境。

一方面，特朗普競選時(shí)承諾要削減軍事開支，減少無意義海外戰(zhàn)爭，包括積極計(jì)劃從中東撤軍，早早宣布"伊斯蘭國"（IS）被消滅，放低身段與阿富汗塔利班和談，特朗普并不想美軍在海外增加沖突；

另外，伊朗不是伊拉克，不論軍事還是經(jīng)濟(jì)，美國短時(shí)間基本不可能拿下伊朗，這也是伊朗有膽叫囂的理由。

美國加強(qiáng)對(duì)伊朗的壓制，主要是從以色列和沙特盟友利益考慮。

與沙特結(jié)盟管控伊朗威脅，沙特購買美國軍火，為阿拉伯版北約買單；與以色列結(jié)盟，以增加內(nèi)塔尼亞胡集團(tuán)對(duì)特朗普的選票支持。

然而，5月底內(nèi)塔尼亞胡集團(tuán)組閣失敗，以及國際人道主義對(duì)卡舒吉事件及也門人道主義危機(jī)事件的關(guān)注，讓三方利益關(guān)系出現(xiàn)微妙變化。

再者，美國財(cái)政赤字?jǐn)U張，財(cái)政不足以支持進(jìn)一步軍事擴(kuò)張，這也是特朗普進(jìn)退為難的地方。

截至2018年底，美國包括政府企業(yè)居民部門在內(nèi)的杠桿率249%，其中政府部門杠桿率99%，按美國2018年GDP現(xiàn)價(jià)21萬億美元算，美國政府部門欠債就達(dá)到近21萬億美元，是全球政府部門欠債最多的。

特朗普是商人，在中東采取行動(dòng)是有條件的。

國際油價(jià)的下行，以及美國增加原油產(chǎn)出降低了對(duì)中東原油依賴，讓沙特壓力劇增，不得不積極推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革，以避免成為下一個(gè)委內(nèi)瑞拉。

但沙特內(nèi)部也有矛盾，薩勒曼王儲(chǔ)能否成功推行改革還未可知。

美國無暇顧及，沙特只能自救，也是伊朗一次次試探底線的原因，用不斷的小沖突來增加美國在中東消耗，直到美國放松制裁，退出阿曼灣。

這樣的持續(xù)沖突，無疑需要增加對(duì)原油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

END

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