蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

杰佛遜縣：美國一個縣政府的破產(chǎn)

作者：王康

雄偉的阿巴拉契亞山脈，綿延在阿拉巴馬州巨大的平原上。在橡樹山腳下，兩條鐵路交匯，將勃勃的生機(jī)帶進(jìn)了這個州最大的城市——伯明翰城。四季分明，景色優(yōu)美的國家級山地公園，環(huán)繞在城市周邊，帶給伯明翰市民們豐富多彩的戶外活動選擇。

不過，伯明翰人最近的幸福生活被打破了——縣治就在本城的杰佛遜縣政府(JEFFERSONCOUNTY)，頗有些黑色幽默地宣布——杰佛遜縣政府破產(chǎn)了。

上個月，杰佛遜縣政府宣布，由于本縣公共基礎(chǔ)建設(shè)開支浩大，而且多名官員卷入貪污傳聞，造成縣府財政上積弊深重，總計財政負(fù)債高達(dá)32億美元。由于杰佛遜縣府短期之內(nèi)無法看到可以解決的希望，因此已經(jīng)向阿拉巴馬州州政府提交了破產(chǎn)申請。

“這就是美國的民主政治制度在財政制度上的一種安排。美國的城市及縣級政府，其實(shí)是以各州政府為核心的政治管理體制下，高度自治的自我管理實(shí)體。雖然比較少見，但是他們確實(shí)可以宣布破產(chǎn)?！?/span>

8月26日晚，伊利諾斯州州立學(xué)城市規(guī)劃與公共事務(wù)系的MichaelA.Pagano教授在接受采訪時這樣說。

“次貸所帶來的多種宏觀經(jīng)濟(jì)問題，如果使美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的話，將開始對美國城市和縣一級的政府財政預(yù)算產(chǎn)生更進(jìn)一步影響。從這一點(diǎn)上來說，次貸給美國經(jīng)濟(jì)帶來的影響，有可能進(jìn)一步的深化。”Pagano教授說。

縮水的收入

在次貸帶來的經(jīng)濟(jì)低迷面前，首先是不少的城市財政，出現(xiàn)了“收入”的問題。

據(jù)Pagano教授介紹，大體上，州一級政府上的主要稅收收益來自“三大稅基”：“銷售稅”、“個人所得稅”和“公司所得稅”。而城市與縣級政府，主要的財政收入的大頭，則是與房屋價格直接相關(guān)的“物業(yè)稅”(PROPERTYTAX)。也就是說，大體上，城市政府與縣級政府的主要稅收，與本地房產(chǎn)價格緊密相關(guān)。

“次貸對美國城市級經(jīng)濟(jì)體的最大影響，就是物業(yè)稅大幅下降?！癙agano教授說。

Pagano指出，次貸風(fēng)波先是影響到區(qū)域內(nèi)的房屋價格，然后逐漸波及到主要房屋*和金融機(jī)構(gòu)，再通過金融機(jī)構(gòu)和銀行體系，進(jìn)一步加劇美國經(jīng)濟(jì)衰退。經(jīng)濟(jì)衰退與消費(fèi)減緩、失業(yè)率上升，又會共同推動房地產(chǎn)價格的進(jìn)一步回落。

對于州政府來說，由于稅基由比較穩(wěn)定的“銷售稅”和“所得稅”組成，對經(jīng)濟(jì)的景氣度會比較敏感，對房地產(chǎn)市場并不十分依賴。但是對于城市級政府來說，房屋價格所帶來的物業(yè)稅下降，則會直接帶來致命性打擊。

“當(dāng)城市政府財政收入下降的時候，他們就會入不敷出。其實(shí)杰佛遜縣為什么會破產(chǎn)。很大的一個原因就是因?yàn)樗麄兊呢斦杖氪蠓鶞p少，同時又借債過多。他們支付不了財政支出，只能破產(chǎn)。當(dāng)然破產(chǎn)在美國是非常少見的情況，以后也不會形成風(fēng)潮。“Pagano教授說。

