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《東方早報(bào)》童穎

“很多人問我，美國(guó)公司股價(jià)跌成這樣了，可以抄底并購(gòu)了么？”長(zhǎng)江商學(xué)院教授滕斌圣說：“其實(shí)，任何時(shí)候進(jìn)行海外并購(gòu)都要謹(jǐn)慎，次貸時(shí)期尤其如此?！?/span>

“冬天來了”

根據(jù)滕斌圣提供的資料顯示，從1990年至2003年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)數(shù)量不斷上升。“今年將是很大的挑戰(zhàn)。”滕斌圣說。他表示，人民幣的升值、新的勞動(dòng)合同法、次貸危機(jī)讓持續(xù)增長(zhǎng)的出口在今年或許會(huì)經(jīng)歷一定的變化，于是對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)也會(huì)有影響?！岸靵砝病蹦持駹I(yíng)企業(yè)曾對(duì)滕斌圣表示。

不過，滕斌圣認(rèn)為，只要謹(jǐn)慎做好準(zhǔn)備，機(jī)會(huì)時(shí)刻存在。根據(jù)滕斌圣研究表明，目前中國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外的模式大致有四種。一是出口，例如華為，大量出口技術(shù)、軟件；二是建立合資企業(yè)；三是在海外建立全資子公司；最后一個(gè)就是海外兼并、收購(gòu)。“兼并收購(gòu)一定是海外擴(kuò)張最迅速的方式，但高昂的收購(gòu)成本，合并帶來的管理困難以及可能帶來的不需要的資產(chǎn)都存在很大的問題?！彪笫シ治龅?。

根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道去年12月發(fā)布的報(bào)告，2007年1-11月，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的交易額達(dá)到164億美元，比上一年的79億美元翻了一番。

其中，幾宗引人注目的大型交易大多發(fā)生在金融領(lǐng)域，且收購(gòu)的都是少數(shù)股權(quán)，如中國(guó)

鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)海外收購(gòu)

“值得注意的是，當(dāng)中國(guó)的國(guó)有企業(yè)在海外進(jìn)行收購(gòu)兼并時(shí)，國(guó)外監(jiān)管部門會(huì)有更嚴(yán)格的控制。他們往往不相信這是一個(gè)純粹的經(jīng)濟(jì)利益上的策略。”因此，滕斌圣指出，民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)應(yīng)當(dāng)是將來大力發(fā)展的一塊。

近年來，我國(guó)海外并購(gòu)從過去的收購(gòu)家電、手機(jī)、汽車等全球性品牌等勞工成本低廉的行業(yè)，開始轉(zhuǎn)向資源型并購(gòu)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年，石油天然氣行業(yè)的海外并購(gòu)高居首位，而并購(gòu)地點(diǎn)又以美國(guó)為第一。

與中海油、寶鋼等大型國(guó)企的收購(gòu)相比，浙江華立并購(gòu)飛利浦的CDMA部門，TCL相繼并購(gòu)了德國(guó)施耐德電視公司、法國(guó)湯姆遜公司和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，京東方并購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代顯示株式會(huì)社，聯(lián)想集團(tuán)將IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)收入囊中……民營(yíng)企業(yè)的海外收購(gòu)更多基于對(duì)技術(shù)、市場(chǎng)的自然需求。

“雖然民營(yíng)企業(yè)出于市場(chǎng)的需求進(jìn)行并購(gòu)，但我們要吸取TCL的教訓(xùn)。兩個(gè)弱點(diǎn)加起來并不等于一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的點(diǎn)?！彪笫ゾ娣Q。此外，滕斌圣還指出，根據(jù)他研究經(jīng)驗(yàn)，在另一宗目前備受關(guān)注的“達(dá)能娃哈哈”并購(gòu)案中，很可能最后以達(dá)能抬高收購(gòu)價(jià)格為結(jié)局。

2008年03月19日《東方早報(bào)》