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經(jīng)管新聞

近日，我院林發(fā)勤教授接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪，分析了印尼出口限制對國際食用油價格的影響。他表示，國際植物油供應缺口對中國的影響較有限。學院予以轉(zhuǎn)載，以下是文章全文。

印尼政府又有新舉動。日前，印尼總統(tǒng)維多多(Joko Widodo)宣布計劃禁止食用油及其原材料出口。維多多在一份聲明中稱，將監(jiān)督和評估政策執(zhí)行情況，以確保國內(nèi)食品供應、維持物價適中。此項禁令將于4月28日開始實施，將持續(xù)多長時間以及具體細則尚未明確。

中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院林發(fā)勤告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，印尼此項政策的持續(xù)時間取決于俄烏沖突持續(xù)時間和印尼國內(nèi)食用油價格走勢，如果國內(nèi)物價未有回落跡象，政策可能不會有大的調(diào)整。

在全球消費的四大食用油中，棕櫚油占比最大，而印尼是全球第一大棕櫚油出口國，其關(guān)于棕櫚油的貿(mào)易政策對國際食用油市場的影響力不言而喻。當日，印尼出口禁令的消息一出，替代油脂市場再起波瀾，芝加哥期貨交易所的大豆油價格直線飆升，上漲4.5%至83.21美分/磅的創(chuàng)紀錄高點。

銀河期貨油脂油料分析師劉博聞對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，未來國內(nèi)外植物油價格將受到俄烏戰(zhàn)爭局勢、印尼出口政策這兩大不確定因素的影響。整體來看，全球植物油基本面依然為緊供應伴隨著弱需求。俄烏沖突決定著未來黑海地區(qū)葵花籽油供應能否恢復正常，若局勢未緩解，全球植物油供應緊張，價格仍難以深度下跌；若葵花籽油供應恢復，屆時伴隨著棕櫚油產(chǎn)地的復產(chǎn)，植物油價格可能高位回落。

除了供給端的因素，從需求端來看，劉博聞指出，2021-2022年度至今，中國國內(nèi)植物油消費量同比下降高達20%。目前，國內(nèi)疫情擴散風險加大的情況下，植物油需求可能進一步下滑?！罢w而言，國內(nèi)外植物油價格走勢可能傾向于高位震蕩，但不確定因素較多也將導致價格波動劇烈。”

印尼出口限制政策頻出

自1月至今，印尼圍繞棕櫚油供應的相關(guān)政策已經(jīng)歷7次調(diào)整，先后實施價格補貼、出口許可證、國內(nèi)市場價格（DPO）及國內(nèi)市場義務（DMO）等。

劉博聞指出，2月印尼政府采取國內(nèi)價格管制、給予居民補貼并且限制出口量的政策后，確實增加了印尼國內(nèi)的棕櫚油供應量，降低了其國內(nèi)市場的現(xiàn)貨價格，但反向加重了國際端供應的緊缺，令國內(nèi)外市場價差擴大。

新湖期貨油料油脂分析師陳燕杰對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，印尼實施的DPO及DMO政策一定程度上加劇了本國食用油供給短缺。在3月17日取消DMO政策后，印尼食用油供給依舊緊缺，這可能主要源于印尼食用油領域的囤積居奇等投機行為十分嚴重。

今年以來，印尼食用油價格上漲40%以上。印尼貿(mào)易部的數(shù)據(jù)顯示，散裝和無品牌食用油的價格持續(xù)高于政府設定的1.4萬印尼盾/升的價格上限，而高端包裝食用油價格自1月至4月上漲了19%。

在一系列舉措收效甚微的背景下，4月22日，印尼政府又宣布新計劃，表示自4月28日起禁止出口食用油及其原材料。

花旗集團稱，考慮到印尼生產(chǎn)的棕櫚油約60%用于出口，此項政策可能會達到壓低國內(nèi)食用油價格的預期效果，緩解通脹預期。

“此舉意在保障國內(nèi)供應、平抑通脹、穩(wěn)定物價，同時也有助于為此后在國際市場出口食用油時處于更加有利的貿(mào)易位置?！绷职l(fā)勤稱，出口禁令的持續(xù)時間取決于印尼國內(nèi)食用油供給和價格回落情況何時達到官方目標。

