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【MBAChina網(wǎng)訊】

【MBAChina網(wǎng)訊】在剛剛過去的2018年，“寒冬”成為關(guān)鍵詞，在投資者的眼中，經(jīng)濟(jì)從未顯現(xiàn)出這般脆弱，當(dāng)更多的不確定性蔓延至2019年，又該如何應(yīng)對(duì)？

在此，我們?yōu)槟闶崂砹?位資深投資人的精銳觀點(diǎn)，他們看好哪類項(xiàng)目和哪些投資者？他們擁有怎樣的高明的投資策略？他們對(duì)市場有怎樣的真知灼見？以下分享，為你在“資本寒冬”指點(diǎn)迷津。

1“早期投資像中醫(yī)，中后期投資像西醫(yī)”

李驍軍

IDG資本合伙人

長江創(chuàng)創(chuàng)VC STAR項(xiàng)目核心導(dǎo)師

2004年，李驍軍成為IDG資本合伙人，自2015年起四年蟬聯(lián)福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜TOP50中最年輕的中國投資人，代表投資案例包括小米、拼多多、App Annie、果殼網(wǎng)、猿題庫等等。

回顧投資生涯，李驍軍有自己獨(dú)特的解讀。

中后期投資理性較多，就像西醫(yī)，有數(shù)據(jù)、驗(yàn)血、X光等診斷方法，有據(jù)可循的東西比較多。早期投資沒那么多數(shù)據(jù)和歷史可看，更像中醫(yī)，靠感性和經(jīng)驗(yàn)判斷比較多。

做早期投資一定要樂觀，但也要有懷疑精神。樂觀是你要永遠(yuǎn)相信未來是新的，懷疑是你要對(duì)自己誠實(shí)，知道自己的不足，知道很多地方搞不清，也暫時(shí)搞不明白。年輕人不要怕被別人挑戰(zhàn)，錯(cuò)了不丟人，丟人的是錯(cuò)了還不知道。

早期投資的隨機(jī)性和偶然性很強(qiáng)，沒什么門檻，任何一個(gè)新手都有成功的可能性。所以現(xiàn)在做早期投資的人越來越多。但隨機(jī)性決定了投資這事不好干。早期項(xiàng)目存在非常大的不確定性，就算你做了再多分析研究，關(guān)鍵時(shí)候還是需要一閉眼和一跺腳的勇氣。

早期的投資就是找亮點(diǎn)，是否足夠“一俊遮百丑”，如果足夠，就可以投。這一“俊”，主要是人，也就是這個(gè)創(chuàng)業(yè)者是否有能力把所有困難克服。每個(gè)人都有自己最擅長的工作，比如，有些人更產(chǎn)品化，有些人更銷售化，有些人更戰(zhàn)略化。對(duì)投資人來說，很重要的一點(diǎn)就是找到他們身上最打動(dòng)你的地方。

2“每一次投資，都是為自己的信念買一次單”

李娜

云鋒基金合伙人

長江創(chuàng)創(chuàng)VC STAR項(xiàng)目核心導(dǎo)師

成立于2010年初的云鋒基金，是以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒的名字命名而成，李娜作為云鋒基金合伙人、核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之一，曾經(jīng)投出了陌陌、小豬短租和VIPKID等明星項(xiàng)目。

李娜覺得，投早期項(xiàng)目的時(shí)候，創(chuàng)始人和投資人其實(shí)是在尋求某種“共同的相信”。投資人如果一直站在門外看創(chuàng)業(yè)公司，那么它的模式、市場、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)，你算得再精準(zhǔn)，也離實(shí)際情況相差很遠(yuǎn)。

李娜的經(jīng)驗(yàn)是，跳進(jìn)來才能看清真相。

巨大的不確定性面前，只有“人”是唯一的確定性。“投資不是科學(xué)，也不是藝術(shù)，它介于二者之間，投資人和創(chuàng)業(yè)者要回歸到人與人之間最本真的交互”，每一次投資，都是為自己的信念買一次單。小豬短租正是這種投資邏輯的產(chǎn)物。

