蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

【MBA中國網(wǎng)訊】

編者按

8月5日，朝陽互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會曝光了第一批失聯(lián)P2P網(wǎng)貸機構(gòu)名單，其中不乏明星代言的產(chǎn)品。而截止2019年6月底，正常運營的P2P平臺僅剩行業(yè)巔峰時期的三分之一，行業(yè)累計有5000余家問題、停業(yè)平臺。

有人說，暴雷的P2P像一串糖葫蘆，更像一面警鐘。在唏噓之外，隱藏在暴雷之下的深層原因究竟是什么？投資者該如何選擇平臺、識別風(fēng)險？風(fēng)險出清后，政策監(jiān)管下的P2P未來又將何去何從？長江商學(xué)院金融學(xué)教授歐陽輝，將詳細梳理我國P2P發(fā)展進程，洞察行業(yè)未來走向。

歐陽輝

美國加州大學(xué)伯克利分校博士

美國杜蘭大學(xué)博士長江商學(xué)院金融學(xué)教授

杰出院長講席教授EMBA項目副院長

風(fēng)險出清中的P2P行業(yè)

中國P2P行業(yè)從2014年開始起步，2014年至2015年處于高速增長期，正常運營的平臺數(shù)量由2014年初的880家迅速增長至2015年底的2595家，2014年、2015年的平臺成交量分別為2528.17億元、9823.04億元，*余額由308.71億元迅速增長至4394.61億元。

2016年至2017年平臺進入整合增長期：

首先，正常運營平臺數(shù)量下降，2015年底正常運營平臺數(shù)量為2595家，2017年底正常運營的平臺數(shù)量降至1931家。

其次，平臺成交量顯著增長，2016年、2017年平臺成交分別為20636.26億元、28048.49億元。

第三，累計*余額增速出現(xiàn)趨勢性放緩，2014年至2015年，平臺累計*余額的月度增速維持在10%左右，部分月份甚至更高；但2016年后增速開始放緩，2016年累計*余額的月度增速在5%左右，2017年繼續(xù)降至2%左右。

2018年P(guān)2P行業(yè)進入震蕩與風(fēng)險出清期，2018年6月起行業(yè)“集中暴雷”，2018年7月至8月共出現(xiàn)541家問題平臺，正常運營平臺數(shù)量、成交量、待還余額均迅速下降。2018年底正常運營平臺數(shù)量降至1021家，較2017年底下降了近50%。2018年全年行業(yè)成交量為17948.01億元，較2017年全年（28048.49億元）下降36%；*余額為7889.65億元，較2017年底（12245.87億元）下降35%。

▲正常運營的P2P平臺分析

2019年P(guān)2P行業(yè)加速出清，正在進行震蕩整合與優(yōu)勝劣汰。截至2019年6月底，正常運營的平臺剩余864家，降至行業(yè)巔峰時期的三分之一，行業(yè)累計共有5753家問題、停業(yè)平臺；2019年上半年行業(yè)成交量總額為5761.56億元，不到2018年全年的三分之一。P2P行業(yè)仍處于風(fēng)險出清中，不少平臺主動或被動退出，預(yù)計未來正常運營平臺數(shù)量將進一步下降。

▲P2P平臺成交量分析

2018年全年，P2P行業(yè)共有684家問題平臺，問題類型包括：經(jīng)偵介入（275家，占比為40.2%，主要是非法集資或詐騙）、提現(xiàn)困難（189家，占比為27.63%）、延期兌付（117家、占比為17.11%）、網(wǎng)站關(guān)閉（61家、8.92%）、跑路（42家、6.14%）。2019年上半年，行業(yè)共有101家問題平臺，主要問題類型包括延期兌付（40家、39.6%）、網(wǎng)站關(guān)閉（36家，35.64%）、經(jīng)偵介入（18家、17.82%）。2018年至今，據(jù)網(wǎng)貸之家不完全統(tǒng)計，共有54家待收超過5億的平臺立案調(diào)查，公檢系統(tǒng)均已介入。

▲部分“暴雷”平臺

團貸網(wǎng)

團貸網(wǎng)于2012年正式上線，定位于小微企業(yè)融資。2016年底團貸網(wǎng)累計交易額突破400億元。截至2019年2月28日，團貸網(wǎng)歷史累計成交量達1307.70億，借貸余額超145億，當(dāng)前出借人數(shù)達22.2萬人。作為曾經(jīng)的頭部平臺，團貸網(wǎng)在行業(yè)第三方評級網(wǎng)站上曾獲評A級，綜合排名長期處在十位左右。然而2019年3月，東莞警方發(fā)布公告稱，團貸網(wǎng)實際控制人主動投案，涉嫌吸收公眾存款，已被立案調(diào)查，成為2018年以來行業(yè)中規(guī)模最大、影響最大的“暴雷案”。

