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7月23日晚，原摩根士丹利亞洲主席、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬?羅奇（SphenS.Roach）出席長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA“學(xué)在長(zhǎng)江”活動(dòng)發(fā)表題為“中美關(guān)系再平衡”的主題演講，并與長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、DBA項(xiàng)目與校友事務(wù)副院長(zhǎng)、資產(chǎn)定價(jià)研究中心主任陳龍教授就中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的問(wèn)題及解決之道展開深入對(duì)話。

“學(xué)在長(zhǎng)江”活動(dòng)是長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA面向在校生和校友推出的系列學(xué)習(xí)課程，幫助長(zhǎng)江人在課外的更廣闊平臺(tái)分享智慧、啟迪新思。本次活動(dòng)中同學(xué)們不但可以近距離聆聽史蒂芬?羅奇作為關(guān)注亞洲的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中美合作乃至全球范圍走勢(shì)的最新洞見，還可以在對(duì)話環(huán)節(jié)中，隨陳龍教授一起層層遞進(jìn)的解析、挖掘羅奇教授觀點(diǎn)背后的思考與邏輯。

更難得的是，本次活動(dòng)無(wú)論在前期的問(wèn)題收集、還是現(xiàn)場(chǎng)的互動(dòng)環(huán)節(jié)中，都充分考慮EMBA群體的關(guān)注點(diǎn)及需求，在活動(dòng)前與兩位教授反復(fù)溝通，讓演講及對(duì)話內(nèi)容更充分、更具深度。特別值得一提的是最后的提問(wèn)互動(dòng)環(huán)節(jié)，在長(zhǎng)江陳龍教授的引導(dǎo)及啟發(fā)下，同學(xué)們的積極思考及建設(shè)性問(wèn)題，都給這位做客長(zhǎng)江的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家留下深刻印象。

【對(duì)話史蒂芬?羅奇】

作者：陳龍教授

史蒂芬?羅奇先生曾擔(dān)任摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼亞洲區(qū)主席，也是中文版新書《失衡》的作者。史蒂芬?羅奇指出，在過(guò)去的20多年間，中美經(jīng)濟(jì)模式是相互依存的。中國(guó)模式是全球最大的生產(chǎn)者（供應(yīng)商）。這一模式之所以能夠維持，依靠的是美國(guó)作為全球最大的消費(fèi)者來(lái)支持的，而美國(guó)的最大消費(fèi)者模式又是通過(guò)低儲(chǔ)蓄和高借貸來(lái)支持的。其結(jié)果是中國(guó)消費(fèi)占GDP比率太低，美國(guó)則太高，最后美國(guó)金融危機(jī)，中美都需要再平衡。中國(guó)過(guò)去主要由出口和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式需要進(jìn)行徹底的轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)外生因素的變化。

我同意這個(gè)思路。那么延伸下去，可以得到幾個(gè)結(jié)論：

1.以上解釋了今天中國(guó)那么多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的原因。重要的是，即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)原來(lái)的靠出口和投資拉動(dòng)的模式也不可持續(xù)，因?yàn)槊绹?guó)也必須轉(zhuǎn)型。

2.中國(guó)是幾方面問(wèn)題的疊加：產(chǎn)能過(guò)剩和高杠桿導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表惡化、多年來(lái)為支持投資型經(jīng)濟(jì)所執(zhí)行的寬松貨幣帶來(lái)的泡沫、以及增長(zhǎng)模式的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。羅奇主要討論的是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然性，即長(zhǎng)期趨勢(shì)；但是前面的兩點(diǎn)是現(xiàn)在最關(guān)注的周期性因素，其始作俑者也是美國(guó)模式的不可為繼。

3.中國(guó)的長(zhǎng)期未來(lái)是消費(fèi)拉動(dòng)。由于消費(fèi)行業(yè)對(duì)人力的需求相對(duì)較大（機(jī)器相對(duì)難以替代），消費(fèi)的提高意味著中國(guó)越來(lái)越可以容忍更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

4.中國(guó)的長(zhǎng)期未來(lái)是消費(fèi)升級(jí)、服務(wù)升級(jí)、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)。要投資的是和服務(wù)業(yè)和消費(fèi)相關(guān)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，包括相關(guān)的物流、交通、消費(fèi)者信貸和金融服務(wù)等，再加上互聯(lián)網(wǎng)的因素。

5.以上是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一些框架性、周期性的理解。也可以用這些去理解互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資布局。