小豬短租歷史上的融資過程還是很曲折的，在云鋒內(nèi)部過會(huì)的時(shí)候討論也非常激烈。雖然有Airbnb在前，但共享房屋這個(gè)事情在中國和美國太不一樣了。

首先，要中國人去分享自己的房子，本身就是一個(gè)極其有門檻的事。中國人對(duì)于住進(jìn)別人家這個(gè)事情，也有比較大的各種擔(dān)憂。

第二，中國的房屋質(zhì)量，良莠不齊的狀況十分嚴(yán)重。小豬要做的事情，一方面要從培育用戶心智做起，另一方面為了賦能房東還要做各種dirtywork。

到了臨門一腳的時(shí)候，還是看你相不相信這個(gè)人?！拔蚁嘈潘崩钅日f，“陳馳是一個(gè)非常堅(jiān)定的創(chuàng)始人。他六年前開始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，就堅(jiān)定地認(rèn)為C2C個(gè)人分享房屋是一個(gè)方向。

他從一開始就走了一條非常難走的道路，因?yàn)榉吭炊藰O其不ready，房客端也極其不ready，這是一個(gè)需求和供給兩邊都很艱難的生意。但是，從第一天創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在，他始終在堅(jiān)定地做他自己確信的事情，而不是在中間來回?fù)u擺 。”做難且有價(jià)值的事情，就是門檻。

3“技術(shù)創(chuàng)新類企業(yè)的難點(diǎn)不在技術(shù)，而在人”

孫業(yè)林

創(chuàng)創(chuàng)基金創(chuàng)始合伙人

長江創(chuàng)創(chuàng)VC STAR項(xiàng)目核心導(dǎo)師

現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)很熱的方向，大量的機(jī)構(gòu)都開始轉(zhuǎn)向這個(gè)方向，但是我個(gè)人覺得這個(gè)領(lǐng)域是有點(diǎn)難的，難在什么地方？不是難在技術(shù)本身，而是難在人身上。

我們投資的標(biāo)的并不是技術(shù)，而是企業(yè)。“一家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)”和“一群能夠做技術(shù)的人”，是有很大不同的。企業(yè)要面對(duì)的是客戶和員工，人是它最核心的一個(gè)維度，而不是冷冰冰的技術(shù)。

科技公司必須把技術(shù)和人這兩者結(jié)合起來，不但要有很強(qiáng)的科技能力，更重要的是，作為一家企業(yè)的主體，你怎么去理解客戶？怎么為客戶創(chuàng)造價(jià)值？怎么把全體員工凝聚在一起去為客戶創(chuàng)造長期價(jià)值？

這個(gè)維度上的核心完全是人，不是技術(shù)。這就對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)提出了很高的要求，它既要有能力駕馭組織，又要有能力去駕馭技術(shù)和產(chǎn)品的進(jìn)步。

實(shí)際上，科技在行業(yè)中落地應(yīng)用的機(jī)會(huì)太多了，幾乎每一個(gè)行業(yè)都需要用科技的力量去改造、升級(jí)，這里面的機(jī)會(huì)是海量的，難的是，你能不能找到復(fù)合型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，或者說復(fù)合型的團(tuán)隊(duì)，有能力去綜合駕馭商業(yè)和科技。

舉個(gè)例子，開思時(shí)代是我們的一家被投企業(yè)，做的是汽車后市場的平臺(tái)服務(wù)，他們的團(tuán)隊(duì)就是強(qiáng)技術(shù)背景，創(chuàng)業(yè)僅三年的時(shí)間，就已經(jīng)跑到這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先位置。

他們的技術(shù)給這個(gè)行業(yè)帶來了非常大的價(jià)值，比如他們會(huì)投入很高的研發(fā)費(fèi)用，方便人們?cè)谛捃嚨臅r(shí)候快速找到零配件。每輛車、每款車型在不同年份的配件可能都不一樣，要實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)匹配，是有非常高的技術(shù)含量的。