團貸網(wǎng)暴雷可以說是很多平臺的一個縮影，一方面行業(yè)競爭激烈，但盈利模式并不明確，前期通過大規(guī)模營銷吸引投資者，后期通過返利返現(xiàn)、提高利率的方式不斷吸引資金進入，在2019年春節(jié)前后監(jiān)管要求“三降”的背景下，為了吸引投資者，團貸網(wǎng)利率不降反升，待收*額不斷增加。同時，團貸網(wǎng)也與資本運作緊密相關(guān)，其實際控制人通過控制鴻特精密（主營業(yè)務(wù)為鋁合金精密壓鑄件等）進入資本市場，將鴻特精密更名為派生科技（300176），進軍互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

值得注意的是，在團貸網(wǎng)暴雷前夕，公司實際控制人將所持的派生科技股份全部質(zhì)押，質(zhì)押金額合計為43.74億元，意圖進行部分套現(xiàn)；公安機關(guān)介入后，實際控制人持有的5,976,516股已經(jīng)被全部凍結(jié)。同時，派生科技下另有一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司小黃狗環(huán)?？萍迹鳡I業(yè)務(wù)為生活垃圾分類處理，市場分析認為團貸網(wǎng)資金鏈斷裂與小黃狗的快速擴張有關(guān)。截至2019年7月18日，派生科技股價已經(jīng)由團貸網(wǎng)暴雷前的60.17元下跌至11.42元，跌幅超過80%。

紅嶺創(chuàng)投

紅嶺創(chuàng)投2009年3月正式上線，截至2019年3月出借人數(shù)273萬，累計融資4520億元。運行近十年的紅嶺創(chuàng)投于2019年3月宣布清盤，預(yù)計將于2021年12月底清盤線上債權(quán)資產(chǎn)，未到期部分債權(quán)由紅嶺控股全額收購；同時旗下平臺并未完全放棄網(wǎng)貸市場，投資寶平臺轉(zhuǎn)型線下私募；億錢貸平臺資產(chǎn)合規(guī)，并已上線銀行存管。

紅嶺創(chuàng)投的盈利模式特點鮮明，開創(chuàng)了“大標(biāo)兜底模式”，其標(biāo)的多為企業(yè)*，金額較大且壞賬率較高，紅嶺創(chuàng)投進行壞賬平臺墊付，墊付后對不良資產(chǎn)進行處理，墊付案例包括2015年“安徽9號逾期1.1億”、2017年“輝山乳業(yè)逾期5000萬”等。紅嶺創(chuàng)投模式與銀行*業(yè)務(wù)類似，即從事類“吸儲放貸”業(yè)務(wù)，承諾進行壞賬兜底，卻不受存款準(zhǔn)備金制度、存款保險制度的約束和保障。此種“剛性兌付”模式與P2P“信息中介”的定位相背離。2016年8月，銀監(jiān)會發(fā)布了《網(wǎng)貸行業(yè)暫行管理辦法》：單平臺個人借款不超過20萬元，企業(yè)借款不得超過100萬元。紅嶺創(chuàng)投于2017年7月曾宣布三年內(nèi)進行清盤，退出網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。2019行業(yè)形勢尚未明顯改善，平臺再次宣布清盤，對目前不合規(guī)資產(chǎn)（以企業(yè)標(biāo)的為主）進行拍賣、并購或重組等方式進行變現(xiàn)。目前紅嶺創(chuàng)投正處于兌付過程中，平臺分配資金每滿5000萬元即兌付一次，2019年7月14日進行了第十三次兌付，累計已兌付9.5億元，待償余額約為174.5億元。

什么樣的平臺存在更大的暴雷風(fēng)險？投資者如何識別平臺的暴雷風(fēng)險？可從以下維度思考：

★一是規(guī)模，規(guī)模較小的平臺抵御風(fēng)險的能力較差，而規(guī)模較大的平臺則相對穩(wěn)健性更強，但P2P行業(yè)卻并不存在“大而不倒”，規(guī)模較大的平臺（例如上文所述的紅嶺創(chuàng)投和團貸網(wǎng)）也存在著暴雷和延期兌付的可能。因此投資者下一個需要思考的維度是盈利模式。P2P的本質(zhì)是信息中介，而非信用中介，因此涉及剛性兌付、借新還舊、期限錯配等問題的經(jīng)營模式均不能可持續(xù)經(jīng)營，紅嶺創(chuàng)投“大標(biāo)兜底模式”就是一個令人扼腕的案例。