“現(xiàn)在有些地方盡管經(jīng)濟(jì)情況不錯，但是房價也出現(xiàn)下跌，同樣對當(dāng)?shù)氐某鞘胸斦闆r影響很大。因?yàn)楣舅枚惡蛡€人所得稅是由州來收取的，當(dāng)?shù)厥姓荒苁杖∥飿I(yè)稅。這樣他們的日子也同樣難過?！盤agano教授說，“舉個例子，如果你買了一套100萬美元的房子，每年的物業(yè)稅(分?jǐn)偟疆a(chǎn)權(quán)擁有時間)是1萬美元，如果房價跌了30%，當(dāng)?shù)卣呢斦杖肓⒖叹蜏p少3000美元,更別說那些賣不掉的房產(chǎn)了。房產(chǎn)價格對城市稅收的影響有多大，其實(shí)是很容易計算的?！遍L江商學(xué)院教授，同時也是美國達(dá)頓商學(xué)院的教授李偉博士說。

消失的債市

在收入萎縮的同時，美國城市級財政的另一大塊資金基石，“市政債券”市場，也出現(xiàn)了分崩離析的跡象。這根主要的城市財政融資“動脈”，一旦被掐斷，美國城市經(jīng)濟(jì)體，很可能會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)上的“肌體壞死”。

以寧靜的伯明翰城舉例來說，就可以很清晰地看到一個典型美國城市的收入與來源情況。

2008－2012財年的計劃中，伯明翰城的主要財政開支項(xiàng)目有城市道路更新，學(xué)校、公園改善，公共設(shè)施維護(hù)，下水道維護(hù)等預(yù)算支出，總計3.9億美元。而伯明翰城的財政收入項(xiàng)上，則有各種專項(xiàng)基金，如高速公路收入專項(xiàng)基金、汽車稅基金等。但是在收入項(xiàng)上，有一條非常重要的收入則是城市債券(CITYBONDS)，高達(dá)1.07億美元。而這筆錢，并非是伯明翰城的自有收入，而是在公開資本市場發(fā)行的市政債券。簡單計算，約占到伯明翰城市預(yù)算的25%略多一點(diǎn)。

“在舉債的權(quán)力上，聯(lián)邦政府因?yàn)橛新?lián)邦憲法的授權(quán)，所以舉債空間非常大。也就是美國的長期聯(lián)邦債券。但是州這一級政府，因?yàn)橄嗷ブg獨(dú)立運(yùn)作，所以州一級的舉債空間比較小。在州之下的城市和縣級政府，則被廣泛的賦予了發(fā)債的權(quán)利，所以這是一個很有美國特色的設(shè)計?！遍L江商學(xué)院教授李偉博士說。

在這種制度下，高度自治的美國的城市和縣府，成為美國資本市場上非常活躍的一個群體。據(jù)2008年最新數(shù)據(jù)。美國城市和縣級政府所發(fā)行的全部債券，已經(jīng)高達(dá)2.6萬億美元。這個體量，約相當(dāng)于13億中國人在2006年全年生產(chǎn)GDP總值，可見規(guī)模之龐大。

“這個債券市場的規(guī)模僅次于美國國債市場，政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)債券以及企業(yè)債市場，位于第四。”李偉教授說。

系統(tǒng)性因素

但這一切不能完全歸因于次貸，而是與美國的行政體制有關(guān),因而也可能具有系統(tǒng)性風(fēng)險。

據(jù)2008年維基百科的數(shù)據(jù)，在美國共計有30000個城市級行政區(qū)域，以及3141個縣級行政區(qū)域。

“美國聯(lián)邦、州和城市這三種政府之間的財政安排，可能是世界上最復(fù)雜的。同樣是自由經(jīng)濟(jì)體的英國和法國，也都沒有如此復(fù)雜的制度設(shè)計?！盤agano教授說。

據(jù)Pagano教授介紹，100多年來，在美國式政治管理體制的逐步發(fā)展中，逐步形成了一套相當(dāng)復(fù)雜，同時又“高度自治“的一套三級政府財政體系。美國政治制度的基石，以州為最大政治單元，而不是聯(lián)邦政府。各州均有自己設(shè)立的州憲法，不盡相同。在州之下，是以城市和縣為單元的管理體系。因?yàn)楦髦輵椃ㄙx予的權(quán)力不同，差異度也非常大。又因?yàn)槊绹鞘泻涂h級政府主要是“自我管理”模式，所以決策自由度也相當(dāng)大。對于城市經(jīng)濟(jì)的研究者來說，并沒有一個完全統(tǒng)一的模式。