根據(jù)當?shù)孛襟w報道，目前關(guān)于此次禁令的最新消息顯示，印尼可能只是禁止棕櫚油液出口，毛棕、精棕及其他相關(guān)產(chǎn)品不在禁令范圍內(nèi)。陳燕杰指出，印尼毛棕出口占比極低，月占比2%-5%，精棕出口占比近90%。其中，24度棕櫚油液約占印尼棕櫚油出口量的30-40%，每月預估出口50-100萬噸?！耙虼?，即便印尼只是限制棕櫚油液出口，對國際棕櫚油月度出口也會有較大沖擊?！?/p>

國際食用油價格或達新均衡

棕櫚油是全球產(chǎn)量及消費量均位居第一的食用植物油，棕櫚油供需情況不僅會影響棕櫚油市場，也將影響植物油市場。

在生產(chǎn)國中，印尼棕櫚油年產(chǎn)量達到接近4500萬噸，其中2800萬噸左右用于出口，占印尼棕櫚油總供應量的近70%。2018年后因印尼生物柴油產(chǎn)量的增長，棕櫚油出口量有所回落，但印尼仍然為全球植物油出口供應量最大的國家。印尼棕櫚油出口量占全球棕櫚油出口量的60%，占全球總植物油貿(mào)易量的30%。

作為全球最大棕櫚油生產(chǎn)國，印尼的貿(mào)易政策對全球棕櫚油供應的影響不言而喻。那么，近期印尼采取的出口舉措造成的供應缺口能否被填補？

陳燕杰對記者分析，近幾年，印尼棕櫚油年出口量約為2700萬噸-2800萬噸，全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國馬來西亞的棕櫚油年出口量約為1600萬噸-1800萬噸。從今年1月-2月出口數(shù)據(jù)來看，印尼棕櫚油月度出口量幾乎是馬來西亞的兩倍。印尼棕櫚油液出口若禁止，印尼每月預計減少50-100萬噸棕櫚油出口。而馬來西亞棕櫚油月出口100萬噸-150萬噸，月產(chǎn)量110萬噸-170萬噸。“因此，馬來西亞棕櫚油出口僅能部分填補印尼出口禁令導致的供給短缺?！?/p>

新紀元期貨研究所所長王成強告訴記者，當前，馬來西亞棕櫚油庫存處于歷史偏低水平，俄烏沖突對全球第四大植物油葵花籽油的供給造成困擾，此時印尼限制棕櫚油出口將明顯加重市場對全球植物油供應緊張的憂慮。

馬來西亞勞動力短缺問題未緩解的同時，干旱天氣導致最大的豆油出口國阿根廷、最大的菜籽油出口國加拿大供應削減，在多重因素共振下，全球植物油價格處于歷史高位。

展望后市，陳燕杰告訴記者，6月之后，全球植物油供需邊際預計階段有所改善。但后續(xù)還有美豆新作天氣市、加菜籽新作天氣市、烏克蘭葵籽新作面積大幅減少的中長期潛在利多。

棕櫚油方面，6月之后，國際棕櫚油進入增產(chǎn)季的產(chǎn)量峰值期，若馬來西亞外籍勞工短缺明顯改善，國際棕櫚油供給方面預計會有改善。但印尼頒布出口禁令，國際葵油出口遇阻若持續(xù)，馬棕后期出口可能再度轉(zhuǎn)好，從而抑制馬棕庫存累積速度。印尼棕櫚油供需及政策的不確定性更大。

菜籽油方面，5月-6月歐盟新作菜籽即將上市。但歐盟也面臨食品及能源爭奪菜油的問題。歐盟本身是菜籽的凈進口國，歐盟菜油也幾乎是凈進口。因此，歐盟新作菜籽上市對國際植物油供需緩解作用也不會很大。