同時(shí)，他們?cè)谏虡I(yè)維度的能力也不錯(cuò)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)的聯(lián)合創(chuàng)始人很多，一個(gè)都沒有走，現(xiàn)在發(fā)展到好幾百人，發(fā)展速度也特別快，能把人團(tuán)結(jié)住其實(shí)是個(gè)很大的本事。

在這個(gè)過程中，公司的戰(zhàn)略選擇、快速執(zhí)行、人員賦能等等這些模塊都做的不錯(cuò)，并且不斷地在迭代反饋，所以，這個(gè)項(xiàng)目就跑的特別快，而且很穩(wěn)健。

4 消費(fèi)品和線下還有大量的機(jī)會(huì)

胡斌

啟明創(chuàng)投合伙人

長江創(chuàng)創(chuàng)VC STAR項(xiàng)目核心導(dǎo)師

胡斌的職業(yè)軌跡一直圍繞著“創(chuàng)業(yè)”和“投資”這兩個(gè)詞。十年創(chuàng)業(yè)，五年VC，角色的轉(zhuǎn)換之間，讓他對(duì)于市場有了更深入更清晰的認(rèn)知。以下是他對(duì)消費(fèi)品類的看法：

如果拿消費(fèi)品類舉例，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)咖啡是個(gè)很神奇的品類，今年突然開始火起來了。

首先，咖啡的需求是真實(shí)的需求，咖啡的生意是實(shí)實(shí)在在的生意；其次，咖啡這個(gè)品類用戶粘性強(qiáng)，一旦喝了就會(huì)一直喝下去，復(fù)購率高。

星巴克雖然做得很大了，但市場還有很大的空間，很多人的咖啡需求還沒被滿足，那確實(shí)存在這樣的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在看起來有點(diǎn)夸張的是大家都貼很多錢給用戶。回到商業(yè)本質(zhì)上去看問題，補(bǔ)貼只是獲客手段，咖啡特殊在一旦喝了想不喝是有點(diǎn)難的，所以我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)行業(yè)的客戶需求最后還是能沉淀下來的。

此外，毫無疑問，開線下店在過去五六年不是VC喜歡的方式。但現(xiàn)在我就想說那些該被互聯(lián)網(wǎng)打擊的東西都已經(jīng)升級(jí)淘汰過了，剩下的一些恰恰都很扎實(shí)，很有質(zhì)量。

當(dāng)然，這是從連鎖說的，比如我們還說國貿(mào)，除了那些大品牌之外，你發(fā)現(xiàn)有一些設(shè)計(jì)師品牌的商店在里面活得挺好，我看過其中兩個(gè)項(xiàng)目都是盈利的，我開始覺得，在北京開線下服裝店能盈利還挺難以置信的，租金很貴，怎么能做到呢？

它的客單價(jià)其實(shí)挺高的，客單價(jià)大概1000多，這些客戶是寫字樓里辦公的女性，她們會(huì)選擇一些有設(shè)計(jì)感的、品質(zhì)也不錯(cuò)的東西去買這是她們可以接受的價(jià)位，所以試試就買了。

這其實(shí)是一個(gè)典型的消費(fèi)升級(jí)，以前街邊服裝店其實(shí)大多都是淘寶攤貨，有品質(zhì)的其實(shí)并不多?，F(xiàn)在你會(huì)發(fā)現(xiàn)那些特別高品質(zhì)的線下服裝店反倒出來了，而且還都活著。

當(dāng)然這只是一個(gè)例子，還有一些其他類型的線下店，比如便利店。便利店也很有意思，我覺得中國還是應(yīng)該有上市公司能夠出來，大邏輯就是便利店跟互聯(lián)網(wǎng)不應(yīng)該是取代關(guān)系，最主要的原因是便利店有兩個(gè)特點(diǎn)：

1）客單價(jià)足夠低，大概在15塊、16塊左右。

2）頻次足夠高，如果是在寫字樓周邊的便利店，很多是靠鮮食，關(guān)東煮、盒飯這些東西吸引到大量的客流，而且他去得蠻頻繁，一周可能去個(gè)兩三趟、三四趟都有可能。