★二是平臺所在集團的戰(zhàn)略規(guī)劃布局也相當(dāng)重要，如果平臺所在集團有其他處于快速擴張期的子業(yè)務(wù)，平臺可能淪為資金籌集平臺，流動性風(fēng)險增大，團貸網(wǎng)與小黃狗是典型案例。

★三是合法合規(guī)，合法是指平臺設(shè)立的目的是持續(xù)經(jīng)營，存在真實標(biāo)，一些管理層以斂財、跑路為目的設(shè)立的平臺屬于詐騙行為；合規(guī)經(jīng)營則要求平臺對借款人借款真實用途進行核查、完善風(fēng)險控制措施、施行銀行存管等。團貸網(wǎng)實際控制人曾表示“合規(guī)經(jīng)營、風(fēng)控至上永遠是平臺的核心”，盡管團貸網(wǎng)沒有能夠堅持到行業(yè)完成風(fēng)險出清，但其所言非虛。

綜上，投資者可以通過規(guī)模、銀行存管、平臺背景等方面綜合考察平臺能力，同時警惕利率較高、頻繁返利、風(fēng)格激進、大規(guī)模營銷的平臺可能存在較高的流動性風(fēng)險。

風(fēng)險出清后，P2P將何去何從？

從本質(zhì)上看，合規(guī)經(jīng)營的P2P行業(yè)從事的是資金供求雙方的信息中介，而非信用中介。在金融供給側(cè)改革的背景下，P2P行業(yè)也有其價值和意義，在資金融出端能夠為居民提供不同風(fēng)險偏好的投資渠道，同時在資金融入端也增加中小企業(yè)、居民消費等領(lǐng)域的融資渠道。合規(guī)經(jīng)營的P2P平臺能夠作為傳統(tǒng)金融體系的有益補充，發(fā)揮經(jīng)濟中毛細血管的作用，為傳統(tǒng)金融體系覆蓋不足之處提供資金支持。但P2P平臺要想良性發(fā)展，必須有嚴(yán)格的邊界，即“信息中介”而不是“信用中介”，因為P2P平臺不具備作為信用中介、承擔(dān)信用風(fēng)險的能力。從實踐上看，如果部分平臺硬要進行平臺墊付，承擔(dān)信用風(fēng)險，其結(jié)果只能是盈利模式不可持續(xù)、資金鏈斷裂或者清盤、退出。

2019年7月6日，互聯(lián)網(wǎng)金融整治領(lǐng)導(dǎo)小組和網(wǎng)貸整治領(lǐng)導(dǎo)小組聯(lián)合召開了網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作會，會議明確三季度整治工作將繼續(xù)嚴(yán)格落實“三降”（降機構(gòu)數(shù)量、降行業(yè)規(guī)模、降涉及人數(shù)）， “引導(dǎo)絕大多數(shù)機構(gòu)通過主動清盤、停業(yè)退出或轉(zhuǎn)型發(fā)展等方式實現(xiàn)風(fēng)險出清”，對于少數(shù)在資本金和專業(yè)管理能力等方面具備條件的機構(gòu)，允許并鼓勵其申請改制為網(wǎng)絡(luò)小額*公司、消費金融公司等。四季度將逐一對在線運營機構(gòu)進行分類管理，多措并舉化解風(fēng)險，按照“成熟一家、納入一家”的原則，將整改基本合格機構(gòu)納入監(jiān)管試點。值得注意的是，監(jiān)管會議中并未提到“備案”，而是采用“監(jiān)管試點”的提法。因此，未來行業(yè)發(fā)展大致分為以下三種路徑：良性退出、平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和成為“監(jiān)管試點”。

P2P平臺良性退出方式包括：

一是逐步停止發(fā)標(biāo)、按時兌付，是平臺平穩(wěn)合理退出的關(guān)鍵。

二是延期兌付，不斷延長兌付時間，分批次進行兌付。平臺良性退出的前提是合規(guī)經(jīng)營，一個涉嫌詐騙、跑路的非法集資平臺自然無法進行良性退出，同時還需加強對平臺借款人的還款約束，強化投資者保護機制。

