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原油期貨價格研究

2021年12月25日中午，中信期貨原油分析師桂晨曦博士為中國農(nóng)大MBA同學(xué)們帶來了“原油期貨價格研究”講座。桂博士結(jié)合原油產(chǎn)業(yè)的實際情況講解了國際原油期貨的背景及原理，給同學(xué)們帶來了一場精彩又生動的期貨知識案例課。本次講座從三大原油期貨定價全球基準(zhǔn)價格機(jī)制出發(fā)，全面梳理了原油期貨的供需和價格影響研究體系。同時對22年原油價格行情做出展望，深受同學(xué)們歡迎。

一、國際原油期貨

全球原油市場的供需格局將對原油價格產(chǎn)生深刻影響，從需求來看，美國、歐洲、以及以中國、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速決定著國際原油市場的需求；從供給來看，原油供給趨向政治主導(dǎo)，美國、沙特、俄羅斯“三強(qiáng)鼎立”，控制著全球產(chǎn)國三分之一的原油供給，美國頁巖油產(chǎn)量的快速增長將擴(kuò)大其在全球原油市場中的話語權(quán)。短期來看，地緣政治對原油市場的邊際影響正在加強(qiáng)，美國、俄羅斯、沙特之間的政治博弈將對油價產(chǎn)生深層次影響，伊核問題、委內(nèi)瑞拉政治經(jīng)濟(jì)局勢同樣會在短期內(nèi)對油價產(chǎn)生劇烈波動。另外，原油同樣具備一定的金融屬性，金融市場的波動也會對原油價格產(chǎn)生一定影響。

二、原油期貨研究框架

多重因素共同影響原油價格，供應(yīng)端主要看歐佩克和美國產(chǎn)量變化。需求端分別考慮原油及成品油需求變化。

庫存端分別考慮總量與分布。

三、2022原油行情展望

全球油品需求增幅與經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)。全球經(jīng)濟(jì)增速2021年上半年達(dá)高峰，下半年歐美增速放緩，發(fā)展中國家再度進(jìn)入收縮區(qū)域。2022年全球GDP/油品需求預(yù)計同比+4.9%/+3.6%;增幅放緩部分來自經(jīng)濟(jì)增速放緩、高價對需求的抑制作用、疫情后出行習(xí)慣的長期改變、低碳政策對油品需求抑制作用等。需求上行風(fēng)險來自極端天氣干擾和超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增速;下行風(fēng)險來自疫情持續(xù)復(fù)發(fā)頻繁干擾經(jīng)濟(jì)活動和油品需求等。

商品屬性與金融屬性支撐轉(zhuǎn)弱。商品屬性角度，供應(yīng)回升需求放緩，油品或?qū)㈦A段累庫經(jīng)濟(jì)增速放緩、高價抑制效應(yīng)、低碳環(huán)境政策預(yù)計將使需求增速逐漸回落。歐佩克漸進(jìn)增產(chǎn)、美國產(chǎn)量回升、其他地區(qū)項目投產(chǎn)，基準(zhǔn)情形供應(yīng)回升至超過需求時即轉(zhuǎn)為累庫。金融屬性角度，美聯(lián)儲上半年加快縮減購債規(guī)模，寬松程度邊際收窄;下半年預(yù)期啟動首次加息，美元流動性正式回收后將對前期金融溢價高位的資產(chǎn)價格產(chǎn)生負(fù)面影響。

嘉賓簡介

桂晨曦，中信期貨原油分析師。留英碩士，工科博士。發(fā)表SCI英文論文十余篇，獲博士生國家獎學(xué)金。建立較為完善的原油研究體系，服務(wù)多家產(chǎn)業(yè)與金融機(jī)構(gòu)。獲得上海國際能源交易中心優(yōu)秀分析師。

文 / 中農(nóng)大投資俱樂部 趙清哲

文 / 中農(nóng)大投資俱樂部 趙清哲

審稿/中農(nóng)大投資俱樂部 史 建

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