基于這兩個(gè)特點(diǎn)，我們會(huì)認(rèn)為便利店有點(diǎn)像線下流量入口，就是頻次夠高，雖然客單價(jià)不高，但是它很難被互聯(lián)網(wǎng)給取代，反倒是大的超市我覺得挺危險(xiǎn)的，因?yàn)檫@些東西我在網(wǎng)上一點(diǎn)就送過來了，除非我享受出去逛超市的感覺，否則的話大超市去的沒那么頻繁。

5 為何選擇布局B端以及擁有怎樣的投資邏輯？

傅忠紅達(dá)晨創(chuàng)投主管合伙人長江創(chuàng)創(chuàng)VC STAR項(xiàng)目核心導(dǎo)師

中國崛起形成的中國力量會(huì)是下一個(gè)全球結(jié)構(gòu)性紅利機(jī)會(huì)，而中國崛起給國內(nèi)的B端市場帶來千載難逢的發(fā)展機(jī)遇，在我看來，中國相比美國產(chǎn)業(yè)落后的最關(guān)鍵因素在于兩國企業(yè)服務(wù)行業(yè)的差距。

在國外，像IBM、Oracle、Salesforce這樣市值或收入上百億、千億美金的企業(yè)公司不勝枚舉，但在國內(nèi)屈指可數(shù)，像咨詢服務(wù)類的B端公司更是差異，做到收入或10億美金市值以上的企業(yè)基本上沒有。

在B端市場中，工業(yè)設(shè)計(jì)是我很早就看好、持續(xù)關(guān)注并果斷出擊的領(lǐng)域，我們?cè)?015年底投資了中國最大的工業(yè)設(shè)計(jì)公司——洛可可。未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)能來自于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，供給側(cè)改革，即要為市場提供好的產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展從消費(fèi)著層面倒逼到B端。

近幾年，人們對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的要求越來越高，不僅性價(jià)比要好，顏值還要高的東西才能得到消費(fèi)者認(rèn)可。而要提升產(chǎn)品和服務(wù)，迫切需要提升工業(yè)設(shè)計(jì)能力和供應(yīng)鏈能力。

此前國內(nèi)缺乏好產(chǎn)品，原因是需求端的要求沒那么高，企業(yè)不是靠產(chǎn)品賺錢、而是靠信息不對(duì)稱或區(qū)域優(yōu)勢(shì)賺錢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的整體素質(zhì)長期處于低層次，很多好的idea無法轉(zhuǎn)化成好產(chǎn)品，但我判斷這種狀況不可能持續(xù)，總有一天，中國消費(fèi)升級(jí)會(huì)到來，因此我花了八年時(shí)間去研究和追蹤工業(yè)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的公司，最終選擇了在這一領(lǐng)域表現(xiàn)最為出色的洛可可出手。

投資邏輯層面，洛可可不僅僅是一家傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)公司。傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)公司研制依賴自身團(tuán)隊(duì)，每個(gè)人的產(chǎn)出有限，增加業(yè)務(wù)量，不得不增加員工，導(dǎo)致成為一個(gè)人力密集的公司，天花板高度有限，很難成為一家大公司，也就無法獲得高倍收益。

而洛可可，依托自己的專業(yè)核心能力，在行業(yè)中的制高點(diǎn)，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)和共享經(jīng)濟(jì)理念，整合全球優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)智力，為有設(shè)計(jì)需求的客戶提供量身定制的設(shè)計(jì)服務(wù)，天花板一下就提高了幾個(gè)量級(jí)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)成倍增長。

可以預(yù)見，不久的將來，中國產(chǎn)品將代表全球標(biāo)準(zhǔn)，通過工業(yè)設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈提升，就能夠讓世界市場對(duì)中國產(chǎn)品建立新的認(rèn)知，就像現(xiàn)在大家對(duì)德國、日本產(chǎn)品的好感一樣，而這中間，工業(yè)設(shè)計(jì)將起到最關(guān)鍵的推動(dòng)作用。