2019年3月1日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布《深圳市網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)良性退出指引》，良性退出程序的步驟包括：啟動報備及接受指導(dǎo)、清退組成立、退出通知及債權(quán)申報、資產(chǎn)清收、處置及清償。2019年5月24日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布網(wǎng)貸平臺良性退出的配套服務(wù)---網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)，用于退出程序中的重要事宜表決，包括選舉監(jiān)委會、良性退出流程表決、相關(guān)授權(quán)委托等。目前行業(yè)中已有良性退出的案例，2019年7月10日，中瑞財富網(wǎng)貸平臺發(fā)布退出公告稱已經(jīng)完成退出，所有項目均已按時或提前兌付本息，無一例逾期。

P2P平臺合理可行的轉(zhuǎn)型方向包括：

一是轉(zhuǎn)型做消費金融公司、網(wǎng)絡(luò)小額*公司，二者發(fā)放*的資金來源是自有資金，而非吸收公眾資金，因此轉(zhuǎn)型需具備一定的資金實力與渠道建設(shè)儲備。

二是轉(zhuǎn)型做資產(chǎn)方，充分采集整合企業(yè)資金需求，向各類持牌機構(gòu)（資金方）輸送*資產(chǎn)，例如，在美國上市的信而富在經(jīng)歷了連續(xù)虧損、股價低于1元的退市危機后，宣布全面退出P2P業(yè)務(wù)，停止撮合新*，并與香港OET公司（Hongkong Outjoy Education Technology Co., Ltd.）合作成立新公司，將主營以機構(gòu)資金為放款主體的助貸業(yè)務(wù)。

三是轉(zhuǎn)型做技術(shù)輸出平臺，向第三方輸出平臺風(fēng)控、運營、金融科技等專業(yè)技術(shù)。例如，友信金服旗下的友信智投于2019年7月10日正式上線，用戶可通過友信智投購買港股、美股股票，參與全球投資及資產(chǎn)配置。四是通過并購重組等方式，與大型機構(gòu)或平臺合并。

目前政策背景下，成為“監(jiān)管試點”是平臺合規(guī)的必由之路。根據(jù)監(jiān)管要求，2019年四季度在合規(guī)檢查、接入系統(tǒng)、數(shù)據(jù)核驗等工作基本完成的基礎(chǔ)上，將“逐一對在線運營機構(gòu)進行分類管理”，按照“成熟一家、納入一家”的原則，將整改基本合格機構(gòu)納入監(jiān)管試點。而關(guān)于之前普遍期待的“平臺備案”，目前市場呈現(xiàn)悲觀態(tài)度，一是由于近期監(jiān)管會議中并未提及“備案”相關(guān)內(nèi)容；二是部分平臺從地方監(jiān)管渠道獲知“備案”的可能性較小，例如7月9日注冊地在杭州的米金社CEO韋鵬良發(fā)布公開信稱“得到了明確不可能備案的消息，應(yīng)該說幾乎所有杭州平臺都不存在備案”，大環(huán)境壓力下選擇清盤；同時，根據(jù)公開信息，目前包括重慶、湖南、河北在內(nèi)的全國多家省市，對轄內(nèi)P2P平臺進行“一刀切”，即全部無法備案、平臺全部清退、代收規(guī)模清零。

從政策走向與市場動態(tài)上看，政策層對網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險暴露容忍度逐步回落，將進一步推進市場風(fēng)險出清與有序轉(zhuǎn)型，并具體貫徹以下三方面政策意圖：

一是只有少數(shù)平臺能夠留存，截至2019年6月底平臺正常運營的平臺數(shù)量為864家，監(jiān)管工作會議中提到“引導(dǎo)絕大多數(shù)機構(gòu)通過主動清盤、停業(yè)退出或轉(zhuǎn)型發(fā)展等方式實現(xiàn)風(fēng)險出清”。

二是留存的平臺需要通過“監(jiān)管試點”進行監(jiān)管，“監(jiān)管試點”或?qū)⒋妗捌脚_備案”，成為平臺留存的必要條件。

三是P2P去“草根化”，監(jiān)管層肯定了P2P作為信息中介的作用，但強調(diào)“撮合金融業(yè)務(wù)需要具備若干必要的條件”，有關(guān)部門擬定的監(jiān)管試點方案中，對風(fēng)險準(zhǔn)備金、風(fēng)險補償金、合規(guī)保證金、股東資質(zhì)等提出了明確要求，全面提升網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)險防控能力，促進其規(guī)范發(fā)展。

來源 | FT中文網(wǎng)

作者 | 歐陽輝，長江商學(xué)院金融學(xué)教授

作者| 劉一楠，中央國債登記結(jié)算有限公司博士后