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2018年7月12日晚，華利安中國區(qū)總裁兼董事總經(jīng)理陳為民以長江英文MBA項目導(dǎo)師、長江商學(xué)院EMBA校友身份，作為主講嘉賓做客“長江商學(xué)院MBA導(dǎo)師大講堂”，分享跨境并購與債務(wù)重組實務(wù)。

陳為民先生向長江同學(xué)及校友介紹了華利安國際業(yè)務(wù)概況及中國跨境并購市場趨勢，并從國際投資銀行角度與大家分享了跨境并購知識及實戰(zhàn)經(jīng)驗。以下為部分分享內(nèi)容：

一、跨境并購市場趨勢和機(jī)會

1. 中國跨境并購漸趨理性

在國家“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略支持下，中國跨境并購市場的交易總額和交易量逐步增加，在2016年達(dá)到最熱，已宣布并購交易額超2000億美元，交易數(shù)量達(dá)920個。而從2017年開始，跨境并購市場有所降溫，但同時愈發(fā)趨于理性并購。中國對外并購市場仍有提升空間，現(xiàn)階段與歐美成熟并購市場相比尚存差距，中國跨境并購交易額占GDP比例相對較低。

2.并購標(biāo)的資產(chǎn)類型、并購主體轉(zhuǎn)換

中國跨境并購目標(biāo)資產(chǎn)目前主要以歐美為主，市場較為成熟且并購后回報穩(wěn)定。2017年亞洲市場有很大上漲趨勢，“一帶一路”政策等帶動了部分企業(yè)收購沿線國家資產(chǎn)，但并購標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險相對較高。近年來，并購標(biāo)的也逐步由能源和資源行業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、消費(fèi)品和醫(yī)療等行業(yè)。在2015年及之前，國有企業(yè)為跨境并購的主力軍，之后民營企業(yè)活躍程度顯著增加，預(yù)期未來，民營企業(yè)和財務(wù)投資者預(yù)計將進(jìn)一步領(lǐng)先國有企業(yè)，成為跨境并購主力軍。

二、跨境并購的主要考慮因素

1.充分的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略考量是跨境并購成功的基礎(chǔ)

華利安所完成并購項目中，鄭煤機(jī)規(guī)劃建立“煤礦機(jī)械”與“汽車零配件”的雙主業(yè)格局，而BOSCH旗下的汽車起動機(jī)和發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)板塊，擁有領(lǐng)先的啟停技術(shù)，符合中國的節(jié)能減排國情，此筆跨境并購符合鄭煤機(jī)戰(zhàn)略規(guī)劃。西王食品欲打造中國健康食品第一品牌，而IOVATE旗下包括MuscleTech等品牌運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品和體重管理產(chǎn)品在中國擁有廣闊的市場空間，跨境交易雙方的業(yè)務(wù)整合和戰(zhàn)略契合對并購成功至關(guān)重要。

2.詳盡的估值分析是報價和談判的基礎(chǔ)

了解國外投資者常用的估值方法能夠極大地推動項目的談判，一般來說海外賣方需花費(fèi)更多時間和資源與中國買家談判，并承受更高的交易失敗的風(fēng)險，而有經(jīng)驗的財務(wù)顧問能通過詳盡的估值分析，幫助中國買家確定合理的報價區(qū)間。隨后在初步報價階段，要綜合展示強(qiáng)烈的興趣、顧問團(tuán)隊、財務(wù)狀況、融資能力和協(xié)同效應(yīng)等；在最終報價階段，要參照盡調(diào)結(jié)果，對報價留有余地，并且在報價上可以富有創(chuàng)造性，如額外對價條款、業(yè)績對賭方案等。建立模型及進(jìn)行敏感性分析，并且通過詳盡的估值分析可以很好地降低在跨境并購中中國買方所支付的“中國溢價”。

3.主要政府監(jiān)管

因跨境并購因交易金額、標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)不同，所涉及國內(nèi)外政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)流程也不盡相同。在中國，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、國資委及證監(jiān)會等。所以，要注意政府審批所帶來的不能交割及國內(nèi)外匯資金審批等風(fēng)險。而在美國，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由CFIUS、美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會及司法部反壟斷局組成，從過往來看，半導(dǎo)體行業(yè)是CFIUS否決的重災(zāi)區(qū)，從近期來看，CFIUS對非敏感行業(yè)的審核也更為嚴(yán)格。

4.跨境并購后的整合挑戰(zhàn)

此外，陳為民作為MBA項目導(dǎo)師，也分享了自己MBA畢業(yè)20年期間的職業(yè)發(fā)展路徑，對同學(xué)們未來職業(yè)選擇和長遠(yuǎn)規(guī)劃有重要的學(xué)習(xí)借鑒意義。