“與其說美國的城市政府是一個政府，不如說他們更像是一個公司在運(yùn)營。實(shí)際上也有很多確實(shí)是依法設(shè)定的‘城市公司’?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石公司首席顧問謝國忠，在回答記者的問題時這樣說。

在這種情況下，“自我管理”的城市管理委員會們，首先要考慮城市財政的“收入”和“支出”之間的平衡問題。在“收入”和“支出”之間的差額部分，傳統(tǒng)上一直有一個龐大的“市政債券”(MUNIBOND)市場可供城市級和縣級政府融資。

但是在次貸風(fēng)波引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷情況下，美國的市長們驚訝地發(fā)現(xiàn)，這一切，都正在發(fā)生變化。這個經(jīng)濟(jì)寒冬，可能非常難以度過。

而次貸危機(jī)發(fā)生前，一切都是那樣的美好。

對于30000位市長，3141個美國縣長來說，市政債券的這個龐大市場，帶給他們的是很多的便利。更像一個強(qiáng)大的城市財政“輸血管道”。但凡地方上有什么難辦的事情，如造橋、修路、建地鐵網(wǎng)絡(luò)等諸多市政建設(shè)，甚至還有土地開發(fā)等等，只要市政府有足夠的稅收，或者是固定收費(fèi)項(xiàng)目做擔(dān)保，而且得到州的批準(zhǔn)，立刻就可以到這個證券市場上去發(fā)行“債券”。美國高達(dá)56萬億美元的家庭凈資產(chǎn)，充分分散化的投資需求，也給這個2.6萬億的市場帶來勃勃的生機(jī)。

但是，在次貸危機(jī)下，這個市場，現(xiàn)在正面臨極大的問題。

“主要的原因是，債券的整個市場，都因?yàn)榇钨J的連鎖反應(yīng)，在一個環(huán)節(jié)上出現(xiàn)了問題——債券擔(dān)保公司?！遍L江商學(xué)院的李偉博士稱。

李偉指出，之前如MBID,FGIC等債券保險公司，通過自己的聲譽(yù)進(jìn)行擔(dān)保，將CDO等垃圾級債券，提高到AAA等級。通過這種方式，次級*中的一次衍生產(chǎn)品，才可以達(dá)到很多金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險等級。

但是這樣的做法，現(xiàn)在危害到整個龐大的債市，其中也包括美國城市級政府的“輸血管道”——市政債券市場。

“這些保險公司自己的評級最近被MOODY’S等三大評級公司下調(diào)到BBB等級。所以市政債券這種被擔(dān)保的債券的主評級，也立刻被下調(diào)到BBB等級。”李偉博士說。

“也就是說，這么多的城市政府很可能會無法在資本市場上繼續(xù)舉債。這將是對美國經(jīng)濟(jì)的一個很大的傷害。想想看，如果城市無法進(jìn)行建設(shè)，整個美國的經(jīng)濟(jì)會有多糟糕?！崩顐ゲ┦空f。

“而且這是一個向下的循環(huán)，因?yàn)槭姓闹髟u級下調(diào)到BBB，以往購入這些債券的美國金融機(jī)構(gòu)，立刻要用最新的市值和風(fēng)險水平來重估這筆資產(chǎn)。所以市政債券的向下評級，又會帶來新一輪美國銀行業(yè)的減記潮，也會對資產(chǎn)市場產(chǎn)生新的沖擊。所以這種影響將會是多重和相互的。”

“如果連城市都無法進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)的話，對美國經(jīng)濟(jì)的影響將會有非常大的沖擊的?！盤agano教授說。

“但是一般來說，城市財政會有一定的儲備，財政收入與房價下降會有18月的滯后期。也許他們可以趁這段時間，做好過冬的準(zhǔn)備?！盤agano教授說。