豆油方面，南美大豆本季減產(chǎn)，美國本季大豆沒有減產(chǎn)，但目前美國生物質(zhì)柴油尤其是可再生柴油利潤較好，美國生柴對豆油的需求旺盛。

劉博聞指出，目前高價抑制植物油需求的情況已經(jīng)在印度、中國、美國、歐盟等多國和多地區(qū)發(fā)生，不但食用消費在高價下出現(xiàn)下滑，生物柴油需求也可能在原料高價下出現(xiàn)松動，進而植物油供需重新達到一個新的價格平衡。

中國植物油市場受沖擊幾何

中國是全球主要的植物油進口國之一。據(jù)了解，中國油用大豆進口依存度超85%，棕櫚油進口依存度達100%，其中52%的棕櫚油從印尼進口。2021年，中國從印尼購買了470萬噸棕櫚油，占棕櫚油進口總量的70%以上。

林發(fā)勤指出，從消費結(jié)構(gòu)來看，中國對大豆油、菜籽油的消費占比分別約為44%、37%，對棕櫚油消費占比不高。而中國大豆主要從美國和巴西進口，進口量占比達90%以上，供貨渠道比較穩(wěn)定，供給充裕，加之菜籽油即將迎來新一季收割，因此，綜合來看，國際植物油供應缺口對中國的影響較有限。

目前，中國棕櫚油進口成本倒掛，棕櫚油價格已超過豆油。棕櫚油現(xiàn)貨價格至今仍然比豆油現(xiàn)貨價格高約2000元/噸。

對此，劉博聞指出，罕見的豆棕價差源于國內(nèi)外棕櫚油供應的緊張。目前，國內(nèi)低度棕櫚油港口庫存仍不足30萬噸低位，進口虧損下貿(mào)易商采購量非常少，但以食品企業(yè)為首的剛需支撐了棕櫚油的高價需求，即使棕櫚油價格很高，部分需求仍難以轉(zhuǎn)向豆油等其它品種的植物油，因而造成了當前罕見的價差。

陳燕杰告訴記者，由于國際棕櫚油報價堅挺，國內(nèi)棕櫚油始終沒有明顯進口利潤，這導致國內(nèi)棕櫚油進口大幅減少、國內(nèi)庫存下降、價格不斷上行，國內(nèi)消費因高價擠壓大幅下降，目前僅剩絕對剛需。

多重因素疊加下，中國植物油后市表現(xiàn)如何呢？

“未來，中國植物油價格仍將受到緊供應和弱需求的影響。”劉博聞指出，由于中國植物油進口依存度達30%，中國國內(nèi)價格與國際端聯(lián)動性較強，因此受國際價格高企的影響，國內(nèi)價格亦難以深跌。同時，2022年以來，豆油和菜籽油均有少量拋儲舉措，增加了供應，緩解了部分時間內(nèi)供應緊張的情況。若未來拋儲持續(xù)，可能對當前較高的價格形成壓力。

陳燕杰稱，中國國內(nèi)植物油高度依賴進口，供給主要還是源自進口大豆壓榨。由于大豆進口套盤利潤不佳，國內(nèi)6月及之后到港大豆采購偏少偏慢。這部分缺口后續(xù)將由儲備進口大豆拍賣來補充。中期，中國國內(nèi)豆油供需緊張邊際預計有所緩解，庫存逐漸回升，但這將主要體現(xiàn)在國內(nèi)豆油基差走弱上，國內(nèi)豆油在內(nèi)的植物油單邊走勢還是要看棕櫚油的表現(xiàn)。

“由于連棕高度追隨國際棕櫚油走勢，中期中國國內(nèi)油脂預計延續(xù)偏強運行。其中，棕櫚油依舊最強，豆油、菜油相對偏弱?！标愌嘟鼙硎?。

內(nèi)容轉(zhuǎn)自21世紀經(jīng)濟報道

記者：舒曉婷