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原標(biāo)題：MBA導(dǎo)師大講堂丨華利安中國(guó)區(qū)總裁陳為民：跨境并購(gòu)與債務(wù)重組實(shí)務(wù)

【MBAChina網(wǎng)訊】7月12日晚，華利安中國(guó)區(qū)總裁兼董事總經(jīng)理陳為民以長(zhǎng)江英文MBA項(xiàng)目導(dǎo)師、長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA校友身份，作為主講嘉賓做客“長(zhǎng)江商學(xué)院MBA導(dǎo)師大講堂”，分享跨境并購(gòu)與債務(wù)重組實(shí)務(wù)。

陳為民先生向長(zhǎng)江同學(xué)及校友介紹了華利安國(guó)際業(yè)務(wù)概況及中國(guó)跨境并購(gòu)市場(chǎng)趨勢(shì)，并從國(guó)際投資銀行角度與大家分享了跨境并購(gòu)知識(shí)及實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。以下為部分分享內(nèi)容：

一、跨境并購(gòu)市場(chǎng)趨勢(shì)和機(jī)會(huì)

1. 中國(guó)跨境并購(gòu)漸趨理性

在國(guó)家“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略支持下，中國(guó)跨境并購(gòu)市場(chǎng)的交易總額和交易量逐步增加，在2016年達(dá)到最熱，已宣布并購(gòu)交易額超2000億美元，交易數(shù)量達(dá)920個(gè)。而從2017年開(kāi)始，跨境并購(gòu)市場(chǎng)有所降溫，但同時(shí)愈發(fā)趨于理性并購(gòu)。中國(guó)對(duì)外并購(gòu)市場(chǎng)仍有提升空間，現(xiàn)階段與歐美成熟并購(gòu)市場(chǎng)相比尚存差距，中國(guó)跨境并購(gòu)交易額占GDP比例相對(duì)較低。

2.并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)類(lèi)型、并購(gòu)主體轉(zhuǎn)換

中國(guó)跨境并購(gòu)目標(biāo)資產(chǎn)目前主要以歐美為主，市場(chǎng)較為成熟且并購(gòu)后回報(bào)穩(wěn)定。2017年亞洲市場(chǎng)有很大上漲趨勢(shì)，“一帶一路”政策等帶動(dòng)了部分企業(yè)收購(gòu)沿線(xiàn)國(guó)家資產(chǎn)，但并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。近年來(lái)，并購(gòu)標(biāo)的也逐步由能源和資源行業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、消費(fèi)品和醫(yī)療等行業(yè)。在2015年及之前，國(guó)有企業(yè)為跨境并購(gòu)的主力軍，之后民營(yíng)企業(yè)活躍程度顯著增加，預(yù)期未來(lái)，民營(yíng)企業(yè)和財(cái)務(wù)投資者預(yù)計(jì)將進(jìn)一步領(lǐng)先國(guó)有企業(yè)，成為跨境并購(gòu)主力軍。

二、跨境并購(gòu)的主要考慮因素

1.充分的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略考量是跨境并購(gòu)成功的基礎(chǔ)

華利安所完成并購(gòu)項(xiàng)目中，鄭煤機(jī)規(guī)劃建立“煤礦機(jī)械”與“汽車(chē)零配件”的雙主業(yè)格局，而B(niǎo)OSCH旗下的汽車(chē)起動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)板塊，擁有領(lǐng)先的啟停技術(shù)，符合中國(guó)的節(jié)能減排國(guó)情，此筆跨境并購(gòu)符合鄭煤機(jī)戰(zhàn)略規(guī)劃。西王食品欲打造中國(guó)健康食品第一品牌，而IOVATE旗下包括MuscleTech等品牌運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品和體重管理產(chǎn)品在中國(guó)擁有廣闊的市場(chǎng)空間，跨境交易雙方的業(yè)務(wù)整合和戰(zhàn)略契合對(duì)并購(gòu)成功至關(guān)重要。

2.詳盡的估值分析是報(bào)價(jià)和談判的基礎(chǔ)

了解國(guó)外投資者常用的估值方法能夠極大地推動(dòng)項(xiàng)目的談判，一般來(lái)說(shuō)海外賣(mài)方需花費(fèi)更多時(shí)間和資源與中國(guó)買(mǎi)家談判，并承受更高的交易失敗的風(fēng)險(xiǎn)，而有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)能通過(guò)詳盡的估值分析，幫助中國(guó)買(mǎi)家確定合理的報(bào)價(jià)區(qū)間。隨后在初步報(bào)價(jià)階段，要綜合展示強(qiáng)烈的興趣、顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)狀況、融資能力和協(xié)同效應(yīng)等；在最終報(bào)價(jià)階段，要參照盡調(diào)結(jié)果，對(duì)報(bào)價(jià)留有余地，并且在報(bào)價(jià)上可以富有創(chuàng)造性，如額外對(duì)價(jià)條款、業(yè)績(jī)對(duì)賭方案等。建立模型及進(jìn)行敏感性分析，并且通過(guò)詳盡的估值分析可以很好地降低在跨境并購(gòu)中中國(guó)買(mǎi)方所支付的“中國(guó)溢價(jià)”。

3.主要政府監(jiān)管

因跨境并購(gòu)因交易金額、標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)不同，所涉及國(guó)內(nèi)外政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)流程也不盡相同。在中國(guó)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、國(guó)資委及證監(jiān)會(huì)等。所以，要注意政府審批所帶來(lái)的不能交割及國(guó)內(nèi)外匯資金審批等風(fēng)險(xiǎn)。而在美國(guó)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由CFIUS、美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)及司法部反壟斷局組成，從過(guò)往來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)是CFIUS否決的重災(zāi)區(qū)，從近期來(lái)看，CFIUS對(duì)非敏感行業(yè)的審核也更為嚴(yán)格。

4.跨境并購(gòu)后的整合挑戰(zhàn)

此外，陳為民作為MBA項(xiàng)目導(dǎo)師，也分享了自己MBA畢業(yè)20年期間的職業(yè)發(fā)展路徑，對(duì)同學(xué)們未來(lái)職業(yè)選擇和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃有重要的學(xué)習(xí)借鑒意義。