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一、跨境并購市場趨勢和機會

1. 中國跨境并購漸趨理性

在國家“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略支持下，中國跨境并購市場的交易總額和交易量逐步增加，在2016年達到最熱，已宣布并購交易額超2000億美元，交易數(shù)量達920個。而從2017年開始，跨境并購市場有所降溫，但同時愈發(fā)趨于理性并購。中國對外并購市場仍有提升空間，現(xiàn)階段與歐美成熟并購市場相比尚存差距，中國跨境并購交易額占GDP比例相對較低。

2.并購標的資產(chǎn)類型、并購主體轉(zhuǎn)換

中國跨境并購目標資產(chǎn)目前主要以歐美為主，市場較為成熟且并購后回報穩(wěn)定。2017年亞洲市場有很大上漲趨勢，“一帶一路”政策等帶動了部分企業(yè)收購沿線國家資產(chǎn)，但并購標的資產(chǎn)風險相對較高。近年來，并購標的也逐步由能源和資源行業(yè)轉(zhuǎn)向服務業(yè)、高端制造業(yè)、消費品和醫(yī)療等行業(yè)。在2015年及之前，國有企業(yè)為跨境并購的主力軍，之后民營企業(yè)活躍程度顯著增加，預期未來，民營企業(yè)和財務投資者預計將進一步領先國有企業(yè)，成為跨境并購主力軍。

二、跨境并購的挑戰(zhàn)

1.充分的業(yè)務和戰(zhàn)略考量是跨境并購成功的基礎

華利安所完成并購項目中，鄭煤機規(guī)劃建立“煤礦機械”與“汽車零配件”的雙主業(yè)格局，而BOSCH旗下的汽車起動機和發(fā)電機業(yè)務板塊，擁有領先的啟停技術，符合中國的節(jié)能減排國情，此筆跨境并購符合鄭煤機戰(zhàn)略規(guī)劃。西王食品欲打造中國健康食品第一品牌，而IOVATE旗下包括MuscleTech等品牌運動營養(yǎng)產(chǎn)品和體重管理產(chǎn)品在中國擁有廣闊的市場空間，跨境交易雙方的業(yè)務整合和戰(zhàn)略契合對并購成功至關重要。

2.跨境并購流程

3.詳盡的估值分析是報價和談判的基礎

了解國外投資者常用的估值方法能夠極大地推動項目的談判，一般來說海外賣方需花費更多時間和資源與中國買家談判，并承受更高的交易失敗的風險，而有經(jīng)驗的財務顧問能通過詳盡的估值分析，幫助中國買家確定合理的報價區(qū)間。隨后在初步報價階段，要綜合展示強烈的興趣、顧問團隊、財務狀況、融資能力和協(xié)同效應等；在最終報價階段，要參照盡調(diào)結(jié)果，對報價留有余地，并且在報價上可以富有創(chuàng)造性，如額外對價條款、業(yè)績對賭方案等。建立模型及進行敏感性分析，并且通過詳盡的估值分析可以很好地降低在跨境并購中中國買方所支付的“中國溢價”。

4.主要政府監(jiān)管

因跨境并購因交易金額、標的資產(chǎn)行業(yè)不同，所涉及國內(nèi)外政府監(jiān)管機構(gòu)流程也不盡相同。在中國，監(jiān)管機構(gòu)主要有發(fā)改委、商務部、外管局、國資委及證監(jiān)會等。所以，要注意政府審批所帶來的不能交割及國內(nèi)外匯資金審批等風險。而在美國，監(jiān)管機構(gòu)主要由CFIUS、美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會及司法部反壟斷局組成，從過往來看，半導體行業(yè)是CFIUS否決的重災區(qū)，從近期來看，CFIUS對非敏感行業(yè)的審核也更為嚴格。

5.跨境并購后的整合挑戰(zhàn)

此外，陳為民作為MBA項目導師，也分享了自己MBA畢業(yè)20年期間的職業(yè)發(fā)展路徑，對同學們未來職業(yè)選擇和長遠規(guī)劃有重要的學習借鑒意義。